Goldman Sachs tem uma mensagem dura para investidores em ações de IA

<p>Wall Street está traçando uma linha dura entre as ações que se beneficiam da inteligência artificial e aquelas que são soterradas por ela. O Goldman Sachs fez os cálculos, e os resultados estão remodelando como os investidores posicionam seus portfólios neste momento.</p>
<p>Os estrategistas do banco mapearam uma rotação que está firmemente em andamento em fevereiro de 2026. Empresas com muitos ativos, com fábricas, cadeias de suprimentos físicas e equipamentos especializados estão avançando. Nomes de software ligados a fluxos de trabalho intensivos em mão de obra estão absorvendo a dor de uma venda deliberada e aprofundada.</p>
<p>Para investidores do dia a dia, a questão não é mais se a inteligência artificial irá perturbar os mercados. Ela já está. A verdadeira questão é quais ações ficam do lado certo dessa divisão, e o Goldman tem um quadro específico para respondê-la.</p>
<p>Duas métricas que o Goldman usa para classificar o Risco de Disrupção da IA</p>
<p>A abordagem do Goldman baseia-se em duas análises específicas. A primeira é o custo de mão de obra como porcentagem da receita.</p>
<p>A métrica de nível de empresa do Goldman estima a exposição à automação por IA analisando funções de trabalho e sobrepondo-as a medidas de capacidade de IA em nível de tarefa, combinando essa estimativa com a proporção de custo de mão de obra para receita de cada empresa. Software, serviços profissionais, bancos e mídia se classificam como os setores de maior risco por essa medida.</p>
<p>A segunda análise é a densidade de ativos físicos. Negócios ancorados em fábricas, redes de distribuição ou equipamentos de fabricação de precisão carregam uma proteção natural. Essas operações levam anos para serem replicadas e nenhum modelo de IA pode encurtar esse prazo.</p>
<p>Juntas, as duas medidas separam negócios genuinamente duráveis daqueles que parecem estáveis, mas carregam um risco real de automação por baixo.</p>
<p>O Trade HALO: ações com muitos ativos vencendo a rotação</p>
<p>Os estrategistas do Goldman nomearam essa dinâmica de "efeito HALO", que significa ativos pesados e baixa obsolescência. De acordo com a nota ao cliente do Goldman, elaborada por estrategistas incluindo Guillaume Jaisson e Peter Oppenheimer, a cesta de ações de capital intensivo do banco superou um grupo de capital leve em cerca de 35% desde o início de 2025.</p>
<p>Redes elétricas, gasodutos, serviços públicos, infraestrutura de transporte e maquinário crítico são citados como exemplos principais de negócios HALO.</p>
<p>Jaisson escreveu que os mercados estão recompensando capacidade, redes, infraestrutura e complexidade de engenharia, especificamente ativos que são caros de replicar e menos expostos à obsolescência tecnológica. Serviços públicos, recursos básicos e energia estão atraindo os maiores fluxos à medida que os investidores se movem de modelos de capital digital para negócios com capacidade de produção tangível.</p>
<p>Ações europeias de capital intensivo que o Goldman favorece</p>
<p>ASML (ASML): Detém um monopólio em equipamentos de litografia de chip de ultravioleta extremo, sem substituto crível em nenhum lugar do mundo.</p>
<p>Airbus: A montagem de aeronaves comerciais exige anos de expertise em engenharia de precisão e profundidade de cadeia de suprimentos global que a inteligência artificial não pode replicar.</p>
<p>Safran: Incorporada em contratos aeroespaciais de ciclo longo em programas de aviação globais, conferindo-lhe uma visibilidade de receita incomumente forte.</p>
<p>LVMH: Domínio de marca de luxo apoiado por artesanato físico e herança cria poder de precificação que nenhum algoritmo pode fabricar.</p>
<p>Air Liquide: Infraestrutura de gás industrial construída em múltiplos continentes ao longo de décadas não é um modelo de negócios que qualquer startup de IA possa perturbar da noite para o dia.</p>
<p>Os hiperscalers estão se tornando, eles próprios, apostas de capital intensivo. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Meta (META) e Oracle (ORCL) estão a caminho de gastar US$ 1,5 trilhão na construção de infraestrutura de IA entre 2023 e 2026, aproximadamente o dobro do que investiram em toda a sua história antes de 2022.</p>
<p>Apenas em 2026, seus gastos de capital (capex) estão a caminho de exceder US$ 650 bilhões.</p>
<p>Divisão de software: Quem sobrevive e quem não</p>
<p>O Goldman tem sido deliberado em distinguir as empresas de software que resistirão a essa mudança daquelas que não o farão.</p>
<p>O banco lançou uma cesta que aposta em empresas que a inteligência artificial não consegue deslocar facilmente e vende a descoberto aquelas cujos fluxos de trabalho principais são mais vulneráveis à automação.</p>
<p>A venda tem sido severa e constante. A cesta de software do Goldman registrou sua sétima queda diária consecutiva no início de fevereiro de 2026, elevando sua perda no ano até o momento para 19%. A debandada se espalhou para medidas mais amplas de tecnologia, arrastando o Nasdaq 100 para baixo em 1,4% até agora em 2026.</p>
<p>Ações de software que o Goldman considera vencedoras</p>
<p>Microsoft (MSFT): Infraestrutura de nuvem e IA da qual praticamente todas as grandes empresas dependem, com custos de troca que tornam o deslocamento extremamente difícil.</p>
<p>Oracle (ORCL): Sistemas de banco de dados tão profundamente incorporados nos fluxos de trabalho corporativos que substituí-los acarreta custos enormes e risco operacional.</p>
<p>CrowdStrike (CRWD): Infraestrutura de cibersegurança que se torna mais crítica, não menos, à medida que as ferramentas de IA multiplicam a superfície de ataque para agentes mal-intencionados.</p>
<p>Palo Alto Networks (PANW): Segurança de rede com profundo enraizamento regulatório em serviços financeiros, saúde e governo.</p>
<p>Cloudflare (NET): Infraestrutura de internet que lida com uma parcela crescente do tráfego global impulsionado por IA em escala.</p>
<p>Ações de software que o Goldman considera perdedoras</p>
<p>Salesforce (CRM): Automação de fluxo de trabalho principal que os agentes de IA estão começando a replicar internamente sem uma assinatura paga.</p>
<p>Accenture (ACN): Serviços de consultoria e terceirização que os agentes de IA estão absorvendo a um ritmo que ameaça o modelo de faturamento tradicional.</p>
<p>DocuSign (DOCU): Fluxos de trabalho de gerenciamento de documentos que a IA generativa agora lida desde o rascunho até a assinatura em um único pipeline.</p>
<p>Monday.com (MNDY): Ferramentas de coordenação de projetos enfrentando pressão direta de assistentes autônomos de IA que lidam nativamente com agendamento e gerenciamento de tarefas.</p>
<p>Duolingo (DUOL): Plataforma de aprendizado de idiomas competindo diretamente contra tutores de IA que personalizam aulas a uma fração do custo.</p>
<p>O que os dados mais amplos do mercado mostram</p>
<p>A escala da atividade de venda é impressionante. A corretora principal do Goldman relatou que a venda a descoberto nominal em ações individuais na semana de 30 de janeiro a 5 de fevereiro foi a maior já registrada nos dados do banco, que remontam a 2016, com vendas a descoberto superando as compras a descoberto em uma proporção de dois para um.</p>
<p>O CEO do Goldman, David Solomon, reconheceu a intensidade dos movimentos. Falando em uma conferência da UBS em Key Biscayne, Flórida, Solomon disse aos participantes que a narrativa de venda da semana anterior havia sido "um pouco ampla demais", e que haveria vencedores e perdedores claros entre as empresas de software, em vez de um colapso generalizado.</p>
<p>A rotação é real, os dados a comprovam, e o Goldman posicionou o dinheiro dos clientes em ambos os lados da negociação. Para investidores que ainda estão decidindo onde se posicionar enquanto a inteligência artificial reescreve o cenário competitivo, este é um quadro que vale a pena entender de perto.</p>