Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O foco B2B da IBM e a adaptabilidade histórica são questionáveis no cenário atual de nuvem e IA de alta margem, com estagnação do crescimento da receita e dependência de M&A levantando preocupações. O dividendo é atraente, mas pode estar em risco se o crescimento da receita desabar ainda mais.
Risco: Clientes corporativos consolidando cargas de trabalho de IA na AWS e Azure, potencialmente erodindo a participação de mercado e as margens de nuvem híbrida da IBM.
Oportunidade: Vento favorável regulatório em setores com forte conformidade, como bancos e governos, onde os serviços de consultoria da IBM fornecem uma vantagem competitiva.
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Comprei a International Business Machines no início de 2016 e, desde então, tenho reinvestido felizmente os dividendos.
O foco da empresa em negócios para negócios (B2B) pode fazer com que ela pareça uma concorrente secundária em comparação com empresas voltadas para o consumidor, como o Google.
A capacidade da IBM de se transformar ao longo do tempo a diferencia de outras ações de tecnologia.
Eu possuo exatamente duas ações de tecnologia, a International Business Machines (NYSE: IBM) e a Texas Instruments (NASDAQ: TXN). A tecnologia muda tão rapidamente que reluto em comprar ações da moda no setor, mas os velhos pilares com longos históricos de recompensar investidores com aumentos de dividendos são exatamente o meu estilo.
Das duas ações de tecnologia que possuo, acho que a IBM é a mais mal compreendida. Não apenas hoje, mas de uma perspectiva geral. Eis o porquê e por que estou feliz em comprar mais ações toda vez que recebo um cheque de dividendo trimestral.
A IA criará o primeiro trilionário do mundo? Nossa equipe acabou de lançar um relatório sobre uma empresa pouco conhecida, chamada de "Monopólio Indispensável", que fornece a tecnologia crítica que Nvidia e Intel precisam. Continue »
Se não sou um investidor focado em tecnologia, por que comprei ações da International Business Machines? Para começar, quando comprei a ação no início de 2016, a empresa estava em baixa. Tinha um rendimento de dividendos historicamente alto e estava no meio de uma grande reestruturação corporativa. Estava vendendo negócios que geravam receita substancial, mas que entregavam pouco em termos de lucros. E estava comprando negócios com oportunidades de crescimento de longo prazo mais atraentes, mas com pouca receita atual.
Eu vi a IBM como uma história de recuperação de baixo risco, e minha tese se concretizou muito bem. No entanto, não estou realizando lucros e seguindo em frente, porque acho que esta ação de tecnologia tem um modelo de negócios diferenciado. Isso não tem nada a ver com seu foco atual em computação em nuvem, inteligência artificial e computação quântica.
Claro, todas essas são oportunidades de negócios atraentes que devem servir bem à empresa. No entanto, acredito que é aqui que começa o mal-entendido do mercado. A IBM não faz grandes manchetes em nenhuma de suas linhas de negócios, como o Google da Alphabet (NASDAQ: GOOG) ou a Microsoft (NASDAQ: MSFT). Isso ocorre porque o Google e a Microsoft têm negócios que tocam diretamente os consumidores. Os clientes da IBM são em grande parte outras empresas, muitas das quais querem que suas decisões de tecnologia fiquem fora das manchetes. Assim, os sucessos da IBM muitas vezes não recebem a atenção que merecem.
O mal-entendido do foco B2B da IBM, no entanto, empalidece em comparação com o histórico comprovado de adaptação da empresa. É isso que realmente me atraiu para a ação e me mantém reinvestindo os dividendos a cada trimestre, comprando cada vez mais. Ao contrário de muitos gigantes da tecnologia de destaque hoje, a IBM existe há mais de 100 anos.
Quando começou, a empresa vendia coisas como balanças. Ao longo dos anos, foi fundamental no desenvolvimento de computadores mainframe e desktop, e no estabelecimento de serviços de computação como modelo de negócios, entre outras coisas. A evolução da empresa nem sempre é suave ou fácil, mas a IBM provou que sabe se adaptar e mudar ao longo do tempo. A encarnação atual do negócio provavelmente não será a última, observando que ela estava muito à frente da curva em computação quântica.
Muitos investidores pensam no que acontecerá na próxima hora, dia, semana, mês ou ano. Eu penso no que acontecerá na próxima década e além. Olhe o gráfico da SoundHound AI (NASDAQ: SOUN). Este antigo queridinho de Wall Street não é apenas um negócio muito jovem, mas os investidores claramente oscilaram entre euforia e pessimismo em um período muito curto.
Não tenho certeza se a SoundHound existirá daqui a uma década, pois um concorrente com um bom modelo de IA pode rapidamente devorá-la. Tenho alta confiança de que a IBM permanecerá por perto e fará o que for necessário para se manter relevante. O grande porte da IBM e seus relacionamentos comerciais estabelecidos fazem parte disso, mas a cultura da empresa é ainda mais importante. Na verdade, na minha opinião, o valor de longo prazo da cultura corporativa da IBM é o que é mais negligenciado em Wall Street.
A IBM não está tão atrativamente precificada quanto quando a comprei, então os investidores de valor provavelmente não estarão interessados na ação. Mas se você está olhando para o setor de tecnologia hoje, não ignore este gigante da tecnologia e seu rendimento de dividendos bem acima da média de 2,6%. Não é um nome que chama a atenção em Wall Street, mas provou que pode permanecer na vanguarda do setor de tecnologia, mesmo com o ritmo do desenvolvimento tecnológico parecendo acelerar cada vez mais.
Antes de comprar ações da International Business Machines, considere o seguinte:
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Reuben Gregg Brewer tem posições em International Business Machines e Texas Instruments. O Motley Fool tem posições e recomenda Alphabet, International Business Machines, Microsoft, SoundHound AI e Texas Instruments. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A narrativa de adaptação da IBM mascara uma década de receita estagnada que deixa pouca margem para erros se os gastos com IA diminuírem."
O artigo posiciona o foco B2B da IBM e a história de adaptação de 100 anos como vantagens duráveis que os mercados subvalorizam em relação aos concorrentes voltados para o consumidor. No entanto, a receita da IBM permaneceu aproximadamente estável desde 2015, apesar das repetidas mudanças de portfólio para nuvem e IA, com o crescimento muitas vezes vindo de M&A em vez de ganhos orgânicos. Seu rendimento de 2,6% parece sólido, mas o múltiplo futuro atual já incorpora expectativas de execução estável em nuvem híbrida, onde Microsoft e Google detêm vantagens de escala maiores. A computação quântica continua sendo uma aposta de longo prazo sem impacto de receita de curto prazo.
Os relacionamentos empresariais estabelecidos da IBM e a cultura de serviços ainda podem oferecer margens acima da média em setores regulamentados, onde concorrentes mais chamativos lutam para ganhar confiança ou conformidade.
"A adaptabilidade histórica da IBM não é garantia de relevância futura em um mercado onde a consolidação da nuvem corporativa favorece os hiperescaladores, e o rendimento dos dividendos mascara um crescimento subjacente estagnado."
Esta é uma tese de reinvestimento de dividendos disfarçada de história de transformação. O autor confunde a adaptabilidade histórica da IBM com o risco de execução atual. Sim, a IBM sobreviveu de mainframes a PCs. Mas isso foi décadas atrás. A questão de hoje: uma empresa de US$ 180 bilhões com mais de 50% de receita legada pode realmente competir em nuvem e IA de alta margem contra MSFT, GOOG e AWS? O rendimento de 2,6% é atraente apenas se o crescimento da receita não desabar ainda mais. O artigo nunca aborda as orientações reais da IBM para o primeiro e segundo trimestres de 2024 ou por que os clientes corporativos estão consolidando fornecedores em torno de hiperescaladores. Viés de sobrevivência disfarçado de fosso.
A aquisição da Red Hat pela IBM (US$ 34 bilhões) e o posicionamento em nuvem híbrida podem diferenciá-la genuinamente no mercado corporativo, e um rendimento de 2,6% em um negócio estável de US$ 180 bilhões supera o crescimento de mega-cap com rendimento zero se as taxas permanecerem elevadas.
"A avaliação da IBM transitou de uma oportunidade de recuperação de valor profundo para uma ação defensiva focada em rendimento, tornando suas perspectivas de crescimento atuais insuficientes para justificar uma expansão significativa do prêmio."
A IBM é frequentemente mal interpretada como um dinossauro 'legado', mas a mudança para um modelo de consultoria de nuvem híbrida e IA por meio da Red Hat é estruturalmente sólida. Negociando a aproximadamente 18x os lucros futuros, não é mais a oportunidade de valor profundo que era em 2016. O caso otimista repousa na natureza 'pegajosa' de seu software corporativo e no fosso massivo fornecido por sua profunda integração nos back-ends financeiros e governamentais. No entanto, o autor ignora a estagnação no crescimento da receita. A IBM não é apenas 'sem graça'; está lutando para escalar a receita significativamente, apesar do ciclo de hype da IA. Os investidores estão pagando por um dividendo e estabilidade, não pelo crescimento agressivo implícito em seus múltiplos de avaliação atuais.
A dependência da IBM de serviços de consultoria de alta margem a deixa vulnerável a cortes cíclicos nos gastos com TI, e sua incapacidade de capturar participação de mercado significativa no espaço de nuvem de alto crescimento sugere que ela pode ser um 'concorrente secundário' permanente na corrida pela infraestrutura de IA.
"O verdadeiro potencial de alta da IBM depende do crescimento durável do fluxo de caixa livre e de uma liderança empresarial crível e habilitada por software, em vez de hype de IA."
A peça aposta que o foco B2B da IBM e uma longa trajetória em nuvem, IA e computação quântica desbloquearão valor durável e justificarão uma reavaliação, enquanto o dividendo ameniza o risco. Ela ignora os ventos contrários estruturais: o crescimento permanece modesto e as margens enfrentam pressão à medida que os serviços de nuvem migram e os negócios legados encolhem. A demanda por IA é incerta, e a IBM competirá com os hiperescaladores em lucratividade — não apenas em presença. O apelo da ação repousa na geração de fluxo de caixa e na paciência, em vez de crescimento explosivo, portanto, qualquer reavaliação exigiria expansão significativa de margens ou aceleração liderada por software que não se mostrou durável. Sem isso, a expansão múltipla pode estagnar apesar do dividendo.
O caso pessimista é que o crescimento da IBM permaneça em um dígito baixo e as apostas em IA não se traduzam em lucratividade durável, de modo que qualquer reavaliação seria frágil. Se a migração para a nuvem desacelerar ou a concorrência de preços se intensificar, a ação poderá ter um desempenho inferior ao do setor de tecnologia em geral.
"A Red Hat não reverteu a estagnação orgânica da IBM, deixando-a exposta à aceleração da consolidação de hiperescaladores em cargas de trabalho de IA."
Claude observa corretamente a escala da Red Hat, mas ignora como sua integração de US$ 34 bilhões coincidiu com a persistente estagnação da receita orgânica da IBM desde 2015. Se os clientes corporativos continuarem a consolidar cargas de trabalho de IA na AWS e Azure para obter melhor escala, o fosso de nuvem híbrida da IBM pode apenas defender as margens legadas sem novas vitórias de plataforma. Isso agrava diretamente a preocupação de linha de tendência de Gemini: M&A não pode compensar indefinidamente a erosão de participação em segmentos de alto crescimento.
"A aderência empresarial da IBM pode ser um passivo disfarçado de fosso se apenas atrasar, e não impedir, a consolidação de hiperescaladores."
O argumento de compensação de M&A do Grok assume que a nuvem híbrida da IBM realmente compete em mérito técnico, mas o risco real é a lógica de consolidação de fornecedores: as empresas simplificam pilhas em torno de hiperescaladores para eficiência operacional, não superioridade técnica marginal. O custo de US$ 34 bilhões da Red Hat se torna um custo irrecuperável se os clientes escolherem AWS/Azure de qualquer maneira. Ninguém sinalizou que o fosso de consultoria da IBM pode, na verdade, *acelerar* isso — serviços de alto contato travam relacionamentos, mas não podem impedir a migração de cargas de trabalho assim que os clientes decidirem padronizar.
"O fosso de conformidade regulatória da IBM em bancos e governos cria uma barreira defensiva que os hiperescaladores não podem facilmente romper por meio de simples consolidação de fornecedores."
Claude está certo sobre a consolidação de fornecedores, mas perde o vento favorável regulatório. O verdadeiro fosso da IBM não é a superioridade técnica em nuvem; é a 'nuvem soberana' e o setor com forte conformidade. Em bancos e governos, as empresas não podem simplesmente 'padronizar' na AWS devido a mandatos de residência de dados e risco. A consultoria da IBM não é apenas um serviço; é um amortecedor regulatório. Se a adoção de IA forçar uma conformidade mais rigorosa, a IBM vencerá por padrão, independentemente de sua pilha de nuvem ser tecnicamente inferior aos hiperescaladores.
"O risco real para o dividendo da IBM é um crescimento orgânico mais fraco se traduzindo em fluxo de caixa mais lento, a menos que a Red Hat se torne receita de software escalável em vez de um motor de crescimento liderado por serviços."
Claude está certo sobre a consolidação, mas a maior falha é tratar um fosso regulatório como durável. Se os clientes padronizarem em hiperescaladores por custo e velocidade, a abordagem híbrida da IBM pode defender as margens apenas enquanto a consultoria permanecer alta; a estagnação estrutural da receita pressionará o fluxo de caixa. O risco real para o dividendo é um crescimento orgânico mais fraco se traduzindo em fluxo de caixa mais lento, a menos que a IBM transforme a Red Hat em receita de software escalável em vez de expansão liderada por serviços.
O foco B2B da IBM e a adaptabilidade histórica são questionáveis no cenário atual de nuvem e IA de alta margem, com estagnação do crescimento da receita e dependência de M&A levantando preocupações. O dividendo é atraente, mas pode estar em risco se o crescimento da receita desabar ainda mais.
Vento favorável regulatório em setores com forte conformidade, como bancos e governos, onde os serviços de consultoria da IBM fornecem uma vantagem competitiva.
Clientes corporativos consolidando cargas de trabalho de IA na AWS e Azure, potencialmente erodindo a participação de mercado e as margens de nuvem híbrida da IBM.