Corpay – Como Stablecoin e Blockchain Podem Impulsionar o Crescimento a Longo Prazo

Apesar de ter vindo de um trimestre forte e de uma previsão de crescimento de lucros de +20% para 2026, as ações da Corpay estão em baixa devido a preocupações dos investidores sobre stablecoins. A Exec Edge teve a oportunidade de conversar com Ron Clarke (CEO) e Peter Walker (CFO) para discutir suas visões sobre como o mercado está interpretando mal o risco.
Exec Edge: Talvez possamos começar pelo topo, apenas para leitores que não estão familiarizados com a Corpay. Explique-nos o que a Corpay faz.
Ron Clarke: No nível mais simples, somos uma empresa de pagamentos corporativos com um menu de programas de pagamento digital para ajudar as empresas a controlar seus gastos não relacionados à folha de pagamento. Fornecemos programas para controlar os gastos de funcionários em trânsito, automatizar pagamentos de contas a pagar e converter e movimentar moedas ao redor do mundo. Nossas soluções ajudam as empresas a controlar melhor todos os tipos de despesas relacionadas a fornecedores.
Exec Edge: Você falou sobre o crescimento do seu negócio de pagamentos corporativos. Onde você vê sua maior vantagem competitiva no espaço de pagamentos corporativos e transfronteiriços?
Ron Clarke: A maior vantagem competitiva que temos são as várias redes de aceitação de pagamentos que construímos. Por exemplo, em pagamentos corporativos, o que chamamos de contas a pagar, onde ajudamos as empresas a automatizar o fluxo de trabalho de contas a pagar e pagar seus fornecedores. Construímos redes... semelhantes às redes de cartões, então sabemos quem são os fornecedores, se eles aceitam cartões, quais são suas informações bancárias, etc. Construímos redes de pagamento de fornecedores B2B que são proprietárias e vantajosas.
Nossas redes proprietárias têm centenas de milhares de fornecedores, e o mesmo no negócio transfronteiriço, estamos fazendo pagamentos em nome de clientes ao redor do mundo. Portanto, temos "tubulações" (redes) proprietárias e as capacidades de conformidade e licenciamento para movimentar dinheiro para literalmente centenas de países ao redor do mundo. O licenciamento é uma enorme vantagem competitiva regulatória.
A base da nossa oferta de serviços transfronteiriços é um sistema central que se integrou a centenas de redes bancárias, esquemas de pagamento em países e redes de pagamento em tempo real ao redor do mundo. Essencialmente, podemos fornecer acesso a uma rede global inteira de trilhas de pagamento, incluindo blockchain, stablecoin e carteiras digitais, tudo através de um único ponto de integração à nossa tecnologia, com a liquidez e as licenças para suportar esses fluxos globalmente.
Em seguida, temos a distribuição, centenas e centenas de vendedores especializados encontrando as empresas/clientes que têm todo o dinheiro. Lembre-se, estamos no negócio de controlar gastos, então você tem que ter clientes que têm gastos. Temos os clientes, e seus gastos ultrapassam US$ 400 bilhões anualmente. Portanto, temos muitos clientes que movimentam muito dinheiro ou compram muitas coisas, e temos essas vantagens competitivas de rede e regulatórias que tornam difícil para outras empresas competirem.
Finalmente, estamos entusiasmados com stablecoins e blockchain como um meio de movimentar dinheiro. Embora os pagamentos em países sejam essencialmente sem custo hoje, e as trilhas em tempo real tornem os pagamentos instantâneos, blockchain e stablecoin fornecem a capacidade de movimentar dinheiro em uma capacidade "sempre ativa, 24/7". Também permite a capacidade de enviar dinheiro para moedas exóticas de forma mais eficiente. Esse caso de uso realmente não se aplica ao nosso negócio, pois mais de 90% da nossa receita e volume de câmbio estão em moedas do G20.
Exec Edge: Você acha que o mercado está interpretando mal a oportunidade de stablecoin como um obstáculo em vez de um impulso para a Corpay, particularmente para o seu negócio transfronteiriço?
Ron Clarke: Sim. Em nosso negócio transfronteiriço, que é nosso negócio de crescimento mais rápido, a preocupação é que ele será interrompido por stablecoins. O que realmente está faltando nessa narrativa é que stablecoins fornecem uma nova e adicional moeda digital e trilha de movimentação de dinheiro. Eu também apontaria que stablecoins são essencialmente a 4ª geração de capacidades de movimentação de dinheiro... começando com a rede Swift, depois esquemas ACH diretos em países, depois para pagamentos em tempo real, e agora moedas tokenizadas e blockchain. Todos coexistem hoje, e esperamos que stablecoin aumente sua adoção ao longo do tempo.
Nós realmente ganhamos dinheiro com conversão de câmbio, gerenciamento de risco ou contratos de hedge e contas bancárias estrangeiras. E a vantagem competitiva em torno do negócio é super forte em termos da tecnologia que temos, a liquidez que temos, etc. Então, as pessoas estão confundindo as trilhas, que são stablecoin/blockchain, com a capacidade de conversão de câmbio e contratos de hedge. Stablecoins são um novo "cano" — ganhamos dinheiro com o que flui através do "cano", independentemente de qual "cano" seja. Somos completamente agnósticos em relação à trilha e ao meio de transferência de fundos, pois simplesmente otimizamos a trilha para atender à necessidade do cliente.
Em novembro do ano passado, compartilhei nossa estratégia de stablecoin e estamos progredindo muito na sua execução. Planejamos realizar um teach-in para investidores sobre transfronteiriço após nossa teleconferência de resultados em maio para aprofundar o negócio e nossas capacidades de stablecoin.
Exec Edge: Então, em outras palavras, os investidores não estão entendendo completamente a natureza complementar de um provedor de infraestrutura, como Circle ou BVNK, que são semelhantes à rede Swift?
Ron Clarke: Vemos Circle e BVNK como provedores de infraestrutura alternativos, assim como a Swift ou o sistema bancário tradicional ACH.
Portanto, a diferença entre os "provedores de infraestrutura" e nós é que somos usuários dessas trilhas ou infraestrutura. Não somos um provedor da infraestrutura. Ter mais fornecedores de infraestrutura é algo bom para a Corpay, fornecendo novas maneiras alternativas de movimentar dinheiro.
Novamente, não é competitivo com o que fazemos. Hoje, simplesmente usamos a Swift ou o sistema bancário, e estamos incorporando as trilhas de stablecoin/blockchain.
Exec Edge: Vamos falar sobre essa parceria com a MasterCard. Agora, entendo que eles também possuem uma parte do seu negócio de pagamentos transfronteiriços. Por quê?
Ron Clarke: A ideia é que nosso negócio transfronteiriço, que representa aproximadamente US$ 1,5 bilhão em receita este ano, vende para diferentes tipos de clientes, contas corporativas e verticais selecionadas. As verticais incluem instituições financeiras, gestores de ativos e moeda digital. E assim, a ideia é que poderíamos tornar o segmento de instituições financeiras muito maior, provavelmente representa menos de 10% do negócio hoje, se pudéssemos conhecer mais pessoas em bancos. Acreditamos que ninguém conhece os bancos ao redor do mundo melhor do que a MasterCard. Propusemos ir ao mercado juntos, onde a Mastercard apresenta nosso serviço, a Corpay traz serviços transfronteiriços proprietários, e os clientes do banco podem utilizar nossos serviços. A parceria está superando as expectativas com três novos clientes e um pipeline robusto.
A Mastercard adquiriu 3% do nosso negócio transfronteiriço, a uma avaliação aproximada de US$ 13 bilhões. Nossa parceria é exclusiva, então a Mastercard não pode ir a outra empresa transfronteiriça para vender para bancos.
Exec Edge: Como a aquisição da BVNK pela Mastercard impacta a parceria?
Peter Walker: Como Ron disse, a BVNK é um negócio de infraestrutura blockchain que vende para outros usuários dessa infraestrutura. Então, a Mastercard comprou infraestrutura. Nós vendemos serviços e temos uma parceria exclusiva com a Mastercard para serviços de câmbio e hedge. Nossa exclusividade com a Mastercard protege essa linha completamente.
Exec Edge: O desempenho histórico das ações tem sido impressionante – um aumento de 10x desde o IPO em 2010. Em fevereiro de 2026, você entregou mais um trimestre de beat and raise e forneceu fortes orientações financeiras, acima das estimativas dos analistas para o ano fiscal de 2026. No entanto, as ações caíram quase 20% nos últimos 30 dias. O que o mercado está perdendo?
Ron Clarke: Acreditamos que há uma desconexão entre nosso desempenho financeiro e as perspectivas de crescimento futuro, e nossa avaliação. Para que nossas ações sejam negociadas com aproximadamente 6 turns abaixo do S&P ponderado igualmente, e ainda assim estarem crescendo mais rápido com margens mais altas, não faz muito sentido para nós.
Exec Edge: Vamos falar sobre M&A e alocação de capital por um segundo. Vocês têm um bom histórico. Qual é a estratégia e o apetite para mais M&A e como vocês equilibram isso com o retorno de capital aos acionistas por meio de recompras?
Ron Clarke: Nossa estratégia de alocação de capital é dar peso a aquisições de pagamentos corporativos. Há um número de alvos potenciais de M&A no espaço de pagamentos corporativos. Também mencionamos em nossa recente teleconferência de resultados que provavelmente desinvestiremos alguns negócios adicionais que não são de pagamentos corporativos para simplificar a empresa e gerar capital. Apenas outra maneira de criar liquidez para mais recompras de ações.
Embora existam negócios atraentes que queremos comprar, não há melhor lucro para comprar agora do que CPAY a este preço. Acreditamos que as ações estão fundamentalmente mal precificadas e subvalorizadas, e estamos colocando capital por trás dessa visão.