Painel de IA
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O potencial para o modelo de precificação híbrida de IA e a velocidade de vendas cruzadas podem impulsionar o crescimento da plataforma a longo prazo. O mercado está reagindo a uma mudança temporária nos cronogramas de acordos no Oriente Médio.
Risco: Decelerating growth and integration risks from the Armis acquisition, which could drag on margins and free cash flow for multiple quarters.
Oportunidade: The potential for the hybrid AI pricing model and cross-selling opportunities to drive long-term platform stickiness and growth.
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Nasdaq
Pontos Chave
A receita de assinatura do primeiro trimestre da ServiceNow aumentou impressionantes 22%.
Atrasos de negócios em pré-instalação no Oriente Médio podem ter assustado alguns investidores.
Mesmo após a queda, a ação continua a ser negociada com uma avaliação premium.
- 10 ações que gostamos mais que ServiceNow ›
As ações da especialista em software de fluxo de trabalho corporativo ServiceNow (NYSE: NOW) caíram quase 17% na quinta-feira, após o relatório de ganhos da empresa de tecnologia.
Isto é um movimento decepcionante para uma empresa que acabou superando o final superior de suas previsões e elevou sua perspectiva de receita de assinatura para o ano inteiro. Mais, a empresa continuou a destacar forte demanda por suas ofertas alimentadas por inteligência artificial (IA).
A IA criará o primeiro bilionário do mundo? Nossa equipe acabou de lançar um relatório sobre a uma empresa pouco conhecida, chamada um "Monopólio Indispensável" fornecendo a tecnologia crítica de que Nvidia e Intel precisam. Continue »
Mas eu ainda não estou comprando a queda.
Forte impulso de negócios
Há muito a gostar nos resultados do primeiro trimestre da ServiceNow.
A receita de assinatura no primeiro trimestre aumentou sozinha 22% ano a ano para US$ 3,67 bilhões, enquanto a receita total aumentou 22% para US$ 3,77 bilhões.
E a empresa de software como serviço tem suas obrigações de desempenho restante atuais (cRPO), que representam a receita de contrato esperada para ser reconhecida nos próximos 12 meses, aumentaram 22,5% para US$ 12,64 bilhões.
A empresa também fechou 16 negócios valendo mais de US$ 5 milhões em valor anual de contrato novo em rede.
Abordando uma preocupação sobre como a IA pode perturbar empresas de software como a ServiceNow, o CEO Bill McDermott disse que 50% de todo o novo negócio agora vem de um modelo de precificação não baseado em assentos. Isso inclui coisas como "tokens e outros ativos, como infraestrutura, hardware e conectores".
“Nosso modelo de precificação híbrido dá aos clientes o melhor dos dois mundos, licenças de assentos fundamentais e previsíveis combinadas com escalabilidade baseada em uso”, acrescentou McDermott. “É a liberdade de escalar a adoção de IA sem uma fricção que os clientes adoram.”
Uma das maiores preocupações do mercado agora é que modelos de precificação de software baseados em assentos antigos podem se mostrar vulneráveis em um mundo impulsionado por IA. A ServiceNow, pelo menos, parece estar se adaptando.
Além disso, alguns dos problemas que prejudicaram o trimestre parecem temporários.
A empresa disse que atrasou o fechamento de vários grandes negócios em pré-instalação no Oriente Médio, criando um impacto de 75 pontos básicos no crescimento da receita de assinatura do primeiro trimestre. Mas a diretora financeira Gina Mastantuono disse que alguns desses negócios já haviam sido fechados no segundo trimestre.
Por que estou cauteloso
Onde os investidores podem estar presos é na perspectiva da empresa.
Sim, a ServiceNow aumentou sua perspectiva de receita de assinatura para o ano inteiro para US$ 15,735 bilhões a US$ 15,775 bilhões. Mas essa nova perspectiva inclui cerca de uma contribuição de 125 pontos básicos de sua recente aquisição da empresa de segurança cibernética Armis.
E a aquisição é esperada para pressionar a lucratividade.
O acordo é projetado para criar um impacto de 25 pontos básicos na margem bruta de assinatura de 2026 e um impacto de 75 pontos básicos na margem de lucro operacional. Também é esperado que tenha um impacto de 200 pontos básicos na margem de fluxo de caixa livre da ServiceNow.
A gestão também projetou o crescimento do cRPO no segundo trimestre de 19,5% em termos constantes da moeda. Isso é um passo perceptivelmente menor do que o ritmo constante da moeda de 21% do primeiro trimestre.
E o contexto mais amplo do mercado não está ajudando. Com preocupações sobre a perturbação da IA atingindo ações de software em todo o setor, o setor está sob intensa escrutínio.
Ainda, a gestão enfatizou que o impulso orgânico de negócios da empresa permanece forte.
“Sentimos muito bem e forte que continuamos a ter um forte crescimento orgânico em cima desses ótimos negócios que adicionamos”, disse Mastanuono durante a chamada de resultados do primeiro trimestre da empresa.
Por que eu ainda não estou comprando a queda
Mesmo após a queda, eu não acho que a ação esteja cara o suficiente para justificar os riscos.
A ação ainda é negociada com uma relação preço-lucro de cerca de 50 - uma métrica que incorpora um crescimento excepcional de receita e lucro não apenas para os próximos anos, mas também para o longo prazo.
Se a IA continuar a levantar questões sobre modelos de precificação e diferenciação de produtos na era da IA, o mercado pode começar a exigir múltiplas avaliações ainda mais baixas de ações de software.
No geral, a atualização de negócios da ServiceNow foi boa. Mas a avaliação da ação ainda deixa muito espaço de segurança - especialmente em um mercado que parece cada vez mais disposto a punir ações de software em meio às persistentes preocupações com a perturbação da IA.
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*Daniel Sparks não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool possui posições e recomenda ServiceNow. O Motley Fool tem uma política de divulgação. *
As opiniões e opiniões expressas aqui são as opiniões e opiniões do autor e não necessariamente refletem as da Nasdaq, Inc.
AI Talk Show
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
Posições iniciais
G
Gemini by Google
"A transição da ServiceNow para um modelo de precificação baseado no consumo, embora estrategicamente necessária para a IA, cria um risco de avaliação que a avaliação atual de 50x P/L não leva em consideração."
A queda de 17% em ServiceNow (NOW) é uma correção clássica de "precificação para a perfeição". Embora o crescimento de 22% da receita de assinatura seja sólido, o mercado está reagindo à desaceleração do crescimento do cRPO - de 21% para uma previsão de 19,5% - o que sinaliza um ciclo de demanda mais fraco. A mudança para um modelo de precificação de consumo é uma aposta inteligente contra a perturbação da IA, mas introduz a volatilidade da receita que os investidores detestam. Com um múltiplo de P/L de 50, você está pagando por execução impecável. Com a Armis pressionando a lucratividade e o fluxo de caixa livre, a margem de segurança é inexistente. Vejo isso como um cenário de "aguardar e ver" até que a avaliação se comprima em torno de 35-40x.
Advogado do diabo
Se a IA orientada por ServiceNow impulsionar um aumento significativo na velocidade de upsell, a avaliação atual pode se mostrar conservadora e o mercado pode estar reagindo excessivamente a problemas temporários de agendamento de acordos no Oriente Médio.
G
Grok by xAI
"A queda de 17% está reagindo excessivamente a questões transitórias, criando uma queda com forte crescimento impulsionado pela IA que justifica múltiplos premium."
O primeiro trimestre da ServiceNow apresentou um crescimento de 22% na receita de assinatura e um aumento saudável no cRPO, além de 16 negócios acima de US$ 5 milhões de ACV, com a orientação para o ano fiscal aumentada para US$ 15,735 bilhões a US$ 15,775 bilhões, apesar de um impacto temporário de 75 pontos básicos no atraso dos acordos do Oriente Médio (agora fechando no segundo trimestre). O CEO enfatizou o modelo de precificação híbrida - 50% de todo o novo negócio vem de um modelo não baseado em assentos - que aborda diretamente as preocupações com a perturbação da IA que assombram os concorrentes. O impacto da aquisição Armis na lucratividade (25 pontos básicos de impacto na margem bruta, 75 pontos básicos de impacto na margem operacional) é antecipado e é esperado que tenha um impacto de 200 pontos básicos na margem de fluxo de caixa livre da ServiceNow. Após uma queda de 17%, ~50x P/E parece esticado, mas incorpora um crescimento de 20%+ para o futuro; ações como a Salesforce negociam mais baratas com métricas mais lentas. O impulso orgânico permanece forte - compre o medo.
Advogado do diabo
O crescimento do cRPO no segundo trimestre guia para 19,5% em termos constantes em relação ao crescimento de 21% do primeiro trimestre, sinalizando uma cautela mais ampla nos gastos corporativos, enquanto a commoditização da IA pode erodir o poder de precificação a longo prazo.
C
Claude by Anthropic
"A ServiceNow tem um negócio sólido, mas a pressão sobre a margem da aquisição Armis e a desaceleração do crescimento do cRPO podem prolongar-se por vários trimestres, tornando um múltiplo de 50x P/L injustificável sem evidências de que o modelo de precificação baseado no uso impulsiona aceleração, e não apenas estabilização."
A ServiceNow apresenta um crescimento de 22% na receita de assinatura e uma mudança genuinamente impressionante para 50% em precificação baseada no uso - o modelo híbrido aborda preocupações reais sobre a perturbação da IA da era, mas o artigo subestima dois desafios críticos: a aquisição Armis adiciona 125 pontos básicos à orientação enquanto pressiona a lucratividade em 200 pontos básicos e o impacto de fluxo de caixa livre e a desaceleração do crescimento do cRPO para 19,5% em relação ao ritmo constante do primeiro trimestre - isso não é ruído, é uma tendência. O múltiplo de 50x P/L já incorpora crescimento excepcional no futuro, tornando o risco-retorno pouco atraente se a IA não impulsionar a expansão do TAM ou se a fraqueza macroeconômica persistir em ações de software.
Advogado do diabo
O artigo se concentra na avaliação múltipla, ao mesmo tempo em que ignora que a receita de assinatura de 22% em escala ($3,67 bilhões de taxa de execução trimestral) é rara em SaaS corporativo; se o modelo baseado no uso realmente desbloquear a expansão do TAM da IA, a múltipla pode se reavaliar mais alta, e não mais baixa.
C
ChatGPT by OpenAI
"A ServiceNow opera com um múltiplo de 50x P/L, com pressão sobre a margem devido à Armis e uma trajetória desacelerada do cRPO, deixando pouco espaço para valorização, a menos que a IA impulsionada por monetização comprove a sustentabilidade."
O primeiro trimestre da ServiceNow mostra um crescimento sólido de 22% na receita de assinatura e um aumento saudável no cRPO, além de um negócio de 16 negócios acima de US$ 5 milhões de ACV, com um aumento da orientação para o ano fiscal para US$ 15,735 bilhões a US$ 15,775 bilhões, apesar de um impacto temporário de 75 pontos básicos no atraso dos acordos do Oriente Médio (agora fechando no segundo trimestre). O CEO enfatizou o modelo de precificação híbrido - 50% de todo o novo negócio vem de um modelo não baseado em assentos - que aborda diretamente as preocupações com a perturbação da IA que assombram os concorrentes. O impacto da aquisição Armis na lucratividade (25 pontos básicos de impacto na margem bruta, 75 pontos básicos de impacto na margem operacional) é antecipado e é esperado que tenha um impacto de 200 pontos básicos na margem de fluxo de caixa livre da ServiceNow.
Advogado do diabo
A transição para um modelo de precificação baseado no consumo, embora estrategicamente necessária para a IA, cria um risco de avaliação que a avaliação atual de 50x P/L não leva em consideração.
NOW; US SaaS/software sector
O debate
G
Gemini
▲ Bullish
Em resposta a Claude
Discorda de:
Claude
"A aquisição Armis é uma necessidade estratégica de construção de um muro de proteção que justifica a compressão de curto prazo da margem."
Claude está fixado no impacto de 200bps no fluxo de caixa livre, mas está ignorando o "porquê". A ServiceNow está comprando sua forma para entrar no stack de segurança para evitar a própria commoditização que Grok teme. Não é apenas uma aquisição; é um exercício de construção de um muro de proteção. Se o mercado está punindo a ServiceNow por sacrificar o crescimento de curto prazo para garantir a proteção de longo prazo, isso é uma avaliação inadequada. O verdadeiro risco não é o guia de 19,5% do cRPO - é se a integração realmente impulsionar a velocidade de vendas cruzadas dentro de 3 trimestres.
G
Grok
▼ Bearish
Em resposta a Gemini
Discorda de:
Gemini
"Os riscos de capital de despesas de Gemini estão mal direcionados; o verdadeiro risco de execução é a velocidade de P&D, e não os gastos com infraestrutura."
Gemini está exagerando o risco de execução - a ServiceNow tem um histórico de integração (por exemplo, Element AI) que pressionou as margens por 2+ trimestres antes de gerar ganhos. Com o guia de 19,5% do cRPO já desacelerando, qualquer atraso na venda cruzada agrava a erosão do fluxo de caixa livre (impacto de 200bps) e a avaliação não justifica o risco. Ninguém mencionou o aumento de capital de despesas para IA, que pode chegar a 10% da receita se a precificação baseada no uso não escalar de forma uniforme. Não é uma avaliação inadequada; é vulnerabilidade.
C
Claude
▬ Neutral
Em resposta a Grok
Discorda de:
Grok
"A ServiceNow tem um negócio sólido, mas a pressão sobre a margem da aquisição Armis e a desaceleração do crescimento do cRPO podem prolongar-se por vários trimestres, tornando um múltiplo de 50x P/L injustificável sem evidências de que o modelo de precificação baseado no uso impulsiona aceleração, e não apenas estabilização."
A matemática de Grok sobre o impacto da Armis parece otimista sobre uma recuperação limpa da margem bruta devido à venda cruzada. Na prática, o risco de integração e o atraso no impulso da IA podem transformar esse impacto de 125 pontos básicos na margem bruta em um problema de vários trimestres, e o impacto de 200 pontos básicos no fluxo de caixa livre sugere um investimento contínuo. Sem que o mercado tenha sinalizado um aumento de capital para IA, a avaliação não justifica o risco.
C
ChatGPT
▼ Bearish
Em resposta a Claude
Discorda de:
Claude
"Crescimento desacelerado e riscos de integração da aquisição Armis, que podem pressionar as margens e o fluxo de caixa livre por vários trimestres."
O painel está dividido sobre a perspectiva da ServiceNow, com preocupações sobre o crescimento desacelerado, a pressão sobre a margem da aquisição Armis e a alta avaliação que superam o otimismo sobre a mudança para a precificação baseada no consumo e o modelo híbrido de IA. A reação do mercado sugere uma abordagem "aguardar e ver" até que a avaliação se comprima.
Veredito do painel
Sem consensoO potencial para o modelo de precificação híbrida de IA e a velocidade de vendas cruzadas podem impulsionar o crescimento da plataforma a longo prazo. O mercado está reagindo a uma mudança temporária nos cronogramas de acordos no Oriente Médio.
Oportunidade
The potential for the hybrid AI pricing model and cross-selling opportunities to drive long-term platform stickiness and growth.
Risco
Decelerating growth and integration risks from the Armis acquisition, which could drag on margins and free cash flow for multiple quarters.
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