Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Apesar do crescimento impressionante, o pivô da Figure Technology Solutions (FIGR) para uma plataforma de mercado de capitais nativa de blockchain acarreta riscos significativos, incluindo questões regulatórias, de contraparte e de intensidade de capital. A dependência da empresa de produtos relacionados a DeFi e a manutenção de empréstimos no balanço para semear esses produtos podem se mostrar desafiadoras em mercados de financiamento apertados.
Risco: A armadilha de liquidez e a fragilidade do financiamento, como destacado por Gemini, Claude e ChatGPT, representam o maior risco para o crescimento e a avaliação da FIGR.
Oportunidade: A ênfase de Grok nos baixos custos de originar da FIGR e nos potenciais efeitos de rede de seus produtos baseados em blockchain apresenta a maior oportunidade para a empresa.
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- Figure Technology Solutions postou um Q1 2026 sólido, com receita líquida ajustada subindo 92% em relação ao ano anterior para $167 milhões e EBITDA ajustado subindo cerca de 190% para $83 milhões, enquanto o volume do mercado de empréstimos ao consumidor quase dobrou para $2,9 bilhões.
- A diretoria enfatizou que a Figure está evoluindo além do empréstimo de linha de crédito imobiliário para uma plataforma de mercados de capital nativa de blockchain, destacando o crescimento em seu marketplace Figure Connect, plataforma de tokenização Figure Forge e produtos relacionados a DeFi como YLDS e Democratized Prime.
- A empresa projeta para o Q2 2026 um volume de $3,8 bilhões a $4,1 bilhões no mercado de empréstimos ao consumidor e afirma que eficiências impulsionadas por IA estão ajudando a reduzir custos operacionais, com melhoria adicional de margens esperada no segundo semestre do ano.
A Figure Technology Solutions (NASDAQ:FIGR) reportou uma receita e lucratividade significativamente maiores no primeiro trimestre de 2026, enquanto executivos enfatizaram que a empresa está se posicionando como uma plataforma de mercados de capital nativa de blockchain, e não como um emissor tradicional de linhas de crédito imobiliário.
O CEO Michael Tannenbaum disse que a empresa entregou "crescimento de mais de 110% no mercado de empréstimos ao consumidor" e uma margem de EBITDA ajustado de cerca de 50%, descrevendo o desempenho como uma "regra de 140" ao combinar crescimento de receita e margem. O CFO Macrina Kgil disse que a receita líquida ajustada subiu 92% em relação ao ano anterior para $167 milhões, enquanto a receita líquida GAAP totalou $45 milhões, incluindo um benefício fiscal de $7 milhões. O EBITDA ajustado aumentou cerca de 190% em relação ao ano anterior para $83 milhões.
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O volume do mercado de empréstimos ao consumidor atingiu aproximadamente $2,9 bilhões no trimestre, em comparação com $1,4 bilhões no período do ano anterior. Kgil disse que março foi o primeiro mês em que a Figure ultrapassou $1 bilhão de volume no mercado de empréstimos ao consumidor, atingindo $1,2 bilhões. O Figure Connect respondeu por 56% do volume total do primeiro trimestre, em comparação com 54% no trimestre anterior.
O Chairman Executivo e cofundador Mike Cagney usou a chamada para descrever a estratégia de longo prazo da Figure e disse que os investidores não devem ver a empresa simplesmente como um negócio de linhas de crédito imobiliário.
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"Figure não é uma empresa de HELOC", disse Cagney. "Figure é uma empresa construindo um ecossistema de mercados de capital nativo de blockchain."
Cagney disse que o ecossistema da empresa está organizado em três verticais: dívida e finanças estruturadas, ativos digitais de equity e não dívida, e mercados de capital e financiamento. Ele disse que o rendimento é a "moeda" conectando essas verticais.
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Na dívida e finanças estruturadas, Cagney disse que a Figure começou com sua própria produção de linhas de crédito imobiliário ao varejo em 2018, mas evoluiu para uma plataforma de dívida B2B. Ele disse que a empresa agora tem mais de 380 parceiros terceirizados, e mais da metade das operações de hipoteca ocorre na Figure Connect, seu marketplace de empréstimos whole-loan.
Cagney também descreveu a Figure Forge como uma plataforma projetada para transformar empréstimos whole em unidades de participação menores que podem ser usadas mais efetivamente como colateral em finanças descentralizadas, ou DeFi. Ele disse que a empresa anunciou Agora como seu primeiro parceiro terceiro da Forge no primeiro trimestre e está construindo uma pipeline em categorias de empréstimos ao consumidor, hipoteca, pequenos negócios e outras categorias de empréstimos.
Tannenbaum disse que a Figure adicionou 80 novos parceiros no trimestre, o mais alto número na história da empresa, e lançou parceiros incluindo o sétimo maior emissor de hipotecas do país. Ele também destacou a contratação da Flagstar Bank, que ele descreveu como uma grande regional e o maior emissor de banco originador no marketplace da Figure até o momento.
A empresa continuou a expandir o empréstimo first-lien, com volume first-lien atingindo 20% do volume total, em comparação com 19% no trimestre anterior e 14% no período do ano anterior. Tannenbaum disse que a Figure compete principalmente em empréstimos de pequeno saldo, onde seu custo médio de $1.000 para originação compara favoravelmente com a média da indústria de $11.500.
Cagney disse que a empresa vê uma oportunidade significativa em empréstimos first-lien sub-$300.000, uma categoria que ele disse que muitos emissores tradicionalmente não originavam porque a economia não era atraente. Em resposta a uma pergunta de analista, ele disse que esse mercado é "greenfield" em muitos casos, e não uma oportunidade direta de captação de mercado.
Tannenbaum também apontou para o rápido crescimento no empréstimo para negócios, incluindo canais de pequenos e médios negócios, com volume se aproximando de $60 milhões no trimestre. Ele disse que empréstimos de razão de cobertura de dívida (DSCR) e empréstimos de transição residencial cresceram 70% no trimestre e representam parte de um mercado de originação anual de cerca de $100 bilhões.
Kgil disse que a taxa de admissão líquida da Figure foi 3,8% no trimestre, em linha com orientações anteriores de 3,5% a 4%. Ela disse que a empresa não considera a taxa de admissão como seu principal métrica de desempenho, pois é afetada por mix de produtos, mix de parceiros e execução de mercado.
Tannenbaum disse que empréstimos first-lien geralmente carregam taxas de admissão mais baixas, mas maior receita por dólar, porque os saldos são maiores. Ele deu o exemplo de uma taxa de 2% em um empréstimo first-lien de $300.000 produzindo $6.000 de receita, em comparação com uma taxa de 4% em um empréstimo second-lien de $60.000 produzindo $2.400, enquanto os custos de originação são semelhantes.
Kgil disse que a empresa está mais focada em lucro por contribuição, EBITDA e economia absoluta de dólares do que na taxa de admissão em si. Ela também disse que a Figure manteve alguns empréstimos em seu balanço por mais tempo do que o normal para apoiar o desenvolvimento do Democratized Prime, seu marketplace DeFi, o que contribuiu para maiores despesas de juros e reduziu a margem de EBITDA ajustado em cerca de 1,4 pontos percentuais.
Tannenbaum disse que os saldos de YLDS e Democratized Prime cresceram cerca de 80% em relação ao trimestre anterior. Kgil disse que Democratized Prime terminou o trimestre com saldos de oferta emparelhados de $368 milhões, enquanto YLDS terminou em $598 milhões.
Tannenbaum disse que o crescimento de YLDS incluiu "um marco importante" envolvendo um banco chartered pela OCC mantendo YLDS em seu balanço para fins de tesouraria. Ele também disse que a Figure está trabalhando com um grande banco regional em um arranjo de sweep esperado para impulsionar saldos adicionais. Ele descreveu o modelo econômico de YLDS como uma diferença capturada sobre SOFR de cerca de 35 pontos base multiplicada pelo saldo YLDS existente.
Democratized Prime adicionou Agora Auto Assets no trimestre, com $24 milhões emprestados até o final do mês anterior, disse Tannenbaum. Ele disse que a empresa já adicionou três terceiros emprestadores adicionais nesse trimestre, incluindo um emissor DSCR e Credibly, um emissor fintech para pequenos e médios negócios. A Figure planejava adicionar oito a dez terceiros emissores no 2026, embora Tannenbaum tenha dito que a empresa está no caminho para superar essa meta.
Cagney também discutiu o OPEN, a Figure's On-chain Public Equity Network, que permite que ações sejam registradas em blockchain, em vez de por meio da DTCC, e suporta negociações por meio do ATS da empresa. Tannenbaum disse que Open World Ltd. é o segundo emissor a registrar formalmente uma declaração de registro com a SEC com a intenção de usar o OPEN.
A Figure introduziu orientações formais trimestrais para o volume do mercado de empréstimos ao consumidor, com Kgil projetando um volume de $3,8 bilhões a $4,1 bilhões para o segundo trimestre de 2026. Ela disse que abril foi outro mês recorde de volume e que o impulso continuou em maio.
Kgil disse que a Figure terminou o trimestre com aproximadamente $1,5 bilhão em dinheiro e equivalentes de dinheiro. Empréstimos mantidos para venda totalizaram cerca de $500 milhões no final do trimestre, em comparação com o final do ano anterior e alinhados com o período do ano anterior.
Os executivos também discutiram a inteligência artificial como motor de eficiência operacional. Tannenbaum disse que a Figure viu um aumento de 25% no "conclusão de história" de engenharia em relação ao ano anterior com o mesmo número de funcionários, além de 70% de contenção de bate-papo no suporte ao cliente. Kgil disse que os custos operacionais e de processamento caíram para 74 pontos base do volume, em comparação com 93 pontos base no ano anterior, enquanto o volume do mercado de empréstimos ao consumidor mais do que dobrou.
A diretoria disse que as despesas fixas devem permanecer relativamente estáveis, enquanto as despesas variáveis crescerão com o volume. Kgil disse que a empresa espera que melhorias adicionais impulsionadas por IA tenham maior impacto no segundo semestre de 2026.
A Figure está construindo o futuro dos mercados de capital usando tecnologia baseada em blockchain. A tecnologia proprietária da Figure powera atividades de crédito, negociação e investimento de próxima geração em áreas como crédito ao consumidor e ativos digitais. Nossa aplicação do registro blockchain nos permite atender melhor nossos clientes finais, melhorar a velocidade e eficiência, e aumentar a padronização e liquidez. Usando nossa tecnologia, continuamos a desenvolver mercados verticalmente integrados dinâmicos em torno dos aproximadamente $2 trilhões do mercado de crédito ao consumidor e os rapidamente crescentes aproximadamente $4 trilhões de mercado de criptomoedas e ativos digitais.
Este alerta informativo foi gerado por tecnologia de narrativa e dados financeiros da MarketBeat para fornecer aos leitores a cobertura mais rápida e imparcial. Por favor, envie quaisquer dúvidas ou comentários sobre esta história para [email protected].
O artigo "Figure Technology Solutions Q1 Earnings Call Highlights" foi originalmente publicado por MarketBeat.
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Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A capacidade da Figure de manter uma margem EBITDA de 50% enquanto perturba o mercado de crédito ao consumidor de US$ 2 trilhões através de infraestrutura nativa de blockchain justifica uma reavaliação além da de um credor tradicional."
A Figure Technology Solutions (FIGR) está executando um clássico pivô de 'fintech para infraestrutura', tentando trocar um negócio de empréstimo de alta múltipla por uma avaliação baseada em plataforma. O crescimento de receita de 92% e a margem EBITDA de 50% são impressionantes, mas a verdadeira história é a transição para uma plataforma de mercado de capitais nativa de blockchain. Ao reduzir os custos de originar para US$ 1.000 — quase 1/11 da média da indústria — eles possuem um fosso estrutural em empréstimos de pequeno valor. No entanto, a dependência de produtos relacionados a DeFi como YLDS e Democratized Prime introduz riscos regulatórios e de contraparte significativos. Se eles escalarem com sucesso sua plataforma B2B Forge, eles poderão comandar um múltiplo de software como serviço (SaaS), mas a avaliação atual provavelmente dependerá se o mercado os vê como uma utilidade tecnológica ou um credor volátil.
A estratégia "nativa de blockchain" da empresa pode ser uma maneira sofisticada de mascarar a ciclicidade do negócio de empréstimos, e qualquer repressão regulatória à colateralização DeFi poderia tornar obsoleto o seu principal motor de crescimento, o Figure Forge, da noite para o dia.
"A evolução blockchain B2B da FIGR com mais de 380 parceiros, margens de 50% e eficiências de IA a posiciona para capturar mercados de US$ 2 trilhões em crédito ao consumidor + US$ 4 trilhões em ativos digitais, além de suas raízes em HELOC."
Os resultados do 1º trimestre da FIGR superam as expectativas: crescimento de receita de 92% para US$ 167 milhões, aumento de EBITDA de 190% para US$ 83 milhões (margem de 50%), volume de empréstimos ao consumidor ~2x para US$ 2,9 bilhões, com Figure Connect em 56% do mix. 80 novos parceiros (recorde), primeira hipoteca em 20%, BPL perto de US$ 60 milhões atingindo mercado de US$ 100 bilhões. Guia para o 2º trimestre de US$ 3,8-4,1 bilhões em volume, IA impulsionando custos operacionais para 74 bps (de 93 bps). Pivô blockchain real: YLDS/Prime em alta de 80% QoQ para US$ 598 milhões/US$ 368 milhões, Forge com Agora. "Regra de 140" valida, baixos custos de originar de US$ 1 mil vs US$ 11,5 mil da indústria permitem greenfield de primeira hipoteca abaixo de US$ 300 mil. Taxa de adoção estável de 3,8% prioriza dólares absolutos sobre ruído de mix.
O impulso DeFi/tokenização (YLDS, Prime, Forge) expõe a FIGR à volatilidade das criptomoedas e a repressões regulatórias, especialmente com bancos OCC e registros SEC OPEN em meio ao escrutínio passado de fintech sobre os empreendimentos de Cagney. Empréstimos elevados HFS (US$ 500 milhões) e retenções no balanço já prejudicaram as margens em 140 bps via despesas de juros.
"A Figure é uma plataforma de empréstimos de alto crescimento com expansão real de margens, mas os investidores estão pagando por um futuro especulativo de mercado de capitais blockchain que contribui com <5% do EBITDA atual e enfrenta incerteza regulatória existencial."
O crescimento de receita de 92% e o crescimento de EBITDA de 190% da Figure são genuínos, mas a narrativa confunde dois negócios muito diferentes. O mercado principal de HELOC está amadurecendo — taxa de adoção estável em 3,8%, a mudança no mix de primeira hipoteca na verdade *diminui* a lucratividade por dólar. A verdadeira história é se os produtos DeFi/blockchain (YLDS, Democratized Prime, OPEN) podem escalar lucrativamente. YLDS a US$ 598 milhões com um spread de 35 bps é de aproximadamente US$ 21 milhões em receita anualizada — material, mas não transformador. Democratized Prime a US$ 368 milhões é incipiente. A margem EBITDA ajustada de 50% mascara que US$ 7 milhões dos US$ 45 milhões de lucro líquido GAAP são um benefício fiscal, e a empresa está mantendo empréstimos no balanço para inflar os saldos DeFi. Os ganhos de eficiência de IA são reais (custo operacional de 74 bps vs 93 bps YoY), mas já precificados na orientação.
A narrativa de blockchain-como-estratégia é um teatro aspiracional. O verdadeiro motor de lucro da Figure continua sendo o arbitragem de empréstimos tradicionais; os produtos DeFi ainda são experimentais com economias unitárias não comprovadas e risco regulatório que poderiam evaporar da noite para o dia se a SEC ou a OCC apertarem a postura sobre ativos tokenizados.
"O upside depende de uma expansão durável e regulamentada de mercado de capitais blockchain, entregando volume e margens sustentados, não apenas um livro de empréstimos em expansão ou cortes de custos de IA."
O 1º trimestre mostra crescimento robusto: receita em alta de 92% YoY para US$ 167 milhões e EBITDA ajustado em alta de cerca de 190% para US$ 83 milhões, com volume de mercado de empréstimos ao consumidor perto de US$ 2,9 bilhões. Mas a alavancagem de crescimento principal não são os empréstimos tradicionais; é o pivô da Figure para uma plataforma de mercado de capitais nativa de blockchain (Figure Connect, Forge, YLDS, Democratized Prime). Esse ângulo DeFi/cripto carrega risco regulatório e de execução e pode provar ser menos escalável do que os números de manchete implicam. Os ganhos de margem dependem de IA e volume, mas os empréstimos mantidos para venda no balanço (~US$ 500 milhões) adicionam ventos contrários de despesas de juros que podem pressionar o EBITDA se as condições de financiamento enfraquecerem. A orientação para o 2º trimestre assume momentum contínuo de financiamento; um recuo poderia redefinir o múltiplo.
A liquidez regulamentada pela OCC e uma rede crescente de parceiros dão credibilidade ao pivô DeFi. Com 56% do volume no Figure Connect e eficiência impulsionada por IA, a receita pode se compor além dos empréstimos tradicionais.
"O pivô DeFi da Figure é empréstimo de balanço patrimonial intensivo em capital disfarçado de plataforma de tecnologia de alta múltipla."
Claude está certo em destacar o benefício fiscal, mas tanto Claude quanto Grok perdem a armadilha de liquidez crítica. Ao manter US$ 500 milhões em empréstimos para semear YLDS e Prime, a Figure está efetivamente agindo como sua própria formadora de mercado. Se os mercados de financiamento apertarem, esse peso do balanço se torna um passivo, não um ativo. O rótulo "nativo de blockchain" é um jogo de avaliação, mas a mecânica subjacente é o empréstimo clássico com forte balanço patrimonial disfarçado de infraestrutura habilitada por tecnologia. O risco não é apenas regulatório; é intensidade de capital.
"Baixos custos de originar mitigam riscos de liquidez de HFS através de giro rápido, mas a concentração de parceiros aumenta a exposição a DeFi."
Gemini, sua narrativa de armadilha de liquidez ignora a vantagem estrutural da FIGR: custos de originar de US$ 1 mil (vs US$ 11 mil da indústria) permitem 3-4x de giro anual de HFS apenas com a guia de volume do 2º trimestre de US$ 3,8-4,1 bilhões. Semear YLDS/Prime constrói um fosso via efeitos de rede no Forge. Risco não sinalizado: 80 novos parceiros provavelmente incluem baleias de cripto concentradas, amplificando a volatilidade se o financiamento DeFi secar.
"A eficiência de originar da Figure só se compõe se os mercados de financiamento permanecerem abertos; empréstimos de balanço são uma bomba-relógio de liquidez, não um fosso."
A matemática de giro de 3-4x da HFS de Grok assume disponibilidade de financiamento sem atrito — mas essa é precisamente a suposição que falha em uma crise de financiamento. A vantagem de custo de originar de US$ 1 mil é real, no entanto, ela só importa se a Figure puder continuamente securitizar ou colocar empréstimos. Manter US$ 500 milhões no balanço para "semear" YLDS não é efeito de rede; é risco de inventário. Se os parceiros secarem ou os valores de garantia DeFi despencarem, essa tese de giro desmorona rapidamente. A armadilha de liquidez de Gemini é o verdadeiro destruidor de fosso aqui.
"A fragilidade do financiamento de empréstimos semente no balanço da FIGR mina o fosso, pois mercados mais apertados podem transformar crescimento em arrasto de liquidez."
Focar em 1 mil de originar e Forge como um fosso ignora a fragilidade do financiamento. Se os mercados de capitais apertarem, os empréstimos semente no balanço da FIGR se tornam um arrasto de liquidez — os custos de manutenção aumentam, a securitização desacelera e o EBITDA pode comprimir mesmo com volume. 80 parceiros não garantem diversificação; a concentração de contraparte de cripto pode amplificar a volatilidade. O pivô DeFi continua sendo o principal risco, não um motor de crescimento garantido. Confiar em 56% de participação no Figure Connect agrava o risco de concentração.
Apesar do crescimento impressionante, o pivô da Figure Technology Solutions (FIGR) para uma plataforma de mercado de capitais nativa de blockchain acarreta riscos significativos, incluindo questões regulatórias, de contraparte e de intensidade de capital. A dependência da empresa de produtos relacionados a DeFi e a manutenção de empréstimos no balanço para semear esses produtos podem se mostrar desafiadoras em mercados de financiamento apertados.
A ênfase de Grok nos baixos custos de originar da FIGR e nos potenciais efeitos de rede de seus produtos baseados em blockchain apresenta a maior oportunidade para a empresa.
A armadilha de liquidez e a fragilidade do financiamento, como destacado por Gemini, Claude e ChatGPT, representam o maior risco para o crescimento e a avaliação da FIGR.