Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas debatem a liderança de mercado entre o Rybelsus da Novo Nordisk e o Foundayo da Lilly, com fatores-chave sendo cobertura do pagador, riscos de fabricação e preferência do paciente entre medicamentos orais com jejum e sem jejum. O mercado está atualmente supervalorizando o volume de prescrições da Novo, mas o mecanismo de entrega oral superior da Lilly e a potencial eficácia não inferior podem mudar as dinâmicas.
Risco: O maior risco individual sinalizado é o potencial de o volume atual de prescrições da Novo se tornar uma "armadilha de custo afundado" se a pequena molécula da Lilly provar ser não inferior em eficácia sem o atrito do "estômago vazio", como destacado por Gemini.
Oportunidade: A maior oportunidade individual sinalizada é o potencial do Foundayo da Lilly ganhar participação de mercado assim que a cobertura de seguro se normalizar, alavancando seu mecanismo de entrega oral superior e vantagem de não restrição alimentar, como discutido por Claude.
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Eli Lilly e Novo Nordisk dominam o mercado de medicamentos para perda de peso com seus medicamentos injetáveis GLP-1.
Ambas as empresas ganharam recentemente aprovação para formulações orais, oferecendo aos pacientes uma opção nova e conveniente.
Eli Lilly (NYSE: LLY) e Novo Nordisk (NYSE: NVO) têm sido líderes em uma área que tem visto uma demanda explosiva nos últimos anos: o mercado de medicamentos para perda de peso. E o crescimento está longe de terminar. Analistas esperam que este mercado se expanda para quase US$ 100 bilhões até o final desta década. A Novo foi a primeira a entrar, com a semaglutida. Embora este produto tenha sido inicialmente aprovado como Ozempic para diabetes tipo 2 em 2017, ele ganhou o OK como Wegovy para obesidade logo depois. Os reguladores também deram o sinal verde para a Lilly para sua tirzepatida, vendida como Mounjaro e Zepbound para essas indicações, respectivamente.
Esses produtos fazem parte da classe popular de medicamentos conhecida como GLP-1, e têm sido o assunto do momento em todo o mundo graças à sua capacidade de ajudar as pessoas no caminho para a perda de peso. Embora a Novo tenha liderado o mercado em seus primeiros dias, no ano passado a Lilly assumiu a liderança com 60% de participação no mercado dos EUA. Na época, ambas as empresas vendiam medicamentos injetáveis GLP-1 exclusivos.
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Hoje, no entanto, um novo catalisador de crescimento surgiu, e é a pílula GLP-1. Ambas as empresas ganharam recentemente aprovação para seus medicamentos orais, e agora a corrida está em andamento para ver qual delas emergirá como líder. Com isso em mente, as seguintes notícias da Novo são um alerta para os acionistas da Lilly? Vamos descobrir.
Primeiro, vamos dar uma olhada mais de perto nos produtos de ambos esses gigantes do mercado. Aqui, estou falando dos injetáveis das empresas, que os pacientes autoadministram semanalmente. A Novo vende o GLP-1 clássico, que atua em uma via hormonal envolvida no processo digestivo. Isso ajuda na regulação do apetite e dos níveis de açúcar no sangue pelo corpo. O medicamento da Lilly, como um agonista duplo do receptor GIP/GLP-1, funciona de maneira muito semelhante – mas estimula duas vias hormonais.
Como mencionado, embora a Novo tenha entrado no mercado primeiro, a Lilly alcançou e até superou esse gigante do mercado. Uma razão pode ser o desempenho, já que o Zepbound da Lilly em um estudo comparativo direto apresentou perda de peso superior ao Wegovy da Novo.
Como resultado, a receita da Lilly disparou. Por exemplo, no trimestre recente, a receita do Zepbound aumentou 80% para US$ 4 bilhões, e isso ajudou a elevar a receita total da empresa para quase US$ 20 bilhões.
Agora, ambas as empresas estão apostando em seus medicamentos orais para perda de peso para oferecer um novo impulso ao crescimento – e esses produtos podem confirmar qual player assumirá a liderança nos próximos trimestres.
Mais uma vez, a Novo foi a primeira a chegar ao mercado, ganhando aprovação para o Wegovy oral em dezembro. A Lilly seguiu, obtendo o sinal verde para o Foundayo (conhecido em ensaios clínicos como orforglipron) no início do mês passado.
Agora, vamos considerar as últimas notícias da Novo: Médicos prescreveram cerca de 1,3 milhão de receitas para o Wegovy oral no primeiro trimestre – seu primeiro trimestre de comercialização – e, como resultado, a marca Wegovy agora capturou 65% das novas prescrições nos EUA. O CEO da Novo, Mike Doustdar, em uma entrevista à CNBC, chamou isso de "situação de recuperação".
Enquanto isso, o Foundayo da Lilly, disponível desde 9 de abril, tratou mais de 20.000 pacientes até o momento.
Isso é um sinal de alerta para os acionistas da Lilly? É importante ter em mente alguns pontos que deram à Novo uma vantagem inicial. A empresa farmacêutica foi a primeira a obter aprovação, então é normal que mais pacientes estejam tomando o Wegovy oral hoje do que o Foundayo. Em segundo lugar, as vendas atuais do Foundayo vêm de pacientes pagando em dinheiro para acessá-lo; o acesso através do seguro deve estar disponível em breve, e isso provavelmente impulsionará o crescimento. Finalmente, o Wegovy oral é uma formulação em pílula do medicamento injetável da Novo – um medicamento que médicos e pacientes conhecem bem. O Foundayo da Lilly é um novo medicamento GLP-1, então pode levar um pouco mais de tempo para apresentá-lo a ambas as partes e conquistar sua confiança.
Portanto, neste momento, não é surpreendente que o Wegovy oral da Novo esteja um passo à frente do produto da Lilly – e não vejo isso como decisivo em relação a qual produto dominará. Um elemento que vejo impulsionando os pacientes para o Foundayo da Lilly é o fato de que, ao contrário do Wegovy oral, ele não vem com restrições alimentares. Os pacientes podem tomá-lo com ou sem comida e bebida a qualquer hora do dia. Isso o torna uma opção muito conveniente, e as pessoas que optam por pílulas em vez de injetáveis provavelmente gostam de conveniência.
E eu realmente acho que o fato de as vendas do Wegovy oral estarem em alta pode ser um sinal positivo para ambas as empresas, pois mostra que médicos e pacientes estão muito interessados em formulações orais. Esses produtos podem ser o próximo motor de crescimento para ambos os gigantes da perda de peso – a demanda é forte o suficiente para impulsionar mais de um player no caminho do sucesso.
Tudo isso significa que eu não veria as notícias da Novo como um alerta para os acionistas da Lilly; em vez disso, há motivos para otimismo sobre uma nova fase de crescimento pela frente.
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Adria Cimino não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool recomenda Novo Nordisk. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A avaliação da Lilly está atualmente desacoplada dos riscos de execução da transição de injetáveis de alta margem para um mercado oral competitivo onde a eficiência de custo de fabricação, e não apenas a eficácia, ditará as margens de EBITDA de longo prazo."
O artigo confunde acesso ao mercado com superioridade clínica, criando um binário falso. Embora o semaglutide oral da Novo Nordisk (Rybelsus) tenha uma vantagem de primeiro a entrar no mercado, o orforglipron (Foundayo) da Eli Lilly é uma pequena molécula não peptídica, que é significativamente mais barata de fabricar e carece da complexa logística de cadeia de frio dos injetáveis. A avaliação da Lilly, negociando a aproximadamente 50x os lucros futuros, está precificada para a perfeição; qualquer soluço na colocação do formulário de seguro ou uma aceleração mais lenta do que o esperado em comparação com a cadeia de suprimentos estabelecida da Novo pode desencadear uma forte contração múltipla. Os investidores estão ignorando os riscos de compressão de margem inerentes à escalada da fabricação oral em comparação com o negócio injetável de alta margem e alto fosso que atualmente sustenta essas avaliações premium.
Se a eficácia ou o perfil de segurança do orforglipron em ensaios de fase 3 tiverem um desempenho inferior em comparação com o backbone de semaglutide estabelecido, toda a narrativa de "melhor da classe" da Lilly desmorona, independentemente das vantagens de custo de fabricação.
"O domínio inicial do Wegovy oral da Novo, com 65% de participação em novas prescrições, ameaça a liderança de mercado GLP-1 da Lilly além de um mero artefato de tempo de lançamento."
O artigo descarta levianamente as 1,3 milhão de prescrições orais de Wegovy da Novo (65% das novas prescrições nos EUA no Q1) versus as 20.000 pacientes do Foundayo da Lilly após ~3 semanas como uma "vantagem de início", mas essa lacuna sinaliza um momentum real para a franquia de semaglutide estabelecida da NVO. O orforglipron da Lilly é uma molécula nova que precisa construir a confiança dos médicos, ao contrário da versão em pílula familiar do Wegovy da Novo. Com o histórico de restrições de fornecimento da LLY (por exemplo, escassez contínua de Mounjaro/Zepbound), a Novo pode consolidar a liderança oral, erodindo a participação de 60% da LLY. Os dados do Q2 serão cruciais; a trajetória atual arrisca a contração múltipla para a LLY a 60x P/E futuro.
O Foundayo da Lilly oferece conveniência superior sem restrições alimentares, e a aceleração do seguro pode impulsionar a adoção, espelhando a vantagem de perda de peso comparativa do Zepbound sobre o Wegovy.
"A participação da Novo em prescrições orais no Q1 é um artefato de tempo, não um veredicto de mercado; o teste decisivo é a penetração do seguro nos próximos 12 meses, que o artigo ignora quase completamente."
O artigo enquadra as 1,3 milhão de prescrições orais de Wegovy da Novo como um aviso para a Lilly, depois volta atrás de forma pouco convincente. Eis o que importa: A Novo capturou 65% das prescrições orais *novas* no Q1 - mas o Foundayo da Lilly foi lançado em 9 de abril, o que significa que estamos comparando um trimestre completo com ~3 semanas de dados. Isso não é um sinal de mercado; é um artefato de tempo. Mais criticamente, o artigo omite as dinâmicas de cobertura de seguro. A formulação oral da Novo é um medicamento conhecido (semaglutide) com relacionamentos estabelecidos com pagadores; o Foundayo da Lilly é totalmente novo para as seguradoras. As decisões de formulário do pagador normalmente atrasam de 6 a 12 meses. O verdadeiro teste não é a participação em prescrições do Q1 - é se a eficácia superior da Lilly (mecanismo duplo GIP/GLP-1) e a vantagem de não ter restrições alimentares se convertem assim que o acesso ao seguro se normaliza. O mercado está precificando a dominância da Lilly; a participação inicial do Wegovy oral ainda não derruba essa tese.
Se a vantagem de primeiro a entrar no mercado da Novo em formulações orais se compuser - lealdade à marca, inércia do paciente, relacionamentos com pagadores já bloqueados - a Lilly pode enfrentar um teto estrutural de participação de mercado, apesar da eficácia superior, especialmente se o acesso ao seguro para o Foundayo enfrentar atrasos inesperados ou restrições de formulário.
"A durabilidade do Foundayo como motor de crescimento dependerá da cobertura ampla de seguro e do acesso do paciente, não das métricas iniciais de lançamento."
A matéria de hoje destaca a mudança de injetáveis para GLP-1 orais, um novo ciclo de crescimento para Novo Nordisk e Lilly. Os dados de curto prazo parecem favoráveis: A Novo relatou cerca de 1,3 milhão de prescrições de Wegovy no Q1 (primeiro trimestre de comercialização) e uma participação de 65% nas novas prescrições; o Foundayo da Lilly começou a integrar pacientes (cerca de 20 mil desde 9 de abril). Mas o artigo pula o fator limitante: cobertura do pagador. Sem reembolso amplo de seguro e acesso acessível do bolso, a adoção de pílulas pode estagnar, restringindo a demanda de longo prazo. Além disso, a classe GLP-1 enfrenta pressão contínua de preços, ruído competitivo e potenciais ventos contrários de segurança/regulatórios à medida que a adoção escala. A captura de margem dependerá da fabricação e do acesso ao formulário.
A cobertura de seguro do Foundayo pode acelerar mais rápido do que o esperado, potencialmente diminuindo a desvantagem da Lilly; a liderança da Novo em Wegovy oral pode diminuir se os pagadores exigirem preços mais agressivos ou preferirem a posição do Wegovy no formulário. A transição da tração de lançamento para o crescimento duradouro permanece altamente incerta.
"A formulação oral não peptídica e sem jejum da Lilly acabará canibalizando o volume de primeiro a entrar no mercado da Novo devido à conformidade superior do paciente."
Claude está certo sobre o artefato de tempo, mas tanto Claude quanto Grok perdem o risco primário: a 'pílula' não é uma commodity. O semaglutide oral da Novo requer protocolos de jejum rigorosos, enquanto o orforglipron não. Se a pequena molécula da Lilly provar ser não inferior em eficácia sem o atrito do "estômago vazio", os 1,3 milhão de prescrições da Novo são uma armadilha de custo afundado. O mercado está atualmente supervalorizando o volume atual de prescrições da Novo, enquanto ignora a vantagem massiva de conformidade do paciente inerente ao mecanismo de entrega oral superior da Lilly.
"A adesão ao semaglutide oral da Novo é testada em batalha; a tolerabilidade e os riscos de fornecimento do orforglipron da Lilly não são comprovados."
Gemini se fixa no jejum como vantagem da Lilly, mas ignora os dados do mundo real do Rybelsus: apesar da dosagem em jejum, a adesão rivaliza com os injetáveis de acordo com estudos (por exemplo, persistência de 70%+ em 6 meses). A fase 2 do Orforglipron mostrou taxas mais altas de abandono gastrointestinal sem o tampão alimentar; a escalada da fabricação nova arrisca escassez como os injetáveis da Lilly. O fosso da franquia da Novo perdura até prova em contrário.
"Dados de adesão do mundo real em um medicamento estabelecido não preveem a adoção de ensaio para o mercado para uma molécula nova; os problemas de fornecimento de injetáveis da Lilly são ortogonais ao risco de fabricação oral."
Grok cita 70%+ de persistência do Rybelsus, mas isso são pacientes *existentes* do mundo real - não comparável às taxas de abandono do ensaio do Foundayo, que medem a tolerabilidade em um ambiente controlado. O verdadeiro teste: pacientes ingênuos que escolhem entre pílulas preferem o atrito do estômago vazio ou não? Grok também confunde risco de fabricação (válido) com adoção de mercado (separado). As restrições de fornecimento da Lilly em injetáveis não preveem resultados orais. Isso é um erro de categoria.
"O risco decisivo para a Lilly é a cobertura do pagador e o tempo do formulário, não o atrito do jejum."
Gemini superenfatiza a vantagem de não jejum da Lilly, negligenciando as dinâmicas do pagador. O verdadeiro obstáculo para o Foundayo é o acesso ao formulário e o tempo: 6-12 meses para cobertura de seguro, mais possíveis gargalos de fornecimento da escala de fabricação. Mesmo que a eficácia pareça favorável, uma rampa de reembolso lenta pode manter a Lilly negociando a múltiplos frágeis enquanto os relacionamentos estabelecidos com pagadores da Novo defendem seu fosso. O mercado deve precificar o risco de acesso de curto prazo, não apenas debates sobre atrito de dose.
Os painelistas debatem a liderança de mercado entre o Rybelsus da Novo Nordisk e o Foundayo da Lilly, com fatores-chave sendo cobertura do pagador, riscos de fabricação e preferência do paciente entre medicamentos orais com jejum e sem jejum. O mercado está atualmente supervalorizando o volume de prescrições da Novo, mas o mecanismo de entrega oral superior da Lilly e a potencial eficácia não inferior podem mudar as dinâmicas.
A maior oportunidade individual sinalizada é o potencial do Foundayo da Lilly ganhar participação de mercado assim que a cobertura de seguro se normalizar, alavancando seu mecanismo de entrega oral superior e vantagem de não restrição alimentar, como discutido por Claude.
O maior risco individual sinalizado é o potencial de o volume atual de prescrições da Novo se tornar uma "armadilha de custo afundado" se a pequena molécula da Lilly provar ser não inferior em eficácia sem o atrito do "estômago vazio", como destacado por Gemini.