Grande comprador privado de ouro pode precisar de uma auditoria Big Four agora mais do que nunca

Grande comprador privado de ouro pode precisar de uma auditoria Big Four agora mais do que nunca
Pooja Rajkumari
7 min read
Em 24 de março, a Tether, emissora da maior stablecoin por capitalização de mercado, USDT, anunciou ter contratado uma empresa de contabilidade Big Four para realizar sua primeira auditoria financeira completa. Recusou-se a nomear a empresa.
Mas em 27 de março, o Financial Times informou que a empresa é a KPMG. Uma segunda empresa Big Four, PwC, também foi contratada para preparar os sistemas internos da Tether.
O TheStreet Roundtable entrou em contato com a Tether para comentar e não recebeu resposta até o momento da publicação.
Mas para uma empresa que passou uma década evitando exatamente esta pergunta, este pode finalmente ser o momento de responder.
A Tether promete uma auditoria desde aproximadamente o lançamento do USDT em 2014, inicialmente chamado de "Realcoin".
Essa promessa envelheceu como leite.
Durante os primeiros anos, entre 2014 e 2017, funcionou sem nenhuma auditoria.
Em 2017, a Tether tentou uma auditoria com a Friedman LLP. Mas em 2018, as empresas se separaram, com um porta-voz da Tether dizendo ao CoinDesk que uma auditoria bem-sucedida era "impossível em um prazo razoável".
A propósito, em 2022, a SEC (Securities and Exchange Commission) dos EUA acusou a Friedman de auditoria imprópria de duas empresas públicas entre 2017 e 2022, aproximadamente no mesmo período em que auditava a Tether. Embora o caso tenha sido resolvido com uma multa de US$ 1,5 milhão, levantou preocupações.
Na verdade, um relatório preliminar que a Friedman produziu para a Tether também foi muito incompleto.
Embora não esteja disponível ao público, capturas de tela compartilhadas por alguns mostraram que a Friedman relatou que a Tether tinha US$ 442,9 milhões em caixa em reserva e que correspondia à emissão pendente de USDT naquele momento.
A Tether detém aproximadamente US$ 17,5 bilhões em reservas de ouro, segundo suas últimas divulgações, tornando-se um dos mais significativos detentores corporativos de metais preciosos.
Por anos, a Tether confiou em atestações da BDO Italia, sua parceira de auditoria italiana desde 2022, que confirmou em determinado momento que os ativos que a Tether alegava deter eram, de fato, mantidos.
Mas atestações não são auditorias. Elas não examinam controles internos, governança ou a metodologia de avaliação por trás de ativos complexos ou ilíquidos. No máximo, você pode chamar uma atestação de uma fotografia de um balanço, mas não mostra como a empresa chegou lá.
A distinção importa enormemente dada a aparência do histórico da Tether no papel.
Em 2021, a empresa se acertou com o escritório do procurador-geral de Nova York sobre distorções sobre a garantia do USDT. Pagou US$ 18,5 milhões junto com sua empresa irmã, Bitfinex.
Naquele mesmo ano, a Commodity Futures Trading Commission multou a Tether em US$ 41 milhões pelo que os reguladores descreveram como "declarações falsas ou enganosas" sobre suas reservas em dólares.
Durante a investigação do procurador-geral de Nova York, o CoinDesk solicitou acesso a informações adicionais sob uma solicitação da Lei de Liberdade de Informação. Os documentos revelaram que uma parcela significativa da então reserva de US$ 40,6 bilhões estava no Deltec Bank nas Bahamas, com uma parte notável mantida em notas de curto prazo de bancos chineses e outros internacionais. Este não era o simples dinheiro em dólares que muitos usuários assumiam.
Em 2024, o CEO da Tether, Paolo Ardoino, revelou ao DL News que empresas Big Four simplesmente temiam o risco de reputação.
"Então você é uma empresa de auditoria Big Four, e você tem toda a indústria bancária como seu cliente", disse ele. "Por que você arriscaria 100.000 clientes por algumas stablecoins?"
Mas agora, em 2026, o USDT é muito maior. Quando Ardoino fez esse comentário em abril de 2022, a capitalização de mercado do USDT era de aproximadamente US$ 82,7 bilhões, segundo o CoinMarketCap. Em 27 de março, a stablecoin está próxima de US$ 184 bilhões em circulação. Isso representa um aumento de 122,5%.
E agora que a Tether planeja voltar para os Estados Unidos após sua pausa de nove anos, uma auditoria pode ser a necessidade da hora.
A Tether decidiu parar de atender usuários e corporações nos EUA em 2018 devido ao escrutínio regulatório intensificado.
Em 2026, as regulamentações de cripto são comparativamente mais acolhedoras, graças ao GENIUS Act. Mas isso não significa que a Tether pode simplesmente pousar no país.
O GENIUS Act, sancionado em julho de 2025, estabeleceu o primeiro framework regulatório federal para stablecoins nos Estados Unidos. Entre seus requisitos está que os emissores de stablecoins que buscam registro nos EUA devem satisfazer padrões de verificação e relatórios de reservas que uma auditoria Big Four é amplamente esperada para atender.
A Tether, sediada em El Salvador, já sinalizou sua intenção de operar sob este framework. Lançou o USAT, um token lastreado em dólar compatível com o GENIUS Act, em janeiro de 2026. O USAT atualmente tem uma oferta circulante de cerca de US$ 28 milhões.
Mas o verdadeiro prêmio, e o verdadeiro desafio de conformidade, é fazer o USDT ser reconhecido sob a lei dos EUA. Sem uma auditoria, esse caminho está fechado.
A segunda pressão é financeira. A Tether está em discussões sobre uma captação de capital significativa há meses. Em setembro de 2025, relatos apontaram que a empresa estava explorando levantar até US$ 20 bilhões a uma avaliação de US$ 500 bilhões.
Essas conversas subsequentemente diminuíram. O Bloomberg relatou que a Tether quer esperar até a auditoria completa antes de levantar qualquer fundo. Investidores e banqueiros supostamente têm pressionado a empresa por demonstrações financeiras auditadas antes de se comprometerem.
O CFO da Tether, Simon McWilliams, observou que a Big Four foi escolhida através de um processo competitivo e que a Tether já opera com padrões de auditoria Big Four internamente.
O benchmark natural para o envolvimento da KPMG com a Tether é a relação da Circle com a Deloitte. A Circle, emissora do USDC, que é a segunda maior stablecoin por capitalização de mercado após o USDT, tem sido auditada anualmente pela Deloitte desde o ano fiscal de 2022. Anteriormente trabalhou com a Grant Thornton desde 2015.
Emite atestações mensais de reservas além disso.
Como empresa de capital aberto após seu IPO em 2025, a Circle também está sujeita a requisitos de relatórios da SEC.
Mas não é fácil comparar a Circle com a Tether.
Primeiro de tudo, a Tether é uma empresa privada e não tem planos até agora de abrir capital. Então, tecnicamente, não é obrigatório para a Tether seguir as regras de relatórios da SEC.
Segundo, a estrutura de reservas da Circle é deliberadamente simples. O USDC é lastreado quase inteiramente em dinheiro e títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, mantidos no Circle Reserve Fund gerenciado pela BlackRock. A auditoria se torna bastante simples.
O balanço da Tether é um animal completamente diferente. Suas reservas incluem títulos do Tesouro dos EUA, Bitcoin (BTC), metais preciosos, empréstimos de curto prazo e passivos tokenizados emitidos em várias blockchains.
Enquanto isso, o mercado já começou a precificar as implicações competitivas.
Quando a Tether anunciou o envolvimento da auditoria em 24 de março, as ações da Circle caíram acentuadamente. Mesmo em 27 de março, após relatos da KPMG estar envolvida, a Circle caiu mais de 7% durante o horário de negociação.
A transparência tem sido o maior ponto de venda do USDC. Se a KPMG aprovar as reservas da Tether, ela não terá mais essa vantagem. O USDT já comanda cerca de 60% do mercado de stablecoins em comparação com os aproximadamente 25% do USDC.
Realmente importa uma auditoria?
Não há dúvida de que sem nenhuma auditoria, o USDT ainda está dominando o mercado de stablecoins.
No entanto, uma auditoria importa, se não para usuários de varejo, mas definitivamente para alocadores institucionais, entidades reguladas nos EUA, empresas de pagamento construindo sobre stablecoins e governos considerando USDT para liquidação transfronteiriça.
Estas são as partes para as quais uma auditoria é um requisito legal ou fiduciário, não uma preferência.
A principal razão para uma auditoria é simples. Para um ativo que tem centenas de bilhões de dólares em negociações diárias de cripto, obter uma auditoria Big Four é importante para remover um grande obstáculo institucional e regulatório para o USDT, especialmente nos EUA. Se o GENIUS Act construiu a rodovia para o USDT alcançar este público, uma auditoria é o pedágio que a Tether tem que pagar.