A Maior Liquidação de Ouro em 43 Anos: Percepção vs Oportunidade

A Maior Liquidação de Ouro em 43 Anos: Percepção vs Oportunidade

Autoria de Matthew Piepenburg via VonGreyerz.gold,

Se você é novo no ouro, ou se é um especulador em ouro (ou pior ainda, um especulador alavancado em ouro), você provavelmente está se perguntando o que diabos aconteceu com o ouro?

Perdeu mais de 9% no mercado futuro em uma única sessão e teve sua pior semana de quedas de preço desde fevereiro de 1983.

O que aconteceu? O ouro ama o caos, e a atual guerra, independentemente do que você pense sobre ela, não é puro caos?

E quanto aos choques de petróleo que o ouro adora, como nós e outros temos frequentemente escrito e falado?

E quanto ao ouro como um ativo anti-inflacionário?

O ouro não deveria estar disparando para o norte em um mundo cambaleando sob o peso da inflação de "tudo" e "em todo lugar" impulsionada pelo petróleo?

Todas perguntas justas, no mínimo.

Mas se, como nós, você detém ouro físico (esse ativo de reserva crescente e estratégico de Nível 1) como uma reserva de valor superior a qualquer sistema de moeda fiduciária, incluindo o Rei Dólar, então os fatos abaixo parecerão muito menos uma "desculpa" para o horizonte de longo prazo do metal.

Ouro Físico: Acumulando, Não Caindo

Em vez disso, um pouco de perspectiva confirma que o ouro FÍSICO não está caindo, está sendo abertamente acumulado por jogadores maiores aproveitando a mãe de todos os sinais de "Liquidação" dos mercados de ouro em papel.

As baleias insiders, é claro, estão explorando essa oportunidade enquanto os manchetes estão sacudindo os peixinhos de varejo. Este é um padrão clássico e inevitável, sobre o qual avisei recentemente.

Em resumo, há um jogo de percepção extraordinário e deliberado em andamento agora, e muitos investidores desinformados podem estar caindo nele, pois o ouro em papel está atualmente caindo de preço.

Mas essa queda é estratégica e não aleatória.

Reflete uma configuração para o aumento do ouro físico, em vez de uma confirmação de algum topo de exaustão típico, pois não há nada típico sobre o ouro ou seu futuro papel monetário em um sistema monetário em declínio aberto, independentemente das manchetes recentes do DXY.

Para entender melhor isso, é preciso separar o ouro em papel do ouro físico. Sua divergência é a chave.

Também é preciso separar o papel de preservação de longo prazo do ouro (e seus investidores) do jogo de especulação de curto prazo do ouro (e seus traders). Eles não são os mesmos.

Mais importante, é preciso separar as manchetes atuais (e a percepção equivocada) dos ciclos históricos de longo prazo.

Como dito em outro lugar, investidores sofisticados em ouro, como jogadores de hóquei, jogam na direção do disco de ouro, não onde ele está em qualquer momento (alto ou baixo).

E a direção de longo prazo do ouro para o norte está, ironicamente, mais clara agora do que antes.

Mas para ver melhor a direção secular do ouro para o norte em vez de sua posição atual, precisamos primeiro entender como ele chegou a essa queda de preço atual.

Como Chegamos Aqui? A Narrativa Oficial

Na verdade, pela primeira vez, a narrativa oficial de Wall Street está, pelo menos em parte, correta.

Essencialmente, argumenta que a guerra e a inflação impulsionada pelo petróleo são agora tão óbvias que o Fed não terá escolha a não ser aumentar as taxas novamente para combatê-las. O BCE já confessou o mesmo para o Euro.

O aumento das taxas, e consequentemente um prêmio de risco elevado (e rendimentos) para os USTs, significam que o dólar (e o DXY) irão mais alto à medida que o dinheiro institucional e de varejo fluir para um título de rendimento mais alto e um dólar em ascensão, em vez de um ouro sem rendimento e em queda.

Isso não é totalmente falso.

Até que a guerra chegasse às manchetes, o Fed não só deveria pausar quaisquer aumentos de taxas adicionais, mas, de fato, cortar as taxas até 2026, o que teria sido um vento favorável para o ouro.

De acordo com as manchetes, no entanto, os ventos desta guerra transformaram os ventos favoráveis do ouro em ventos contrários.

Na verdade, isso mal é o fim da história. Nem de perto.

Para aqueles cuja memória pode se estender até 2022 e 2023, quando os aumentos de taxas "mais altas por mais tempo" de Powell supostamente visavam combater a inflação, descobrimos que tais táticas "anti-inflacionárias" eram, na verdade, ironicamente, apenas inerentemente inflacionárias e, em última análise, um vento favorável para o movimento subsequente do ouro para cima em 2024 e 2025.

Então, como agora, os aumentos de taxas para combater a inflação apenas tornam a despesa de juros do Tio Sam em sua conta de $39 trilhões ainda mais cara e impagável, a menos que ele imprima trilhões em mais liquidez sintética (e inflacionária), um paradoxo (e armadilha de dívida) que os rapazes chiques chamam de Dominância Fiscal. E até mesmo o Fed de St. Louis confessou que os EUA estão de fato "dominados" por isso.

Em breve, tanto a inflação quanto as taxas dispararão além do controle do Fed, e o único truque que resta em suas mangas esfarrapadas para salvar seus mercados de títulos (que é o único mandato real que o Fed realmente segue) serão trilhões clicados em um mouse para a lua.

A destruição de moeda que se segue enviará o ouro para o norte, pois as moedas fiduciárias, incluindo o USD, terão mais um acerto de contas de desvalorização épica.

Neste momento, é claro, poucos veem esse acerto de contas. Tudo o que eles veem é o preço do ouro em papel caindo.

Mas tais manchetes (e erros) são apenas parte de uma história maior, uma que explica muito melhor as realidades por trás da posição atual do disco de ouro.

Como Chegamos Aqui? A Narrativa Real

O ouro, como a vida, os mercados e a própria história, tem uma simetria fascinante. E como Mark Twain comentou famosamente, a história tem uma maneira de rimar, se não repetir a si mesma.

Razão 1: A Venda da OPEP

Quanto à queda do ouro em papel na semana passada, ela rima muito com sua queda semelhante em 1983.

Então, como agora, o ouro estava caindo devido a uma venda massiva da OPEP no metal. Mas o gatilho para a atual venda da OPEP no ouro está sendo puxado por uma razão inteiramente diferente da de 1983.

Em 1983, por exemplo, o petróleo em todo o mundo estava em um superávit massivo. Seu preço, portanto, estava caindo. Como resultado, as nações da OPEP precisavam de liquidez imediata para cumprir seus *dollar pegs*. Então, o que elas fizeram?

Elas venderam muito ouro, e assim o preço do ouro caiu dramaticamente.

Mas no caos atual de outra guerra em uma região petrolífera chave, o petróleo não está caindo, está disparando para o norte, com grandes bancos prevendo preços do petróleo potencialmente em até $180 o barril.

Claramente, nesse cenário, a OPEP não precisa de dinheiro, certo?

Errado.

O Estreito de Ormuz, por onde passa 1/5 do petróleo global, está literalmente congestionado.

Isso significa que todo esse petróleo caro não pode fluir. E se não pode fluir, não pode ser vendido. E se não pode ser vendido, os players da OPEP nessa região não podem ser pagos. E se não podem ser pagos, eles precisam vender ativos de seus cofrinhos.

E esse ativo é o ouro. (O cofrinho de ouro da Arábia Saudita tem cerca de 300 toneladas. O do Catar tem mais de 100 toneladas.)

Isso torna nossa guerra em particular extremamente difícil para o ouro — mas apenas no curto prazo.

Independentemente das manchetes atuais (e da narrativa equivocada), o desejo dos bancos centrais (e de uma coalizão BRICS+ em desdolarização) de substituir os USTs e as moedas fiduciárias por ouro físico não mudará.

Graças a Trump e Netanyahu, esses jogadores maiores conseguem acumular esse ouro a um preço de liquidação literal em vez de um preço em alta.

Nem é preciso dizer que aqueles que jogam na direção de longo prazo do movimento de preço do disco de ouro (incluindo Ásia e China) estão mais do que felizes em comprar este ativo de Nível 1 ao desconto atual, e é precisamente isso que os grandes jogadores (e os bancos dos EUA) farão.

Como de costume, no entanto, os pequenos jogadores (ou seja, os desinformados que viam o ouro como uma negociação em papel para enriquecer rapidamente) estão fazendo o oposto. Eles estão vendendo reivindicações de ouro em papel enquanto os insiders estão comprando o metal físico. Investidores de varejo estão reagindo a manchetes em vez de história, fluxos, picos de QE pendentes ou horizontes de investimento de longo prazo.

Razão 2: Baleias Comendo Peixinhos

Como qualquer pessoa que passou a carreira em mercados de qualquer setor (de ações de tecnologia a ativos tangíveis) já sabe, a maioria dos investidores de varejo compra em altas de preços e é assustada para fora dos ciclos de alta pelos tubarões do mercado ao longo da subida.

Durante os movimentos épicos do ouro para o norte em 2025, os investidores de varejo se aglomeraram no metal para especular nos mercados de papel em vez de manter ouro físico como um ativo de preservação.

Essa aposta sedutora veio na forma de mais de $70 bilhões em fluxos para ETFs de ouro. E não apenas ETFs de ouro comuns, mas do tipo que são alavancados em 2X a 3X.

Quando o ouro está subindo, esses especuladores de enriquecimento rápido parecem gênios.

Mas quando o ouro está caindo, essas posições alavancadas (graças ao rebalanceamento diário de ETFs para cobrir chamadas de margem alavancadas) podem ser extremamente humilhantes.

Em resumo, aqueles que vivem pela espada da alavancagem quase sempre morrem por ela.

O recente desdobramento de reivindicações de papel de ETF alavancadas criou a percepção equivocada de que o ouro estava caindo de preço, mas isso foi apenas precificação de papel derivativo, não uma métrica de avaliação real para o preço do ouro físico, cuja direção e avaliação de longo prazo (bem como prêmios de Xangai) estão apenas nos primeiros capítulos de um livro muito mais longo.

A massiva venda de reivindicações de papel de ETF alavancadas foi apenas outro sinal de compra para os maiores bancos, soberanos e players de longo prazo que buscam adquirir o metal físico a uma queda de preço em papel convenientemente projetada.

Como já sabemos dos jogos COMEX jogados pelos grandes bancos, tais oportunidades projetadas são as regras de engajamento de Wall Street.

O que estamos vendo agora são apenas baleias comprando ouro com desconto de peixinhos aterrorizados.

Isso é a história se repetindo (em vez de rimar).

Sacudidas em mercados em alta são procedimentos operacionais padrão. Como avisado há pouco mais de um mês, durante o mercado em alta massivo do ouro de 1971 a 1980, o metal foi esmagado em 1975-76 no meio de sua ascensão histórica.

Nós Só Jogamos o Jogo Longo

Além das forças em jogo acima, existem outros sinais de curto prazo que explicam a atual queda do ouro em papel.

Isso inclui a infinidade de robôs em vez de humanos que realizam a maior parte das negociações de swing de *shadow banking* para justificar a tomada de lucro de curto prazo.

Quando os robôs traders veem uma linha de suporte sendo rompida, eles seguem os sinais sem emoção e vendem os metais em conjunto. Vimos isso com o ouro na primavera de 2022 e no verão de 2023.

Esses regimentos e brigadas intermináveis de traders robóticos nos fundos de hedge de A a Z não se importam com o papel de longo prazo ou futuro do ouro como um ativo de reserva estratégico global em evolução, tanto quanto entendem o papel historicamente inegável do ouro como um ativo de preservação de riqueza.

Algoritmos pensam em termos de segundos, não anos ou ciclos.

Mas como investidores informados que sabem que os metais preciosos mantêm seu poder de compra infinitamente melhor do que moedas fiduciárias e IOU's, respeitamos a história passada do ouro, bem como sua direção cíclica futura.

Por essa razão, nunca ficamos nos gabando quando o ouro atingiu suas máximas históricas mais recentes; nem ficamos torcendo as mãos quando o ouro viu quedas de preço nas manchetes.

Para nós, medir metais físicos em moedas fiduciárias ou mercados de papel perde completamente o ponto e a compreensão crítica do ouro físico como dinheiro real em vez de dinheiro derretido (em papel), e como um ativo de preservação em vez de especulação.

Claro, a maioria dirá que isso é apenas o nosso viés.

Justo.

Mas observe o BIS, o Fed, os bancos TBTF e praticamente todos os outros bancos centrais do mundo que têm empilhado ouro físico em 5X seus níveis pré-2022 por uma simples razão: Pedra vence papel.

O que estamos vendo nas manchetes atuais do ouro é um sinal de compra, não um sinal de pânico.

Tyler Durden
Seg, 23/03/2026 - 08:05