Espiral da Dívida da Alemanha: Chefe do Bundesbank Quebra o Silêncio

Espiral da Dívida da Alemanha: Chefe do Bundesbank Quebra o Silêncio

Enviado por Thomas Kolbe

Não é todo dia que altos funcionários do Bundesbank alemão tomam uma posição explícita na política diária.

Os severos avisos de Nagel sobre a dívida da Alemanha e a contabilidade criativa do governo certamente foram recebidos com sombrio reconhecimento nos corredores do poder em Berlim. A crítica aberta é rara lá, e quando vem de insiders credíveis, dói ainda mais.
Presidente do Bundesbank Joachim Nagel

O Chanceler Friedrich Merz e seu Ministro das Finanças Lars Klingbeil aparentemente ainda acreditam no conto de fadas de que a política de demanda impulsionada pela dívida pode criar milagres econômicos, gerar crescimento e entregar prosperidade real. O resultado: um espantoso excesso de endividamento que ameaça acabar com a Alemanha economicamente.

Claro, este é um conto de ninar keynesiano, repetido infinitamente por políticos. Com esta versão simplificada da economia, o poder político é cimentado – enquanto as massas anônimas de contribuintes são deixadas para limpar o desastre da dívida.

O governo assume o apoio do contribuinte – e se cercou de um setor de mídia favorável ao estado, como uma membrana protetora. Esse comportamento é condicionado.

A verdade sobre o aumento da dívida estatal, seu impacto destrutivo nos negócios privados, a inflação e a erosão do poder de compra da classe média raramente é discutida, e apenas nos bastidores da mídia. Quando a crítica chega ao público, seus proponentes são agressivamente atacados e seus argumentos válidos são sistematicamente esterilizados.

Desde janeiro de 2022, Joachim Nagel lidera o Bundesbank. Recentemente, ele alertou pela primeira vez sobre o crescimento descontrolado da dívida pública – quebrando o antigo voto de silêncio da elite de Berlim. No ano passado, disse ele, a dívida nacional aumentou em € 144 bilhões para € 2,84 trilhões, elevando a relação dívida/PIB para 63,5%.

Alguns podem se lembrar do limite de Maastricht, que limitava a dívida em 60%. Esses tempos já se foram há muito tempo, e os números oficiais da dívida são, é claro, grosseiramente enganosos.

Por anos – especialmente desde os resgates bancários há 15 anos – o governo tem operado orçamentos paralelos. Esperando que o público não se aprofunde nos detalhes fiscais, esses canais de dívida raramente iluminados são declarados “fundos especiais”, fora dos livros oficiais. Mais de 20 desses fundos de dívida ocultos inflacionam a dívida estatal real em pelo menos € 550 bilhões. A dívida real da Alemanha provavelmente está perto de 80% do PIB e pode exceder 85% até o final deste ano fiscal.

O mais infame desses fundos especiais se origina da crise da dívida há 15 anos. O Fundo de Estabilização do Mercado Financeiro (FMS) forneceu € 400 bilhões em garantias governamentais e € 80 bilhões em recapitalizações potenciais. Em última análise, foram utilizados € 168 bilhões em garantias e cerca de € 30 bilhões em transferências diretas para instituições financeiras, enquanto cerca de € 50 bilhões em dívidas dessa época permanecem.

Um dos maiores fundos negros da história federal. Apenas o fundo especial de meio trilhão de euros de Merz superará essa escala. Lição aprendida: o financiamento estatal tornou-se um esquema Ponzi inegável. Os mercados de títulos ditarão finalmente quando a farra do dinheiro fiduciário terminar – eles são os árbitros finais de décadas de caos político.

Merz e seu ministro das finanças faminto por dívida e insaciável estão deliberadamente elevando os gastos estatais a alturas vertiginosas, mas devem reconhecer que o “petroleiro econômico” alemão, severamente danificado, não pode mais avançar.

Para ganhar tempo, a dupla tragicômica planeja apertar os impostos da classe média ao limite, responsabilizando os contribuintes por sua bagunça fiscal.

Esta é uma política irresponsável e economicamente destrutiva, sem precedentes na Alemanha desde a Segunda Guerra Mundial – a construção de um novo socialismo.

Nesse contexto, o presidente do Bundesbank instou um retorno ao planejamento orçamentário sólido. Os déficits devem ser reduzidos a médio prazo sem cortar a infraestrutura essencial. Infelizmente, Nagel não chegou a endossar os princípios de livre mercado abertamente, perdendo a chance de esclarecer que o desvio de dívida adicional através de fundos especiais é sistêmico.

A política não pode ser fiscalmente restrita enquanto os mercados de títulos forem manipulados pela política monetária. De acordo com o Instituto ifo, 95% dessa dívida adicional foi adicionada à farra de dívida pré-existente e desviada. Política social com uma impressora de dinheiro – é até onde a política fiscal alemã afundou.

Aqueles que buscam o quadro real da dívida devem se aprofundar – incluindo obrigações de pensão e promessas de aposentadoria atuais. A escala dessas responsabilidades desafia a imaginação.

A Alemanha – e quase toda a UE – está presa em uma espiral de dívida. Turbulência nos mercados de capitais, reestruturação ampla e redistribuição massiva de riqueza e dívida se aproximam. Um corte de dívida isolado seria morte sistêmica: encolheria o crédito fiduciário circulante e desencadearia um choque deflacionário além da capacidade dos bancos de absorver – um beco sem saída.

Quando a Alemanha começará a monetizar seu tesouro, suas massas reservas de ouro? Quatro anos atrás, o governo sob o então Chanceler Olaf Scholz pressionou o Bundesbank a vender parte de seu ouro para financiar o fundo especial de defesa.

“Grandes” economistas do Spiegel teriam ficado inflamados com essa ideia – nesses círculos, a importância de ativos colateralizados e de quantidade limitada é mal compreendida, mesmo que um dia possam sustentar um novo regime monetário.

É uma sorte que Nagel tenha mantido o firewall contra aventureiros políticos e amadores da mídia. O Bundesbank pode um dia desempenhar um papel decisivo em uma severa crise de moeda e dívida.

* * *

Sobre o autor: Thomas Kolbe é um economista graduado alemão. Por mais de 25 anos, ele trabalhou como jornalista e produtor de mídia para clientes de várias indústrias e associações empresariais. Como publicitário, ele se concentra em processos econômicos e observa eventos geopolíticos da perspectiva dos mercados de capitais. Suas publicações seguem uma filosofia que se concentra no indivíduo e em seu direito à autodeterminação.

Tyler Durden
Ter, 07/04/2026 - 06:30