Ações financeiras no ritmo para o pior primeiro trimestre desde 2020, à medida que rachaduras no crédito privado acendem um 'alerta amarelo'

Ações financeiras no ritmo para o pior primeiro trimestre desde 2020, à medida que rachaduras no crédito privado acendem um 'alerta amarelo'
O setor financeiro do S&P 500 (XLF) caiu 11% no ano até o momento, colocando-o no caminho para o pior primeiro trimestre desde 2020, à medida que os investidores recuam em meio a crescentes preocupações com rachaduras no crédito privado.
Uma série de gigantes prestigiados, como BlackRock (BLK), Morgan Stanley (MS) e Blackstone (BX), foram as últimas empresas financeiras a impor limites de resgate em fundos de dívida privada à medida que a ansiedade dos investidores aumenta. Grande parte da preocupação está ligada à disrupção impulsionada por IA em software, um setor com grande exposição em carteiras de empréstimos diretos.
Embora Wall Street não antecipe um colapso sistêmico mais amplo, os analistas alertam que as disrupções impulsionadas por IA podem aumentar as inadimplências à medida que os empréstimos emitidos durante a era de taxas de juros ultra baixas da pandemia cheguem ao vencimento.
“No geral, esperamos que as taxas de inadimplência de empréstimos diretos atinjam 8%, aproximando-se dos níveis de pico da COVID”, escreveu a estrategista da Morgan Stanley, Joyce Jiang, no início desta semana, observando que aproximadamente 11% dos empréstimos de software vencem até o final do próximo ano, seguidos por mais 20% em 2028.
“Esperamos que as inadimplências sejam concentradas dentro do setor de software e setores adjacentes à IA, ao contrário do ciclo da COVID, onde as inadimplências atingiram o pico em vários setores simultaneamente”, ela acrescentou.
A Morgan Stanley estima que cerca de 19% da exposição de empréstimos diretos, com base em dados focados em crédito privado, está ligada a empresas de software.
Ainda assim, os estrategistas disseram que os riscos no mercado de crédito privado de US$ 1,8 trilhão são “significativos, mas não sistêmicos” para o mercado mais amplo, uma vez que os balanços das empresas permanecem amplamente saudáveis ​​após o ciclo de aumento de taxas do Fed.
Em um relatório recente, analistas do JPMorgan ecoaram essa visão, afirmando que “os medos de uma crise liderada pelo crédito privado são exagerados” dado que o empréstimo direto ainda representa apenas cerca de 9% do total de empréstimos corporativos.
Eles também destacam que, apesar de alguma exposição de varejo, a base de investidores permanece amplamente institucional, o que é tipicamente menos sensível ao resgate, reduzindo a probabilidade de fluxos rápidos de saída ou vendas forçadas de ativos.
Os investidores devem ser seletivos no setor, alertou Aaron Mulvihill, estrategista global de alternativas de gestão de ativos do JPMorgan.
"Eu diria luzes de alerta amarelas, não luzes de alerta vermelhas. Não é um sinal para evitar o crédito privado neste momento, mas certamente um sinal para ser seletivo", disse Mulvihill ao Yahoo Finance na semana passada.
"Os investidores podem decidir por conta própria se querem ser alocados para um setor ou outro, mas é importante ter uma compreensão de onde esses investimentos estão alocados e escolher com sabedoria", ele acrescentou.
O mundo da dívida privada, que disparou nos últimos anos, tem sido alvo de escrutínio e pressão nas últimas semanas depois que a Blue Owl (OWL) anunciou a venda de ativos no mês passado e removeu a capacidade dos investidores de resgatar de seu fundo OBDC II, substituindo-o por distribuições vinculadas a lucros futuros e vendas de ativos.