Prezados Futuros Investidores em Ações da SpaceX, Marquem Seus Calendários para 11 de Junho

Em 1º de abril, a SpaceX de Elon Musk protocolou confidencialmente sua documentação de IPO junto à U.S. Securities and Exchange Commission, pondo em movimento potencialmente a maior oferta pública da história de Wall Street. A empresa pretende levantar até US$ 75 bilhões, mais de três vezes a listagem de US$ 21,8 bilhões do Alibaba (BABA) nos EUA em 2014, que ainda se mantém como o maior IPO da história dos EUA. Com uma avaliação alvo de US$ 1,75 trilhão, a SpaceX também se tornaria a empresa mais valiosa a abrir capital em uma bolsa dos EUA.

A fusão da empresa em fevereiro de 2026 com a xAI, a startup de inteligência artificial de Musk por trás do modelo de linguagem grande Grok, adicionou outra camada à história de investimento que antecede a oferta. O acordo uniu o negócio de lançamento da SpaceX e o fluxo de caixa da Starlink com o avanço da xAI em computação, e a empresa combinada foi avaliada em US$ 1,25 trilhão no momento da fusão. Desde então, Musk antecipou o cronograma do IPO bem antes da expectativa original de um protocolo no segundo semestre de 2026, pegando até mesmo jogadores experientes de Wall Street de surpresa.

Com o roadshow programado para começar na semana de 8 de junho, a SpaceX também está dando um passo incomum para um negócio desse porte, planejando um grande evento construído especificamente para investidores de varejo. Em 11 de junho, a empresa planeja receber 1.500 investidores individuais, com participação aberta não apenas a americanos, mas também a investidores de varejo no Reino Unido, UE, Austrália, Canadá, Japão e Coreia do Sul.

Isso nos leva à pergunta principal. Em um mercado de IPO onde os investidores de varejo geralmente recebem apenas de 5% a 10% das alocações de ações, o que significa, para o negócio e para os investidores individuais, se a SpaceX está realmente reservando até 30%? Vamos descobrir.

O caso financeiro para a SpaceX não se baseia apenas em ambição. O exemplo mais claro é a Starlink, que se tornou a maior constelação de banda larga via satélite do mundo e agora opera mais de 10.000 satélites ativos em órbita baixa da Terra. No início de 2026, a base de assinantes da Starlink já havia ultrapassado 10 milhões, e o crescimento ainda parece forte.

Até o final de 2026, as previsões apontam para 16,8 milhões de assinantes, o que marcaria mais de 33% de crescimento ano a ano (YoY), juntamente com US$ 11,3 bilhões em receita de consumo, cerca de 85% dela recorrente.

Olhando para o negócio mais amplo, os números são igualmente impressionantes. A SpaceX está projetada para gerar US$ 20 bilhões em receita total, US$ 14 bilhões em EBITDA e US$ 8,1 bilhões em fluxo de caixa livre pro forma, mostrando que esta não é apenas uma empresa de rápido crescimento, mas uma com poder de lucro real. Além da Starlink, a SpaceX também arrecadou mais de US$ 24,4 bilhões em contratos com o governo federal desde 2008, com cerca de US$ 15,4 bilhões desse valor ainda pendentes até 2030.

Depois, há a avaliação. O protocolo confidencial de IPO da SpaceX avaliou a empresa em US$ 1,75 trilhão e, se for listada nesse nível, Elon Musk, que possui 42% da empresa, se tornará o primeiro CEO a liderar duas empresas separadas de trilhões de dólares negociadas publicamente.

O IPO não é apenas para dar aos primeiros investidores uma maneira de liquidar. Ele também se destina a financiar etapas específicas. O CFO da SpaceX, Bret Johnsen, disse aos funcionários que o dinheiro da oferta pública seria direcionado diretamente para o que ele chamou de "taxa de voo insana" para o programa de foguetes Starship. Isso diz muito sobre por que a empresa quer abrir capital agora. A SpaceX não precisa do dinheiro para sobreviver. Ela quer o dinheiro para crescer mais rápido do que o financiamento privado sozinho pode suportar.

O Starship está no centro desse plano. Musk disse que a reutilização completa do Starship poderia reduzir o custo de acesso ao espaço em 100 vezes, o que tornaria os lançamentos tão acessíveis quanto o frete aéreo. Se a SpaceX chegar lá, isso apoiaria muito mais do que a empresa quer fazer a seguir, incluindo voos de carga do Starship para a superfície lunar a partir de 2028, que seria o primeiro veículo a chegar à lua em mais de 50 anos.

A SpaceX também entrou com pedido na FCC para permissão de lançar até um milhão de satélites para construir data centers no espaço. Musk apresentou isso como uma resposta às crescentes demandas de energia e computação. A energia solar em órbita é aproximadamente cinco vezes mais eficiente do que na Terra, o que dá à ideia um apoio econômico real.

A reação inicial de Wall Street à estreia pública da SpaceX tem sido predominantemente positiva. As previsões para o final de 2026 apontam para aproximadamente 133 lançamentos da Starlink, um aumento de mais de 11% em relação ao ano anterior, com cerca de 3.500 satélites a serem implantados, o que marcaria um crescimento de mais de 23%.

Esses números ajudam a explicar por que muitos analistas veem a SpaceX como uma empresa que pode continuar a construir receita e sua rede orbital ao mesmo tempo. Nesse contexto, os principais bancos estão tratando o IPO como um negócio emblemático para 2026, com vários subscritores de ponta competindo por um papel no que já está sendo descrito como um dos maiores eventos de mercado do ano.

A avaliação é onde as coisas ficam mais desafiadoras. Notas de pesquisa iniciais disseram que a SpaceX poderia listar com mais de 90 vezes os lucros projetados para 2025, mesmo com um tamanho de negócio que poderia levantar dezenas de bilhões de dólares. Esse é um múltiplo muito alto, mas investidores otimistas argumentam que ele reflete a forte economia de assinaturas da Starlink e o potencial adicional ligado ao Starship, carga lunar e computação orbital.

O gestor de hedge fund Bill Ackman adicionou outra reviravolta ao propor uma estrutura SPARC que permitiria aos acionistas da Tesla participar diretamente do IPO. A ideia transforma a oferta em uma história de investimento mais ampla relacionada a Musk e mostra o quão longe alguns grandes investidores estão dispostos a ir para obter exposição.

11 de junho é importante porque pode marcar o momento em que a SpaceX deixa de ser uma história sobre a qual investidores privados falam e se torna uma ação que o público pode realmente possuir. Se o negócio for lançado nos termos relatados, as ações provavelmente serão negociadas mais altas no início porque escassez, demanda de varejo e o séquito de Musk são uma mistura poderosa. A questão mais difícil é o que acontece após o "pop" de abertura, já que uma avaliação tão alta deixa pouco espaço para decepção. Minha leitura é que o momentum inicial provavelmente favorece os otimistas, mas a ação pode se tornar volátil rapidamente assim que os investidores passarem da empolgação para a execução.

* Na data de publicação, Ebube Jones não possuía (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi originalmente publicado em Barchart.com *