CEO da Power Co. do Canadá Diz que Retornos São Impulsionados por Lucros, Visa Recompras Mais Agressivas

O CEO da Power Co., Jeff Orr, disse que os retornos recentes aos acionistas foram impulsionados principalmente pelo crescimento de lucros, citando o crescimento de aproximadamente 12% no EPS da Great-West Lifeco nos últimos quatro anos e a continuidade da execução de uma estratégia de simplificação/desbloqueio de valor.
Com um desconto elevado no NAV e "muito dinheiro" no balanço, a empresa espera buscar recompras mais agressivas, argumentando que as recompras efetivamente compram exposição à Great-West enquanto adquirem o restante do portfólio com desconto.
A plataforma de alternativas da Power está focada em escala primeiro, lucros depois, apoiando Sagard e Power Sustainable com cerca de CAD 1 bilhão cada e visando retornos de longo prazo (cerca de 10%) apesar do "ruído de lucros" contábil de curto prazo.
O Presidente e CEO da Power Co. do Canadá (TSE:POW), Jeff Orr, disse que a estratégia da empresa de simplificar sua estrutura e desbloquear valor permanece intacta, enfatizando que os retornos recentes aos acionistas foram impulsionados principalmente pelo crescimento de lucros em vez de expansão múltipla.
Orr fez os comentários em uma discussão de conferência moderada pelo analista de ações do National Bank, James Glynn, onde Orr também abordou transições de liderança no grupo, o impulso operacional na Great-West Lifeco e IGM Financial, a plataforma de ativos alternativos da empresa, e sua visão sobre como a inteligência artificial pode afetar os serviços financeiros.
Orr disse que a empresa está "em melhor posição para executar a estratégia" do que quando foi lançada há cerca de seis anos, acrescentando que não espera uma "mudança radical" de direção. Ele atribuiu a criação de valor a três elementos principais:
Melhorar o desempenho das "partes de lucros" do grupo - incluindo Great-West Life e IG Wealth e Mackenzie na IGM - por meio de investimento orgânico e aquisições para apoiar crescimento mais consistente.
Construir e validar investimentos de prazo mais longo que "nos renderão dinheiro em cinco e dez anos", apontando para Wealthsimple e Rockefeller como exemplos de valor surgindo fora dos lucros reportados de curto prazo.
Simplificar a estrutura corporativa, focando a empresa mais estreitamente em serviços financeiros e melhorando a comunicação com investidores.
Orr também rebateu a ideia de que o desempenho das ações foi principalmente uma história de valorização. "Não foi uma história de valorização. Foi uma história de crescimento de lucros", disse ele, citando o "crescimento de lucros de 12% no EPS da Great-West Life nos últimos quatro anos" e observando que o desconto da empresa se estreitou, mas permanece elevado.
Perguntado sobre continuidade estratégica em meio a uma transição de liderança, Orr disse estar "encantado com as mudanças de liderança", observando que o grupo mudou líderes em suas três principais empresas, bem como na Power Corporation, nos últimos 12 meses. Ele descreveu o processo como um "playbook clássico de transição da Power", destacando a familiaridade dos executivos com a organização e suas subsidiárias.
Orr disse sentir-se "ótimo" sobre a prontidão do CEO entrante James para o cargo, citando experiência administrando a IGM, exposição ao conselho da Great-West Life, e conhecimento da Power Corp. Ele também disse que a transição para David Harney na Great-West Life de Paul Mahon foi executada com sucesso, e chamou a mudança para Damon Murchison na IGM de "fantástica".
Great-West Lifeco: crescimento consistente de lucros, liderada pela Empower
Orr disse que os retornos aos acionistas da Great-West Lifeco foram impulsionados por "crescimento consistente de lucros", novamente citando crescimento de aproximadamente 12% no EPS nos últimos quatro anos. Ele disse que o desempenho foi diversificado, mas "obviamente liderado pela Empower".
Ele disse que a escala e a força da franquia da Great-West foram construídas por meio de investimento de longo prazo e M&A que reposicionaram o negócio. Olhando para o futuro, Orr disse que a empresa "não depende de fazer aquisições" para atingir sua meta declarada de "crescimento de lucros de 8%-10%", embora tenha acrescentado que aquisições adicionais poderiam contribuir acima disso.
Quanto à Empower especificamente, Orr disse que a empresa pode crescer "em dois dígitos sem novas aquisições", enquanto também argumenta que oportunidades adicionais de consolidação são prováveis ao longo do tempo. Ele apontou para a posição de custo da Empower e experiência em integração, observando: "Nós realmente os colocamos todos em uma plataforma". No entanto, ele disse que o momento é incerto: "Não sei se é no próximo ano ou se é daqui a cinco anos".
Orr também ofereceu uma perspectiva de olho no futuro sobre retornos, dizendo que não espera que os próximos cinco anos igualem os retornos anualizados de "20+" alcançados nos últimos seis anos. Ainda assim, ele sugeriu que crescimento de lucros mais rendimento de dividendos poderia sustentar retornos de "baixo a meio-teens", descrevendo Power e Great-West como negócios operados em "um ponto de risco menor do que o grupo de pares" por design.
Fluxos da IGM e o papel dos investimentos estratégicos
Discutindo a IGM Financial, Orr disse que o recente retorno a fluxos líquidos mais consistentes na IG Wealth e Mackenzie reflete tanto a melhoria das condições do setor quanto iniciativas específicas da empresa. Ele descreveu a IG Wealth como um "negócio reestruturado" em comparação com uma década atrás, citando foco em "mass affluent e high net worth", mudanças em preços e mix de produtos, e uma "plataforma de tecnologia incrível".
Orr disse que as saídas do setor seguiram o choque de inflação e taxas, à medida que clientes transferiam ativos para depósitos ou amortização de hipotecas, mas o setor retornou a entradas nos últimos trimestres. Ele sugeriu que a IG Wealth está posicionada para crescer acima na faixa inferior de alta renda líquida.
Para a Mackenzie, ele disse que a melhoria está ligada ao trabalho de produtos e ao impulso nos canais institucionais, embora tenha observado que algumas estratégias permanecem em saídas devido a períodos de underperformance. Ainda assim, ele disse que a plataforma está "em ótima forma" e espera "coisas muito boas" nos próximos dois anos.
Orr também enfatizou a "opcionalidade" da IGM por meio de investimentos estratégicos, citando Wealthsimple e Rockefeller. Ele disse que a maior parte desse portfólio ainda não está produzindo lucros, com a China Asset Management como exceção, mas enquadrou os investimentos como potenciais impulsionadores de crescimento futuro.
Plataforma de alternativas: crescimento primeiro, lucros depois
Orr delineou três potenciais fontes de contribuição de lucros da plataforma de investimento alternativo da empresa: retornos sobre capital semente, lucratividade dos negócios de GP (general partner), e juros sobre capital próprio. Ele disse que a Power tem "cerca de CAD 1 bilhão de capital sustentando cada uma de Sagard e Power Sustainable", e espera retornos de cerca de "10%" no balanço, embora tenha alertado que os lucros contábeis podem não refletir sempre os retornos em caixa. Como exemplo, ele citou ativos de infraestrutura que podem gerar fluxo de caixa enquanto produzem "renda negativa" nos resultados reportados.
Ele disse que o foco de curto prazo é construir escala em vez de maximizar lucros. Usando Sagard como exemplo, Orr disse que as taxas de administração cresceram de $19 milhões quando a estratégia foi lançada para uma taxa de execução de $192 milhões, com custos em torno de $200 milhões e o negócio próximo de ponto de equilíbrio. Ele também disse que o valor marcado da posição da Power em Sagard subiu para cerca de $320 milhões (em dólares americanos), mas que esse valor não flui pelo P&L, criando "ruído de lucros" e desafios de comunicação.
Sobre planos de crescimento, Orr disse que Sagard visa atingir $100 bilhões de ativos sob gestão e estaria em torno de $44 bilhões após o fechamento pendente da Unigestion. Ele descreveu o acordo com a Unigestion como adicionando uma capacidade de "provedor de soluções" na Europa. Para a Power Sustainable, Orr disse que ainda está em estágio inicial, mas construiu "quatro produtos muito atraentes" e cerca de CAD 4 bilhões em estratégias.
IA como potencializador de produtividade, não necessariamente impulsionador de lucros
Orr disse que a inteligência artificial "definitivamente" melhorará produtividade e experiência do cliente e tornará consultores mais produtivos. No entanto, ele questionou quanto desses benefícios se traduzirá em margens mais altas, argumentando que pressões competitivas podem repassar economias a clientes ou fornecedores.
Ele disse que mudanças tecnológicas historicamente expandiram mercados em vez de eliminá-los, e espera que o aconselhamento se mova para "um nível mais alto de valor agregado", com maior ênfase em planejamento holístico. Sobre gestão de ativos, ele disse que IA pode aumentar o acesso à informação, mas não espera que habilidades de julgamento de investimento e construção de portfólio desapareçam nos "cinco, seis, dez anos previsíveis".
Desconto do NAV, recompras e alocação de capital
Abordando movimentos no desconto do valor patrimonial líquido (NAV) da Power, Orr disse que ele não se move "em linha reta" e descreveu o desconto atual como uma "verdadeira fonte de valor". Ele argumentou que comprar ações da Power efetivamente fornece quase exposição total à Great-West Life enquanto "obtém o restante do portfólio de graça" nos níveis atuais.
Orr disse que a criação de valor não depende de mudanças de valorização, apontando em vez disso para crescimento de lucros em negócios operacionais, criação de valor em franquias de prazo mais longo, fortes entradas de caixa e recompras. Ele acrescentou que a empresa está "sentada em muito dinheiro agora" e, com o desconto elevado, espera que as recompras sejam usadas "mais agressivamente no futuro".
Sobre a Power Co. do Canadá (TSE:POW)
A Power Corp. do Canadá é uma empresa de participações diversificada com interesses em serviços financeiros, comunicações e outros setores de negócios por meio de seus interesses controladores na Power Financial. A Power Financial, por sua vez, detém interesses controladores na Great-West Life (um conglomerado de seguros), IGM Financial (o maior gestor de ativos não bancário do Canadá) e Pargesa (uma empresa de participações com interesses em empresas europeias). A Power Corp. comprou as ações restantes da Power Financial em fevereiro de 2020.