Goldman Sachs lança uma bomba sobre ações de software

As ações de software registraram o pior desempenho relativo em relação ao S&P 500 em toda a história registrada do setor. O ETF iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) despencou mais de 24% no 1º trimestre de 2026, sua maior queda trimestral desde o 4º trimestre de 2008. Salesforce, Adobe, Oracle e até mesmo a Microsoft estão profundamente em território de correção agora.

O medo que assola os investidores se concentra em uma única ameaça: agentes de inteligência artificial poderiam esvaziar completamente as plataformas de software tradicionais. O volume de vendas a descoberto em ações individuais atingiu o nível mais alto registrado pelo Goldman Sachs desde 2016, um sinal de capitulação genuína.

Mas uma das mesas de pesquisa mais poderosas de Wall Street está reagindo fortemente contra o pânico que impulsiona essa venda histórica. O Goldman Sachs divulgou um framework, um cesto de ações personalizado e quatro nomes específicos com classificação de compra que dizem estar sendo punidos injustamente.

O framework de IA de seis fatores do Goldman Sachs separa vencedores de perdedores

O analista do Goldman Sachs Research, Matthew Martino, publicou um relatório em fevereiro de 2026 que refaz completamente o debate entre IA e software. A venda de ativos reflete uma mudança rápida no sentimento dos investidores, e não uma deterioração repentina nos fundamentos, relata o Goldman Sachs Research.

A equipe criou um “AI Impact Framework” repetível que avalia as empresas de software em seis dimensões que determinam a resiliência da IA.

“Reconhecemos que a rápida inovação em IA cria incertezas legítimas e justifica um prêmio de risco mais alto… Mesmo assim, acreditamos que a reavaliação foi aplicada amplamente, em vez de seletivamente.”— Matthew Martino, (analista do Goldman Sachs Research).

Essas dimensões incluem risco de orquestração, exposição à monetização, propriedade do sistema de registro, fortaleza de integração de dados, execução de IA e alinhamento orçamentário. O objetivo é ajudá-lo a distinguir entre ações que enfrentam um deslocamento genuíno e aquelas que foram vendidas indiscriminadamente.

As avaliações de software caíram de um crescimento implícito de 15% para apenas 5%

A escala da reavaliação fica clara quando você examina o que o mercado agora precifica no crescimento da receita de software. Em seu pico recente, as avaliações de software implicavam uma taxa de crescimento de receita de médio prazo de 15% a 20% até 2028, observou Martino em sua pesquisa.

Múltiplos atuais agora correspondem a uma taxa de crescimento esperada de apenas 5% a 10%, uma queda dramática na confiança dos investidores.

Em relação ao SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY), o desempenho inferior do setor de software representa uma redução de 21% neste ano fiscal. Essa figura excede o que o software experimentou durante a crise das pontocom, a crise financeira global e o choque do aumento das taxas de 2022, tornando-o a pior redução relativa já registrada para o setor de software.

Os múltiplos preço/lucro futuro do ETF de software caíram abaixo do S&P 500 pela primeira vez em tempos recentes. O Goldman Sachs reconhece que a rápida inovação em IA cria incertezas legítimas e justifica um prêmio de risco mais alto para as ações de software neste momento.

A reavaliação foi aplicada amplamente, em vez de seletivamente, criando oportunidades potenciais onde os fundamentos permanecem intactos, escreveu Martino em seu relatório. Se você é um investidor de longo prazo, a distinção entre medo generalizado e risco seletivo é a principal conclusão dessa análise.

Quatro ações de software com classificação de compra que o Goldman Sachs diz que você deve observar de perto

O Goldman Sachs aplicou seu AI Impact Framework a quatro empresas específicas de software de médio porte e concluiu que cada uma oferece isolamento significativo da disrupção. O banco manteve classificações de compra para MongoDB (MDB), Rubrik (RBRK), Procore Technologies (PCOR) e Nutanix (NTNX) com metas de preço revisadas.

Cada empresa obteve uma pontuação favorável em várias dimensões da avaliação de seis fatores do Goldman Sachs, sugerindo que seus negócios principais permanecem mais duráveis do que o sentimento reflete. O modelo de preços baseados no consumo da MongoDB se alinha com a forma como as cargas de trabalho de IA dimensionam, apoiando um caso de alta para o crescimento da receita do Atlas na casa dos 20%.

O Goldman Sachs reiterou uma classificação de compra com uma meta de preço de $475, citando a infraestrutura de banco de dados da empresa como crítica para a implantação de IA corporativa. A Rubrik, com queda de aproximadamente 33% no ano até o momento, recebeu uma meta de preço de $80, pois sua plataforma de segurança de dados se beneficia diretamente da proliferação de dados impulsionada pela IA.

A Procore Technologies, que caiu cerca de 30% este ano, recebeu uma meta de preço de $75 com base em sua posição de sistema de registro no gerenciamento da construção. O Goldman Sachs destacou que o novo CEO da Procore enfatizou a IA como uma força transformadora para o setor da construção, pouco digitalizado, durante uma reunião com investidores.

A empresa espera um crescimento constante da receita na faixa baixa a média e uma continuação da expansão das margens de fluxo de caixa livre para 30%. A Nutanix (NTNX) sofreu a maior queda do grupo, caindo aproximadamente 47% nos últimos seis meses, devido a uma mistura de preocupações que pesaram sobre as ações.

O Goldman Sachs vê o posicionamento de infraestrutura multi-nuvem híbrida da Nutanix como estratégico, com a demanda por ambientes híbridos provavelmente aumentando junto com a complexidade da IA. O banco reafirmou uma classificação de compra com uma meta de preço de $60 em 12 meses, usando uma abordagem de avaliação de valor empresarial para fluxo de caixa livre, relata a Benzinga.

Como os agentes de IA poderiam reforçar as plataformas em vez de substituí-las

O medo dominante que impulsiona essa venda de ativos é que os agentes de IA se tornarão a interface primária para o trabalho corporativo, ignorando as plataformas de software completamente. A equipe de pesquisa do Goldman Sachs reconhece essa preocupação, mas argumenta que ela se aplica de forma desigual em diferentes camadas do stack de software.

Na camada de aplicativos, a orquestração de agentes pode deslocar o engajamento e a captura de valor, especialmente para produtos monetizados por meio de licenciamento baseado em assento.

Na camada de plataforma e infraestrutura, no entanto, a dinâmica é fundamentalmente diferente porque os agentes aumentam a demanda por serviços essenciais de dados. O gerenciamento de dados, a orquestração de cargas de trabalho, a segurança e as capacidades de recuperação estão abaixo da interface do usuário e não podem ser facilmente ignoradas por ferramentas de IA.

Diferenças-chave identificadas pelo Goldman Sachs na vulnerabilidade da IA em software:

Software monetizado por usuário ou assento enfrenta um risco maior de deslocamento por agentes de IA que automatizam fluxos de trabalho individuais a um custo menor.

Plataformas vinculadas a ativos de dados, conformidade e execução servem como sistemas de registro que os agentes de IA ainda dependem para operar efetivamente.

Empreshas com fortalezas de integração de dados e execução ativa de produtos de IA estão posicionadas para se beneficiar da adoção mais ampla de IA corporativa.

O alinhamento orçamentário com as prioridades corporativas em torno de segurança e nuvem híbrida fornece isolamento adicional contra decisões de redução de custos impulsionadas pela IA.

O cesto de ações à prova de IA do Goldman Sachs aposta contra os nomes de software mais vulneráveis

Além das escolhas de ações individuais, a mesa de negociação do Goldman Sachs lançou um par-trade personalizado em fevereiro de 2026, projetado para este tema de disrupção da IA. O cesto vai para longo empresas cujos negócios exigem execução física, entrincheiramento regulatório ou responsabilização humana que a IA não pode replicar facilmente.

Ele simultaneamente vende a descoberto empresas cujos fluxos de trabalho principais enfrentam o maior risco de automação interna ou replicação impulsionada por IA, relata a Bloomberg. O CEO do Goldman Sachs, David Solomon, reforçou essa visão em uma conferência da UBS, dizendo aos participantes que a narrativa da venda de ativos havia sido muito ampla.

Haverá vencedores e perdedores claros entre as empresas de software, em vez de um colapso generalizado de todo o setor, enfatizou Solomon publicamente. Para sua carteira, a venda generalizada de posições em software pode prender perdas em empresas que o Goldman Sachs espera se recuperar significativamente.

A projeção de mercado de software de $780 bilhões altera o cálculo de longo prazo

As estimativas do Goldman Sachs Research indicam que o mercado de software de aplicativos poderá crescer para $780 bilhões até 2030, refletindo uma taxa de crescimento anual composta de 13%. A parcela do mercado de software impulsionada por agentes pode representar mais de 60% do mercado endereçável total naquele ponto, de acordo com o Goldman Sachs Research.

O pool de lucro está se deslocando para agentes, mas o mercado de software total está se expandindo, em vez de encolher sob a crescente influência da IA. Para você como investidor, isso significa que a oportunidade total em software pode ser materialmente maior em cinco anos, mesmo em meio a interrupções contínuas.

O que você deve fazer com suas posições em software agora

Se você está mantendo ações de software que foram punidas este ano, o relatório do Goldman Sachs fornece uma maneira estruturada de avaliar quais posições merecem paciência. O framework de seis fatores oferece um método repetível para avaliar participações individuais além de apenas observar a ação do preço de manchete.

Etapas a serem consideradas para suas posições em ações de software no futuro:

Revise cada participação em software em relação aos seis aspectos do Goldman Sachs para identificar a exposição específica da sua carteira aos riscos de deslocamento impulsionados pela IA.

Determine se suas participações geram receita por meio de licenciamento baseado em assento ou por meio de dados e infraestrutura, pois essa distinção impulsiona a vulnerabilidade.

Avalie se nomes como MongoDB ou Nutanix se encaixam em sua tolerância ao risco e horizonte de investimento antes de adicionar qualquer nova exposição ao setor.

Monitore os relatórios de ganhos futuros para sinais de contribuições relacionadas à IA, pois a substituição completa por agente é um evento no mínimo pós-2028.

Nenhum relatório de analista único garante que um fundo tenha sido alcançado, portanto, dimensionar as posições de forma apropriada permanece fundamental neste ambiente. O framework do Goldman Sachs substitui o pânico pela análise estruturada, mas você ainda deve verificar os fundamentos de cada empresa antes de tomar decisões.

A história da disrupção da IA é real, mas o mercado pode estar precificando os cenários de pior caso para as empresas construídas para se beneficiar da transição.