Como a Guerra do Irã Poderia Desencadear um Aperto de Crédito Global

Como a Guerra do Irã Pode Desencadear um Aperto de Crédito Global

Autoria de Ryan Smith via OilPrice.com,

O choque da guerra do Irã nos preços de petróleo e gás dominou, compreensivelmente, grande parte das notícias recentes do mercado. Embora os efeitos a jusante ainda não sejam totalmente compreendidos, não há dúvida de que estamos no meio da maior crise energética da história moderna, com implicações significativas para todas as facetas da economia moderna.

Um aspecto particular que está apenas começando a ser apreciado é o financeiro. O início desta última guerra no Golfo Pérsico está preparado para perturbar severamente um canal de investimento líquido, conhecido como ciclo petrocapital, que é vital para sustentar as finanças modernas como as conhecemos. Sua falha em operar efetivamente pode infligir um aperto de crédito significativo nos mercados globais, justamente quando a liquidez e o crédito disponível estão se tornando ainda mais necessários do que nunca.

Entender por que o ciclo petrocapital, que foi examinado pela primeira vez em profundidade em "Oil, Dollars, Debt, and Crises: The Global Curse of Black Gold" de el-Gamal e Jaffe, pode estar em risco em breve, primeiro requer uma rápida recapitulação do que é esse ciclo e como ele opera. Em resumo, o ciclo petrocapital é o fluxo de finanças dos produtores de petróleo para o sistema financeiro. Ele é amplamente sustentado por infusões regulares de capital de regiões exportadoras de petróleo, como o Golfo Pérsico, cujos governantes há muito investem uma parcela significativa de seus lucros nos mercados financeiros internacionais. Esses investimentos fornecem capital aos mercados, preservam as fortunas das elites exportadoras de petróleo e evitam o superaquecimento das economias domésticas devido a gastos excessivos no país.

Esta forma atual do ciclo petrocapital surgiu pela primeira vez em 1973, quando os estados membros da OPEP se viram inundados com os lucros inesperados obtidos com a quadruplicação dos preços do petróleo no Choque do Petróleo de 1973. O petrocapital, desde seu surgimento, cresceu para se tornar uma força influente nos mercados globais, e flutuações em sua disponibilidade alimentaram choques de crédito. Um dos primeiros exemplos de crise financeira induzida pelo petróleo foi a Crise da Dívida de 1982.

A história da crise da dívida começa com o Choque do Petróleo de 1979, que dobrou o preço do petróleo da noite para o dia e criou as condições para o Choque Volcker anti-inflacionário. A pá de cal final foi a invasão do Irã por Saddam Hussein em 1980 e a decisão dos monarcas do Golfo de transferir seus investimentos de bancos no exterior para o financiamento da guerra do Iraque contra a recém-formada República Islâmica do Irã. Essa combinação de choque do petróleo, seca de crédito e pressões inflacionárias forçou os mutuários soberanos na América Latina à inadimplência, com consequências duradouras.

Embora as condições em torno do empréstimo soberano e das finanças internacionais tenham mudado, um elemento que se tornou mais prevalente é o papel do petrocapital. O petrocapital nos anos 70 e 80 era melhor entendido como um fluxo regular de lucros investidos de exportadores de petróleo. Com a globalização e os líderes do Golfo Pérsico buscando diversificar suas economias para longe do petróleo, um fluxo crescente de capital do Oriente Médio originário de centros financeiros como Dubai e Kuwait emergiu desde então. Países como os Emirados Árabes Unidos incentivaram ainda mais essas tendências, cortejando investimentos em imóveis e oferecendo santuário para exilados fiscais, promessas que foram baseadas na suposição de que o Golfo Pérsico permaneceria estável, pacífico e um lugar seguro para investir ou se realocar. A crescente diversificação apenas incentivou essas tendências, e o Golfo Pérsico, antes da guerra, foi aclamado como um importante centro de investimento e capital financeiro, como atestado pelos estimados US$ 1,4 trilhão em ativos detidos pelo setor financeiro dos Emirados Árabes Unidos em novembro de 2025.

Todos esses benefícios desapareceram em 28 de fevereiro. O fechamento do Estreito de Ormuz, inquestionavelmente, representou um sério problema para as posições financeiras de todos os petroestados do Golfo. A Fitch Ratings, em 5 de março, avaliou a exposição soberana das monarquias do Golfo e argumentou que, se o Estreito fosse fechado apenas por um mês e nenhum dano sério fosse infligido à infraestrutura de petróleo, então cada estado sofreria uma leve desaceleração, devido à falta de receitas, que se recuperaria rapidamente assim que a guerra terminasse. Infelizmente para esses soberanos e para a Fitch, ambas essas coisas parecem ser verdadeiras entre o campo minado iraniano e os crescentes ataques à infraestrutura crítica de petróleo. Isso, portanto, sugere que tudo a jusante dessas receitas, incluindo os centros financeiros da região, sofrerá.

Esses riscos são agravados pelos problemas criados pela falta de segurança física. Além de estarem fiscalmente em risco, os bancos em Dubai tornaram-se diretamente expostos a ataques militares, com prováveis ​​consequências para sua capacidade de operar. Em 2 de março, as bolsas de valores de Abu Dhabi fecharam até 3 de março devido ao risco de ataques de drones. Os militares iranianos tornaram esse perigo real em 11 de março, quando anunciaram que os centros financeiros eram agora alvos válidos de guerra, uma escalada que levou grandes bancos internacionais como o HSBC a fechar seus escritórios nos Emirados e o Citigroup e o Standard Chartered a ordenar que os funcionários trabalhassem em casa. Dois dias depois, o Dubai International Finance Centre foi alvo de ataques de drones. Tais pressões, juntamente com os riscos diretos à vida e à propriedade, provavelmente reduzirão a capacidade dos bancos do Golfo de responder efetivamente às mudanças nas condições do mercado.

Essa interrupção tanto nos fluxos de capital quanto nas operações regulares ocorre justamente quando os mercados de crédito globais já enfrentam crescentes sinais de turbulência. Os mercados de ações globais registraram declínios constantes, pois as crescentes tensões na região alimentaram temores de uma crise energética global. Isso ocorre enquanto os mercados de dívida mostram crescentes pressões, com um oficial da OCDE afirmando que pressões inflacionárias, como as impulsionadas pela atual crise energética, seriam um "grande teste de estresse". Os mercados de crédito privado também estão cada vez mais com poucos contratos lucrativos e foram forçados a uma competição acirrada por lances cada vez menos desejáveis. Os mercados de títulos, ainda no final de fevereiro, também mostravam sinais de alta demanda diante da crescente incerteza econômica, sugerindo que já havia muito dinheiro correndo atrás de um pool decrescente de ativos seguros antes do início da guerra.

Portanto, parece que a crescente proeminência do Golfo Pérsico nas finanças globais e as atuais condições de mercado criaram uma vulnerabilidade que surgiu apenas graças ao impensável se tornando realidade. Este choque do petróleo pode ser o primeiro de muitos choques econômicos inter-relacionados que estão prestes a ser desencadeados na economia global, restringindo o fluxo de capital privado para mercados ávidos por investimento e exacerbando a crise de preços existente. Investidores, formuladores de políticas e planejadores devem se preparar para tais condições e para a maior volatilidade que será inerente a mercados menores e mais famintos.

Tyler Durden
Qua, 18/03/2026 - 19:45