Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas têm um sentimento neutro a pessimista sobre o Goldman Sachs (GS), com a principal preocupação sendo sua dependência de fluxo de negócios cíclico e potenciais ventos contrários dos requisitos de capital regulatório sob as revisões do Basel III Endgame. Embora alguns vejam oportunidades no crescimento do crédito privado e na capacidade de gestão de risco, o consenso é que o preço das ações da GS é vulnerável à contração múltipla se a atividade de negócios diminuir ou as taxas permanecerem elevadas.
Risco: O maior risco destacado é a potencial compressão dos lucros da GS devido a uma desaceleração na atividade de negócios ou taxas elevadas, o que poderia levar a uma contração múltipla do preço das ações.
Oportunidade: A maior oportunidade destacada é o crescimento dos ativos sob gestão em crédito privado, o que poderia fornecer um vento de cauda secular para compensar os riscos cíclicos de taxas.
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The Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE:GS) é uma das ações sobre as quais Jim Cramer compartilhou seus pensamentos ao discutir os gastos de Big Tech em IA. Um ouvinte perguntou como a empresa se sairia com “grandes IPOs na pipeline”, e Cramer respondeu:
Eles serão os grandes vencedores. Eles serão os grandes vencedores em IPOs e em M&A… E é por isso que acho que é uma posição enorme para mim, meu Charitable Trust, e acho que vai subir.
Dados do mercado de ações. Foto de Burak The Weekender no Pexels
The Goldman Sachs Group, Inc. (NYSE:GS) fornece serviços financeiros, incluindo investment banking, gestão de ativos e riqueza, e soluções bancárias. Cramer destacou a “especialidade” da empresa durante o episódio de 10 de abril, dizendo:
Vamos para o nosso plano de jogo para a próxima semana. Bom, meu Charitable Trust tem uma posição muito grande, longa e muito grande em, bem, no Goldman Sachs. Ok, essa é a minha alma mater. E quando apresentar resultados na segunda-feira, a menos que haja alguma ação séria do Irã que cause um aumento no preço do petróleo neste fim de semana, acho que você verá um conjunto sólido de números e uma boa reação aos números que o Goldman Sachs apresentar. Agora, tenho que dizer, este julgamento vem um pouco do meu tempo no Goldman. Por quê? Porque é lá que aprendi a gerenciar e lucrar com o risco. É o que a empresa faz melhor é gerenciar o risco. E este mercado volátil, como o que estamos tendo, essa é a especialidade do Goldman.
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Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A avaliação atual do Goldman Sachs precifica totalmente uma recuperação de IPO, deixando pouca margem para erros se o fluxo de negócios permanecer contido pela persistente volatilidade das taxas de juros."
O endosso de Cramer ao Goldman Sachs (GS) centra-se na recuperação das taxas de banco de investimento de IPOs e M&A, que estiveram estagnadas por dois anos. Embora o argumento cíclico seja sólido — o fluxo de negócios está de fato descongelando — o mercado já está precificando um cenário de 'pouso suave'. A GS atualmente negocia a aproximadamente 1,3x preço sobre valor patrimonial, um prêmio que assume execução impecável em sua mudança para gestão de ativos. Se o Fed mantiver taxas 'altas por mais tempo', a atividade dos mercados de capitais permanecerá reprimida, e a forte dependência da empresa em receitas de negociação será insuficiente para compensar a falta de crescimento de taxas de consultoria, deixando a ação vulnerável a uma contração múltipla.
O argumento mais forte contra isso é que um período sustentado de altas taxas de juros realmente beneficia a mesa de negociação e a receita de juros líquida do Goldman, potencialmente desvinculando seus lucros do mercado de IPO lento.
"A GS se beneficia da volatilidade e das esperanças de negócios, mas os ventos contrários da Marcus e as taxas de IB em declínio limitam a alta sem uma aceleração confirmada das taxas."
A chamada otimista de Cramer para a GS antes dos resultados do Q1 (15 de abril de 2024) depende de sua capacidade de gestão de risco em mercados voláteis e de uma recuperação em IPOs/M&A, onde a GS lidera com as principais tabelas de classificação de IB. As receitas de negociação de FICC e ações de fato impulsionaram resultados recentes (Q4 '23 com alta de 35% YoY), apoiando sua tese. No entanto, o artigo ignora o persistente arrasto do banco de consumo da GS — as perdas da Marcus aumentaram — e as tímidas taxas de IB (queda de 27% YoY no Q4), ficando atrás de concorrentes como o JPMorgan. Taxas altas podem atrasar o pipeline de IPO (por exemplo, Reddit, Stripe ainda privados), e a volatilidade é reversível à média. Números sólidos prováveis, mas sem catalisador de reavaliação sem aceleração de taxas.
Se a volatilidade persistir em meio a gastos com IA e incerteza eleitoral, a franquia de negociação da GS poderá superar as estimativas novamente, impulsionando as ações para US$ 450+, como Cramer prevê.
"A GS é um jogo de volatilidade e fluxo de negócios de curto prazo, não uma história de IA — e ambos os catalisadores são binários e sensíveis ao tempo."
A chamada otimista de Cramer para a GS baseia-se em dois ventos de cauda cíclicos: atividade de IPO/M&A ligada à euforia da IA e volatilidade favorecendo a gestão de risco. O momento é importante — ele está se ancorando aos resultados de segunda-feira (10 de abril). No entanto, o artigo confunde duas teses separadas: GS como um jogo de volatilidade (válido em mercados turbulentos) versus GS como um beneficiário estrutural de IA (mais fraco). As taxas de banco de investimento são cíclicas e front-loaded; se os pipelines de IPO decepcionarem após os resultados ou os gastos com IA moderarem, o múltiplo se comprime rapidamente. A GS negocia a ~1,3x valor patrimonial — não é barato para uma empresa cujos lucros dependem de um fluxo de negócios que pode evaporar.
Se o 'pipeline gigante de IPO' não se materializar após os resultados, ou se a volatilidade normalizar à medida que as expectativas de corte de juros se solidificam, a GS perderá simultaneamente seu apelo cíclico e de hedge de volatilidade. O artigo não fornece nenhuma evidência de que o pipeline seja realmente robusto.
"A alta da GS depende de uma recuperação sustentada dos mercados de capitais; sem isso, o crescimento dos lucros e a alta da avaliação são limitados."
A opinião de Jim Cramer posiciona a GS como uma 'grande vencedora' de IPOs, M&A e fluxo de negócios impulsionado por IA. Mas essa é uma tese cíclica e dependente de taxas. O alavancagem de lucros da Goldman depende de um cenário saudável de mercados de capitais; se os pipelines de IPO diminuírem, o M&A desacelerar ou as taxas permanecerem elevadas, os pools de taxas se comprimirão e os lucros ficarão abaixo do consenso. O artigo ignora os riscos contrários: risco de crédito e de mercado devido a uma desaceleração, escrutínio regulatório sobre banco de investimento e taxas de consultoria, concorrência de boutiques e credores não bancários, e a dependência da GS de financiamento atacadista em alguns segmentos. Além disso, os gastos com IA dos clientes podem não se traduzir em atividade de negócios proporcional para a Goldman. Espere negociação em faixa com risco de baixa se os mercados virarem.
Mesmo que os gastos com IA acelerem, o fluxo de negócios pode atrasar; o preço de mercado da GS já pode refletir uma recuperação cíclica, e uma desaceleração pode esmagar a receita de taxas e alavancar os retornos.
"Os requisitos de capital do Basel III representam uma âncora de avaliação estrutural que supera a tese cíclica de recuperação de IPO."
Claude, você está certo que a narrativa de 'beneficiário de IA' é fraca, mas você está ignorando o ângulo do capital regulatório. As revisões do Basel III Endgame são a verdadeira preocupação para a GS. Se os requisitos de capital se apertarem, o modelo de avaliação baseado em ROE da GS quebra, independentemente do fluxo de negócios. Enquanto outros se concentram no descongelamento cíclico de IPOs, eles estão perdendo que a GS está atualmente forçada a acumular capital para conformidade em vez de investi-lo para crescimento. Essa é uma âncora estrutural no preço das ações, não apenas uma cíclica.
"Os robustos buffers de capital da GS e o crescimento do crédito privado diminuem a preocupação do Basel III e fornecem estabilidade de receita não cíclica."
Gemini, o Basel III Endgame é real, mas exagerado — o índice CET1 da GS está em 14,5% (bem acima dos 13,25% exigidos após as revisões), de acordo com os registros do Q4, tamponando quaisquer ajustes. Ligando ao arrasto da Marcus do Grok: a eliminação do banco de consumo libera capital para negociação/IB de alto ROE. Não sinalizado: o AUM de crédito privado da GS aumentou 20% YoY para US$ 110 bilhões, um vento de cauda secular que atenua os riscos cíclicos de taxas.
"O crédito privado é um compensador estrutural de longo prazo, não um catalisador de lucros do Q1 — a GS ainda precisa que IPO/M&A acelerem imediatamente para justificar o caso otimista de Cramer."
O crescimento do AUM de crédito privado do Grok é material, mas é um espantalho para os lucros de curto prazo. US$ 110 bilhões em AUM com taxas de gestão típicas de 1-2% adicionam ~US$ 1,1-2,2 bilhões em receita anual — significativo, mas as taxas de IB do Q4 da GS caíram 27% YoY. O crédito privado escala lentamente; ele não compensa um mercado de IPO estagnado no Q1. A verdadeira questão: a gestão prevê uma recuperação de taxas após 15 de abril, ou o crédito privado se torna a 'história' que mascara a fraqueza do setor bancário tradicional?
"O risco do Endgame pode ser um obstáculo persistente ao ROE e aos recompras, não um overhang transitório, mantendo os múltiplos de avaliação comprimidos mesmo que o CET1 permaneça forte."
A preocupação de Gemini com o Basel III Endgame é plausível, mas a refutação de Grok ignora potenciais expansões de RWAs e o arrasto da política de capital. Se os pesos de risco aumentarem para crédito privado, produtos securitizados ou ativos de longa duração, o ROE não permanecerá em 14,5% e os recompras permanecerão limitados, mantendo o 1,3x livro caro. O risco real: o Endgame pode se tornar um obstáculo persistente mesmo em uma recuperação de meio ciclo, não apenas um overhang pontual.
Os painelistas têm um sentimento neutro a pessimista sobre o Goldman Sachs (GS), com a principal preocupação sendo sua dependência de fluxo de negócios cíclico e potenciais ventos contrários dos requisitos de capital regulatório sob as revisões do Basel III Endgame. Embora alguns vejam oportunidades no crescimento do crédito privado e na capacidade de gestão de risco, o consenso é que o preço das ações da GS é vulnerável à contração múltipla se a atividade de negócios diminuir ou as taxas permanecerem elevadas.
A maior oportunidade destacada é o crescimento dos ativos sob gestão em crédito privado, o que poderia fornecer um vento de cauda secular para compensar os riscos cíclicos de taxas.
O maior risco destacado é a potencial compressão dos lucros da GS devido a uma desaceleração na atividade de negócios ou taxas elevadas, o que poderia levar a uma contração múltipla do preço das ações.