Repurchase de Ações e Mais Ganhos à Frente: A Surpresa de Preço Bullish na Ação da Fox Vale uma Segunda Olhada Aqui

Yahoo Finance 14 Mai 2026 00:08 ▼ Bearish Original ↗

eBay rejects GameStop takeover bid EBAY GME

Painel de IA

O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia

Apesar da avaliação barata da Fox e do crescimento do Tubi, o consenso do painel é pessimista devido à decadência estrutural da TV linear e à incerteza sobre a capacidade do Tubi de compensar os declínios lineares. O mercado pode estar subestimando a transição, mas o painel está cético quanto à taxa de crescimento do Tubi exceder a taxa de declínio do linear.

Risco: A incapacidade do crescimento do Tubi de compensar o declínio da receita de TV linear e a incerteza sobre a capacidade do Tubi de escalar e melhorar as margens.

Oportunidade: O potencial para o Tubi se tornar um motor significativo de receita e FCF da Fox se ele puder escalar e melhorar as margens, e se os mercados de publicidade enfraquecerem ou os custos de streaming aumentarem, estreitando as lacunas de avaliação com a Disney.

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Artigo completo Yahoo Finance

Na notícia menos surpreendente do dia, a Bloomberg informou que a eBay (EBAY) rejeitou a oferta de aquisição de US$ 56 bilhões da GameStop (GME).

Como alguém disse sobre o acordo de dinheiro e ações, a parte em ações exigiria que a GameStop emitisse US$ 28 bilhões em ações para pagá-la. A ação da varejista de videogames e colecionáveis atualmente vale US$ 10,3 bilhões. Esqueça o componente de dívida; a parte em ações da transação gritava "fracasso" desde o início.

O comentário de hoje é sobre surpresas de preço bullish e bearish. Dado que o ímpeto do mercado continua a me confundir em termos de avaliação, gostaria de examinar uma ação que permanece relativamente barata, mas foi uma das 10 maiores surpresas de preço bullish na segunda-feira.

Estou me referindo às ações Classe A (FOXA) e Classe B (FOX) da Fox Corp, que ambas ganharam mais de 7% ontem nos bons resultados do Q3 de 2026, levando a desvios padrão de 3,74 e 3,85, respectivamente.

Tenho observado isso por um tempo, pensando: como pode ser tão barato? A empresa controlada por Murdoch -- o CEO Lachlan Murdoch, filho de Rupert Murdoch, detinha 36,4% das ações de voto Classe B em 25 de setembro de 2025, controlando efetivamente o negócio, pois as ações Classe A não têm direito a voto -- possui várias propriedades de mídia, incluindo Fox News e Fox Sports.

O negócio está bom. Mas vale a pena possuir a longo prazo? Deixe-me ponderar sobre isso.

O Motivo da Baixa Avaliação

Como canadense, não sou um grande fã da interpretação da Fox News sobre o que está acontecendo no mundo hoje, mas isso não significa que ela não seja investível, longe disso. Empresas como a Philip Morris (PM) têm sido bons investimentos por décadas devido à sua forte geração de fluxo de caixa, apesar de vender produtos que rotineiramente adoecem as pessoas e, em muitos casos, as matam.

Como mencionei na introdução, a Fox divulgou seus resultados do Q3 de 2026 na segunda-feira. As receitas e os lucros superaram as expectativas dos analistas, mas o trimestre teve alguns problemas. Não foi perfeito.

Embora suas receitas de US$ 3,99 bilhões fossem US$ 180 milhões maiores do que o consenso dos analistas, elas foram 8,6% menores ano a ano. No resultado final, seu lucro por ação ajustado foi de US$ 1,32, 35 centavos melhor do que as expectativas dos analistas e 22 centavos maior do que no ano passado.

A principal razão para a queda na receita foi a ausência de um Super Bowl no trimestre. No terceiro trimestre de 2025, ela relatou receita de publicidade do Super Bowl LIX, que estabeleceu um recorde com uma média de 127,7 milhões de telespectadores e transmissões durante a transmissão. A Fox transmitirá o Super Bowl novamente em fevereiro de 2029.

Isso é uma perda de receita em 3 de 4 anos, o que não é ideal para atrair investidores de longo prazo. Essa é uma das razões para uma baixa avaliação.

A segunda razão também está ligada ao Super Bowl, pois a empresa se apegou à televisão linear. Os anunciantes estão se afastando da transmissão e em direção ao streaming para envolver seus clientes.

É claro que essa mudança da TV linear está acontecendo há mais de uma década. O Globe and Mail, o jornal nacional do Canadá, publicou um artigo em janeiro de 2014 intitulado Como a Fox pretende corrigir o modelo de TV tradicional.

É uma leitura interessante que fala sobre o reconhecimento da administração da Fox na época de que a TV tradicional e, por extensão, a publicidade estavam completamente mudando a forma como os programas eram feitos, quando chegavam à sua televisão e como os anunciantes envolviam seus clientes. Ainda está mudando.

Finalmente, a venda dos ativos de entretenimento da Fox para a Disney (DIS) por US$ 71 bilhões em março de 2019 deixou a Fox menos diversificada em meio às mudanças nas marés do entretenimento e da mídia.

Isso reduziu a atração de possuir a Fox em relação a outros negócios de entretenimento.

Por exemplo, de acordo com a S&P Global Market Intelligence, o valor empresarial (EV) da Fox é 8,2 vezes seu EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização), em comparação com 10,8x para a Disney.

As pessoas estão dispostas a pagar mais pela Disney porque ela oferece mais entretenimento, incluindo Disney+, seu serviço de streaming de sucesso, Disney Resorts e Cruzeiros, e muito mais.

A Fox é definitivamente o patinho feio dos dois.

Os Preços das Ações Seguem os Lucros

Se você comprou ações da FOXA após a venda dos ativos de entretenimento da empresa para a Disney, suas ações se valorizaram em 62% em sete anos, uma taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 7,2%. O S&P 500 neste período tem um CAGR de 17,7%.

Não acho que se possa argumentar que ela entregou um desempenho medíocre para os acionistas desde a separação e venda de partes de seus negócios.

Mas isso não significa que ela não possa superar nos próximos anos. No último ano, ela ganhou 29%, enquanto seu retorno de dois anos é de 106%, então lentamente está se tornando uma ação de momentum, se não uma ação de crescimento.

A boa notícia, como diz o ditado, é que os preços das ações seguem os lucros. Desde 2020, a Fox transmitiu o Super Bowl três vezes: fevereiro de 2020, 2023 e 2025.

As receitas anuais nos anos sem (2021, 2022 e 2024) variaram de uma mínima de US$ 12,91 bilhão em 2021 (fim de ano em junho) a US$ 13,98 bilhão em 2024. Não houve muito crescimento.

Enquanto isso, apesar da falta de crescimento na receita, seu EBIT (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) permaneceu entre US$ 2,44 bilhões em 2024 e US$ 2,74 bilhões em 2021. No entanto, devido aos recompras de ações, seu lucro por ação foi maior em 2024 (US$ 2,73) do que em 2021 (US$ 2,33), apesar de US$ 300 milhões a menos em EBIT.

Talvez a maior revelação seja a diferença entre junho de 2021 e junho de 2024 em suas proporções P/E forward. Em junho de 2021, era 13,97x, em comparação com 8,92x em junho de 2024. Avançando para março de 2026, estava entre os dois em 11,62x.

O fluxo de caixa livre é uma das minhas métricas financeiras favoritas porque lhe dá uma boa ideia da capacidade de uma empresa de cobrir suas despesas operacionais e manter as luzes acesas.

Em Q3 de 2026, seu fluxo de caixa livre nos últimos 12 meses foi de US$ 2,14 bilhão. Com base em um EV de US$ 30,53 bilhões, ele tem um rendimento do fluxo de caixa livre de 7,0%. Considero qualquer coisa acima de 8% como estando em território de valor. Dado as avaliações, isso está essencialmente em território de valor agora.

Em 30 de junho de 2021, seu fluxo de caixa livre anual foi de US$ 2,16 bilhão. Com base em um EV de US$ 23,97 bilhões na época, seu rendimento do fluxo de caixa livre foi de 9,0%, colocando-o em território de valor, 200 pontos de base acima do nível de hoje.

A Conclusão sobre a Ação FOXA

No primeiro trimestre fiscal de 2026, a Fox recomprou US$ 1,9 bilhão de suas ações, 2,5 vezes mais do que no mesmo período de três anos anteriores. Nos últimos três anos fiscais, ela recomprou US$ 4 bilhões de suas ações a uma média de US$ 34,78, bem abaixo de seu preço atual.

A empresa prefere claramente recompras de ações a dividendos. Eles têm sido lucrativos para ela, quase dobrando seu retorno sobre o investimento. Eu teria que analisar mais de perto os preços das ações, máximas e mínimas em 2023, 2024 e 2025 para determinar se eles compraram bem ou apenas se beneficiaram de uma maré crescente.

Embora eu pessoalmente não comprasse a ação, se você não é um investidor focado em dividendos, sua lucratividade e recompras de ações devem ajudar a manter seu lucro por ação em alta.

E apesar dos ganhos no último ano, suas métricas de avaliação ainda são muito razoáveis. Neste mercado, é uma compra de valor.

Na data da publicação, Will Ashworth não possuía (direta ou indiretamente) posições em nenhum dos títulos mencionados neste artigo. Todas as informações e dados neste artigo são apenas para fins informativos. Este artigo foi publicado originalmente em Barchart.com

AI Talk Show

Quatro modelos AI líderes discutem este artigo

Posições iniciais

Gemini by Google

▼ Bearish

"A dependência da Fox em recompras de ações para mascarar o crescimento estagnado da receita é uma solução temporária para um declínio estrutural no modelo de televisão linear."

A Fox Corp (FOXA) é efetivamente uma jogada de 'cubo de gelo derretendo'. Embora o artigo destaque o salto de 7% e as recompras agressivas de ações, ele ignora a decadência estrutural do pacote linear. Confiar em recompras para inflar o EPS enquanto a receita de linha superior estagna é uma estratégia clássica de mídia em estágio avançado. Com um rendimento de FCF de 7%, parece barata, mas o mercado está atribuindo corretamente um desconto porque o ciclo de receita do 'Super Bowl' é muito infrequente para compensar o declínio terminal nas taxas de afiliação. Sem uma mudança para uma estratégia de streaming independente que escale, a ação é uma armadilha de valor onde as recompras estão meramente subsidiando a saída de detentores institucionais de longo prazo.

Advogado do diabo

Se a Fox continuar a dominar o nicho de notícias ao vivo e esportes, ela poderá reter poder de precificação suficiente para extrair margens indefinidamente, tornando-se efetivamente a 'ação de tabaco' da mídia, onde o fluxo de caixa persiste por muito mais tempo do que os céticos antecipam.

FOXA

Grok by xAI

▼ Bearish

"Os ganhos de EPS impulsionados por recompras da Fox mascaram o declínio secular da TV linear e a irregularidade do Super Bowl, arriscando a erosão do FCF sem diversificação semelhante à da Disney."

Os resultados do 3º trimestre do ano fiscal de 2026 da Fox mostraram receita de US$ 3,99 bilhões, superando as estimativas em US$ 180 milhões, mas caindo 8,6% YoY sem o Super Bowl LIX, com adj EPS em US$ 1,32 (+35c de beat, +22c YoY). TTM FCF de US$ 2,14 bilhões rende 7% a US$ 30,53 bilhões de EV (8,2x EV/EBITDA vs DIS 10,8x), impulsionado por US$ 1,9 bilhão em recompras YTD (vs US$ 760 milhões no ano anterior). Recompras passadas a US$ 34,78 em média impulsionaram o EPS de US$ 2,33 (2021) para US$ 2,73 (2024), apesar de um EBIT estável de ~US$ 2,5 bilhões. Mas a mudança na publicidade da TV linear e a dependência trienal do Super Bowl sinalizam volatilidade de receita; a venda pós-2019 para a Disney despojou os ativos de crescimento, deixando um play de notícias/esportes rico em caixa, mas estruturalmente desafiado, ficando atrás do CAGR do S&P (7,2% vs 17,7% desde 2019).

Advogado do diabo

O domínio a cabo da Fox News e o crescimento do streaming Tubi (não mencionado) fornecem receita de publicidade resiliente, enquanto as recompras a preços deprimidos garantem a acumulação de EPS superando a linha superior estável, apoiando uma reavaliação de 8,9x P/L futuro.

FOXA

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"A avaliação da Fox é barata por um motivo: o declínio estrutural da receita e a ciclicidade do Super Bowl a tornam uma armadilha de valor, não uma compra de valor, especialmente após uma alta de 106% em dois anos."

O artigo confunde duas questões separadas: a barateza da avaliação da Fox (8,2x EV/EBITDA vs 10,8x da Disney) com o mérito de investimento. Sim, a Fox gera US$ 2,14 bilhões de FCF em trailing e negocia a 11,62x P/L futuro com um rendimento de FCF de 7% — defensável no papel. Mas o autor ignora a decadência estrutural: a receita de publicidade da TV linear está em declínio secular, a ciclicidade do Super Bowl cria volatilidade artificial de lucros (3 de 4 anos sem ele), e a venda de ativos para a Disney em 2019 despojou a Fox de sua opcionalidade de crescimento. Recompras de ações a uma média de US$ 34,78 parecem inteligentes em retrospectiva, mas são engenharia financeira mascarando receitas subjacentes estagnadas (na faixa de US$ 12,91 bilhões a US$ 13,98 bilhões desde 2020). O ganho de 29% em um ano e o retorno de 106% em dois anos sugerem que o mercado já está precificando essa tese — o risco de entrada tardia é real.

Advogado do diabo

Se o corte de cabos se estabilizar e a Fox News permanecer uma vaca leiteira durável com poder de precificação, as recompras poderão compor o EPS em 8–10% anualmente, mesmo sem crescimento de receita, justificando a avaliação atual. A aversão pessoal do autor à Fox News não deve obscurecer o fato de que é um ativo lucrativo e defensável.

FOXA

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"O suposto valor em FOXA/FOX é frágil porque repousa em um modelo de TV linear suportado por publicidade instável e monetização de streaming incerta, não em crescimento durável."

A Fox parece barata em termos de rendimento de FCF e combustível de recompra, mas a configuração otimista depende de uma recuperação ou estabilização nos gastos com publicidade ligados à TV linear e um arco de monetização de streaming bem-sucedido. O beat do 3º trimestre foi auxiliado por ciclos irregulares (o momento do Super Bowl importa) e a desinvestimento pós-Disney deixou a Fox mais exposta à volatilidade da publicidade e aos custos de licenciamento de esportes. As lacunas de avaliação em relação à Disney podem diminuir se os mercados de publicidade enfraquecerem ou os custos de streaming aumentarem; o risco de governança pelo controle de Murdoch pode limitar o potencial de alta. Em resumo, o caso de valor repousa em suposições frágeis e pode provar ser transitório.

Advogado do diabo

O múltiplo barato da Fox é uma miragem se a demanda por publicidade permanecer estruturalmente fraca e os custos de streaming superarem a monetização; as recompras não podem consertar um núcleo encolhendo.

FOX (FOXA/FOX)

O debate

Gemini ▲ Bullish

Em resposta a Claude

Discorda de: Claude Gemini

"O Tubi representa uma proteção estrutural contra o declínio linear que o painel está atualmente ignorando."

Claude, você está ignorando o 'elefante na sala', o Tubi. Enquanto todos se fixam na decadência linear, o Tubi é, sem dúvida, o único ativo FAST (Free Ad-Supported Streaming TV) escalado e lucrativo no mercado. Não é apenas uma mudança, é uma proteção estrutural que captura a demografia de cortadores de cabo que a Fox está perdendo em outros lugares. Se a receita de publicidade do Tubi continuar a compensar os declínios lineares, a narrativa do 'cubo de gelo derretendo' é fundamentalmente falha. A Fox não está morrendo, está migrando, e o mercado está subestimando essa transição.

Grok ▼ Bearish

Em resposta a Gemini

Discorda de: Gemini

"O Tubi é uma proteção menor, insuficiente para compensar a contribuição dominante do FCF da TV linear em meio às pressões do mercado publicitário."

Gemini, o crescimento do Tubi é real (74 milhões de MAUs, ~US$ 600 milhões em receita), mas marginal — menos de 5% da receita de US$ 13 bilhões da Fox — com margens FAST de ~15-20% vs. 40%+ do cabo. Ele protege contra o corte de cabos, mas não refuta a decadência estrutural; linear/esportes ainda impulsionam 95% do FCF, e a fraqueza da publicidade também atinge o Tubi. As recompras mascaram, não consertam, o derretimento principal.

Claude ▼ Bearish

Em resposta a Gemini

Discorda de: Gemini

"O crescimento do Tubi protege contra a exposição ao corte de cabos, mas matematicamente piora as margens consolidadas, tornando a narrativa de 'migração' um eufemismo para compressão de margens."

A matemática de margem do Grok é decisiva: Tubi com margem EBITDA de 15-20% vs. 40%+ do cabo significa que escalar FAST não substitui a economia linear — dilui-as. Gemini enquadra a migração como proteção, mas se o Tubi crescer 30% YoY enquanto o linear encolhe 8%, a Fox está trocando US$ 1 de caixa com margem de 40% por US$ 0,33 de caixa com margem de 18%. Isso é deterioração financeira, não transição. A verdadeira questão: a taxa de crescimento do Tubi alguma vez excederá a taxa de declínio do linear? Dados atuais sugerem que não.

ChatGPT ▲ Bullish

Em resposta a Claude

Discorda de: Claude

"O Tubi poderia se tornar o motor de margem-agnóstico de caixa da Fox se o escalonamento de ad-tech e a monetização interportfólio desbloquearem margens incrementais mais altas, compensando o declínio linear."

Claude, sua aritmética de margem ignora a monetização interportfólio. Mesmo com os 15–20% de EBITDA do Tubi hoje, uma escala mais rápida habilitada por ad-tech poderia aumentar as margens incrementais à medida que os custos fixos de vendas da Fox são distribuídos por mais inventário. Caso otimista: se o Tubi se aproximar de 20–25% da receita da Fox em 3–5 anos, com inserção dinâmica de anúncios e assinaturas agrupadas, a Fox poderia estabilizar o FCF apesar do declínio linear. O caso pessimista permanece se o Tubi não conseguir escalar e as margens comprimirem.

Veredito do painel

Consenso alcançado

Oportunidade

O potencial para o Tubi se tornar um motor significativo de receita e FCF da Fox se ele puder escalar e melhorar as margens, e se os mercados de publicidade enfraquecerem ou os custos de streaming aumentarem, estreitando as lacunas de avaliação com a Disney.

Risco

A incapacidade do crescimento do Tubi de compensar o declínio da receita de TV linear e a incerteza sobre a capacidade do Tubi de escalar e melhorar as margens.