Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordam que a Natural Grocers (NGVC) está navegando em um ambiente macro desafiador, com o consenso tendendo a ser pessimista devido ao enfraquecimento da demanda, expansão limitada da margem e potenciais problemas de alocação de capital.
Risco: Fraqueza sustentada nas transações e potencial armadilha de alocação de capital se as novas aberturas de lojas não compensarem a erosão do tráfego.
Oportunidade: O crescimento histórico de unidades que impulsiona os comps após o ramp-up, se novas lojas abrirem em uma demanda mais forte.
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Fonte da imagem: The Motley Fool.
Quinta-feira, 7 de maio de 2026, às 16h30 ET
Kemper Isely: Obrigado, Jessica, e boa tarde a todos. Durante a chamada de hoje, farei uma visão geral dos nossos resultados financeiros e destacarei o progresso nas iniciativas que impulsionam a criação de valor a longo prazo. Em seguida, Rich discutirá os resultados do segundo trimestre em maior detalhe e revisará nossas orientações para o ano fiscal. Tivemos um bom desempenho em um ambiente desafiador, impulsionado pela forte execução no nível da loja e pela gestão disciplinada de despesas, entregando um crescimento de 3,6% no lucro diluído por ação. Há algumas tendências subjacentes que quero destacar. No segundo trimestre, as vendas comparáveis de lojas aumentaram 0,5%, enquanto comparamos com um comp de 8,9% no ano passado. Em uma base de 2 anos, os comps de 9,4% continuaram a demonstrar um crescimento sólido em relação ao setor de varejo de supermercados em geral.
Acreditamos que as tendências de vendas do segundo trimestre refletiram a contínua incerteza econômica e os comportamentos de gastos do consumidor em busca de valor, observados amplamente em todo o setor de varejo de supermercados. Além disso, no segundo trimestre, continuamos a ver fortes ganhos de membros em nosso programa de recompensas {N}power e a penetração de vendas líquidas aumentou 3 pontos percentuais para 84%, destacando a apreciação de nossos clientes pelo valor e benefícios do programa. O {N}power continua sendo uma ferramenta eficaz para otimizar a atividade promocional e fortalecer o engajamento do cliente. A Natural Grocers é a opção de valor no varejo de supermercados naturais e orgânicos. Nossas marketing e comunicações continuam a apresentar nossos preços sempre acessíveis, incluindo a campanha "ainda mais acessível", que destaca uma seleção rotativa de produtos básicos, incluindo nossos produtos da marca Natural Grocers.
Acreditamos que a priorização do consumidor em saúde e bem-estar, incluindo alimentação e nutrição, está crescendo e é duradoura. Nossa oferta diferenciada de produtos naturais e orgânicos, apoiada por padrões rigorosos e nossa estratégia de preços sempre acessíveis, continua a entregar um valor sólido e a reforçar nosso posicionamento competitivo. Em seguida, destacarei um marco importante, que é consistente com o foco de longo prazo da gestão. Durante o segundo trimestre, concluímos com sucesso uma grande atualização em nosso sistema de planejamento de recursos empresariais. A plataforma ERP suporta a maioria de nossas áreas funcionais, tornando esta a implementação de sistema mais abrangente que a empresa realizou até hoje. A execução bem-sucedida reflete a dedicação e a colaboração multifuncional de nossas equipes.
O sistema atualizado aprimora a eficiência operacional, melhora a visibilidade dos dados e fornece uma base escalável para suportar o crescimento futuro e expandir a funcionalidade, incluindo análise de dados e eficiências operacionais, alavancando ferramentas de business intelligence. Também fizemos progressos no desenvolvimento de lojas como outra alavanca para impulsionar nosso valor de longo prazo. Durante o segundo trimestre, abrimos 1 nova loja e, subsequentemente ao trimestre, realocamos 1 loja e abrimos uma loja adicional. Estamos encorajados pela produtividade de nossas novas lojas e realocações. Estamos no caminho certo para abrir de 6 a 8 novas lojas no ano fiscal de 2026.
Acreditamos que temos oportunidades significativas para expandir nossa presença de lojas e estamos visando uma taxa de crescimento anual de novas unidades de 4% a 5% no futuro previsível. Finalmente, gostaria de expressar minha gratidão à nossa equipe por seu compromisso contínuo em oferecer uma experiência de compra excepcional. O atendimento ao cliente de primeira linha fornecido por nossa equipe good4u é um elemento chave de nossa oferta diferenciada. Agora, passarei a palavra para Rich para discutir nossos resultados financeiros em maior detalhe e nossas orientações para o ano fiscal de 2026.
Richard Hallé: Obrigado, Kemper, e boa tarde. As vendas líquidas do segundo trimestre aumentaram 0,5% em relação ao ano anterior, para US$ 337,4 milhões. As vendas comparáveis diárias médias aumentaram 0,5%, compostas por um aumento de 1,6% no tamanho da cesta e uma diminuição de 1,1% no número de transações. O comp da cesta incluiu uma queda de menos de meio item por cesta. Continuamos a ver o maior crescimento de vendas em laticínios, produtos frescos e carnes, que são algumas de nossas ofertas mais diferenciadas. E nossa penetração da marca Natural Grocers foi de 9,8% das vendas totais, um aumento de 120 pontos base em relação ao ano anterior.
A margem bruta aumentou 10 pontos base para 30,4%, impulsionada por menores custos de ocupação de loja como porcentagem das vendas líquidas e margem de produto estável, incluindo perdas de estoque. As despesas de loja diminuíram 1,6%, principalmente devido à gestão de despesas. As despesas administrativas aumentaram 10%, principalmente devido a maiores despesas de tecnologia, incluindo despesas relacionadas à conclusão do projeto de atualização do ERP. O lucro líquido aumentou 2,5% para US$ 13,4 milhões e o lucro diluído por ação aumentou 3,6% para US$ 0,58 no segundo trimestre. O EBITDA ajustado aumentou 4% para US$ 27,4 milhões. Passando para o balanço patrimonial e fluxo de caixa.
Terminamos o segundo trimestre em uma forte posição de liquidez, incluindo US$ 20,7 milhões em caixa e equivalentes de caixa, sem empréstimos pendentes e US$ 67,6 milhões disponíveis para empréstimos em nossa linha de crédito rotativo. Durante os primeiros 6 meses do ano fiscal de 2026, geramos caixa das operações de US$ 43,8 milhões e investimos US$ 30,3 milhões em despesas de capital líquidas, principalmente para novas lojas e realocadas e aquisições de imóveis, resultando em fluxo de caixa livre de US$ 13,5 milhões.
Subsequentemente ao segundo trimestre, recebemos uma recuperação de US$ 2 milhões de nossa seguradora por interrupção de negócios relacionada ao incidente de cibersegurança de junho de 2025 que impactou temporariamente a capacidade de nosso principal distribuidor de atender pedidos e distribuir produtos para nossas lojas, resultando em escassez de produtos e perdas de vendas em junho e julho. A recuperação de US$ 2 milhões equivale a aproximadamente US$ 0,065 de lucro diluído por ação impactando nossas expectativas para o Q3 e foi incorporada em nossas orientações atualizadas que seguem. Hoje, estamos refinando as perspectivas da empresa para o ano fiscal para refletir nossos resultados do segundo trimestre e as oportunidades significativas que vemos em nossa posição de mercado diferenciada, ao mesmo tempo em que permanecemos ponderados sobre o ambiente de consumo em evolução.
Nossas orientações incluem o seguinte: abrir de 6 a 8 novas lojas e realocar ou reformar de 2 a 3 lojas existentes; atingir um crescimento de vendas comparáveis diárias médias entre 1,5% e 2,5% em comparação com nossa orientação anterior de entre 1,5% e 4%; lucro diluído por ação entre US$ 2,07 e US$ 2,15 em comparação com nossa orientação anterior de entre US$ 2 e US$ 2,15; e despesas de capital de US$ 45 milhões a US$ 50 milhões em comparação com nossa orientação anterior de US$ 50 milhões a US$ 55 milhões. As despesas de capital suportam principalmente iniciativas de crescimento, como novas lojas e realocadas, e incluem CapEx de manutenção de aproximadamente 75 pontos base das vendas líquidas.
Além disso, nossa expectativa atual é que os comps de vendas sejam de 2% a 4% no segundo semestre do ano fiscal de 2026, na extremidade inferior de nossa faixa de orientação no terceiro trimestre, pois comparamos com comps fortes no ano anterior e aumentando ligeiramente no quarto trimestre, pois comparamos com comps moderados. Adicionalmente, a faixa de comp reflete a incerteza do consumidor no ambiente macro atual. Esperamos inflação modesta ao longo do ano, em linha com as tendências atuais. Nossas orientações antecipam que a margem bruta ano a ano será relativamente estável, dependendo principalmente do nível de atividade promocional. Esperamos que as despesas de loja ano a ano como porcentagem das vendas líquidas sejam relativamente estáveis ou ligeiramente menores.
Nossas orientações antecipam que as despesas administrativas ano a ano como porcentagem das vendas líquidas serão relativamente estáveis no segundo semestre, excluindo o impacto da recuperação do seguro. Por último, no ano fiscal de 2026, temos um investimento incremental de aproximadamente US$ 0,09 de lucro diluído por ação em novas aberturas de lojas, principalmente através de maiores despesas pré-abertura e despesas de loja. Agora, gostaríamos de abrir a linha para perguntas. Obrigado.
Operador: [Instruções do Operador] A primeira pergunta vem de Aaron Grey, da Alliance Global Partners.
Aaron Grey: A primeira pergunta que quero fazer é sobre o perfil de margem, que foi bom para vocês este trimestre. E quero pensar sobre como isso será daqui para frente, especialmente considerando que vocês utilizaram o ERP para gerar algumas economias de custo. Vocês parecem ter tido uma das maiores margens brutas em alguns anos. Então, quando pensamos em eficiências futuras, vocês reinvestem isso de volta no negócio, dado o ambiente de consumo mais fraco, ou deixam cair no resultado final? Então, apenas como pensamos sobre o lucro versus o crescimento das vendas, à medida que reinvestimos potencialmente essas economias de custo?
Kemper Isely: Eu diria que as economias de custo imediatas de nosso investimento no ERP serão mínimas. Levará um tempo para obter eficiências do novo sistema e para corrigir bugs do novo sistema. Quaisquer economias de custo que virmos, geralmente reinvestimos em preços competitivos. E analisamos cada item que vendemos e o comparamos com nossos concorrentes e decidimos onde devemos estar em termos de preços, e gostamos de estar na vanguarda dos preços acessíveis.
Aaron Grey: Agradeço esses comentários. Segunda pergunta para mim. Apenas quando pensamos nos comps, sei que muitos dos comentários em termos de tendências foram baseados na pilha de 2 anos e nos comps mais fracos que vocês veem no segundo semestre do ano. Mas talvez, além de pensar apenas na pilha de 2 anos, há algo que vocês estão vendo para ter mais conforto em termos de essa pilha começar a melhorar no segundo semestre do ano e à medida que vocês entram no ano fiscal de 2027?
Kemper Isely: Sim. Quero dizer, os dois primeiros trimestres deste ano foram particularmente difíceis de comparar bem com o ano passado, porque foram – tivemos comps tão fortes no ano passado. A partir de junho deste ano, nossos comps foram substancialmente mais fracos nos últimos 4 meses do ano – do nosso ano fiscal. E estamos bastante confiantes de que veremos vendas semelhantes ao que temos visto atualmente nesses meses, o que nos dá confiança de que teremos comps substancialmente melhores de junho a setembro deste ano.
Operador: A próxima pergunta vem de Chuck Cerankosky, da Northcoast Research.
Charles Cerankosky: Eu estava me perguntando como você descreveria o comportamento do consumidor no trimestre mais recentemente relatado em comparação com o que você viu um ano atrás e como as coisas mudaram desde que a guerra no Irã eclodiu e como tem sido a tendência desde então?
Kemper Isely: Bem, março foi um mês particularmente difícil, e acho que o conflito no Irã não foi útil para o sentimento do consumidor em março. Abril foi muito melhor do que março. E acho que, à medida que nos afastamos do conflito, o sentimento do consumidor melhorará. E em comparação com o ano passado, definitivamente, os consumidores estavam mais – havia um entusiasmo de consumidor mais robusto no ano passado nesta época.
Charles Cerankosky: Como esse, digamos, estresse do consumidor se manifestou? Foram menos itens, menos viagens, mais sensibilidade ao preço? Alguma informação sobre isso?
Kemper Isely: Como relatamos, houve um 0,3% – não foi 0,3%?
Richard Hallé: 0,3 itens.
Kemper Isely: Sim, 0,3 itens por cesta que perdemos, o que equivale a cerca de 3% das vendas comparáveis. E então houve definitivamente – em nossos clientes menos leais, definitivamente houve um recuo desses consumidores. Nossos clientes leais compraram normalmente.
Richard Hallé: Continuamos a ver um crescimento muito bom dessa base de clientes. Como você sabe, nosso {N}power agora representa 84% da receita, continuando a ver grande sucesso, e tivemos números muito bons disso, como Kemper disse, em clientes menos leais, onde estamos vendo uma desaceleração.
Kemper Isely: Sim. E apenas para adicionar, como estávamos iniciando um programa onde estamos trabalhando para aumentar a penetração de nossas vendas {N}power e também o número de clientes – que são atuais – os 30% de clientes que ainda não são membros {N}power inscritos no {N}power, e acho que teremos resultados muito bons em relação às nossas metas em relação a essa questão a partir de junho.
Operador: Esta é a conclusão da nossa sessão de perguntas e respostas. Gostaria de devolver a conferência a Kemper Isely para quaisquer comentários finais.
Kemper Isely: Obrigado por se juntarem a nós. Estamos comprometidos em maximizar o valor para nossos acionistas. Acreditamos que nossa oferta de produtos naturais e orgânicos de alta qualidade, apoiada por padrões de produtos rigorosos e preços sempre acessíveis, é diferenciada e apoiará a crescente demanda do consumidor a longo prazo. O investimento contínuo em desenvolvimento de lojas, pessoas, processos e sistemas suporta a disciplina operacional e a criação de valor a longo prazo. Obrigado e tenham um ótimo dia. Adeus.
Operador: Obrigado. A teleconferência foi concluída. Obrigado por participar da Teleconferência de Resultados do Segundo Trimestre do Ano Fiscal de 2026 da Natural Grocers. Você pode desconectar agora. Obrigado.
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Este artigo é uma transcrição desta teleconferência produzida para The Motley Fool. Embora nos esforcemos ao máximo, pode haver erros, omissões ou imprecisões nesta transcrição. Como em todos os nossos artigos, The Motley Fool não assume nenhuma responsabilidade pelo seu uso deste conteúdo, e encorajamos fortemente que você faça sua própria pesquisa, incluindo ouvir a chamada você mesmo e ler os registros da SEC da empresa. Consulte nossos Termos e Condições para obter detalhes adicionais, incluindo nossas Renúncias de Responsabilidade Obrigatórias em Maiúsculas.
The Motley Fool tem posições e recomenda a Natural Grocers By Vitamin Cottage. The Motley Fool tem uma política de divulgação.
Natural Grocers (NGVC) Q2 2026 Earnings Transcript foi originalmente publicado por The Motley Fool
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A dependência da NGVC de reinvestir eficiências impulsionadas pelo ERP em competitividade de preços efetivamente limita o potencial de expansão de margem de curto prazo."
A Natural Grocers (NGVC) está navegando em uma transição de comps de alto crescimento da pandemia para uma fase mais disciplinada e focada em eficiência. O crescimento de comps de 0,5% contra uma difícil barreira de 8,9% no ano anterior é respeitável, mas o declínio de 1,1% no número de transações sinaliza que os consumidores cansados da inflação estão apertando os cintos. Embora a implementação do ERP seja um catalisador positivo de longo prazo para a visibilidade operacional, a admissão da gestão de que as economias serão imediatamente reinvestidas em preços 'sempre acessíveis' confirma que a expansão da margem permanecerá elusiva. Com uma meta de crescimento de unidades de 4% a 5%, a NGVC é um composto estável, mas a avaliação atual provavelmente requer mais do que apenas estabilidade defensiva para justificar um múltiplo premium em um ambiente macro volátil.
Se a base de clientes 'menos leais' continuar a rotatividade devido à incerteza econômica persistente, a orientação de comps de 2% a 4% para o segundo semestre pode se mostrar excessivamente otimista, levando a uma perda de lucros significativa.
"Conclusão da atualização do ERP e penetração de 84% do {N}power posicionam a NGVC para alavancagem operacional e aceleração de comps impulsionada pela lealdade no H2 FY26 e além."
A NGVC apresentou resultados modestos no Q2 com crescimento de vendas de +0,5% para US$ 337,4 milhões e EPS diluído de +3,6% para US$ 0,58, navegando em comps difíceis (+8,9% no ano anterior) através de ganhos no tamanho da cesta (+1,6%) apesar de quedas nas transações (-1,1%). A pilha de comps de 2 anos de +9,4% ressalta a força relativa em relação aos pares de supermercados em geral. Margem bruta estável em 30,4%, despesas de loja -1,6%, impulsionadas pela conclusão da atualização do ERP para eficiências futuras e análise de dados. O programa de recompensas {N}power atingiu 84% de penetração nas vendas, um aumento de 3 pontos. Orientação FY26 apertada positivamente: comps 1,5-2,5%, EPS US$ 2,07-2,15, 6-8 novas lojas, capex US$ 45-50 milhões. Sem dívidas, US$ 20,7 milhões em caixa suportam meta de crescimento de unidades de 4-5%. Nicho resiliente em posicionamento de valor natural/orgânico em meio à incerteza do consumidor.
Orientação de comps reduzida para 1,5-2,5% (de 1,5-4%) e fraqueza contínua nas transações sinalizam um sofrimento mais profundo do consumidor que pode acelerar se ventos contrários macro, como incerteza econômica ou tensões geopolíticas, persistirem, comprimindo as margens através de promoções mais altas.
"O corte na orientação de comps da NGVC de 1,5–4% para 1,5–2,5% e a admissão de que as economias do ERP serão reinvestidas em preços em vez de margens sinalizam uma deterioração da demanda que a pilha de 2 anos está obscurecendo."
A NGVC entregou crescimento de EPS de 3,6% em vendas comparáveis de 0,5% — uma desaceleração mascarada pela narrativa da pilha de 2 anos. A preocupação real: comps de 0,5% no Q2 comparados a 8,9% no ano passado sugerem que a demanda está genuinamente enfraquecendo, não apenas ruído macro. A gestão reduziu a orientação de comps para o ano inteiro para 1,5–2,5% de 1,5–4%, um corte material. O sistema ERP é um jogo de eficiência de longo prazo, mas Isely admitiu que as economias de custo serão 'mínimas' no curto prazo e reinvestidas em preços — significando que a expansão da margem é improvável. A recuperação de seguro de US$ 2 milhões (US$ 0,065 de EPS) é um ruído único que infla as expectativas do Q3. Clientes leais do {N}power se mantiveram; clientes não leais recuaram 0,3 itens por cesta (~3% das vendas). Isso é um consumidor bifurcado, e o posicionamento de valor da NGVC pode não ser suficiente se os gastos discricionários se deteriorarem ainda mais.
Se o conflito no Irã foi o culpado em março e abril se recuperou, a resiliência do consumidor pode ser mais forte do que o corte na orientação implica — e a meta de crescimento de unidades de 4-5% sugere que a gestão vê um caminho real de longo prazo, apesar da fraqueza de curto prazo.
"O potencial de alta da NGVC depende de uma modesta recuperação de comps no 2º semestre e de eficiência impulsionada pelo ERP, mas os riscos de implementação do ERP e um cenário macro frágil podem limitar o crescimento da margem e decepcionar."
A Natural Grocers registrou um pequeno ganho na linha superior do Q2 (comps de 0,5%), mas uma expansão significativa nos lucros foi impulsionada por economias de ocupação de loja e eficiência relacionada ao ERP que, segundo a gestão, levará tempo para se materializar. A atualização do ERP, embora uma vitória de longo prazo, adiciona risco de execução e custos iniciais; o fluxo de caixa livre ainda é positivo, mas o capex está aumentando (para financiar 6–8 novas lojas e realocações). A orientação de comps para o 2º semestre de 2–4% depende de um consumidor mais forte, inflação modesta e promoções estáveis. O risco é que a fraqueza macro, preços competitivos e promoções comprimam as margens ou deprimam o tráfego, especialmente se a penetração do Npower estagnar.
As economias do ERP podem não se materializar rapidamente e podem ser corroídas por bugs contínuos do ERP ou custos pré-abertura mais altos do que o esperado; um consumidor mais fraco ou promoções intensificadas podem comprimir as margens o suficiente para não atingir as perspectivas do 2º semestre.
"O aumento dos requisitos de capex para o crescimento de unidades, juntamente com estratégias de precificação que diluem a margem, criam um perfil de fluxo de caixa precário se os comps permanecerem fracos."
Claude está certo em destacar a recuperação de seguro de US$ 2 milhões como ruído não recorrente, mas todos estão ignorando o risco do balanço patrimonial. Com o capex aumentando para US$ 50 milhões para financiar o crescimento de unidades, a NGVC está essencialmente autofinanciando a expansão enquanto as margens são estruturalmente limitadas por preços 'sempre acessíveis'. Se a recuperação de comps do 2º semestre não se materializar, eles estarão queimando caixa em um ambiente com ventos contrários. Isso não é apenas uma questão de demanda do consumidor; é uma armadilha de alocação de capital se o tráfego continuar a diminuir.
"O balanço patrimonial de fortaleza da NGVC absorve o capex sem risco de queima de caixa, mesmo que os comps do 2º semestre decepcionem."
Gemini, o balanço patrimonial não é uma 'armadilha de alocação de capital' — dívida zero, US$ 20,7 milhões em caixa e despesas de loja em queda de 1,6% financiam facilmente o capex de US$ 45-50 milhões para 6-8 lojas, espelhando padrões históricos. O risco real é se a fraqueza das transações (-1,1%) persistir apesar do {N}power em 84%, mas isso é demanda, não financiamento — o crescimento de unidades historicamente eleva os comps após a fase de ramp-up.
"O crescimento de unidades só acumula retornos se as novas lojas não canibalizarem e a demanda se recuperar; o corte na orientação da NGVC sugere que a gestão duvida de ambos."
O argumento histórico de Grok de que o crescimento de unidades impulsiona os comps assume que o cronograma de ramp-up se mantém. Mas a própria redução da orientação da NGVC — de 1,5–2,5% de 1,5–4% — sinaliza que a gestão não acredita mais que o impulso pós-abertura compense a erosão atual do tráfego. Se novas lojas canibalizarem locais existentes ou abrirem em uma demanda mais fraca, o capex se torna um fardo, não uma alavanca. A reserva de caixa de US$ 20,7 milhões é real, mas não é infinita se os comps permanecerem estáveis e a intensidade promocional aumentar para defender a participação de mercado.
"O ROI de novas lojas e o risco de margem podem sobrecarregar a reserva de caixa da NGVC se os comps permanecerem fracos."
Grok argumenta que a NGVC pode autofinanciar 6-8 novas lojas com dívida zero e ainda assim aumentar as margens via ERP. Um ângulo que falta: 1) o ROI de novas lojas depende do tráfego que está fraco; 2) preços 'sempre acessíveis' implicam promoções mais pesadas, arriscando a erosão da margem bruta se os comps permanecerem moderados. Se os comps do 2º semestre atingirem a extremidade inferior (1,5%), o capex de 50-60 milhões mais os gastos promocionais podem drenar o caixa mais rápido do que a reserva sugere.
Os painelistas concordam que a Natural Grocers (NGVC) está navegando em um ambiente macro desafiador, com o consenso tendendo a ser pessimista devido ao enfraquecimento da demanda, expansão limitada da margem e potenciais problemas de alocação de capital.
O crescimento histórico de unidades que impulsiona os comps após o ramp-up, se novas lojas abrirem em uma demanda mais forte.
Fraqueza sustentada nas transações e potencial armadilha de alocação de capital se as novas aberturas de lojas não compensarem a erosão do tráfego.