Noah (NOAH) Transcripta da Chamada de Resultados do 4º Trimestre de 2025

Imagem fonte: The Motley Fool.
Data
Terça-feira, 24 de março de 2026 às 20h (horário leste)
Participantes da chamada
-
Chairman e CEO — Zhe Yin
-
Chief Financial Officer — Qing Pan
-
Co-Founder e Director — Jingbo Wang
-
Presidente — Dorian Chiu
Transcrição Completa da Chamada
Zhe Yin: [Interpretado] Bom dia a todos e obrigado por se juntarem a nós hoje. 2026 marca o 21º ano desde que a Noah foi estabelecida. Em um ambiente de mercado definido por evolução e reestruturação contínuas, nossa direção estratégica nunca foi mais clara. Permanecemos firmemente focados em atender clientes chineses de alta renda e ultra-alta renda em todo o mundo, operando por meio de entidades locais licenciadas para fornecer serviços de gestão de riqueza de longo prazo e conformidade em várias jurisdições. Mais importante, estamos concluindo uma transformação crítica, evoluindo de uma instituição de gestão de riqueza impulsionada principalmente por vendas de produtos para uma plataforma abrangente, centrada em alocação de ativos, estruturação global e sistemas de IA. Em 2025, essa transformação começou a gerar resultados operacionais tangíveis.
Esta não é uma simples correção temporária de negócios, mas a reconstrução fundamental do nosso modelo operacional. Para a Noah, 2025 representa um marco importante. Observando nossos resultados do ano inteiro [indecifrável], a qualidade da nossa lucratividade está melhorando em um ritmo mais rápido do que a estabilização da nossa estrutura de receita. Para o ano inteiro, a receita líquida foi de 2,6 bilhões de RMB, praticamente estável ano a ano. No entanto, o lucro operacional foi de 777 milhões de RMB, um aumento de 22,5% ano a ano, com a margem operacional melhorando para 29,8% e o lucro líquido não GAAP aumentando 11,2% ano a ano para 612 milhões de RMB. Excluindo o impacto de itens não recorrentes, o lucro líquido não GAAP ajustado foi de aproximadamente 753 milhões de RMB.
O que mais importa neste momento não é a escala absoluta da nossa lucratividade, mas a melhoria da estrutura subjacente. Este crescimento do lucro não foi impulsionado por fatores pontuais, mas por uma estrutura de custos otimizada, eficiência operacional aprimorada e a mudança contínua na combinação de receitas em direção a negócios relacionados a investimentos. Isso reflete como nossa lucratividade está mudando da volatilidade cíclica para a estabilidade estrutural. Esta é uma mudança quantitativa, não simplesmente crescimento quantitativo. Do ponto de vista dos negócios, embora nossos segmentos de negócios domésticos e no exterior estejam avançando em ritmos diferentes, eles estão se movendo na mesma direção. As capacidades de investimento estão se tornando o principal motor de crescimento.
A receita líquida do nosso negócio de gestão de riqueza no exterior foi de 550 milhões de RMB em 2025 e diminuiu 18,8% ano a ano, principalmente devido a uma queda na receita de distribuição de produtos de seguros. No entanto, o AUA no exterior cresceu para 9,5 bilhões de dólares, um aumento de 8,6% ano a ano. Notavelmente, o valor das transações de produtos secundários privados denominados em dólares americanos triplicou ano a ano para 950 milhões de dólares. O número de clientes registrados no exterior se aproximou de 20.000, um aumento de 13,2% ano a ano, dos quais os clientes ativos excederam 6.200, um aumento de 12,4% ano a ano. A receita líquida da Olive, o negócio de gestão de ativos no exterior, foi de 550 milhões de RMB para o ano inteiro, um aumento de 26,3% ano a ano, principalmente impulsionado por taxas de administração mais altas resultantes do crescimento do AUM. O AUM no exterior atingiu 6,1 bilhões de dólares, um aumento de quase 4% ano a ano, representando 30% do AUM total.
A receita líquida da Glory Family Heritage, nosso negócio de serviços integrados, foi de 180 milhões de RMB para o ano inteiro, um aumento de 28,8% ano a ano. Apesar de um ambiente de mercado altamente competitivo, alcançamos avanços em vendas por meio de novos canais. Domésticamente, a recuperação sustentada no mercado asiático ajudou a melhorar nosso desempenho. Os produtos secundários privados denominados em RMB mantiveram o impulso de crescimento a partir do segundo trimestre, o que ajudou a compensar o impacto da queda nas taxas de administração de produtos de private equity denominados em RMB que atingiram o vencimento. A Noah Upright, nosso negócio doméstico de títulos públicos, registrou uma receita líquida de 570 milhões de RMB em 2025, um aumento de 15,9% ano a ano, com o valor das transações de produtos secundários privados denominados em RMB atingindo 11,2 bilhões de RMB, um aumento de 107,2% ano a ano.
Gopher, nosso negócio doméstico de gestão de ativos, registrou uma receita líquida de 690 milhões de RMB para o ano inteiro, uma queda de 10,3% ano a ano, principalmente devido a taxas de administração mais baixas resultantes do vencimento de produtos de private equity denominados em RMB. No mercado primário, a Gopher concluiu 5 bilhões de RMB em saídas e distribuições de ativos de private equity em 2025. Glory, nosso negócio doméstico de seguros, registrou uma receita líquida de 19 milhões de RMB para o ano inteiro, uma queda de 56,5% ano a ano. A queda na receita era esperada e estava alinhada com nossos planos e transformação estratégica em andamento. No geral, nosso desempenho mostra claramente um negócio que está mudando para capacidades de investimento e alocação de ativos. É essa visão de longo prazo que tem sistematicamente reconstruído nossa estrutura geral nos últimos anos.
O que conquistamos não é simplesmente expansão de negócios, mas uma reconstrução fundamental do nosso modelo operacional. Hoje, estamos construindo um sistema operacional global de gestão de riqueza composto por 3 plataformas principais, todas operando sob um framework de gestão unificado. ARK serve como a plataforma de integração e execução de clientes, com licenças em Hong Kong, Singapura e os Estados Unidos, opera de forma compatível dentro do framework regulatório local. ARK é responsável pelo gerenciamento de contas, execução de negociações, distribuição de produtos e serviços de consultoria de riqueza com IA, fornecendo aos clientes em todo o mundo uma experiência consistente, perfeita e compatível. Olive serve como nossa plataforma de investimento e gestão de ativos em Hong Kong, os Estados Unidos, Singapura, Japão e Canadá.
Tem a capacidade de obter ativos globais, estabelecer e gerenciar fundos em várias jurisdições e executar estratégias de alocação de ativos de longo prazo. É uma peça fundamental para nossa criação de valor e estabilidade de receita de longo prazo. Glory serve como nossa plataforma de estruturação de ativos e gerenciamento de riscos cobrindo os principais mercados, incluindo China, Hong Kong, Singapura e os Estados Unidos. Oferece serviços de seguros, trusts e planejamento de identidade que fornecem isolamento de riscos e proteção de ativos por meio de soluções de estruturação e apoiam a transferência de riqueza familiar de longo prazo. Apoiando essas 3 plataformas principais está nossa arquitetura de conformidade transfronteiriça ancorada em nossos 4 principais centros de reserva. Xangai serve como um hub de integração de clientes domésticos para alocação de ativos em RMB, distribuição de fundos Noah Upright e gestão de ativos Gopher.
Hong Kong funciona como um conector transfronteiriço para títulos e seguros, servindo como uma ponte entre a China e os mercados globais. Singapura é nosso centro para alocação de ativos no exterior e estruturação familiar e nossa região piloto primária para consultoria de riqueza com IA. Os Estados Unidos servem como um hub chave para atividades de BPC e mercados de capitais. Em particular, nossas capacidades de investimento no setor de tecnologia são uma importante contribuição para o crescimento futuro da receita e inovação. Gostaria de enfatizar que todos os centros de reserva são operados independentemente por entidades licenciadas localmente e conduzem negócios dentro de seu respectivo framework regulatório, a colaboração inter-regional é limitada principalmente ao suporte de pesquisa e informações, sem atividades comerciais transfronteiriças diretas.
Essa estrita fronteira de conformidade é a base institucional para nosso crescimento constante. O [indecifrável] é mais visível em nossos resultados operacionais. Portanto, o número de funcionários diminuiu 11% ano a ano, enquanto a receita permaneceu estável, refletindo a melhoria da eficiência operacional. A longo prazo, a IA traz muito mais eficiência operacional aprimorada, também está reconstruindo como operamos, incorporando a IA em áreas-chave, como engajamento do cliente, geração de conteúdo e processos operacionais, estabelecemos [indecifrável] modelo operacional colaborativo e orientado a operações em certas regiões. Isso reflete nossa transição da expansão do número de funcionários para sistemas que impulsionam tanto a escala quanto a qualidade do serviço.
Olhando para 2026, permaneceremos prudentes, mas altamente focados em nossa direção estratégica clara, enquanto a receita ainda pode flutuar devido a ajustes estruturais, a proporção de receita relacionada a investimentos deve aumentar à medida que as margens de lucro permaneçam estáveis ou melhorem gradualmente. Além disso, nossas capacidades de IA evoluirão além dos ganhos de eficiência do sistema e se estenderão para uma validação operacional mais ampla. Ainda estamos no meio de nossa transformação, mas a lógica por trás do nosso modelo operacional de longo prazo é mais forte do que nunca. Em sua essência, essa transformação não se trata de mudar a forma do produto ou expandir os serviços. Trata-se de reconstruir fundamentalmente o que impulsiona nosso crescimento. Historicamente, nossa indústria tem dependido fortemente das capacidades individuais dos gerentes de relacionamento.
Hoje, estamos construindo um modelo operacional orientado a operações colaborativo entre humanos e máquinas, centrado na alocação de ativos, onde gerentes de relacionamento capacitados por IA e nossas plataformas globais amplificam suas capacidades. 2025 marca o ponto de partida para este modelo, onde ele gradualmente se refletirá em nossos resultados operacionais. A transformação está em andamento, mas nossa direção estratégica está firmemente estabelecida. Continuaremos a executar esta estratégia de longo prazo com prudência e conformidade. Obrigado. Agora, entregarei o tempo ao CFO, Pan, para revisar nosso desempenho financeiro em mais detalhes.
Qing Pan: Obrigado, Zander. E bom dia a todos, para a visão geral estratégica abrangente e bom dia a todos que se juntaram a nós hoje. Gostaria de me concentrar em 2 mensagens financeiras-chave. Primeiro, 2025 gerou um forte crescimento do lucro operacional e expansão estrutural da margem, impulsionado por uma mudança clara na nossa combinação de receitas. A receita relacionada a investimentos aumentou significativamente durante o ano, enquanto reduzimos deliberadamente nossa dependência da receita relacionada a seguros. Isso reflete nossa transição contínua para um modelo de negócios mais orientado a investimentos, com melhoria da qualidade dos ganhos e grande resiliência da margem. Segundo, o Conselho aprovou nossa proposta de dividendos, incluindo um dividendo especial, elevando o pagamento total para 100% do lucro líquido não GAAP do ano inteiro pelo terceiro ano consecutivo.
Isso reforça a consistência e a visibilidade da nossa política de retorno aos acionistas. Juntos, esses desenvolvimentos destacam nossa transição para um modelo operacional mais orientado a investimentos, globalmente diversificado e resiliente. Para o ano inteiro de 2025, a receita líquida foi de 2,6 bilhões de RMB, praticamente estável ano a ano. O lucro operacional aumentou para 777 milhões de RMB, representando um crescimento de 22,5%. A margem operacional expandiu-se para 29,8%, em comparação com 24,4% no ano anterior. O lucro líquido não GAAP atingiu 612 milhões de RMB, um aumento de 11,2% ano a ano. Essa melhoria foi impulsionada principalmente pela otimização estrutural de custos e eficiência operacional aprimorada, em vez de fatores de curto prazo. No quarto trimestre, a receita foi de 733 milhões de RMB, um aumento de 12,5% ano a ano.
O lucro operacional atingiu 258 milhões de RMB, representando um aumento significativo de 87,3% e a margem operacional expandiu-se ainda mais para 35,2%. Isso reflete a alavancagem operacional forte à medida que a receita baseada em desempenho começa a se materializar, apoiada por uma estrutura operacional mais escalável e disciplinada. Durante o ano, continuamos a otimizar nossa estrutura de receita. As comissões de produtos de investimento aumentaram 79,7% ano a ano e a receita baseada em desempenho aumentou 78%. Ao mesmo tempo, a contribuição da receita no exterior aumentou para 49% da receita líquida total. Essa mudança para fluxos de receita orientados a investimentos e globalmente diversificados aprimorou a qualidade dos ganhos e apoiou a expansão estrutural da margem. Para fornecer uma visão mais clara do nosso desempenho central, gostaria de abordar 2 itens não operacionais que afetaram nossos resultados GAAP relatados no quarto trimestre.
Primeiro, sob a receita da participação societária, registramos uma perda de aproximadamente 120 milhões de RMB. Isso foi impulsionado principalmente pelos ajustes contábeis de valor justo de mercado relacionados à volatilidade do preço das ações de um investimento listado específico. É importante enfatizar que isso representa um reflexo contábil dos movimentos do mercado e não impacta nossas operações centrais de gestão de riqueza. Segundo, em relação aos arranjos de fundo de crédito Camsing legado, vários casos atingiram marcos processuais neste trimestre, à medida que certos clientes optaram pela arbitragem. Em linha com nossa política financeira prudente, reconhecemos despesas contingentes de aproximadamente 50 milhões de RMB. As provisões totais agora somam 505 milhões de RMB, representando cerca de 63% do principal não resolvido.
Com base nas informações atualmente disponíveis, não esperamos provisões adicionais significativas. Com base nas informações atualmente disponíveis, não esperamos provisões adicionais significativas. Se excluirmos esses itens não operacionais, o lucro líquido não GAAP ajustado para o ano inteiro seria de aproximadamente 753 milhões de RMB, o que acreditamos refletir com mais precisão nossa eficiência operacional subjacente. Em termos de balanço patrimonial, em 31 de dezembro de 2025, dinheiro e investimentos de curto prazo totalizaram 5,0 bilhões de RMB. A relação ativo-passivo estava em 15% e a empresa não possui dívida com juros. Nossa razão corrente foi de 4,5x. Essa estrutura sem dívidas fornece forte flexibilidade financeira e reforça a resiliência do balanço patrimonial.
Do ponto de vista financeiro, nossa estratégia de IA se concentra no aprimoramento da produtividade, em vez de gastos pesados ​​de capital. Já estamos vendo resultados mensuráveis ​​em nossa estrutura de custos. Em 2025, o número total de funcionários diminuiu 11% ano a ano, enquanto a receita líquida permaneceu estável em 2,6 bilhões de RMB. Isso indica um aumento significativo na produção por pessoa. As ferramentas orientadas por IA agora suportam uma parte substancial do engajamento do cliente, relatórios automatizados e tarefas de fluxo de trabalho rotineiras que anteriormente exigiam muita intervenção manual. Em nossa opinião, a IA funciona como um multiplicador estrutural de eficiência. Ele nos permite dimensionar as operações globais, mantendo o controle de custos disciplinado e a qualidade consistente do serviço.
No final do ano, o patrimônio dos acionistas ficou em cerca de 9,9 bilhões de RMB. Com nossa capitalização de mercado atual, a empresa está sendo negociada a aproximadamente 0,57x do valor patrimonial em RMB com o retorno sobre o patrimônio próprio operacional próximo a 8%. Quando a avaliação de mercado pode flutuar, nosso foco permanece na construção de valor intrínseco de longo prazo por meio de execução disciplinada e expansão global contínua. Nossa forte posição de caixa e fluxo de caixa operacional fornecem tanto confiança quanto flexibilidade para fornecer retornos atraentes e sustentáveis ​​aos acionistas em todos os ciclos de mercado. Impulsionado pelo nosso desempenho sólido e posição de liquidez saudável, o Conselho aprovou um dividendo total de 612 milhões de RMB, equivalente a 100% do lucro líquido não GAAP de 2025. Isso consiste em 50% de dividendo regular e 50% de dividendo especial.
Sujeito à aprovação dos acionistas na AGE de 2026, este marcará nosso terceiro ano consecutivo de pagamento integral. Aos preços de mercado atuais, o rendimento implícito do dividendo é de aproximadamente 11%, incluindo 50 milhões de RMB em recompras de ações