Aumento da taxa do Banco da Inglaterra: uma questão de se ou quando?

O Banco da Inglaterra, no início deste mês, alertou os mercados financeiros que aumentos nas taxas de juros estão de volta à pauta, mas os economistas estão divididos sobre se o patamar para um aumento já foi atingido – ou se o choque energético precisa se intensificar ainda mais antes que o Comitê de Política Monetária aja.
Os mercados estão atualmente precificando três aumentos de taxa este ano, com base nas taxas de swap atuais, onde os credores precificam seus acordos fixos.
Essas expectativas provavelmente são muito agressivas, acredita James Smith, economista da ING, alertando que elas podem ser "distorcidas pela baixa liquidez no mercado de swaps".
Seu caso base é que o MPC mantenha as taxas estáveis ​​durante 2026, com cortes retomando apenas no início de 2027.
Smith argumenta que, com os preços atuais do petróleo em torno de US$ 100 o barril, a inflação do Reino Unido está a caminho de atingir o pico entre 3,5% e 4% neste outono, cerca de um ponto percentual acima das previsões pré-guerra, mas não o suficiente, em sua opinião, para forçar a mão do MPC.
"Isso não é um divisor de águas para um banco central que, de outra forma, estava pronto para cortar as taxas na reunião de março", disse ele, apontando para um mercado de trabalho frágil e a probabilidade de que as empresas respondam às contas de energia mais altas cortando pessoal em vez de aumentar agressivamente os preços.
Para que um aumento se torne necessário, Smith disse que os preços do petróleo precisariam ser sustentados em US$ 120 o barril ou mais, ou os preços do gás natural europeu precisariam exceder 70 euros por megawatt-hora – níveis que levariam a inflação materialmente acima de 4%.
Sanjay Raja, economista-chefe do Reino Unido no Deutsche Bank, argumenta que os riscos de "aumentos antecipados e múltiplos não parecem mais deslocados".
Ele estabelece quatro condições que poderiam levar o MPC à ação já em abril: uma nova escalada nos preços da energia; dados de pesquisa mostrando que as empresas estão repassando os custos aos consumidores enquanto a economia se mantém; falta de apoio fiscal do governo para amortecer o golpe; e expectativas de inflação crescentes alimentando acordos salariais.
Na frente fiscal, Raja observa que comentários recentes da Chanceler Rachel Reeves sugerem que o apoio generalizado às famílias não é muito provável, o que "poderia baixar o patamar para aumentos antecipados das taxas", pois o MPC fica encarregado de lidar sozinho com o choque da inflação.
As expectativas de inflação já estão dando sinais de alerta, com a pesquisa amplamente acompanhada Citi/YouGov mostrando as expectativas de um ano saltando para 5,4% em março, níveis vistos pela última vez em 2023.
Ambos os economistas concordam em uma coisa: as próximas semanas de preços de energia e dados econômicos serão cruciais.
Smith observa que a inflação ainda deve cair acentuadamente para cerca de 2,3% em abril, à medida que os aumentos nas contas de serviços públicos do ano passado saem da comparação anual – uma queda temporária que pode oferecer algum espaço para o MPC respirar antes que o verdadeiro impacto dos preços mais altos da energia atinja as contas das famílias em julho, quando o teto de preços da Ofgem for revisado.
Raja acompanhará a pesquisa do Bank's Decision Maker Panel, prevista para a próxima semana, em busca de sinais de como as empresas estão respondendo aos custos crescentes – e se isso é suficiente para levar a reunião de abril a um território ativo.