Family offices investiram em petróleo após o capital secar. A recente alta gerou grandes ganhos

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A guerra no Irã impulsionou os preços do petróleo para mais de US$ 94 o barril, um aumento de cerca de 30% desde o início do conflito no final de fevereiro. Essa alta tem sido uma bênção para as empresas de investimento de famílias ultrarricas que fizeram apostas oportunistas em petróleo nos últimos anos.

Desde a pandemia, fundos de private equity e outros investidores institucionais se afastaram do petróleo e gás, em parte devido à pressão de stakeholders ambientalmente conscientes. Os family offices intervieram para preencher parte desse vácuo, disseram investidores e consultores à CNBC.

Embora muitos family offices sejam ambientalmente conscientes — com uma pesquisa de setembro do Citi Private Bank mostrando que mais da metade dos entrevistados relatou que provavelmente faria investimentos sustentáveis nos próximos cinco anos — eles não estão sujeitos aos mesmos mandatos ESG que as empresas de private equity ou dotações, que enfrentaram pressão para desinvestir em petróleo e gás.

"Family offices são jogadores contrários. Muitos investidores deixaram o setor por razões não fundamentais, como fundos de dotação, que tiveram estudantes protestando", disse Keith Behrens, chefe de banking de investimento em energia e energia limpa na Stephens. "Family offices viram essa fuga de capital, e isso criou oportunidades de investimento muito boas para eles. Eles puderam entrar e investir com múltiplos de fluxo de caixa bastante razoáveis."

Family offices também têm uma vantagem sobre os players de private equity, pois geralmente detêm investimentos por períodos mais longos, o que significa que podem suportar flutuações nos preços do petróleo e desacelerações de negócios, de acordo com Jeff Peterson, da Gillon Capital.

"Apoiamos equipes que buscam construir negócios a longo prazo, porque é aí que realmente nos diferenciamos. Um fundo só pode realmente deter um negócio pela vida do seu fundo", disse ele. "Investimos com gerações em mente, para que possamos olhar além dos ciclos atuais."

Peterson gerencia investimentos para os descendentes do magnata do petróleo H.L. Hunt há 14 anos. Cerca de cinco anos atrás, a A.G. Hill Partners, uma das empresas de investimento pessoal da família, dobrou sua aposta em petróleo e gás para aproveitar as avaliações atraentes.

Os múltiplos para o setor normalmente variam entre duas a três vezes o fluxo de caixa, de acordo com Peterson, que agora é diretor de investimentos da Gillon Capital, um family office desmembrado da A.G. Hill Partners há um ano.

Peterson disse que a família liderou grandes negócios no setor, como a formação de um consórcio de family offices e alguns fundos de PE para a aquisição de US$ 2 bilhões da produtora de gás natural PureWest Energy. A família também é um investidor âncora em um fundo de minerais e royalties que levantou cerca de US$ 500 milhões em capital e tem uma posição substancial no Permian Basin, que é o campo de petróleo de maior produção nos EUA, disse ele.

O setor está atraindo cada vez mais interesse de family offices sem laços com energia, de acordo com Doug Prieto, da Tailwater Capital. Ele lidera fundos de upstream de energia, que apoiam a exploração e produção de petróleo e gás, para a firma de PE de middle-market. Prieto disse que os fundos levantaram cerca de US$ 500 milhões de family offices sem experiência em energia e, na semana passada, receberam um compromisso de um family office construído a partir de uma fortuna de negociação de opções.

Family offices sem expertise em energia geralmente buscam diversificar seu portfólio com ativos que não se correlacionam com ações e títulos, disse Prieto. Petróleo e gás também são atraentes como proteções contra a inflação, acrescentou.

Os esforços da administração Trump para priorizar petróleo, gás e energia nuclear em detrimento da energia limpa deram aos investidores mais confiança no setor, de acordo com Ellen Conley, advogada e copresidente do grupo de prática de finanças de energia da Haynes Boone.

Além disso, o potencial de dividendos em dinheiro atrai os family offices, disse ela.

"Family offices estão vendo esses ativos como ativos reais geradores de caixa, em vez de uma aposta especulativa em commodities", disse ela. "Estamos lidando com ativos reais, particularmente no Texas, onde você tem esse fluxo de caixa repetível e modelos preditivos."

Conley disse que o interesse dos investidores em energia já estava em ascensão antes do recente aumento do petróleo. Mas as manchetes sobre os preços do petróleo ligados à guerra no Irã impulsionaram consultas de family offices que buscam investir, de acordo com Vicki Odette, presidente global do grupo de prática de gestão de investimentos da Haynes Boone.

No entanto, investidores que são novos no espaço só podem realisticamente aproveitar o atual aumento de preços por meio de hedge, disse Peterson.

"Para qualquer um começar um programa de perfuração hoje, você realmente não está olhando para a produção neste ano civil. Você está olhando para o próximo ano", disse Peterson.

Analistas geralmente esperam que o pico atual seja temporário.

E embora os altos preços sejam bons para os investidores existentes, eles dificultam a conclusão de negócios, de acordo com Behrens.

"Se alguém estiver vendendo uma propriedade, ele vai querer vendê-la pelo preço mais alto possível e fechar no último dia", disse ele. "O comprador vai dizer: 'Ei, é ótimo que o petróleo esteja a US$ 115 o barril, mas três meses atrás estava a US$ 60.'"

Prieto acrescentou que é possível ter muito de algo bom. Preços altos do petróleo por um período prolongado representam risco de recessão, disse ele.

"Gostamos de ver uma economia robusta nos EUA. Acho que para nós, algo entre US$ 75 e US$ 85 o barril parece muito bom", disse ele. "Quando você ultrapassa US$ 100, você começa a ter impactos adversos que não beneficiam ninguém."