MidCap Financial ( MFIC ) Transcrição da Chamada de Ganhos

<p>Fonte da imagem: The Motley Fool.</p>
<h2>Data</h2>
<p>Sexta-feira, 27 de fevereiro de 2026, às 8h30 ET</p>
<h2>Participantes da chamada</h2>
<ul>
<li>Chief Executive Officer — Tanner Powell</li>
<li>Presidente — Ted McNulty</li>
<li>Chief Financial Officer — Kenneth Seifert</li>
<li>Presidente Executivo — Howard Widra</li>
<li>Assessor Sênior — Gregory Hunt</li>
<li>Gerente de Relações com Investidores — Elizabeth Besen</li>
</ul>
<h2>Principais pontos</h2>
<ul>
<li>Lucro Líquido de Investimento (NII) por Ação — US$ 0,39 para o trimestre.</li>
<li>Prejuízo Líquido por Ação pelo GAAP — US$ 0,14, incluindo US$ 0,04 de despesas de financiamento únicas; US$ 0,10 excluindo esses itens.</li>
<li>Valor Patrimonial Líquido (NAV) por Ação — US$ 14,18 no final do trimestre, uma diminuição de 3,3% em relação ao trimestre anterior, atribuída principalmente a investimentos de vintages mais antigos.</li>
<li>Compromissos Totais de Investimento — US$ 141 milhões em 26 transações neste trimestre.</li>
<li>Atividade Líquida Financiada — +US$ 25 milhões, incluindo US$ 7,5 milhões reembolsados pela Merx.</li>
<li>Exposição ao Portfólio Merx — US$ 103 milhões a valor justo no final do período, compreendendo 3% do valor total do portfólio; subsequentes US$ 22 milhões reembolsados após o trimestre, totalizando US$ 29,5 milhões.</li>
<li>Nova Autorização de Recompra de Ações — US$ 100 milhões aprovados e esperados para serem "utilizados agressivamente", com US$ 107,9 milhões em capacidade total restante.</li>
<li>Ações Recompradas — 1,1 milhão de ações recompradas com um desconto médio de 18% em relação ao NAV, custando US$ 12,9 milhões e gerando US$ 0,03 por ação de acréscimo ao NAV.</li>
<li>Dividendo Trimestral Declarado — US$ 0,31 por ação, ajustado "para refletir as mudanças nas taxas base e outros fatores".</li>
<li>Receita Total de Investimento — US$ 78,4 milhões, uma queda de US$ 4,2 milhões ou 5,1% em relação ao trimestre anterior, principalmente devido a taxas base mais baixas, maiores não-acruais e compressão do spread de ativos.</li>
<li>Valor Justo do Portfólio — US$ 3,17 bilhões investidos em 247 empresas em 46 setores no final do trimestre.</li>
<li>Composição do Portfólio de Originação Direta — 99% empréstimos de primeira hipoteca e 92% garantidos por patrocinadores financeiros a valor justo.</li>
<li>Rendimento Médio Ponderado ao Custo (Originação Direta) — 10% durante o trimestre, abaixo dos 10,3% do trimestre anterior, com a queda atribuída à compressão de taxas e spreads, bem como a maiores não-acruais.</li>
<li>Exposição a Software — 11,4% do portfólio total a valor justo, inteiramente de primeira hipoteca, diversificado em 29 mutuários, com uma baixa relação média empréstimo/valor de 32%.</li>
<li>Investimentos Não-Acruais — 2,6% do portfólio a valor justo, abaixo dos 3,1% do trimestre anterior, com três novos nomes (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) colocados em não-acrual e duas empresas restauradas ao status de acrual.</li>
<li>Alavancagem Líquida Média do Mutuário — 5,29x, inalterada sequencialmente; a razão de cobertura de juros do portfólio melhorou de 2,2x para 2,3x devido a taxas base mais baixas e algum crescimento de lucros.</li>
<li>Custo da Dívida — 5,95% durante o trimestre, melhorou de 6,37% no último trimestre após o refinanciamento.</li>
<li>Alavancagem Líquida — 1,45x no final do período; a dívida principal total foi de US$ 2,0 bilhões e os ativos líquidos foram de US$ 1,31 bilhão.</li>
<li>Proporção de Renda PIK — 4,8% da receita total de investimento, aproximadamente estável trimestre a trimestre.</li>
</ul>
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<h2>Riscos</h2>
<ul>
<li>O NAV do portfólio diminuiu 3,3%, impulsionado principalmente por investimentos de vintages de 2022 e anteriores, com o CEO Powell observando: "A queda no NAV é principalmente impulsionada por um punhado de investimentos, predominantemente de 2022 e vintages anteriores."</li>
<li>A compressão do spread de ativos, taxas base mais baixas e maiores não-acruais contribuíram para uma queda de US$ 4,2 milhões (5,1%) na receita total de investimento, que o CFO Seifert disse ter sido "amplamente impulsionada pela menor receita de juros resultante da diminuição das taxas base, novas posições não-acruais e contínua compressão do spread de ativos."</li>
<li>Três novos não-acruais (Bird Rides, Banner Solutions, Renovo) representaram cerca de 36% do prejuízo líquido total do trimestre.</li>
<li>O dividendo foi reduzido, com Powell afirmando: "foi prudente ajustar o dividendo", citando os efeitos da queda das taxas base e da compressão dos spreads de mercado no poder de lucro.</li>
</ul>
<h2>Resumo</h2>
<p>A MidCap Financial Investment Corporation (<a href="/quote/nasdaq/mfic/">MFIC</a> 8,12%) reportou um trimestre marcado por redução da receita de investimento, compressão dos spreads de ativos e várias perdas de investimentos legados impactando o valor patrimonial líquido. A administração anunciou um programa expandido de recompra de ações de US$ 100 milhões e enfatizou a execução agressiva com descontos significativos em relação ao NAV. A composição do portfólio permanece fortemente ponderada em empréstimos de primeira hipoteca garantidos por patrocinadores, em uma base granular e diversificada, enquanto a exposição a software é limitada e amplamente protegida por covenants e baixa alavancagem. Três novos não-acruais impulsionaram uma parcela significativa do prejuízo líquido do trimestre, enquanto os índices de alavancagem e cobertura de juros sequenciais permaneceram estáveis ou melhoraram ligeiramente.</p>
<ul>
<li>O Presidente Widra declarou: "continuaremos a considerar tudo com o objetivo de garantir que os acionistas recebam o valor total que acreditamos que eles têm direito, em qualquer forma que possamos lhes entregar", indicando abertura para alternativas estratégicas adicionais em resposta aos persistentes descontos das ações.</li>
<li>A alavancagem média do portfólio de software e a penetração de covenants foram destacadas pela administração como diferenciais chave em relação ao mercado mais amplo.</li>
<li>Vintages de ativos em maturação e problemas idiossincráticos específicos do setor subjazem às atuais tensões de crédito, como destacado na resposta da administração às perguntas e respostas dos investidores.</li>
<li>A liderança espera que a capacidade restante de recompra de ações seja totalmente utilizada até o final de maio, se as tendências atuais continuarem.</li>
</ul>
<h2>Glossário do setor</h2>
<ul>
<li>PIK: Payment-in-Kind; uma característica de empréstimo onde os juros são pagos em títulos adicionais em vez de dinheiro.</li>
<li>Não-Acrual: Um status de empréstimo indicando que o mutuário não está fazendo pagamentos de juros ou principal programados, o que acarreta a suspensão do acúmulo de receita sobre tais investimentos.</li>
<li>Primeira Hipoteca: A dívida garantida mais sênior na estrutura de capital de um mutuário, com reivindicação prioritária sobre a garantia em caso de inadimplência.</li>
<li>Originação Direta: Atividade de empréstimo onde os empréstimos são originados e estruturados diretamente pelo gestor de ativos, em vez de serem comprados no mercado secundário.</li>
</ul>
<h2>Transcrição Completa da Teleconferência</h2>
<p>Operador: Bom dia a todos. Bem-vindos à teleconferência de resultados do período encerrado em 31 de dezembro de 2025 da MidCap Financial Investment Corporation. Neste momento, todos os participantes estão em modo de escuta apenas. A chamada será aberta para uma sessão de perguntas e respostas após as observações preparadas do orador. Se desejar fazer uma pergunta nesse momento, pressione estrela um em seu telefone. Se desejar retirar sua pergunta, pressione estrela dois. Agora, passarei a palavra para a Sra. Elizabeth Besen, Gerente de Relações com Investidores da MidCap Financial Investment Corporation. Por favor, prossiga, senhora.</p>
<p>Elizabeth Besen: Obrigada, operadora, e obrigada a todos por se juntarem a nós hoje. Agradecemos o seu interesse na MidCap Financial Investment Corporation. Falando na chamada de hoje estão Tanner Powell, Chief Executive Officer, Ted McNulty, Presidente, e Kenneth Seifert, Chief Financial Officer. Howard Widra, Presidente Executivo, e Gregory Hunt, nosso ex-CFO, que atualmente atua como Assessor Sênior, estão na chamada e disponíveis para a parte de Perguntas e Respostas da chamada de hoje. Gostaria de informar a todos que esta chamada e webcast estão sendo gravados. Observe que eles são propriedade da MidCap Financial Investment Corporation e que qualquer transmissão não autorizada de qualquer forma é estritamente proibida. Informações sobre a repetição de áudio desta chamada estão disponíveis em nosso comunicado de imprensa.</p>
<p>Também gostaria de chamar a atenção para a divulgação usual de porto seguro em nosso comunicado de imprensa em relação a informações prospectivas. A teleconferência e o webcast de hoje, que podem incluir declarações prospectivas. Você deve consultar nossos documentos mais recentes arquivados na SEC para os riscos que se aplicam ao nosso negócio e que podem afetar adversamente quaisquer declarações prospectivas que fizermos. Não nos comprometemos a atualizar nossas declarações ou projeções prospectivas, a menos que exigido por lei. Para obter cópias de nossos arquivamentos na SEC, visite o site da SEC em www.sec.gov ou nosso site em www.midcapfinancialic.com.</p>
<p>Também gostaria de lembrar a todos que postamos um pacote suplementar de informações financeiras em nosso site, que contém informações sobre o portfólio, bem como o desempenho financeiro da empresa. Ao longo da chamada de hoje, nos referiremos à MidCap Financial Investment Corporation como MidCap Financial Investment Corporation, e usaremos MidCap Financial para nos referirmos ao credor sediado em Bethesda, Maryland. Neste momento, gostaria de passar a palavra para Tanner Powell, Chief Executive Officer da MidCap Financial Investment Corporation.</p>
<p>Tanner Powell: Obrigado, Elizabeth. Bom dia a todos, e obrigado por se juntarem a nós para a teleconferência de resultados do quarto trimestre e do ano fiscal da MidCap Financial Investment Corporation. Ontem, após o fechamento do mercado, emitimos nosso comunicado de imprensa e arquivamos nosso Formulário 10-K anual para o período encerrado em 31 de dezembro de 2025. Começarei a chamada de hoje com uma visão geral dos resultados do quarto trimestre da MidCap Financial Investment Corporation, seguida por uma discussão sobre nossa atividade de recompra de ações, incluindo a autorização aumentada do conselho, bem como nosso anúncio de dividendos. Após isso, passarei a palavra para Ted, que detalhará nossa atividade de investimento para o trimestre e fornecerá uma atualização do portfólio, incluindo uma revisão de nossa exposição a software.</p>
<p>Kenny revisará nossos resultados financeiros em detalhes.</p>
<p>O lucro líquido de investimento, ou NII, por ação para o trimestre foi de US$ 0,39. O prejuízo líquido por ação pelo GAAP para o trimestre foi de US$ 0,14. Este valor inclui aproximadamente US$ 0,04 de despesas únicas relacionadas a financiamento. Ao excluir esses custos únicos, o prejuízo líquido por ação pelo GAAP foi de US$ 0,10 para o trimestre. O NAV por ação foi de US$ 14,18 no final de dezembro, uma queda de 3,3% em comparação com o trimestre anterior. A queda no NAV é principalmente impulsionada por um punhado de investimentos, predominantemente de 2022 e vintages anteriores. Apesar do prejuízo deste trimestre, acreditamos que nosso foco em posições de primeira hipoteca, nosso uso cauteloso de PIK e a baixa exposição a software nos mantêm bem posicionados.</p>
<p>Além disso, pagamentos recentes da Merx e o pagamento integral de uma posição não-acrual demonstram nossa capacidade de maximizar recuperações em créditos desafiados.</p>
<p>Durante o trimestre de dezembro, a MidCap Financial Investment Corporation fez US$ 141 milhões em novos compromissos em 26 transações. A atividade líquida financiada para o trimestre foi de um positivo de US$ 25 milhões, que incluiu um reembolso de US$ 7,5 milhões da Merx. No final de dezembro, o investimento da MidCap Financial Investment Corporation na Merx totalizou aproximadamente US$ 103 milhões a valor justo, representando 3% do valor justo do portfólio. Pouco antes do final do trimestre, em fevereiro, a Merx reembolsou US$ 22 milhões adicionais à MidCap Financial Investment Corporation, totalizando US$ 29,5 milhões. Deixe-me lembrá-lo sobre o que resta na Merx. O investimento restante da MidCap Financial Investment Corporation na Merx consiste em quatro aeronaves, mais o valor associado à plataforma de serviços da Merx.</p>
<p>A Merx gera receita através de suas atividades de serviços da Navigator, o fundo dedicado de leasing de aeronaves da Apollo, que atualmente possui 38 aeronaves. Tendo desmobilizado seus compromissos de capital próprio, a Navigator está no período de colheita; como tal, o fundo está monetizando ativos de forma oportunista para otimizar os retornos no nível do fundo. A Merx recebe uma taxa de remarketing em cada venda de aeronave. No final de dezembro, o negócio de serviços representava aproximadamente 29% do valor total da Merx. O componente de serviços da Merx diminuirá naturalmente à medida que a receita de serviços for recebida.</p>
<p>O compromisso de longa data da Apollo tem sido entregar resultados positivos em todas as instâncias em que gerenciamos capital de investidores. Com relação aos veículos públicos que gerenciamos em diferentes classes de ativos, temos sido ativos na avaliação de potenciais estratégias e opções com o objetivo de maximizar o valor realizável para os acionistas. Durante o quarto trimestre, o mercado nos apresentou o que vimos como uma oportunidade atraente para recomprar nossas ações com um desconto significativo em relação ao NAV. Recompramos aproximadamente 1,1 milhão de ações com um desconto médio de 18% por um custo agregado de US$ 12,9 milhões, gerando aproximadamente US$ 0,03 por ação de acréscimo ao NAV.</p>
<p>Nesses níveis de negociação, continuamos acreditando que alocar capital para recompras de ações é mais acréscimo do que desmobilizar capital em novos investimentos. Consequentemente, o conselho autorizou um novo plano de recompra de ações de US$ 100 milhões, que esperamos utilizar agressivamente em combinação com um plano de negociação 10b5-1 para capitalizar o que acreditamos ser uma oportunidade atraente para nossos acionistas. Isso é além de nossa autorização existente de recompra de ações, da qual aproximadamente US$ 7,9 milhões de capacidade de recompra permanecem. Consequentemente, a MidCap Financial Investment Corporation agora tem US$ 107,9 milhões disponíveis para recompra de ações. Se o desconto atual continuar e os volumes de negociação permanecerem em sua faixa atual, prevemos utilizar totalmente nossa autorização atual até o final de maio.</p>
<p>Importante, acreditamos que o portfólio de investimentos da MidCap Financial Investment Corporation está extremamente bem posicionado, consistindo principalmente de empréstimos de primeira hipoteca com tamanhos de posição granulares e despesas limitadas de tecnologia e software. Permanecemos convencidos de que o preço atual do mercado não reflete adequadamente o valor intrínseco do portfólio de investimentos de alta qualidade da MidCap Financial Investment Corporation. Não prevemos que essas recompras de ações resultem em qualquer aumento material em nossa alavancagem líquida, dada nossa visibilidade sobre os reembolsos esperados.</p>
<p>Passando para o dividendo. À luz das mudanças nas taxas base e outros fatores, reavaliamos o poder de lucro de longo prazo da empresa, e o conselho concluiu que foi prudente ajustar o dividendo. Consequentemente, em 2