Um Dia Até o Prazo Autoimposto de 5 Dias de Trump Sobre o Irã, Mas os Mercados Parecem Cada Vez Mais Insensíveis

Um Dia Até o Prazo Autoimposto de 5 Dias de Trump Sobre o Irã, Mas os Mercados Parecem Cada Vez Mais Insensíveis

Por Molly Schwartz, Estrategista Macro de Ativos Cruzados na Rabobank

Inflação mais persistente

Ontem, o Irã rejeitou o plano de 15 pontos proposto pelos EUA, apresentando em vez disso suas próprias condições em um plano de 5 pontos;

(1) interromper a morte de oficiais iranianos;

(2) meios para garantir que nenhuma outra guerra seja travada contra ele;

(3) reparações pela guerra;

(4) o fim de todas as hostilidades; e

(5) o “exercício de soberania do Irã sobre o Estreito de Ormuz.”

A probabilidade de Washington aceitar esses termos em troca de um cessar-fogo é aproximadamente igual à possibilidade de Teerã ter aceitado a proposta original dos EUA… zero.

Nesse contexto, o relógio do prazo autoimposto de cinco dias de Trump continua a contar.

A calma relativa nos mercados sugere alguma confiança do investidor de que as hostilidades possam eventualmente diminuir, por mais remota que essa perspectiva permaneça. Ainda assim, mesmo uma resolução “diplomática” nesta fase acarretaria custos materiais para os EUA e Israel.

Argumentamos repetidamente que o objetivo primordial do regime iraniano é a sobrevivência; um resultado negociado que o deixe intacto (ver Venezuela) constitui efetivamente uma derrota estratégica.

Como Michael Every e Ben Picton colocaram aqui, “Se virmos uma derrota dos EUA e de Israel… o trumpismo sofrerá tanto eleitoral quanto geopoliticamente: sua grande macroestratégia se desenrolará, em vantagem da China.”

A secretária de imprensa dos EUA, Karoline Leavitt, anunciou ontem que JD Vance pode viajar para o Paquistão na sexta-feira para continuar as negociações, mas se a diplomacia falhar, Trump tem pelo menos apoio parcial da OTAN.

Mark Rutte disse que o Presidente “está fazendo isso para tornar o mundo inteiro seguro” e argumentou que é “apenas lógico” que os países europeus levem algumas semanas para coordenar implantações navais no Estreito de Ormuz após o pedido de Washington. Nem todos os líderes europeus estão alinhados, no entanto, com oficiais na Alemanha, Itália e Espanha enfatizando que “esta não é a nossa guerra.”

Quer a Europa veja o conflito como sua guerra ou não, já está implicada pela via econômica. Vários formuladores de políticas do BCE falaram ontem na Conferência do BCE e Seus Observadores, adotando um tom cauteloso enquanto avaliam o quão grande e persistente pode ser o choque inflacionário do conflito. Kazaks disse que permanece “incerto” se os aumentos de juros em abril são justificados, mas alertou que os riscos poderiam intensificar se os preços da energia forem significativamente repassados para outros componentes.

Lagarde ecoou essa postura dependente de dados.

“Não agiremos antes de termos informações suficientes sobre o tamanho e a persistência do choque e sua propagação”, disse ela, “mas não seremos paralisados pela hesitação: nosso compromisso de entregar 2% de inflação no médio prazo é incondicional.”

Ela sublinhou que abril é uma reunião “viva”. A precificação de mercado da curva OIS europeia implica quase 16 pb de aumentos em abril, mas quase 65 pb de aumentos cumulativos até o final de 2026.

Os mercados, entretanto, pareciam quase insensíveis. Mais cedo nesta semana, os preços dos ativos oscilaram acentuadamente à medida que Washington e Teerã emitiam declarações conflitantes sobre se as negociações estavam progredindo—ou mesmo ocorrendo., com o petróleo oscilando entre US$ 96 e US$ 115.

Ontem, no entanto, foi marcadamente mais calmo. Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos negociaram dentro de sua faixa mais estreita desde o início do conflito, fechando em torno de 4,33%, enquanto o petróleo brent se estabeleceu perto de US$ 103/barril.

Tyler Durden
Qui, 03/26/2026 - 10:05