Greg Abel tem 60% da carteira de ações de $320 bilhões da Berkshire Hathaway investida em apenas 9 participações principais.

Pontos Chave

Abel destacou nove "posições principais" no portfólio da Berkshire em sua primeira carta aos acionistas.

Todas as empresas da lista são negócios maravilhosos com operações fortes e fossos amplos.

Apenas algumas delas estão sendo negociadas por avaliações muito atrativas no momento.

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Greg Abel será um CEO da Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA) (NYSE: BRKB) muito diferente de Warren Buffett. Abel tem um histórico comprovado em gestão operacional e na realização de acordos estratégicos, mas ainda não foi testado quando se trata de gestão de portfólio. Embora a Berkshire tenha um amplo portfólio de negócios operacionais, o portfólio de títulos negociáveis da empresa e os ativos líquidos absolutamente os superam.

A estratégia de Abel como chefe da Berkshire é estabelecer posições principais que ancorarão o portfólio. Felizmente, ele está assumindo o controle de um dos melhores investidores de todos os tempos, e esse cara ainda está por perto como um conselheiro para Abel. Na primeira carta do novo CEO aos acionistas, ele delineou nove posições principais para a Berkshire Hathaway, e atualmente elas combinam para responder por cerca de 60% do valor do portfólio de $320 bilhões.

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1. Apple (18,5% dos títulos negociáveis)

A participação da Berkshire na Apple (NASDAQ: AAPL) já valeu tanto quanto todas as outras posições de títulos negociáveis no portfólio combinadas. Mas Buffett começou a vender ações da fabricante do iPhone no final de 2023 e continuou a fazê-lo até o final de seu mandato em 2025. Os comentários de Abel em sua carta aos acionistas sugerem que a venda pode ter terminado, indicando pouca atividade nas posições principais da Berkshire no futuro.

"Estou muito feliz em tê-la como nossa maior participação", disse Buffett em uma entrevista recente na CNBC. Ele observou que a Berkshire pode acabar recomprando sua posição. "Não é impossível que a Apple chegue a um preço em que compraríamos muito dela", disse ele.

A Apple viu um forte crescimento nas vendas do iPhone no último trimestre, particularmente na Grande China. Esse impulso pode continuar ao longo de 2026, pois está prestes a lançar uma reformulação há muito esperada da Siri. Isso pode impulsionar um grande ciclo de atualização, pois telefones mais antigos não são capazes de executar recursos avançados de IA.

Com a ação sendo negociada a cerca de 31 vezes os ganhos futuros, ela é negociada a um valor justo, mas não um ótimo valor. Ainda há risco de execução para o negócio, pois busca executar sua estratégia de IA com poucos ativos e impulsionar a receita de serviços de maior margem. Mas, à medida que continua a gerar grandes quantidades de fluxo de caixa, é um negócio maravilhoso para possuir.

2. American Express (15%)

A American Express (NYSE: AXP) tem ocupado um lugar no portfólio da Berkshire por três décadas, e mudou bastante nesse período. Ela emitia principalmente cartões de crédito, que os consumidores eram obrigados a pagar integralmente todos os meses. Mas mudou para estender mais crédito nos últimos anos, com seu negócio de empréstimos agora contribuindo com uma quantia significativa de seu crescimento.

A receita de desconto, as taxas que a Amex recebe de cada deslize de cartão, ainda responde pela maior parte de sua receita, mas está crescendo mais lentamente do que todos os outros segmentos de relatório. A receita de juros líquidos cresceu 12% no ano passado, respondendo por cerca de 25% de sua receita total.

A Amex também está tendo sucesso em aumentar suas taxas de cartão. Reformulou seus cartões Consumer e Business Platinum no ano passado e viu uma adoção muito forte dos produtos, apesar das taxas anuais mais altas. No geral, a administração viu a receita líquida de taxas de cartão subir 17% ao ano desde 2019, e agora responde por cerca de 13% da receita. Combinado com o aumento da escala para sua rede de pagamentos, a Amex exibiu uma forte alavancagem operacional nos últimos anos.

Com a ação a 18 vezes os ganhos, a Amex é negociada a um excelente valor em relação a seus objetivos de longo prazo de crescimento de receita superior a 10% e crescimento de lucro por ação de dígito médio.

3. Coca-Cola (9,8%)

As garrafas vermelhas e brancas da Coca-Cola (NYSE: KO) são conhecidas em todo o mundo, e ela alavancou sua forte marca e capacidades de distribuição para criar um enorme portfólio de bebidas. A empresa agora possui 32 marcas de bilhões de dólares em refrigerantes, sucos, água, bebidas esportivas, café e chá.

A forte marca da Coca-Cola permitiu que ela mantivesse o poder de precificação, garantindo espaço nas prateleiras das mercearias. Também é capaz de negociar o posicionamento preferencial de novas marcas graças à força da Coca-Cola. A força de suas marcas e o portfólio em expansão também a tornam uma parceira atraente para engarrafadores e distribuidores, fornecendo ainda mais alavancagem. Como tal, não é surpresa que a Coca-Cola tenha conseguido melhorar sua margem operacional ao longo dos anos, enquanto a administração aponta que seus pares de bens de consumo estão enfrentando uma pressão de margem significativa.

Considerando a forte penetração de mercado da Coca-Cola e a grande participação nesses mercados, o crescimento da receita é lento, mas constante. A administração espera um crescimento orgânico da receita de 4% a 6% este ano, traduzindo-se em um crescimento do lucro por ação de 7% a 9%. Os investidores consistentemente estiveram dispostos a pagar um múltiplo de ganhos em meados dos anos 20 para o crescimento lento e previsível, tornando seu P/E futuro atual de 24 justo.

4. Moody's (3,4%)

A Moody's (NYSE: MCO) é uma das três agências de classificação de crédito que são confiáveis em todo o mundo. Essa confiança torna seu serviço essencial para emissores de títulos e investidores em títulos. Se uma emissão de títulos não for classificada pela Moody's (ou um de seus dois grandes concorrentes), os investidores não podem confiar em como ela se compara a outras emissões de títulos sem se aprofundar nas finanças do emissor (que podem ou não ser facilmente acessíveis). Como resultado, a Moody's tem uma enorme barreira em torno de seu negócio, mas o crescimento é relativamente lento.

A Moody's também opera um negócio de análise complementar, que está crescendo mais rápido e responde por quase metade da receita. Seu modelo de assinatura recorrente adiciona alguma previsibilidade ao negócio. Embora o negócio opere atualmente com uma margem menor do que suas operações de classificação de crédito, está expandindo as margens rapidamente, apesar de investir em crescimento por meio de aquisições e IA. Espera uma melhoria de mais 150 pontos básicos em sua margem operacional para 2026.

A forte expansão da margem e o crescimento constante da receita devem resultar em aumentos consistentes no lucro por ação. Com a ação sendo negociada a quase 27 vezes as expectativas de ganhos, é outra ação que parece ser negociada a um valor justo, mas não um ótimo valor.

5-9. Empresas de comércio japonesas (13,4%)

A Berkshire Hathaway estabeleceu posições nas cinco empresas de comércio japonesas em 2019 e desde então aproveitou as oportunidades para construir essas participações. Agora, ela possui 10,8% da Mitsubishi (OTC: MSBHF) (OTC: MTSUY), 10,4% da Mitsui (OTC: MITSF) (OTC: MITSY), 10,1% da Itochu (OTC: ITOCF) (OTC: ITOCY), 9,8% da Marubeni (OTC: MARUF) (OTC: MARUY) e 9,7% da Sumitomo (OTC: SSUMF) (OTC: SSUMY). Buffett recebeu permissão para expandir a participação da Berkshire em todas as cinco além de 10% no ano passado.

As cinco empresas de comércio operam de maneira semelhante à Berkshire, possuindo um amplo portfólio de negócios operacionais e usando o caixa gerado por esses negócios para expandir para novos investimentos. Na reunião de acionistas da Berkshire Hathaway do ano passado, Buffett e Abel discutiram o potencial de parceria com qualquer uma delas para novos negócios internacionais, fornecendo um painel de especialistas para Abel encontrar novas oportunidades para implantar o caixa da Berkshire.

As ações de todas as cinco tiveram um bom desempenho no último ano. As ações da Mitsubishi e da Sumitomo quase dobraram desde abril passado, a Mitsui subiu 138% e a Marubeni subiu 173%. A mais lenta, Itochu, ainda subiu 56% nos últimos 12 meses. Neste ponto, algumas das ações podem ter se adiantado, mas a Itochu ainda parece atraente. Embora seus pares estejam mais concentrados em negócios de recursos naturais (que receberam um impulso da guerra no Irã este ano), ela está fortemente focada em investimentos simples de alto retorno sobre o capital, incluindo sua participação de 100% na rede de lojas de conveniência FamilyMart.

A relação valor da empresa-EBITDA da Itochu está na parte inferior do grupo no momento, e a Sumitomo é negociada apenas um pouco acima. Ambos são negociados abaixo das avaliações de seus pares, tornando-os as duas melhores opções para investidores interessados nas empresas de comércio japonesas.

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American Express é um parceiro de publicidade do Motley Fool Money. Adam Levy tem posições na Apple. The Motley Fool tem posições em e recomenda Apple, Berkshire Hathaway e Moody's e é short em ações da Apple. The Motley Fool tem uma política de divulgação.

As opiniões e visões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.