Por Maksym Misichenko · The Guardian ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
A retrogradação climática da BHP, incluindo o cancelamento de projetos solares e a priorização de caminhões a diesel, levanta preocupações sobre seu compromisso com a descarbonização e riscos regulatórios potenciais. No entanto, as reduções de emissões de Escopo 1/2 da empresa e o timing das mudanças regulatórias são debatidos.
Risco: Endurecimento regulatório em devoluções de diesel e créditos de salvaguarda, potencialmente forçando a BHP a acelerar um gasto de US$7,5 bilhões em momento de pressão sobre margens.
Oportunidade: Potencial desconto de valuation de longo prazo se a BHP adiar a descarbonização e capital institucional de ESG mudar de rumo de mineradoras de alto carbono.
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A revelação de que a BHP cancelou e adiou compromissos para agir na crise climática deve ser um alerta.
Isso importa por si só: milhões de toneladas de poluição adicional que aprisiona calor serão lançadas na atmosfera, contribuindo para os danos climáticos e tornando as metas climáticas da Austrália ainda mais difíceis de alcançar.
Isso também importa pelo potencial de influência que a maior mineradora do mundo poderia ter na aceleração do uso de tecnologia necessária para reduzir a poluição de grandes operações industriais.
A BHP não está sozinha entre seus pares em retroceder em suas ações climáticas. A Rio Tinto cortou gastos em projetos para reduzir emissões e desmembrou sua unidade especializada em descarbonização. Outras grandes corporações ou pularam de medo de Donald Trump ou usaram sua ascensão como desculpa para abandonar compromissos climáticos.
Mas a escala da reversão da BHP, revelada em documentos vazados para o Guardian e a ABC, é significativa.
Ela adiou o primeiro grande investimento planejado sob seu plano de descarbonização – uma enorme fazenda solar – após sua aprovação e financiamento pelo seu conselho. Um desenvolvimento muito maior de energia solar, eólica e de bateria que teria alimentado a maior parte de suas operações terrestres no norte do oeste da Austrália foi adiado por pelo menos cinco anos.
A BHP também reforçou o uso de caminhões movidos a diesel, apesar de uma promessa de mudar para uma frota de veículos elétricos que funcionam com energia renovável. Documentos internos reconhecem que isso é inconsistente com suas promessas climáticas.
Fazer promessas para cortar emissões é a parte fácil. Projetar e gastar em planos para alcançar esses cortes é um exercício mais difícil. Inevitavelmente, haverá solavancos nesse caminho. Mas os documentos vazados mostram que não é isso que aconteceu aqui. Em vez disso, a BHP hesitou em compromissos que uma empresa de seu porte e valor poderia priorizar se escolhesse.
As próprias estimativas da empresa sugerem que sua descarbonização completa pode custar US$ 7,5 bilhões nos próximos 25 anos. Ela obtém a receita equivalente em menos de seis meses apenas com suas operações em WA.
A BHP é famosa como a Big Australian – um reflexo de seu sucesso e escala desde suas origens na mineração de prata e chumbo em Broken Hill há 140 anos. Ela permanece em ou perto do topo das listas das empresas mais lucrativas do país. De muitas maneiras, é uma cidadã corporativa responsável. Ela e a Rio pagam mais impostos na Austrália do que qualquer outra empresa.
Mas ela também é uma histórica e global poluidora em grande escala, principalmente graças à sua mineração de carvão. Sua extração desse combustível sujo significa que ela esteve na vanguarda dos emissores corporativos desde a industrialização.
O think tank InfluenceMap a lista como a 31ª maior contribuinte cumulativa para a crise climática e a 10ª maior entre as empresas de propriedade de investidores privados.
Nos últimos 140 anos, ela foi responsável por mais de 11 bilhões de toneladas de dióxido de carbono bombeadas para a atmosfera, contando a poluição liberada quando seus clientes usam seus produtos. Isso equivale a cerca de 25 anos das atuais emissões anuais da Austrália.
Hoje, seu marketing enfatiza a necessidade de cortar emissões. Ela vendeu algumas minas de carvão e se desfez de seu braço de petróleo – seus ativos de petróleo e gás – para a gigante australiana de combustíveis fósseis Woodside. Ela extrai minério de ferro, cobre, níquel e potássio, bem como carvão metalúrgico, usado na fabricação de aço.
Mas vender ativos de carvão, petróleo e gás não ajuda o planeta. Esses negócios continuam a operar em outras mãos. E os arquivos da BHP mostram que a empresa está agora longe do que era em 2019, quando seu então CEO, Andrew Mackenzie, disse a um público dos poderosos na Grã-Bretanha que a dependência de combustíveis fósseis era uma ameaça existencial potencial.
A empresa diz que está agindo – que suas emissões diminuíram 36% desde 2020, colocando-a à frente de sua meta de redução de 30% até 2030. Mas os detalhes aqui importam. O corte alegado se deve a acordos de compra de energia assinados para alguns projetos de energia renovável conectados à rede, particularmente no Chile, e à suspensão em 2024 de suas operações de níquel em dificuldades no oeste da Austrália.
Suas emissões diretas no local, principalmente da queima de diesel, continuam. E seu relatório anual mostra que suas emissões de escopo três – aquelas que resultam do uso de seus produtos – aumentaram 7% desde o início da década. A escala desse aumento – mais de 25 milhões de toneladas por ano – ofusca a redução que a empresa afirma ter feito.
Há um forte argumento, dada a escala de sua contribuição para o problema, de que a BHP tem a responsabilidade de investir pesadamente agora para cortar suas emissões mais rapidamente do que outros e ajudar a acelerar soluções que possam ter um impacto global.
Uma razão pela qual isso não aconteceu pode ser que o governo trabalhista australiano está enviando mensagens mistas aos grandes mineradores, mesmo enquanto se compromete a levar o país a atingir emissões líquidas zero até 2050.
As empresas de mineração recebem mais de US$ 4 bilhões por ano em reembolsos sobre o custo do diesel que não são oferecidos a residências e pequenas empresas. A BHP é a maior beneficiária. De acordo com o think tank Clean Energy Finance, o esquema de crédito fiscal de combustível reduziu sua conta de combustível em cerca de US$ 620 milhões no ano passado.
Tornar os combustíveis fósseis mais baratos é uma maneira estranha de incentivar a adoção de caminhões elétricos que funcionam com energia renovável. Também vai contra os objetivos de uma política governamental que exige que grandes locais industriais, incluindo aqueles operados pela BHP, reduzam as emissões ano a ano.
Essa política, o mecanismo de proteção, também tem uma brecha. Ele permite que as empresas comprem um número ilimitado de créditos de compensação de carbono em vez de fazer cortes diretos na poluição. E, por enquanto, pelo menos, os créditos de compensação são bem baratos.
Os arquivos da BHP mostram que a empresa poderia reduzir sua dependência de compensações, e certamente não precisa do reembolso do diesel. Em vez de ter seu uso de combustíveis fósseis subsidiado pelos contribuintes australianos, ela precisa de políticas que a incentivem a realmente viver de acordo com sua retórica – e a avançar muito mais na direção que prometeu seguir.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"Evitar capex verde de bilhões enquanto subsídios persistirem deve sustentar maior fluxo de caixa livre de curto prazo e retornos para acionistas."
O cancelamento de projetos solares aprovados e o adiamento de cinco anos no grande esquema de energia renovável da WA, juntamente com a manutenção de caminhões a diesel, sinaliza que a gestão prioriza a preservação de caixa de curto prazo em relação ao discurso de 2019. Com a descarbonização completa estimada em US$7,5 bilhões ao longo de 25 anos contra seis meses de receita da WA, as medidas poderiam elevar o fluxo de caixa livre e sustentar recompras ou dividendos. As emissões de escopo 3 aumentaram 7%, enquanto as reduções alegadas dependem da suspensão pontual das operações de níquel e dos PPAs chilenos, e não de mudanças operacionais. As devoluções persistentes de diesel (cerca de US$620 milhões no ano passado) e os créditos de carbono baratos sob o mecanismo de salvaguarda reduzem ainda mais a urgência. Investidores devem acompanhar se isso convida um endurecimento regulatório futuro ou descontos de valuation motivados por ESG.
Os atrasos podem simplesmente refletir uma reavaliação realista da economia de transporte elétrico não comprovada e das restrições da rede em WA remota, em vez de uma retirada, permitindo à BHP cumprir os alvos de 2030 por meio de créditos de carbono de menor custo sem sacrificar margens.
"Os compromissos climáticos da BHP têm sua credibilidade danificada não pela matemática, mas pela lacuna entre a urgência declarada e a disciplina real de capex, o que sinaliza tanto dúvida da gestão sobre o ROI quanto pressão externa (Trump, sentimento de investidores) sobrepondo convicção prévia."
A retrogradação climática da BHP é real e material, mas o artigo confunde dois problemas separados: má imagem versus risco financeiro real. Sim, arquivar uma fazenda solar e adiar infraestrutura renovável após aprovação do conselho parece hipócrita. Mas as reduções de emissões de Escopo 1/2 da empresa (36% versus alvo de 30%) são genuínas, mesmo que dependentes de contabilidade. O problema real é o Escopo 3 (uso de produtos) com aumento de 7%, que a BHP não pode resolver unilateralmente — a demanda de aço e carvão é orientada pelo cliente. O ponto mais forte do artigo: a devolução de US$620 milhões no diesel é um anticompromisso financiado por contribuintes. Mas ignora que a BHP enfrenta disciplina genuína de capex após o pico de inflação, e o ROI de infraestrutura renovável em WA remota permanece marginal. A estimativa de custo de descarbonização da empresa (US$7,5 bilhões ao longo de 25 anos) é trivial em relação ao fluxo de caixa, mas os atrasos sugerem tanto convicção menor do que declarada quanto incerteza regulatória/market sobre o timing do retorno.
A BHP pode estar racionalmente adiando capex não por covardia, mas porque a economia de energia renovável em regiões de mineração remotas permanece não comprovada em escala; investimento prematuro poderia destruir valor para acionistas sem mover a agulha climática se a demanda por produtos não mudar.
"A retirada da BHP de compromissos climáticos é uma estratégia defensiva de alocação de capital que cria exposição regulatória de longo prazo ao esquema de crédito de imposto sobre combustível australiano."
A BHP está presa em uma armadilha clássica de "greenwashing", mas a reação do mercado provavelmente será contida. Embora os documentos vazados destaquem uma retirada da descarbonização, investidores estão atualmente priorizando disciplina de capital e rendimentos de dividendos em relação a questões de ESG. A decisão da BHP de priorizar caminhões a diesel em vez de eletrificação cara e não comprovada em escala é uma medida racional, embora cínica, para proteger margens em um ambiente de alto custo. No entanto, a dependência do crédito de imposto sobre combustível australiano — uma subsidio anual de US$620 milhões — é um risco regulatório significativo. Se o governo fechar essa brecha para cumprir seus próprios alvos de zero líquido, os custos operacionais da BHP vão disparar, expondo a fragilidade de sua estratégia atual de controle de custos.
A mudança da BHP para longe de projetos de descarbonização intensivos em capital pode ser na verdade o caminho mais favorável aos acionistas, pois preserva o fluxo de caixa durante um período de preços de commodities voláteis e demanda global incerta para tecnologia verde.
"O artigo exagera uma crise; o custo de descarbonização é modesto em relação ao fluxo de caixa da BHP e a mudança para exposição a cobre/níquel mais PPAs renováveis ainda pode desbloquear valor mesmo com atrasos em projetos."
O texto credivelmente sinaliza risco de governança: compromissos públicos importam, e vazamentos sinalizam preocupação. Mas enquadrar atrasos e o cancelamento de um grande projeto solar como uma retirada fatal pode mal interpretar a sequenciamento de projetos, ciclos de financiamento e realidades de licenciamento. Os ganhos de curto prazo da BHP com PPAs de rede e a pausa temporária das operações de níquel na WA sugerem mais reorganização do que reversão total. O verdadeiro teste é se US$7,5 bilhões ao longo de 25 anos se traduzem em maior ROIC dado a demanda por cobre, níquel e potássio, e se ventos favoráveis ou adversos à política alteram o verdadeiro custo de descarbonização. Lido no contexto de longo prazo, e não de um único trimestre, a história pode ser menos sombria do que parece.
Documentos vazados podem ser publicados de forma seletiva; atrasos em grandes projetos são comuns na mineração e não comprovam falha na descarbonização. Se o suporte de política enfraquecer ou a pressão de capex aumentar, o custo de descarbonização ainda pode corroer retornos.
"Contabilidade pontual mais dependência de devolução de diesel cria um penhasco regulatório não precificado que o orçamento de 25 anos não absorverá limpo."
O Claude trata a redução de 36% no Escopo 1/2 como progresso genuíno, embora se baseie na suspensão temporária das operações de níquel na WA e em PPAs pontuais, e não em mudanças de frota ou processo. Essa mesma flexibilidade contábil que o Gemini apontou com a devolução de US$620 milhões no diesel cria um penhasco oculto: qualquer endurecimento dos créditos de salvaguarda ou da brecha de imposto sobre combustível da Austrália forçaria a BHP a acelerar o gasto de US$7,5 bilhões no exato momento em que as margens de commodities estiverem sob pressão.
"O colapso de preços de commodities representa uma ameaça maior de curto prazo para o cronograma de descarbonização da BHP do que o endurecimento regulatório dos créditos de combustível."
O cenário de penhasco do Grok é real, mas o timing importa mais do que ele sugere. A devolução de US$620 milhões no diesel sobrevive porque é politicamente mais difícil de eliminar do que os créditos de salvaguarda — isenções de imposto sobre combustível para produtores primários têm cobertura bipartidária na Austrália. Mais urgente: se os preços de commodities colapsarem antes de 2030, a BHP não precisará acelerar o gasto de descarbonização; cortará capex de forma geral. O risco não é o endurecimento regulatório forçando gasto antecipado — é que os atrasos atuais da BHP assumem margens estáveis a crescentes que podem não se materializar.
"Priorizar capex de curto prazo em vez de descarbonização corre o risco de desconto permanente de valuation de investidores institucionais devido à exposição de precificação de carbono de longo prazo."
Claude, seu foco na sensibilidade de preços de commodities ignora a mudança estrutural no custo de capital para ativos "sujos". Se a BHP adiar a descarbonização, corre o risco de desconto permanente de valuation à medida que capital institucional de ESG muda de rumo de mineradoras de alto carbono. Isso não é apenas sobre capex de curto prazo; é sobre o valor residual de seus ativos. Ao priorizar operações pesadas em diesel, a BHP está efetivamente apostando que a precificação de carbono permanecerá sem efeito, o que é um enorme risco regulatório de cauda.
"O risco de cauda de capital ESG pode depressar permanentemente o valor residual da BHP, e não apenas margens, se o financiamento de mineradoras de longa duração e alto capex apertar."
Gemini, sua afirmação de que adiar a descarbonização principalmente preserva o fluxo de caixa ignora um risco secular: fundos ESG e órgãos de política poderiam precificar mineradoras de longa duração mais alto, criando um desconto permanente de valuation. Se a precificação de carbono ou o apetite de capex apertarem, o valor residual da BHP pode cair à medida que o custo de capital sobe, e não apenas margens. A figura de US$7,5 bilhões/25 anos então parece um amortecedor fino contra uma desvalorização mais longa da múltipla.
A retrogradação climática da BHP, incluindo o cancelamento de projetos solares e a priorização de caminhões a diesel, levanta preocupações sobre seu compromisso com a descarbonização e riscos regulatórios potenciais. No entanto, as reduções de emissões de Escopo 1/2 da empresa e o timing das mudanças regulatórias são debatidos.
Potencial desconto de valuation de longo prazo se a BHP adiar a descarbonização e capital institucional de ESG mudar de rumo de mineradoras de alto carbono.
Endurecimento regulatório em devoluções de diesel e créditos de salvaguarda, potencialmente forçando a BHP a acelerar um gasto de US$7,5 bilhões em momento de pressão sobre margens.