Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O impressionante crescimento do Q1 da Uber é ofuscado por sua dependência de parceiros AV de terceiros para sua estratégia autônoma, expondo-a a riscos significativos como atrasos regulatórios, contratempos de segurança e potencial compressão da taxa de participação, o que poderia tornar sua posição de 'plataforma' vulnerável e comprimir as margens.
Risco: Dependência de parceiros AV de terceiros para estratégia autônoma
Oportunidade: Crescimento nas reservas brutas e no lucro operacional ajustado
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
As reservas brutas da Uber no primeiro trimestre cresceram 25% ano a ano.
As viagens de veículos autônomos na plataforma da Uber cresceram mais de dez vezes ano a ano.
A Uber espera estar operando com veículos autônomos em até 15 cidades até o final do ano.
As ações da Uber Technologies (NYSE: UBER) saltaram cerca de 8% na quarta-feira, após os resultados do primeiro trimestre da gigante do transporte por aplicativo. A ação teve um desempenho difícil em 2026, sendo negociada bem abaixo de seu pico de outubro de 2025. Mas o último relatório de lucros, com crescimento acelerado das reservas brutas de mobilidade e um salto de 44% no lucro por ação não GAAP (ajustado), reacendeu o argumento de alta.
Melhor ainda, as orientações para o segundo trimestre apontam para um crescimento das reservas brutas de 18% a 22% ano a ano em moeda constante. Esse é um ritmo robusto para uma empresa que já opera em uma escala enorme.
A IA criará o primeiro trilionário do mundo? Nossa equipe acabou de divulgar um relatório sobre uma única empresa pouco conhecida, chamada de "Monopólio Indispensável", que fornece a tecnologia crítica que Nvidia e Intel precisam. Continue »
Portanto, com as ações bem distantes de seus picos e o negócio subjacente parecendo não poder errar, é hora de comprar?
A receita do primeiro trimestre da Uber aumentou 14% ano a ano, para mais de US$ 13 bilhões. Mas o impulso subjacente do negócio é, na verdade, mais forte do que isso, pois uma mudança contábil em certos modelos de negócios reduziu o crescimento da receita reportada em cerca de 9 pontos percentuais.
Uma leitura melhor da demanda são as reservas brutas, que subiram 25% (21% em moeda constante) para US$ 53,7 bilhões. Este é o terceiro trimestre consecutivo de crescimento das reservas brutas acima de 21% em moeda constante – uma conquista impressionante para uma empresa que já registrou US$ 193,5 bilhões em 2025. E o crescimento foi impulsionado por mais de uma parte do negócio da Uber. O crescimento da Mobilidade (transporte por aplicativo) acelerou, e a entrega cresceu 23% em base de reservas brutas em moeda constante. Além disso, o frete voltou a crescer pela primeira vez em quase dois anos.
Além disso, a lucratividade da Uber está escalando mais rápido do que a receita. Seu lucro operacional ajustado aumentou 42% ano a ano, para US$ 1,9 bilhão, e o lucro por ação ajustado saltou 44%. E o fluxo de caixa livre de US$ 2,3 bilhões em um único trimestre destaca o quão geradora de caixa a plataforma se tornou.
O programa de fidelidade da Uber também está se tornando uma parte maior da história. A empresa ultrapassou 50 milhões de membros Uber One em abril, com os membros agora respondendo por metade das reservas brutas de mobilidade e entrega.
Também pode haver um vento favorável significativo que ainda não apareceu totalmente. Os custos de seguro na mobilidade dos EUA estão finalmente diminuindo, e a Uber está reinvestindo essas economias em preços.
"Este será o primeiro ano desde a COVID em que esperamos ver uma boa alavancagem em nossa linha de custos de seguro para o negócio de mobilidade dos EUA", disse o diretor financeiro Balaji Krishnamurthy durante a teleconferência de resultados do primeiro trimestre da Uber.
O maior debate de longo prazo, é claro, continua centrado em veículos autônomos. E aqui, a atualização do primeiro trimestre ofereceu tanto encorajamento quanto um lembrete do que poderia dar errado.
As viagens de mobilidade autônoma na plataforma cresceram mais de dez vezes ano a ano. O CEO Dara Khosrowshahi disse que a Uber espera estar operando com veículos autônomos em até 15 cidades até o final do ano, com cerca de metade delas internacionais. A estratégia é manter pouco capital. Em vez de construir sua própria pilha de direção autônoma, a empresa está integrando parceiros como Waymo da Alphabet, Zoox da Amazon, Wayve, Waabi, Pony, WeRide e Baidu em seu aplicativo, ao mesmo tempo em que vende ferramentas como seguro personalizado e operações de frota para esses parceiros por meio de uma nova oferta da Uber Autonomous Solutions.
Por enquanto, a concorrência de mobilidade autônoma não afetou visivelmente o negócio principal.
"E então, se você olhar para os mercados onde a Waymo tem lançado [...] nossa posição na categoria em São Francisco e Los Angeles é maior hoje do que era há 6 meses", disse Khosrowshahi na teleconferência de resultados do primeiro trimestre. Ele também rejeitou a ideia de um cenário "o vencedor leva tudo", chamando a mobilidade autônoma de "outro mercado endereçável total de US$ 1 trilhão".
Mesmo assim, o cenário autônomo não é totalmente positivo.
No início deste ano, a Tesla anunciou planos para uma expansão agressiva de seu próprio serviço Robotaxi para sete cidades adicionais dos EUA na primeira metade de 2026, incluindo Dallas, Houston, Phoenix, Miami e Las Vegas. A Tesla, em contraste, possui tanto o veículo quanto o software em seu impulso de Robotaxi, ao mesmo tempo em que constrói a rede internamente. Essa integração vertical pode pressionar a economia da Uber ao longo do tempo se o serviço da Tesla escalar rapidamente. E a dependência quase total da Uber de terceiros para hardware e software autônomos tem seus prós e contras. Mantém os desembolsos de capital baixos, mas amarra o futuro autônomo da Uber aos cronogramas, registros de segurança e disposição comercial de seus parceiros.
Com uma relação preço/lucro futura de cerca de 22, a ação da Uber parece ter um preço razoável para um negócio que cresce reservas brutas acima de 20% e produz quase US$ 10 bilhões em fluxo de caixa livre anual. E após um recuo de cerca de 25% em relação ao pico do ano passado, o risco-retorno parece mais atraente do que tem sido há algum tempo.
Mas esta também é uma ação de alto risco. A transição de transporte por aplicativo movido por humanos para autônomo ainda está em seus estágios iniciais, e a abordagem com pouco capital da Uber pode se provar brilhante ou frágil, dependendo de como os parceiros e concorrentes evoluírem. Os investidores que compram hoje aceitam uma incerteza genuína sobre como os próximos anos se desenrolarão.
Antes de comprar ações da Uber Technologies, considere o seguinte:
A equipe de analistas do Motley Fool Stock Advisor acabou de identificar o que eles acreditam serem as 10 melhores ações para os investidores comprarem agora... e a Uber Technologies não estava entre elas. As 10 ações que foram selecionadas podem produzir retornos monstruosos nos próximos anos.
Considere quando a Netflix entrou nesta lista em 17 de dezembro de 2004... se você investiu US$ 1.000 na época de nossa recomendação, você teria US$ 475.926! Ou quando a Nvidia entrou nesta lista em 15 de abril de 2005... se você investiu US$ 1.000 na época de nossa recomendação, você teria US$ 1.296.608!
Agora, vale a pena notar que o retorno total médio do Stock Advisor é de 981% – um desempenho superior ao mercado em comparação com 205% para o S&P 500. Não perca a lista mais recente das 10 principais, disponível com o Stock Advisor, e junte-se a uma comunidade de investidores construída por investidores individuais para investidores individuais.
Retornos do Stock Advisor em 8 de maio de 2026.*
Daniel Sparks tem clientes com posições em Tesla. O Motley Fool tem posições e recomendações em Alphabet, Amazon, Baidu, Tesla e Uber Technologies. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A estratégia de autonomia com baixo capital da Uber troca poder de precificação de longo prazo e fosso competitivo por flexibilidade de curto prazo no balanço patrimonial."
O P/L futuro de 22x da Uber é enganosamente atraente, mascarando a fragilidade estrutural de sua estratégia de autonomia 'com baixo capital'. Embora o crescimento das reservas brutas de 25% seja impressionante, a dependência de parceiros AV de terceiros como Waymo e Zoox é uma faca de dois gumes. A Uber está essencialmente apostando seu futuro na comoditização das pilhas autônomas, mas carece de controle sobre a cadeia de suprimentos ou a responsabilidade pela segurança. Se a Tesla executar com sucesso seu lançamento de Robotaxi integrado verticalmente, a Uber enfrentará uma guerra de preços que esmagará as margens. A avaliação atual assume uma transição perfeita para a autonomia, mas qualquer revés regulatório ou de segurança para seus parceiros deixará a Uber sem hardware proprietário para se voltar, tornando sua posição de 'plataforma' vulnerável.
Se a Uber agregar com sucesso frotas AV fragmentadas em um único marketplace de alta liquidez, ela poderá capturar a maior parte da cadeia de valor sem nunca assumir os enormes custos de depreciação e manutenção da propriedade do veículo.
"O crescimento central acelerado da Uber, a expansão das margens e as parcerias de AV com baixo capital justificam um P/L futuro de 22x após o recuo, com FCF de US$ 2,3 bilhões/trimestre sublinhando a geração de caixa durável."
O Q1 da Uber entrega: reservas brutas +25% YoY para US$ 53,7 bilhões (21% FX-neutral), terceiro trimestre consecutivo >21%, com mobilidade acelerando, entrega +23% FX-neutral, e frete finalmente positivo após dois anos. Lucratividade dispara — lucro operacional ajustado +42% para US$ 1,9 bilhão, EPS +44%, FCF trimestral de US$ 2,3 bilhões (~US$ 9-10 bilhões anualizados). Uber One com 50 milhões de membros impulsiona 50% das reservas de mobilidade/entrega, garantindo fidelidade. Viagens AV +10x YoY, visando 15 cidades EOY via parceiros com baixo capital (Waymo, Zoox et al.) — inteligente vs. a aposta pesada em capex da Tesla. A 22x P/L futuro pós-recuo de 25% YTD, vs. guia de reservas Q2 de 18-22%, risco/recompensa inclina-se positivamente no curto prazo. Economias de seguro reinvestidas em preços aumentam volume sobre margens.
A expansão do Robotaxi da Tesla para mais de 7 cidades no primeiro semestre de 2026 com integração vertical pode reduzir a taxa de participação da Uber de 25-30%, comoditizando as viagens se escalar mais rápido que parceiros como Waymo. Atrasos regulatórios ou contratempos de parceiros (incidentes de segurança, viabilidade comercial) podem adiar os ventos favoráveis da AV, deixando a Uber exposta sem tecnologia proprietária.
"A história de lucratividade de curto prazo da Uber é sólida, mas a tese de veículos autônomos — que justifica o múltiplo de 22x — depende inteiramente da execução dos parceiros em seus cronogramas, enquanto a Tesla não perturba a estrutura do mercado."
O crescimento de 25% nas reservas brutas e o crescimento de 42% no lucro operacional ajustado da Uber são genuinamente impressionantes em escala, e o P/L futuro de 22x contra um crescimento de reservas de mais de 20% parece razoável na superfície. Mas o artigo esconde uma vulnerabilidade crítica: a estratégia autônoma da Uber depende inteiramente da execução de terceiros (Waymo, Zoox, Wayve, etc.), enquanto a Tesla constrói verticalmente. Se mesmo um grande parceiro enfrentar atrasos de segurança ou contratempos regulatórios, a Uber não tem plano B. O artigo descreve isso como 'brilho com baixo capital', mas é, na verdade, risco de opcionalidade. Além disso: os 50 milhões de membros Uber One impulsionando 50% das reservas são impressionantes, mas a economia dos membros (churn, compressão de margens) não é discutida. Ventos favoráveis de seguro são reais, mas cíclicos, não estruturais.
Se o Robotaxi da Tesla escalar mais rápido do que o esperado e capturar o segmento autônomo premium, o modelo de baixo ativo da Uber se torna um passivo — ela não pode pivotar rapidamente para competir em hardware ou software. A expansão da margem pode reverter se a concorrência forçar concessões de preços antes que as frotas autônomas amadureçam.
"A autonomia continua sendo o principal risco para o potencial de alta da Uber: sem economias de robotáxi confiáveis e escaláveis impulsionadas por parceiros, a avaliação atual assume um cenário de timing e margem de melhor caso que pode não se materializar."
O momentum do Q1 da Uber (reservas brutas +25%, fluxo de caixa livre de US$ 2,3 bilhões, 50 milhões de membros Uber One) parece impressionante, mas o principal impulsionador é a autonomia, que permanece altamente incerta. O artigo destaca múltiplos parceiros de terceiros para viagens autônomas e um plano para operar em até 15 cidades até o final do ano, criando dependência significativa de cronogramas externos de tecnologia, segurança e regulamentação. Mesmo com alívio nos custos de seguro nos EUA, a economia depende dos termos dos parceiros e da lucratividade elusiva dos robotaxis. A avaliação a ~22x lucros futuros assume um resultado favorável de autonomia e crescimento durável; um atraso ou desempenho abaixo do esperado lá pode comprimir as margens e justificar mais cautela.
O contra-argumento mais forte é que, se Waymo, Zoox ou outros parceiros escalarem com sucesso, a Uber poderá monetizar a plataforma com capex mínimo e margens mais fortes, tornando o múltiplo atual razoável mesmo em um ciclo de mobilidade geral mais lento. Atrasos regulatórios/de segurança podem ser compensados pelo desempenho mais rápido do que o esperado dos parceiros e pela descarga do risco autônomo.
"A comoditização autônoma provavelmente forçará um declínio estrutural nas taxas de participação da Uber, tornando o múltiplo P/L atual insustentável."
Grok, você está ignorando o risco de compressão da 'taxa de participação'. Se a Uber depender da Waymo ou da Zoox, ela perde o poder de precificação que desfruta com motoristas humanos. À medida que a oferta autônoma aumenta, a plataforma se torna uma commodity, forçando a Uber a competir por preço para manter o volume. Isso não é apenas sobre eficiência 'com baixo capital'; é uma mudança estrutural de um marketplace de alta margem para uma utilidade de baixa margem. Se as taxas de participação caírem de 30% para 15%, esse P/L de 22x é uma armadilha de valor.
"A rede de despacho da Uber preserva as taxas de participação otimizando a utilização de múltiplas frotas que os parceiros precisam."
Gemini, a compressão da taxa de participação para 15% exagera o risco — o valor da Uber está em despachar frotas AV fragmentadas (Waymo, Zoox, etc.), criando um fosso de alta liquidez que a Tesla não consegue igualar sem seu próprio marketplace. Os parceiros pagam pela utilização; as taxas atuais de 25-30% se mantêm se a Uber controlar o matching. A armadilha é a lenta implantação de AV que estagna o crescimento das reservas para 15%, não guerras de preços.
"O fosso da Uber desmorona quando os parceiros AV controlam seus próprios canais de consumo e não precisam da camada de despacho da Uber."
O 'fosso de alta liquidez' de Grok assume que Waymo e Zoox precisam da camada de despacho da Uber, mas ambos estão construindo aplicativos diretos ao consumidor e gerenciamento de frota. A Waymo já opera independentemente em Phoenix; a Zoox é de propriedade da Amazon. A verdadeira alavancagem da Uber não é o matching — é o fornecimento de motoristas. Uma vez autônomo, isso evapora. O piso da taxa de participação não é 15% ou 25%; é o que quer que o robotáxi da Tesla cobre menos o custo operacional da Uber. Essa é a dinâmica competitiva real, não a liquidez da plataforma.
"A estabilidade da autonomia e o risco do parceiro podem impulsionar uma desvantagem desproporcional no múltiplo da Uber, mesmo que as taxas de participação permaneçam na faixa de 25-30%."
Gemini, a compressão da taxa de participação é uma preocupação válida, mas o maior risco são os ventos contrários regulatórios/de segurança em frotas de parceiros. Se mesmo pequenos atrasos afetarem os volumes, o potencial de alta da margem da Uber com a autonomia evapora. O fosso de 50 milhões de membros Uber One ajuda, mas a fidelidade por si só não resolverá um modelo AV estruturalmente terceirizado. Mesmo com taxas de participação estáveis de 25-30%, uma escala mais rápida do Robotaxi da Tesla ou o encerramento de um parceiro podem desencadear uma compressão de múltiplo desproporcional.
O impressionante crescimento do Q1 da Uber é ofuscado por sua dependência de parceiros AV de terceiros para sua estratégia autônoma, expondo-a a riscos significativos como atrasos regulatórios, contratempos de segurança e potencial compressão da taxa de participação, o que poderia tornar sua posição de 'plataforma' vulnerável e comprimir as margens.
Crescimento nas reservas brutas e no lucro operacional ajustado
Dependência de parceiros AV de terceiros para estratégia autônoma