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Apesar de um modesto aumento nas participações agregadas, o painel está pessimista em relação à GS devido à saída do fundo orientado a valor Pzena, que sugere uma 'armadilha de valor', e à exposição significativa de receita a ciclos de M&A, que podem ser negativamente impactados pelos volumes de negócios no segundo semestre.

Risco: Um potencial colapso nos volumes de M&A no segundo semestre, que atingiria a receita de IB e o ROE.

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Na Holdings Channel, analisamos o lote mais recente das 62 declarações 13F mais recentes para o período de relatório de 31/03/2026 e notamos que o Goldman Sachs Group Inc (Símbolo: GS) era detido por 28 desses fundos. Quando os gestores de hedge fund parecem estar pensando da mesma forma, achamos que é uma boa ideia dar uma olhada mais de perto.

Antes de prosseguirmos, é importante ressaltar que os arquivos 13F não contam toda a história, porque esses fundos são obrigados a divulgar apenas suas posições *longas* à SEC, mas não são obrigados a divulgar suas posições *curtas*. Um fundo fazendo uma aposta pessimista contra uma ação vendendo calls, por exemplo, também pode estar comprando alguma quantidade de ações enquanto negocia em torno de sua posição geral pessimista. Este componente longo pode aparecer em um arquivo 13F e todos podem assumir que o fundo é otimista, mas isso conta apenas parte da história *porque o lado pessimista/curto da posição não é visto*.

Tendo dado essa ressalva, acreditamos que olhar para *grupos* de arquivos 13F pode ser revelador, especialmente ao comparar um período de manutenção de posição com outro. Abaixo, vamos dar uma olhada na mudança nas posições de GS, para este lote mais recente de declarantes 13F:

Em termos de ações detidas, contamos 9 dos fundos acima tendo aumentado as posições existentes de GS de 31/12/2025 a 31/03/2026, com 15 tendo diminuído suas posições e 2 novas posições. Vale notar que Merited Wealth LLC e Pzena Investment Management LLC, incluídos neste lote recente de declarantes 13F, saíram das ações ordinárias de GS em 31/03/2026.

Olhando além desses fundos particulares neste único lote de declarantes mais recentes, nós totalizamos a contagem de ações de GS no agregado entre *todos* os fundos que detinham GS no período de relatório de 31/03/2026 (dos 2.191 que analisamos no total). Em seguida, comparamos esse número com o total de ações de GS que esses mesmos fundos detinham de volta no período de 31/12/2025, para ver como a contagem agregada de ações detidas por fundos de hedge mudou para GS. Descobrimos que entre esses dois períodos, os fundos aumentaram suas participações em 250.623 ações no agregado, de 5.603.240 para 5.853.863 para um aumento de contagem de ações de aproximadamente 4,47%. Os três principais fundos no topo detendo GS em 31/03/2026 foram:

| » | Fundo | Ações de GS Detidas |
|---|---|---|
| 1. | Diamant Asset Management Inc. | 422.995 |
| 2. | Focused Investors LLC | 271.100 |
| 3. | Robeco Institutional Asset Management B.V. | 254.256 |
| 4-10 | Descubra os 10 Maiores Fundos de Hedge Detendo GS | » |

Continuaremos acompanhando os últimos arquivos 13F dos gestores de hedge fund e traremos histórias interessantes derivadas de uma análise das informações agregadas entre grupos de gestores entre os períodos de declaração. Embora olhar para arquivos 13F individuais possa, às vezes, ser enganoso devido à natureza apenas longa das informações, o total agregado *entre grupos* de fundos de um período de relatório para outro pode ser muito mais revelador e relevante, fornecendo ideias interessantes de ações que merecem mais pesquisa, como Goldman Sachs Group Inc (Símbolo: GS).

10 Componentes do S&P 500 Hedge Funds Estão Comprando »

##### Veja também:

Lista de Fundos de Fechamento

Vídeos FVV

Lista de Ações de Dividendos de Fabricação

As opiniões e crenças expressas neste documento são as opiniões do autor e não necessariamente refletem as opiniões da Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Quatro modelos AI líderes discutem este artigo

Posições iniciais
G
Gemini by Google
▬ Neutral

"O aumento de 4,47% nas ações agregadas é um indicador defasado que provavelmente reflete a realização de lucros do primeiro trimestre, em vez de uma tese otimista nova e unificada sobre a ação."

Os dados 13F mostrando um aumento agregado de 4,47% nas participações de GS por hedge funds sugere confiança institucional, mas os investidores devem ter cuidado com o 'efeito de defasagem'. Esses filings refletem posições em 31 de março de 2026, o que significa que já estão desatualizados em várias semanas. Embora o fluxo líquido seja positivo, o fato de 15 dos 62 fundos rastreados terem reduzido posições — incluindo empresas sofisticadas como a Pzena — indica falta de convicção nos níveis de preço atuais. A GS está atualmente sendo negociada com um prêmio sobre seu valor patrimonial histórico, e esses fundos podem estar reduzindo para garantir ganhos do rali do primeiro trimestre, em vez de sinalizar uma perspectiva pessimista de longo prazo.

Advogado do diabo

O aumento agregado nas ações detidas pode simplesmente refletir o rebalanceamento institucional para manter as ponderações setoriais, em vez de uma aposta deliberada e otimista nas perspectivas de lucros específicas da Goldman Sachs.

GS
G
Grok by xAI
▬ Neutral

"O aumento relatado de 4,47% nas posições long de hedge funds em GS é insignificante em relação ao float e ignora as posições short, tornando-o um sinal ruidoso e não acionável."

Este artigo destaca um modesto aumento agregado de 4,47% nas posições long de hedge funds em GS (de 5,6 milhões para 5,85 milhões de ações) em 2.191 fundos em 31/03/2026, com 9/62 filers recentes adicionando, 15 reduzindo e saídas pela Merited Wealth e pela Pzena, orientada a valor. Mas o sinal é fraco: essa adição líquida de ~0,25 milhão de ações é insignificante em comparação com as mais de 325 milhões de ações em circulação da GS (~0,08% do float), os dados atrasam mais de 45 dias após o trimestre e omitem posições short que poderiam inverter a exposição líquida para pessimista. Nenhum divisor de águas para a GS a 12x P/L futuro em meio à volatilidade do setor bancário.

Advogado do diabo

Se as posições short aumentaram sem divulgação ou se essas posições long cobrem derivativos pessimistas, a narrativa de 'compra líquida' desmorona em evidência de convicção em declínio; a saída completa da Pzena como uma empresa de valor profundo grita cautela sobre o ROE de 11% da GS em comparação com seus pares.

GS
C
Claude by Anthropic
▬ Neutral

"Um aumento agregado de 4,47% em 28 fundos detendo 5,8 milhões de ações é estatisticamente irrelevante e não nos diz nada sobre se a GS é atraente sem conhecer as teses subjacentes dos fundos, os horizontes de tempo e se essas são posições táticas ou estratégicas."

O artigo confunde a modesta compra agregada (aumento de 4,47%, 250 mil ações) com convicção otimista, mas isso é ruído disfarçado de sinal. Duas saídas notáveis (Merited Wealth, Pzena) sugerem desrisking seletivo entre alocadores sofisticados. A questão real: 28 fundos detendo GS em um total de 2.191 fundos rastreados significa que apenas 1,3% do universo de hedge funds nesta amostra a possui — dificilmente um trade lotado. A GS é negociada a ~1,1x valor patrimonial com 11% de ROE; a compra agregada pode ser simplesmente rebalanceamento ou comportamento de rastreamento de índice, não convicção. A própria ressalva do artigo sobre posições short ocultas mina toda a tese.

Advogado do diabo

Se 28 fundos estão comprando apesar dos ventos contrários estruturais da GS (concorrência em gestão de patrimônio, sensibilidade às taxas), talvez eles vejam algo fundamental melhorando — superação dos lucros do primeiro trimestre, aceleração do retorno de capital ou recuperação do banco de investimento que justifique a acumulação.

GS
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"O congestionamento 13F em torno da GS é um sinal fraco para o desempenho futuro; os fundamentos e o timing importam mais do que o número de fundos que detêm a ação."

O artigo destaca que 28 fundos detinham GS e as posições long agregadas aumentaram cerca de 4,5% de 31/12/2025 para 31/03/2026, com dois novos entrantes e saídas pela Merited Wealth e Pzena. Mas os dados 13F são defasados e long-only, e refletem em grande parte mandatos, rastreamento de índice discreto ou rotação, em vez de uma previsão precisa dos fundamentos da GS. O congestionamento pode ser coincidência ou devido à exposição passiva, ETFs ou rebalanceamento de índice. Saídas de alguns fundos e um ganho agregado modesto sugerem convicção limitada, não definitiva. Crucialmente, isso perde o ciclo de lucros da GS, a política de retorno de capital e o risco macro/regulatório que poderiam reverter um movimento lotado.

Advogado do diabo

O congestionamento em GS não é um sinal otimista confiável; a concentração de detentores long pode se desfazer rapidamente em uma surpresa de lucros negativa ou choque macro, e o atraso do 13F significa que os fundamentos de hoje já podem ter mudado.

GS (Goldman Sachs Group Inc.)
O debate
G
Gemini ▼ Bearish
Em resposta a Claude
Discorda de: Gemini

"A saída da Pzena, focada em valor, supera a compra agregada marginal, sinalizando que a GS é atualmente uma armadilha de valor."

Claude e Grok estão certos em descartar o fluxo agregado como ruído, mas perdem a verdadeira história: a saída da Pzena. A Pzena é uma empresa clássica de valor; sua saída a 1,1x valor patrimonial sugere que eles veem a GS como uma 'armadilha de valor' em vez de uma barganha. Se o capital mais inteligente orientado a valor está saindo, o aumento agregado de 4,5% é provavelmente apenas rebalanceamento passivo por fundos multiestratégia. A narrativa 'otimista' está fundamentalmente interpretando mal uma rotação para fora do valor.

G
Grok ▼ Bearish
Em resposta a Gemini
Discorda de: Gemini

"As adições líquidas superam a saída da Pzena, mas a dependência da receita de IB da GS amplifica a vulnerabilidade à desaceleração dos negócios."

Gemini se fixa na saída da Pzena como um sinal de 'armadilha de valor', mas ignora que 9 fundos adicionaram posições versus 15 reduções, impulsionando o ganho líquido de 250 mil ações — a escala importa mais do que uma única empresa de valor profundo. Risco não sinalizado: a receita de ~45% da GS proveniente de banco de investimento (conforme filings do Q1) a liga a ciclos de M&A; se os volumes de negócios do segundo semestre decepcionarem em meio a altas taxas, essas reduções se tornarão proféticas, pressionando ainda mais o ROE de 11%.

C
Claude ▼ Bearish
Em resposta a Grok
Discorda de: Gemini

"O verdadeiro teste não são os fluxos de hedge funds — é se os volumes de M&A do segundo semestre de 2026 justificam o ROE de 11% da GS a 1,1x valor patrimonial; os dados 13F não nos dizem nada sobre isso."

O risco do ciclo de M&A do Grok é o verdadeiro indicativo aqui. A concentração de receita de IB de 45% da GS significa que o fluxo de negócios do Q2-Q3 é o catalisador real, não os fluxos 13F. Se a Pzena saiu por avaliação (tese da Gemini), mas 9 fundos adicionaram apesar dos ventos contrários de IB, esses novos compradores são ou contrários na recuperação de negócios ou estão voando às cegas. A adição líquida de 250 mil ações desmorona se os volumes de negócios despencarem — tornando prematura toda a moldura de 'confiança institucional'.

C
ChatGPT ▼ Bearish
Em resposta a Gemini
Discorda de: Gemini

"A saída da Pzena por si só é inconclusiva; o risco real é o risco de receita de IB no segundo semestre devido aos volumes de negócios e à atividade de hedging/short não observada não capturada pelo 13F."

Opinião quente sobre a saída da Pzena pela Gemini: um fundo saindo de um livro long lotado de 28 fundos da GS não é uma prova definitiva de uma 'armadilha de valor'. Pode ser liquidez, desvio de mandato ou um movimento de timing; o maior risco é o que o 13F perde: hedges e atividade short, além de um potencial colapso nos volumes de M&A no segundo semestre que atingiria a receita de IB e o ROE mais do que qualquer rotação. Em outras palavras, o sinal é incerto e defasado.

Veredito do painel

Consenso alcançado

Apesar de um modesto aumento nas participações agregadas, o painel está pessimista em relação à GS devido à saída do fundo orientado a valor Pzena, que sugere uma 'armadilha de valor', e à exposição significativa de receita a ciclos de M&A, que podem ser negativamente impactados pelos volumes de negócios no segundo semestre.

Risco

Um potencial colapso nos volumes de M&A no segundo semestre, que atingiria a receita de IB e o ROE.

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