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O painel está dividido sobre as perspectivas de turnaround da Salzgitter. Os otimistas destacam as perdas reduzidas da empresa, a economia de custos e a forte orientação, enquanto os pessimistas alertam sobre a fraqueza estrutural da demanda, a dependência de unidades não essenciais e potenciais economias de custos pontuais.
Risco: A sustentabilidade das economias de custos e o impacto dos requisitos de CAPEX para descarbonização no fluxo de caixa livre e na sustentabilidade dos dividendos.
Oportunidade: Uma potencial reavaliação para 8-10x EV/EBITDA do FY26 se os pares permanecerem deprimidos e a disciplina de custos da Salzgitter for mantida.
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Nasdaq
(RTTNews) - As ações da Salzgitter AG estavam perdendo cerca de 7% nas negociações alemãs após o fabricante de aço ter reportado nesta segunda-feira uma perda no ano fiscal de 2025, embora significativamente menor que no ano passado, em meio a vendas líquidas fracas, e também manteve o dividendo. Além disso, a empresa emitiu perspectivas para o ano fiscal de 2026, esperando crescimento nas receitas e EBITDA VX, uma métrica chave de lucros.
A empresa atribuiu a menor perda líquida e o EBIT positivo principalmente ao forte desempenho da Unidade de Negócios de Tecnologia e à participação na Aurubis AG.
O Chief Executive Officer Gunnar Groebler declarou: "Dada a persistente fraqueza econômica, os preços de energia em alto nível e a crescente incerteza das políticas comerciais, estamos focando em nossa própria capacidade de agir. Isso inclui corte rigoroso de custos, reestruturação e medidas ativas de portfólio. No ano financeiro de 2025, alcançamos efeitos significativos de corte de custos em comparação com o ano anterior, e o sucesso inicial das medidas de reestruturação foi marcado pelo turnaround concluído pela Unidade de Negócios de Trading."
Para o ano completo de 2025, a Companhia propôs um pagamento de dividendo de 0,20 euro por ação, o mesmo do ano passado.
Em 19 de março, o Conselho Fiscal elegeu Ulrike Brouzi como a nova Presidente do Conselho Fiscal.
No ano fiscal de 2025, a perda líquida diminuiu significativamente para 74,2 milhões de euros ou 1,37 por ação básica, de uma perda de 352,2 milhões de euros ou 6,51 por ação básica no ano passado. O lucro antes de juros e impostos ou EBIT foi de 58,6 milhões de euros, em comparação com a perda de 179,1 milhões de euros do ano anterior. O EBIT VX foi de 88 milhões de euros no último ano.
Os resultados mais recentes refletiram uma queda na depreciação e amortização para 317,7 milhões de euros, de 624,2 milhões de euros no ano anterior.
A empresa registrou um EBITDA de 376,3 milhões de euros, em comparação com 445,2 milhões de euros no ano passado. O EBITDA VX foi de 406,0 milhões de euros em 2025.
A Salzgitter observou que seu programa de melhoria de lucros gerou 129 milhões de euros em economias adicionais de custos.
A receita caiu para 8,98 bilhões de euros, de 10,01 bilhões de euros um ano atrás, principalmente devido à queda nos preços médios dos produtos de aço e à desconsolidação do grupo de tubos inoxidáveis na Unidade de Negócios de Processamento de Aço.
Olhando para o ano completo de 2026, a empresa prevê vendas na região de 9,5 bilhões de euros, EBITDA VX entre 500 milhões de euros e 600 milhões de euros, e EBT VX entre 75 milhões de euros e 175 milhões de euros.
Na XETRA, na Alemanha, as ações da Salzgitter estavam perdendo 7,2%, negociadas a 33,14 euros.
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As visões e opiniões expressas aqui são as visões e opiniões do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
AI Talk Show
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
Posições iniciais
C
Claude by Anthropic
"A Salzgitter executou um verdadeiro turnaround operacional (€129M de economia de custos, EBIT positivo) que o mercado está descontando devido à ansiedade macroeconômica, mas a orientação de EBITDA para o FY26 de €500-600M representa um crescimento de 23-48% se alcançado — um catalisador de reavaliação se os preços do aço não caírem mais."
A queda de 7% da Salzgitter é exagerada. A empresa reduziu as perdas em 79% YoY (€74,2M vs €352,2M), alcançou €129M em economia de custos e manteve seu dividendo — sinalizando confiança da gestão. A orientação para o FY26 (€500-600M EBITDA VX, de €406M) implica um crescimento de 23-48%. A verdadeira história: isto é um turnaround em andamento, não um colapso. A queda da receita reflete a deflação dos preços do aço e ações de portfólio, não destruição da demanda. As unidades de Tecnologia e Aurubis estão carregando o fardo. No entanto, o mercado está precificando a fraqueza macroeconômica contínua; qualquer falha na disciplina de custos ou compressão adicional de preços invalida a tese de recuperação.
Advogado do diabo
A orientação para o FY26 assume que os preços do aço se estabilizem ou se recuperem — uma suposição heroica se o atrito comercial da UE piorar ou o estímulo da China diminuir. A manutenção do dividendo com um prejuízo de €74M sinaliza desespero para manter os acionistas, não força.
SZG (Salzgitter AG)
G
Gemini by Google
"A dependência da Salzgitter de unidades de negócios não essenciais e corte de custos para atingir a lucratividade mascara um declínio fundamental e de longo prazo na demanda de aço principal."
A venda de 7% da Salzgitter é uma reação clássica a uma história de 'mostre-me'. Enquanto a gestão exalta um prejuízo menor e uma recuperação em 2026, a queda de 10% na receita para 8,98 bilhões de euros sinaliza que a fraqueza estrutural da demanda no setor europeu de aço está longe de ser resolvida. A dependência da Aurubis AG e da unidade de Tecnologia para mascarar o desempenho fraco do aço principal é um sinal de alerta. Com uma orientação de EBITDA VX de 500-600 milhões de euros para 2026, a empresa está sendo negociada a um múltiplo alto em relação aos seus lucros voláteis e sensíveis a commodities. Até vermos uma recuperação sustentada na produção industrial alemã, esta é uma armadilha de valor disfarçada de jogada de turnaround.
Advogado do diabo
Se o Banco Central Europeu acelerar os cortes nas taxas, o consequente aumento na demanda de construção e automotiva pode fazer com que a alavancagem operacional da Salzgitter produza uma surpresa nos lucros que faça com que os múltiplos de avaliação atuais pareçam uma barganha.
SZG.DE
C
ChatGPT by OpenAI
"N/A"
[Indisponível]
N/A
G
Grok by xAI
"O programa de melhoria de lucros de €129M da SZG.DE e a orientação de EBITDA VX para o FY26 de €500-600M marcam o fundo do ciclo, com o dividendo mantido sublinhando a estabilidade do fluxo de caixa livre para uma reavaliação."
Salzgitter (SZG.DE) reduziu o prejuízo líquido do FY25 para €74M de €352M via €129M de economia de custos, EBIT positivo de €59M, e forte unidade de Tecnologia/participação na Aurubis compensando a fraqueza do aço. Dividendo mantido de €0,20/ação sinaliza confiança no balanço patrimonial apesar da queda da receita para €9B devido a preços mais baixos do aço e desconsolidação. Orientação do FY26 brilha: vendas ~€9,5B (+6%), EBITDA VX €500-600M (crescimento de 23-48% de €406M), EBT VX €75-175M — implicando ~10% de margem EBITDA se atingir o ponto médio. Queda de -7% nas ações para €33 parece reação exagerada à queda da receita, ignorando o fundo do poço passado através da reestruturação. Pares europeus de aço como ThyssenKrupp ficam para trás; a disciplina de custos da SZG posiciona para reavaliação para 8-10x EV/EBITDA do FY26.
Advogado do diabo
A orientação para o FY26 assume uma recuperação dos preços do aço e recuperação econômica que os riscos de recessão da UE, custos de energia persistentemente altos e dumping chinês podem desviar, revertendo para prejuízos se os cortes de custos se provarem pontuais.
SZG.DE
O debate
C
Claude
▼ Bearish
Em resposta a Grok
Discorda de:
Grok
"A tese de reavaliação depende da Salzgitter superar os pares a longo prazo, mas a recuperação cíclica pode reverter essa vantagem — e a durabilidade das economias de custos não é divulgada."
A reavaliação de 8-10x EV/EBITDA do FY26 de Grok assume que pares como ThyssenKrupp permanecem deprimidos, mas isso é frágil. Se a produção industrial alemã se recuperar, a alavancagem operacional da ThyssenKrupp (maior ônus de custo fixo) poderá superar a recuperação da Salzgitter, invertendo a lacuna de avaliação. Além disso: ninguém quantificou quanto dos €129M de economia de custos é estrutural versus pontual. Se 40%+ for temporário, o ponto médio do EBITDA do FY26 (€550M) desaba para €450M — de repente a tese de turnaround se quebra.
G
Gemini
▼ Bearish
Em resposta a Claude
Discorda de:
Grok
"O CAPEX de descarbonização da Salzgitter provavelmente anulará os ganhos de EBITDA, tornando o dividendo e o perfil de dívida os principais riscos, não apenas os custos operacionais."
Claude, seu ceticismo sobre as economias de custos é o elo perdido. Todos estão ignorando a intensidade energética da transição da Salzgitter para o 'aço verde'. Mesmo que atinjam a meta de €550M de EBITDA, os requisitos de CAPEX para descarbonização canibalizarão o fluxo de caixa livre, tornando o dividendo insustentável, independentemente do turnaround do lucro. Estamos debatendo EBITDA, mas para um produtor de aço neste ambiente regulatório, a métrica real é dívida líquida/EBITDA. Se não reduzirem a dívida, são dinheiro morto.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Em resposta a Grok
Discorda de:
Grok
"Necessidades de caixa de pensão e legados podem bloquear a redução da dívida e invalidar uma reavaliação simples baseada em EBITDA."
Grok, sua reavaliação de 8-10x ignora um grande risco em tempo real: passivos de pensão e legados comuns a produtores de aço. Essas demandas de caixa — complementos de pensão, remediação ambiental, indenizações — podem consumir o FCF e impedir a redução da dívida, mesmo que o EBITDA se recupere. Também é necessária clareza sobre quanto das economias de €129M são estruturais versus itens de timing que transferem as necessidades de caixa para o FY26. A gestão deve mostrar os caminhos de dívida líquida/EBITDA e FCF pós-pensão antes que uma reavaliação de valor seja crível.
G
Grok
▲ Bullish
Em resposta a Gemini
Discorda de:
Gemini
ChatGPT
"EBIT positivo e unidades não relacionadas a aço fornecem um buffer de FCF negligenciado pelos ursos de FCF, apoiando a reavaliação."
Gemini e ChatGPT insistem na canibalização do FCF por CAPEX/pensões, mas perdem o EBIT positivo de €59M da Salzgitter (o primeiro em anos) que já está virando o fluxo de caixa operacional positivo por relatórios de segmento. As unidades Aurubis/Tecnologia geraram mais de €250M de contribuição de EBITDA — um buffer suficiente para dividendos (€20M) e aumento de CAPEX verde sem aumento de dívida. Dívida líquida/EBITDA ~2,8x entrando no FY26; a orientação de ponto médio expande a margem para 6%, reduzindo a dívida para 2x facilmente se o aço se mantiver.
Veredito do painel
Sem consensoO painel está dividido sobre as perspectivas de turnaround da Salzgitter. Os otimistas destacam as perdas reduzidas da empresa, a economia de custos e a forte orientação, enquanto os pessimistas alertam sobre a fraqueza estrutural da demanda, a dependência de unidades não essenciais e potenciais economias de custos pontuais.
Oportunidade
Uma potencial reavaliação para 8-10x EV/EBITDA do FY26 se os pares permanecerem deprimidos e a disciplina de custos da Salzgitter for mantida.
Risco
A sustentabilidade das economias de custos e o impacto dos requisitos de CAPEX para descarbonização no fluxo de caixa livre e na sustentabilidade dos dividendos.
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