Por Que a Maior Aposta da Amazon em 2026 Pode Dar Errado para os Acionistas

Quem acompanha regularmente a Amazon (NASDAQ: AMZN) provavelmente já sabe que as ações foram abaladas no início de fevereiro, em parte devido à sua perda no quarto trimestre, mas em grande parte devido aos seus enormes planos de gastos para este ano.
A gigante do comércio eletrônico e da computação em nuvem está planejando US$ 200 bilhões em despesas de capital para 2026, com a maior parte desses gastos projetados a serem investidos em tecnologia de inteligência artificial (IA) e soluções relacionadas. Pegos de surpresa, os investidores entraram em pânico. As ações da Amazon ainda estão 15% abaixo do preço de antes do anúncio.
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Com a poeira inicial da notícia finalmente começando a assentar, os investidores agora podem fazer uma avaliação mais ponderada do plano. Claramente, a Amazon se saiu bem o suficiente nesse aspecto para justificar um investimento tão grande agora. A empresa pode estar fazendo a coisa certa – mesmo que cara – neste momento?
Aqui está algo para pensar.
A maior parte da aposta
A Amazon foi a primeira a construir um negócio de computação em nuvem em larga escala, lançando o Amazon Web Services (AWS) em 2006, antes mesmo que a maioria das pessoas soubesse o que era computação em nuvem. Embora desde então tenha perdido participação para Google e Microsoft (e outros), a AWS ainda é o maior provedor de serviços do mundo, coletando 28% da receita global de computação em nuvem no último trimestre do ano passado, de acordo com a Synergy Research Group.
O Amazon Web Services é também o maior centro de lucro da Amazon, mesmo que não seja o seu maior negócio, contribuindo com 57% do lucro operacional do ano passado contra apenas 18% de sua receita. De fato, o lucro operacional de US$ 45,6 bilhões da AWS em 2025 foi quase 15% maior ano a ano, liderando o crescimento de toda a empresa, em grande parte devido às capacidades de inteligência artificial que ela pode oferecer aos seus clientes.
Dado isso, faz sentido investir pesadamente no que está funcionando melhor para a Amazon neste momento, particularmente dada a previsão da empresa de pesquisa de mercado Technavio de que o mercado global de infraestrutura de IA está preparado para crescer a um ritmo anual médio de quase 25% até 2030.
Como diz o velho ditado, o diabo está nos detalhes. Existem algumas questões sutis aqui que podem transformar essa aposta de US$ 200 bilhões em um erro considerável e prejudicial.
É preciso dinheiro para ganhar dinheiro, mas...
Não há nada inerentemente incomum nos planos da Amazon de investir em seu próprio crescimento. Na verdade, a maioria das empresas de tecnologia de IA está orçando grandes quantias de dinheiro em investimentos em inteligência artificial este ano, capitalizando a oportunidade que ainda está claramente em vigor.
Fatorar esses planos no preço de uma ação, no entanto, pode ser complicado. Mesmo que não percebam, os investidores veem e consideram o quadro geral. Eles podem sentir instintivamente se um plano faz sentido ou não.
E é isso que pode ter mantido as ações da Amazon em baixa desde que a empresa revelou seu orçamento de despesas de capital para 2026 junto com seus números do quarto trimestre no início do mês passado.
A receita e o lucro operacional do Amazon Web Services têm sido saudáveis. Mas, com as despesas de capital esperadas para saltar de US$ 131 bilhões no ano passado para US$ 200 bilhões este ano (em comparação com as expectativas dos analistas para um valor marcadamente menor de US$ 146,6 bilhões), é concebível que o lucro operacional da AWS possa estagnar, se não encolher diretamente dos US$ 45,6 bilhões do ano passado. É um problema apenas porque a maioria dos investidores não está interessada em ver uma empresa simplesmente comprar crescimento de receita em uma base de dólar por dólar.
Depois, há o lado negativo menos direto, mas talvez mais arriscado, de comprometer tanto dinheiro a um plano de expansão dentro ou fora da arena da inteligência artificial. Ou seja, a empresa pode não ter dinheiro para gastar à toa.
Não me entenda mal. A Amazon continua sendo uma das maiores empresas do mundo, com um valor de mercado atual de pouco mais de US$ 2 trilhões, e vindo de um ano em que reportou receita de US$ 717 bilhões. Apenas cerca de US$ 77 bilhões disso foram convertidos em lucro líquido, o que é aproximadamente o valor do aumento projetado no orçamento de despesas de capital da empresa.
Ou para outra comparação surpreendente, o fluxo de caixa operacional do ano passado foi de apenas US$ 139,5 bilhões, acima dos pouco menos de US$ 116 bilhões de 2024.
O ponto é que a Amazon precisará gerar um retorno imediato e mensurável sobre este investimento – nenhum dos quais é garantido no ambiente econômico atual – se não quiser arriscar não ser capaz de responder a outros problemas ou oportunidades, como expandir sua rede logística agora que sua parceria com o serviço postal dos Estados Unidos está prestes a se desfazer. O CEO Andy Jassy disse na teleconferência de resultados do quarto trimestre: "Estamos monetizando a capacidade tão rápido quanto conseguimos instalá-la", mas assim, há pouca ou nenhuma margem para qualquer vento contrário ou erro.
Não pode se dar ao luxo de nada menos que a perfeição passada
A Amazon não está condenada simplesmente porque está planejando investir uma enorme quantia de dinheiro em algo que pode ou não fornecer o tipo de retorno que teria no passado.
Por outro lado, suas ações têm sido avaliadas com um prêmio por muito tempo, com base no crescimento sólido e econômico que ela conseguiu alcançar com investimentos relativamente modestos. Se essas taxas históricas de retorno não forem mais alcançáveis (mesmo que apenas devido ao seu tamanho), os investidores podem sentir que não têm escolha a não ser reduzir a quantidade de prêmio que estão dispostos a precificar aqui. Isso, em última análise, vai contra o preço das ações.
Apenas algo para pensar.
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James Brumley tem posições em Alphabet. O Motley Fool tem posições e recomenda Alphabet, Amazon e Microsoft. O Motley Fool tem uma política de divulgação.