Qatar Destronado Como 'Rei do GNL' Enquanto os EUA Tomam o Trono, Remodelando o Futuro do Gás

Qatar Dethroned As 'LNG King' As U.S. Seizes Throne, Reshaping Future Of Gas

Submitted by Criterion Research President, James Bevan, 

O cálculo geopolítico que sustenta o fornecimento global de GNL até o início da década de 2030 sofreu uma mudança material. Ataques de drones iranianos às unidades de GNL de Qatar, atrasos em projetos de expansão-chave e o fechamento indefinido do Estreito de Ormuz criaram uma ameaça cumulativa à posição de GNL de Qatar que vai muito além de um atraso na construção. O que antes era enquadrado como uma corrida de dois cavalos pela participação de mercado global em GNL agora parece consideravelmente mais unilateral. O beneficiário é claro: GNL da Costa do Golfo dos EUA. 

Na Criterion Research, nossa previsão é que as exportações de GNL dos EUA quase dobrem até 2030, com maior potencial de crescimento na década seguinte.

A Lacuna de Qatar É Grande e Está Crescendo

Embora a perda de 12,8 MTPA de Qatar por 3 a 5 anos devido aos ataques iranianos seja um duro golpe para a capacidade de exportação de 77 MTPA de Qatar, não é uma catástrofe global por si só. O que é preocupante é que o Irã demonstrou o potencial para novos ataques, o que significa que mesmo a capacidade restaurada não pode ser tratada como um piso estável. Mesmo que as instalações terrestres sejam reparadas e o Estreito seja reaberto nominalmente, os operadores de navios-tanque de GNL e seus seguradores é improvável que retomem trânsitos normais até que, com o tempo, tenham conquistado a confiança de que os navios não estão expostos a ataques ou minas. Essa confiança não pode ser declarada por um governo. Ela tem que ser comprovada por meio de segurança sustentada em um ambiente de conflito sem resolução clara, um processo que pode levar meses ou anos, independentemente do estado físico dos terminais de Qatar. Moléculas que não podem chegar ao mercado são efetivamente retidas, e a restrição de transporte pelo Estreito de Ormuz é a peça que é mais difícil de resolver apenas por meio de engenharia ou diplomacia.

Além dos volumes atuais de Qatar sendo impactados, o programa de expansão de três fases de North Field de Qatar, abrangendo NFE, NFS e North Field West, foi projetado para elevar a capacidade total de liquefação de 77 MTPA para 142 MTPA até 2030. A demanda global por GNL contava com esses volumes. As três fases agora enfrentam atrasos indefinidos, sem cronograma revisado oficial e sem caminho de curto prazo para retomar a construção offshore. O primeiro trem de NFE já havia atrasado para um início no 3T26 antes da suspensão, e rumores dizem que foi adiado para 2027 antes dos ataques. 

Em conjunto, a interrupção da base existente e o atraso do programa de expansão total representam um potencial desvio de mais de 100 MTPA em relação ao que o mercado vinha contando até o início da década de 2030. Nenhuma outra fonte de fornecimento pode substituir isso em um cronograma comprimido. 

Os EUA Preenchem a Lacuna

A fila de projetos dos EUA já estava avançando agressivamente antes da situação de Qatar se deteriorar. De acordo com nossos dados na Criterion Research, Golden Pass LNG está em ativa comissionamento, CP2 Fase 1, Port Arthur e Rio Grande LNG estão todos no caminho certo para a primeira produção em 2027, seguindo, e CP2 Fase 2 atingiu FID. Projetos dos EUA pós-FID devem atingir 39 Bcf/d até 2033. Embora os EUA não possam compensar os volumes perdidos de Qatar antes de 2030, existe um forte pipeline de projetos pré-FID para o início da década de 2030 e além que agora podem ser impulsionados pela nova demanda do cliente substituindo os volumes de Qatar.

A Advertência da Demanda

O cenário otimista é real, mas não incondicional. Se a demanda se materializar nos volumes necessários para absorver a construção total dos EUA depende fortemente do preço, e a infraestrutura necessária para converter a demanda sensível ao preço em importações reais ainda está bem atrás do cronograma. Em toda a Ásia do Sul e Sudeste Asiático, a construção de terminais de regaseificação e a distribuição de gás a jusante que deveriam sustentar o cenário de demanda otimista para a década de 2030 tem sido repetidamente adiada por uma combinação de preços altos, restrições fiscais e a economia melhorada de alternativas renováveis concorrentes. A infraestrutura de regaseificação que não é construída no final da década de 2020 não pode absorver volumes no início da década de 2030, e esse pipeline de projetos atrasados ou cancelados representa um verdadeiro teto sobre a rapidez com que a demanda do mercado emergente pode responder, mesmo que os preços caiam para níveis atraentes. Paradoxalmente, um choque de oferta dessa magnitude pode elevar os preços o suficiente para atrasar ainda mais a construção dessa infraestrutura, suprimindo o próprio crescimento da demanda que, de outra forma, absorveria os volumes dos EUA. A demanda estrutural da Europa e do Nordeste Asiático, ancorada por contratos de longo prazo e mandatos de segurança de fornecimento, provavelmente se manterá independentemente. Mas a demanda incremental do mercado emergente que deveria manter o mercado equilibrado até meados da década de 2030 agora parece consideravelmente mais incerta do que o consenso pré-conflito assumiu. 

A Conclusão Estrutural

Raramente uma interrupção do fornecimento dessa magnitude se alinha tão limpa com a janela de construção de um exportador concorrente. Os EUA têm um pipeline de projetos bem financiado, enquanto seu concorrente mais capaz enfrenta atrasos-chave na expansão, danos operacionais e uma restrição de transporte que pode durar mais do que ambos. A dominância de GNL para o GNL dos EUA parece cada vez mais certa. Se isso se traduzirá em uma forte economia de projetos em todos os lugares depende de quais pools de demanda acabam sendo liquidados e a que preço.

Tyler Durden
Sex, 20/03/2026 - 18:55