Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O resultado líquido do painel é que, embora o crescimento do EPS do 1º trimestre tenha sido forte, pode não ser sustentável devido à fraqueza do consumidor e ao potencial excesso de estoque. A narrativa do pico de lucros é uma preocupação significativa.
Risco: A fraqueza do consumidor e o potencial excesso de estoque podem levar a uma desaceleração no crescimento dos lucros.
Oportunidade: A IA e o capex industrial podem sustentar o crescimento médio mesmo que os gastos discricionários diminuam.
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Da última vez que os lucros corporativos pareceram tão bons, o mundo estava apenas virando a esquina da pandemia de COVID-19.
Os membros do S&P 500 estão a caminho de um crescimento de lucros de 26% ano a ano no primeiro trimestre, tornando-o a melhor temporada de lucros desde 2021, disse a equipe do Bank of America em uma nota na segunda-feira.
Pelos números: Com resultados de 445 empresas do S&P 500 (86% dos lucros do índice), a temporada de lucros do primeiro trimestre "superou as expectativas", disse a estrategista do BofA, Jill Carey Hall.
Os números a saber incluem:
1) O S&P 500 está a caminho de entregar um crescimento de 26% nos lucros por ação ano a ano (18% excluindo ganhos únicos de grande porte reconhecidos pela Amazon, Google e Meta) em comparação com as previsões de consenso de apenas 12% em 1º de abril;
2) A força não se limita a empresas de megacap tech: A empresa mediana está a crescer lucros por ação em sólidos 12% ano a ano;
3) 64% das empresas superaram as expectativas de lucros por ação e vendas, quase 20 pontos percentuais acima da média histórica de 42% desde 2001; e
4) O crescimento das vendas ajustado pelas flutuações cambiais e inflação está a caminho de aumentar 7% em relação ao ano anterior.
Todas essas métricas são as melhores desde 2021, observou Hall.
Leia mais: Cobertura ao vivo de lucros corporativos
Conclusão: Sem dúvida, o entusiasmo com a estabilidade dos lucros corporativos em meio ao conflito no Irã impulsionou o S&P 500 a máximas históricas. Isso e a próxima onda de mania de IA, que pode ganhar outro fôlego de insanidade quando a Nvidia (NVDA) reportar seus lucros na próxima semana.
Mas o cenário econômico está longe de ser perfeito, e o primeiro trimestre pode provar ser o pico do crescimento dos lucros corporativos este ano.
Disse Hall: "Embora os resultados do 1º trimestre sugiram uma demanda robusta por IA e uma recuperação industrial em expansão, as perspectivas do consumidor permanecem incertas. Ouvimos algumas falas sobre uma economia "C" da Hilton (ou seja, a renda baixa e alta começando a convergir), mas a maioria dos comentários ainda aponta para um "K", com a McDonalds sinalizando mais fraqueza de renda baixa. A Planet Fitness cancelou planos de aumentar preços após fraco crescimento de membros, mas a academia premium Life Time pintou um quadro muito mais otimista. Embora os empregos de abril tenham superado as expectativas e as falas sobre demissões permaneçam contidas fora da tecnologia, os dados agregados de cartões de crédito e débito do BAC notavelmente se enfraqueceram na semana passada — pode ser apenas um soluço, ou um sinal precoce de que o aumento do preço da gasolina está cobrando seu preço.”
Brian Sozzi é Editor Executivo do Yahoo Finance e membro da equipe de liderança editorial do Yahoo Finance. Siga Sozzi no X @BrianSozzi, Instagram e LinkedIn. Dicas sobre histórias? Envie um e-mail para [email protected].
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"As avaliações atuais do S&P 500 estão descontando um cenário "ouro fino" que ignora as crescentes evidências de uma base de consumidores bifurcada e enfraquecida."
Embora a taxa de crescimento do EPS de 26% seja chamativa, ela é fortemente distorcida pelo 'Magnificent Seven' e comparações ano a ano massivas contra a compressão de margem de 2023. A verdadeira história é a divergência nos setores voltados para o consumidor. Quando McDonald's e Planet Fitness sinalizam fraqueza, enquanto Life Time prospera, não estamos vendo uma recuperação "mais ampla"; estamos vendo uma estratificação extrema de riqueza. Se a empresa mediana está crescendo a uma taxa de 12%, isso é respeitável, mas está precificado para a perfeição nas atuais múltiplas P/E forward do S&P 500 de aproximadamente 21x. Se os dados de cartão de crédito do BofA refletirem um recuo sustentado nos gastos discricionários em vez de um "deslize", essa taxa de crescimento mediana de 12% provavelmente desaparecerá até o 3º trimestre, à medida que a alavancagem operacional se torna negativa.
Um mercado de trabalho resiliente e o potencial para um aumento da produtividade por meio da implementação de IA podem permitir que as empresas mantenham essas margens elevadas, mesmo que a demanda do consumidor diminua.
"A taxa de 64% de duplas vitórias em relação à norma histórica de 42% implica revisões positivas de EPS aceleradas, justificando uma reavaliação do P/E forward de 20x."
O crescimento do EPS do S&P 500 no 1º trimestre, acompanhando 26% YoY (18% ex-AMZN/GOOG/META one-offs) esmaga o consenso de 12% de abril, com o EPS médio em 12% e 64% superando tanto o EPS quanto as vendas — o mais forte desde 2021. O crescimento real das vendas em 7% sinaliza poder de preços e resiliência do volume além da tecnologia de grande capitalização. Essa ampla vitória aplaca os medos de recessão de lucros, provavelmente impulsionando revisões para cima para o 2º trimestre. No entanto, a forma "K" do consumidor (MCD fraco no final inferior, LTH forte no nível premium) e os dados de cartão do BAC em queda sinalizam riscos de segunda ordem para os gastos discricionários. A ampliação de industriais/IA compensa, mas observe a orientação da NVDA para um catalisador de reavaliação.
Batidas altas geralmente precedem cortes de orientação; se a fraqueza do consumidor se acelerar com preços de energia consistentemente altos, o 1º trimestre marcará o pico de lucros, correndo o risco de uma queda de 10 a 15% no S&P.
"As vitórias no 1º trimestre superaram o consenso porque as expectativas estavam muito baixas em abril, e não porque a economia subjacente está acelerando — e os dados do consumidor sugerem que este pode ser o trimestre de pico para o crescimento em 2024."
O título é sedutor, mas o próprio artigo contém as sementes de sua própria contradição. Sim, o crescimento do EPS de 26% (18% ex-ventos de cauda de megacap) esmaga o consenso de 12%, mas Hall adverte explicitamente que isso pode ser o pico de lucros para 2022. O verdadeiro sinal vermelho: a bifurcação do consumidor. A fraqueza da McDonald's, a falha do Planet Fitness em aumentar os preços e os dados de cartão de crédito em queda sugerem que o consumidor está rachando nas margens. A taxa de crescimento de 12% da empresa mediana é sólida, mas está sendo puxada pela euforia da IA e pela recuperação industrial — nenhuma das duas é durável se a demanda cair. Estamos vendo um trimestre de vitórias e altas mascarando um cenário de consumidor em deterioração.
Se o consumidor estiver realmente enfraquecendo, esperaríamos uma compressão mais ampla das margens e cortes de orientação — no entanto, 64% das empresas superaram tanto o EPS quanto as vendas, sugerindo que as empresas estão gerenciando as expectativas bem e a alavancagem operacional é real, não ilusória.
"A força dos lucros do 1º trimestre pode ser um pico, com o capex impulsionado pela IA, ganhos únicos e ventos de cauda favoráveis de FX diminuindo mais tarde neste ano, correndo o risco de uma normalização no crescimento dos lucros."
Mesmo com o crescimento de lucros YoY de 26% e a taxa de vitórias de 64% chamando a atenção, a durabilidade do cenário depende de alguns pilares frágeis. O aumento pode ser impulsionado por alguns ganhos desproporcionais de megacaps e ajustes de FX/inflação, com um crescimento YoY médio de 12% sugerindo que a amplitude está melhorando, mas não é universal. O risco é o pico de lucros: o capex de IA e as pressões de preços contínuas podem comprimir as margens, a fraqueza do consumidor pode se reassertar e a orientação para o 2º trimestre — final do ano permanece nebulosa. Se a sensibilidade às taxas retornar ou a demanda de IA da Nvidia surpreender em queda, o refrão "o melhor desde 2021" pode desaparecer, provocando uma reavaliação de valor ou uma trajetória de lucros mais cautelosa.
Mas os dados podem ser ruído: mesmo após o 1º trimestre, 26% se deve em parte a alguns ganhos únicos e ventos de cauda de FX que podem se reverter; se isso acontecer, o ímpeto dos lucros pode estagnar. Além disso, a amplitude não é tão ampla quanto implica e as avaliações já refletem o otimismo impulsionado pela IA, deixando menos espaço para a expansão múltipla se os fundamentos decepcionarem.
"A alta taxa de vitórias é resultado de expectativas gerenciadas e não de força fundamental genuína, mascarando riscos significativos de estoque e consumo."
Grok, seu foco na taxa de vitórias de 64% ignora o "efeito denominador" — as empresas têm reduzido agressivamente as orientações desde o 4º trimestre, tornando essas vitórias uma função mecânica de expectativas reduzidas, e não de força da demanda orgânica. Claude está certo sobre a bifurcação, mas perde o risco de crédito: se a empresa mediana está crescendo a uma taxa de 12% enquanto os dados do BofA mostram um recuo do consumidor, estamos olhando para um excesso de estoque maciço. Se o consumo não se re-acelerar, esse crescimento de 12% é puramente transitório.
"A especulação de Gemini sobre o excesso de estoque carece de evidências; o crescimento real das vendas em 7% sinaliza demanda real além de baixas expectativas."
Gemini, 'excesso de estoque maciço' é especulação inventada — em nenhum lugar no artigo ou nos dados citados. O crescimento real das vendas em 7% com 64% de duplas vitórias (vs. 42% da média histórica) grita força da demanda orgânica, e não vitórias transitórias. A forma "K" do consumidor importa, mas a alta do industrial/IA negligenciada (por exemplo, ecossistema NVDA) poderia sustentar o crescimento médio de 12% mesmo que o discricionário amoleça ainda mais.
"O crescimento real das vendas mascarando uma mudança de composição (impulsionada por capex, e não por consumo) é exatamente por que este trimestre marca o pico de lucros, e não uma recuperação mais ampla."
Grok está certo em questionar a rejeição de Gemini de uma especulação inventada, mas Gemini aponta uma tensão real: o crescimento real das vendas em 7% é sólido, mas os dados de cartão do BofA mostram um recuo discricionário. Isso não é uma contradição — é uma composição. Se os industriais/capex de IA estão impulsionando o volume enquanto os gastos discricionários estão parados, o crescimento de 12% médio É transitório assim que os ciclos de capex se normalizarem. A taxa de vitórias em si (64% vs. 42% da média histórica) prova que as expectativas foram esmagadas, e não que a demanda é durável. Isso é uma característica de lucros de pico, e não uma refutação dele.
"A dinâmica do estoque importa; mesmo um crescimento real sólido de 7% pode mascarar um excesso de estoque e uma potencial compressão de margem se a demanda diminuir."
Desafiar a rejeição de Grok sobre um excesso de estoque é necessário. O artigo pode omitir notas subsequentes de que um recuo generalizado nos gastos discricionários, juntamente com uma mudança de demanda impulsionada por capex (IA, industriais), pode deixar as empresas com excesso de estoque assim que a receita normalizar. Mesmo com um crescimento real de vendas de 7%, uma re-aceleração do desconto ou redefinição de capital de giro pode morder as margens e a durabilidade dos lucros impulsionados por capex.
O resultado líquido do painel é que, embora o crescimento do EPS do 1º trimestre tenha sido forte, pode não ser sustentável devido à fraqueza do consumidor e ao potencial excesso de estoque. A narrativa do pico de lucros é uma preocupação significativa.
A IA e o capex industrial podem sustentar o crescimento médio mesmo que os gastos discricionários diminuam.
A fraqueza do consumidor e o potencial excesso de estoque podem levar a uma desaceleração no crescimento dos lucros.