Antes de se aposentar, Warren Buffett deixou aos investidores um aviso de US$ 373 bilhões. Veja o que a história diz sobre o mercado de ações em seguida.

Pontos-chave
Buffett foi um vendedor líquido de ações por 13 trimestres consecutivos no final de seu mandato como CEO da Berkshire.
Existem duas razões claras para vender ações, mas apenas uma razão pela qual ele não comprou mais.
A história sugere que a próxima década pode ser difícil para os investidores, mas também pode apresentar uma oportunidade.
- 10 ações que gostamos mais do que Berkshire Hathaway ›
Warren Buffett renunciou ao cargo de CEO da Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) no início do ano, mas seu legado viverá para sempre. Em pouco mais de 60 anos no comando da empresa, ele transformou um negócio têxtil em dificuldades em um conglomerado massivo com um amplo portfólio de subsidiárias de propriedade total e um impressionante portfólio de ações negociáveis. Nesse período, o valor da Berkshire aumentou em um impressionante 6.099.294%, superando os retornos do S&P 500 e criando muitos investidores ricos no processo.
Embora aqueles que estudam e acompanham Buffett ao longo da história saibam que ele passou por muitas eras como investidor, a última era de sua carreira se destaca pelo que sugere sobre sua visão do estado atual do mercado de ações. Na verdade, ele deixou a Berkshire Hathaway emitindo um aviso massivo aos investidores. É claramente evidente nos US$ 373 bilhões que estavam no balanço patrimonial da Berkshire no final de 2025.
A IA criará o primeiro trilhonário do mundo? Nossa equipe acabou de lançar um relatório sobre a empresa pouco conhecida, chamada de "Monopólio Indispensável" que fornece a tecnologia crítica que tanto a Nvidia quanto a Intel precisam. Continue »
Os US$ 373 bilhões de aviso aos investidores
Buffett estabeleceu um novo recorde na Berkshire Hathaway ao encerrar as contas de 2025. A empresa encerrou o ano com US$ 373 bilhões em dinheiro e títulos do Tesouro em seu balanço patrimonial. Isso representa um aumento em relação aos US$ 321 bilhões no final de 2024 e US$ 129 bilhões no final de 2022.
Essa pilha de dinheiro não surgiu por acaso. Foi resultado de vendas massivas de ações lideradas por Buffett e, mais importante, uma escassez de compras. Na verdade, Buffett vendeu mais ações do que comprou em cada um dos últimos 13 trimestres de seu mandato como CEO.
Algumas de suas maiores vendas incluíram Apple e Bank of America. Sua decisão de vender essas participações ocorreu após ambas as empresas produzirem retornos fenomenais para a Berkshire no período anterior de uma década. A nova legislação tributária reduziu a taxa de imposto corporativo para apenas 21%, o que Buffett considerou uma excelente oportunidade para realizar ganhos nessas ações. As vendas de ações também podem ter ajudado a Berkshire a evitar o imposto mínimo alternativo de 15% em cada um dos últimos dois anos.
Mas se Buffett simplesmente quisesse garantir uma taxa de imposto favorável, ele poderia ter recomprado as ações que vendeu sem incorrer em penalidades. Em vez disso, ele deixou o dinheiro se acumular no balanço patrimonial da Berkshire enquanto procurava e esperava por novas oportunidades de investimento. Isso sugere que ele também sentiu que a Apple e o Bank of America estavam sobrevalorizadas quando as vendeu. Dado que as ações continuam a ser negociadas perto de suas máximas recentes, é provável que ele ainda se sinta assim.
O grande aviso por trás dos US$ 373 bilhões no balanço patrimonial da Berkshire é que sugere que Buffett também acha que quase todas as outras ações viáveis para o portfólio da Berkshire estão sobrevalorizadas. Se ele sentisse que havia bom valor por aí, teria comprado. Isso inclui as próprias ações da Berkshire, que Buffett notavelmente não recomprou em seus últimos 19 meses como CEO.
Em sua última carta aos acionistas, Buffett observou que, quando se trata de investir em ações, "Frequentemente, nada parece atraente". Parece ser o caso para a maior parte dos últimos três anos em que ele passou a administrar a empresa. Ele também observa que "muito raramente nos encontramos até os cotovelos em oportunidades". Buffett parece estar preparando o balanço patrimonial da Berkshire para um desses períodos, e a história sugere que pode estar no horizonte.
O que a história diz que acontece em seguida
Há uma série de métricas de avaliação do mercado que sugerem que, como um grupo, as ações estão muito caras no momento. A métrica de avaliação preferida de Buffett, a relação patrimônio de mercado/PIB, conhecida como Indicador de Buffett, está próxima de uma máxima histórica em 217%. Embora haja algumas razões para que a métrica aumente nos últimos 20 anos, ela ainda está em um nível anormalmente alto, indicando que as ações dos EUA estão sobrevalorizadas.
Talvez um dos preditores mais fortes de retornos de longo prazo na história seja a razão preço/lucro ajustada ciclicamente (CAPE), desenvolvida por Robert Shiller. A razão CAPE divide o preço atual pela média dos lucros dos últimos 10 anos, ajustada pela inflação. Hoje, a razão CAPE do S&P 500 está em 38,8. (Ela estava em 38,9 no final de fevereiro.)
Em cada período desde 1871, quando a razão CAPE do S&P 500 excedeu 38,8, o S&P 500 produziu retornos negativos nos 10 anos seguintes. Robert Shiller espera retornos anualizados de apenas 1,5% na próxima década com base na razão CAPE atual. Ao considerar a inflação, isso cai em território negativo.
Existe apenas uma ressalva, no entanto. Houve apenas um período em que a razão CAPE do S&P 500 excedeu 38,8: o auge da bolha dot-com. Tirar conclusões do período de 10 anos que se seguiu, que incluiu o estouro da bolha e a crise financeira global, pode não ser prudente. A crise financeira global foi completamente independente do estouro da bolha dot-com.
Claro, Buffett, um estudioso da história, dos mercados e da psicologia, sabe disso. Ainda assim, ele achou difícil encontrar bom valor no mercado atual. Investidores que estiverem dispostos a fazer sua pesquisa ainda podem encontrar ótimos valores. Você pode estar disposto a olhar para empresas que Buffett ignorou. Buffett evitou notavelmente muitas ações de tecnologia, e o tamanho da Berkshire limitou seu universo de investimentos às maiores empresas do mundo.
Embora possa ser sensato aumentar sua alocação de caixa, você não deve vender tudo e esperar por uma queda no mercado. Buffett ainda detinha um portfólio de ações de US$ 300 bilhões para a Berkshire quando se aposentou.
Você deve comprar ações da Berkshire Hathaway agora?
Antes de comprar ações da Berkshire Hathaway, considere o seguinte:
A equipe de analistas do Motley Fool Stock Advisor identificou o que acredita serem as 10 melhores ações para os investidores comprarem agora... e a Berkshire Hathaway não estava entre elas. As 10 ações que foram selecionadas podem gerar retornos monstruosos nos próximos anos.
Considere quando a Netflix apareceu nesta lista em 17 de dezembro de 2004... se você tivesse investido US$ 1.000 na época da nossa recomendação, você teria US$ 495.179!* Ou quando a Nvidia apareceu nesta lista em 15 de abril de 2005... se você tivesse investido US$ 1.000 na época da nossa recomendação, você teria US$ 1.058.743!*
Agora, vale a pena notar que o retorno médio total do Stock Advisor é de 898% — um desempenho superior ao do mercado em comparação com 183% para o S&P 500. Não perca a mais recente lista dos 10 principais, disponível com o Stock Advisor, e junte-se a uma comunidade de investidores construída por investidores individuais para investidores individuais.
*Retornos do Stock Advisor em 21 de março de 2026.
O Bank of America é um parceiro de publicidade do Motley Fool Money. Adam Levy tem posições em Apple. A Motley Fool tem posições em e recomenda Apple e Berkshire Hathaway e vende a descoberto ações de Apple. A Motley Fool tem uma política de divulgação.
As opiniões e os pontos de vista expressos neste documento são as opiniões e os pontos de vista do autor e não necessariamente refletem os da Nasdaq, Inc.