Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O consenso do painel é pessimista quanto ao IPO da SpaceX, citando alta avaliação, pesados requisitos de capex, riscos regulatórios e potencial pressão de venda pós-lockup.
Risco: Massivos capex e riscos regulatórios/de espectro atrasando o fluxo de caixa livre e potencial aperto de liquidez pós-lockup.
Oportunidade: Nenhum identificado.
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Ações de tecnologia e crescimento lideraram os ganhos no S&P 500 nos últimos anos. Investidores se aglomeraram em players como a líder em chips de inteligência artificial (IA) Nvidia e a gigante de veículos elétricos Tesla, por exemplo. Essas ações subiram 400% e 70%, respectivamente, nos últimos três anos.
Hoje, os investidores podem continuar a lucrar com essas gigantes do mercado — e podem buscar novas oportunidades, incluindo a gigante de tecnologia e industrial SpaceX. Esta empresa de Elon Musk está a caminho de lançar a maior oferta pública inicial de todos os tempos já em 12 de junho. Ela segue um IPO da empresa de chips de IA Cerebras Systems, e precede operações dos laboratórios de IA Anthropic e OpenAI — ambas submeteram recentemente pedidos confidenciais de IPO aos reguladores.
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A SpaceX impressionou o mercado com suas intenções de IPO — visando atingir uma avaliação de mais de US$ 1,7 trilhão — bem como sua posição nos mercados de crescimento de lançamentos de foguetes, IA e conectividade de internet via satélite.
Você deve comprar SpaceX no seu primeiro dia de negociação? Vamos descobrir.
É claro que a SpaceX é uma empresa empolgante. Assim como a Tesla, é liderada por Elon Musk, conhecido por seu foco em inovação e por (desculpe o trocadilho) alcançar as estrelas. Musk, por exemplo, na liderança da Tesla, visa liderar em veículos autônomos, e na SpaceX, seus objetivos vão desde a instalação de data centers no espaço até a criação de uma cidade em Marte. Alguns dos objetivos de Musk podem ser alcançáveis, mas outros podem nunca se tornar realidade. Ainda assim, uma empresa liderada por Musk pode ser bem-sucedida mesmo que ele não atinja todos os objetivos.
A SpaceX hoje, através de seus três negócios, oferece aos investidores certos elementos-chave. Um deles é a diversificação — isso limita o risco em certo grau, pois se uma área específica tiver dificuldades, outra pode compensar. Esses negócios também são complementares, com ganhos em um beneficiando os outros. Por exemplo, o progresso em foguetes reutilizáveis tornará mais barato e fácil para a SpaceX buscar seus vários projetos espaciais, como o lançamento de materiais para seu serviço de internet Starlink.
E falando em Starlink, este negócio é o motor de receita da empresa enquanto ela trabalha para construir suas outras unidades. No ano passado, a Starlink gerou US$ 4,4 bilhões em renda operacional.
Tudo isso é positivo, mas é importante notar que a SpaceX ainda apresenta um risco considerável. O negócio de IA requer investimento significativo, e isso está pesando nos lucros gerais. Os gastos de capital nessa unidade totalizaram US$ 12 bilhões no ano passado, e isso levou a SpaceX a ter prejuízo. Enquanto isso, a avaliação da empresa é alta. De fato, a Morningstar diz que a empresa vale US$ 780 bilhões — menos da metade de sua avaliação de mercado privado de US$ 1,5 trilhão.
Agora, vamos voltar à nossa pergunta: você deve comprar SpaceX no dia do IPO? É importante notar que a SpaceX já definiu um preço fixo, de US$ 135 por ação, mas é muito provável que a ação não abra nesse preço. Se seguir os passos da Cerebras, poderá abrir consideravelmente mais alto. A Cerebras foi precificada a US$ 185, abriu a US$ 350 e depois ganhou 68% durante o primeiro dia de negociação.
Com base em tudo isso — os pontos positivos e negativos que mencionei acima — eu não me apressaria em entrar na SpaceX no dia do IPO. Embora a empresa ofereça uma história de crescimento empolgante, a avaliação atual é alta, e parece provável que nas semanas ou meses seguintes, os investidores encontrem um ponto de entrada melhor na queda. Ao deixar algum tempo passar, os investidores também terão a oportunidade de revisar relatórios de lucros adicionais e considerar o progresso da empresa em direção a pelo menos alguns de seus objetivos — e monitorar os níveis de gastos de capital.
Portanto, eu não me apressaria em entrar na SpaceX logo de cara e potencialmente pagar um prêmio pela ação. Em vez disso, eu esperaria para entrar neste player em uma data posterior — com informações financeiras adicionais disponíveis e a um preço melhor.
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Adria Cimino tem posições em Tesla. The Motley Fool tem posições e recomenda Nvidia e Tesla. The Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"O preço do IPO da SpaceX implica uma avaliação muito além do fluxo de caixa e da lucratividade atuais, tornando uma entrada cautelosa prudente em vez de perseguir o hype."
A narrativa do IPO da SpaceX depende do potencial de "moon-shot" (Starlink, planos para Marte) e do halo da marca Musk, mas a matemática por trás de uma avaliação de US$ 1,7 trilhão é frágil. O núcleo, o motor gerador de caixa — Starlink — ainda requer capex pesado e enfrenta riscos regulatórios, competitivos e geopolíticos; o ciclo de IA/espaço é volátil, e o valor de US$ 780 bilhões da Morningstar sublinha uma ampla lacuna de avaliação com os mercados privados. Os mercados públicos exigirão um caminho crível e com prazo definido para lucratividade sustentada e fluxo de caixa livre, não apenas marcos aspiracionais. O hype pode impulsionar o "pop" do primeiro dia, mas o risco de longo prazo é desproporcional se o capex permanecer descontrolado e as divulgações de lucros atrasarem.
Grande contra-ataque altista: a aceleração da receita da Starlink e fortes acordos espaciais de defesa/comerciais podem impulsionar uma forte reavaliação, e o momentum liderado pelo fundador pode sustentar um prêmio apesar da queima de caixa.
"O artigo apresenta rumores especulativos e não verificados de IPO como fatos, ignorando a extrema intensidade de capital e os riscos regulatórios inerentes ao modelo de negócios privado atual da SpaceX."
Este artigo está repleto de sinais de alerta, notavelmente a data de IPO de 12 de junho, que contradiz a realidade de que a SpaceX permanece uma entidade privada sem registro oficial na SEC para uma listagem pública. Uma avaliação de US$ 1,7 trilhão a tornaria uma das empresas mais valiosas do mundo, mas o artigo confunde rodadas de financiamento privado com precificação de mercado público. Os investidores devem desconfiar do 'prêmio Musk' e do ciclo massivo de despesas de capital (CapEx) necessário para Starlink e Starship. Embora os US$ 4,4 bilhões em receita da Starlink sejam impressionantes, o consumo de caixa necessário para manter a dominância orbital é astronômico. Comprar com um prêmio de IPO sem demonstrações financeiras públicas auditadas é jogo especulativo, não investimento fundamental.
Se a SpaceX alcançar um monopólio na internet via satélite em órbita baixa e reduzir com sucesso os custos de lançamento através da Starship, isso poderá justificar uma avaliação premium ao tornar-se efetivamente a 'empresa de serviços públicos' para toda a economia espacial.
"Uma avaliação de US$ 1,7 trilhão em uma empresa com US$ 4,4 bilhões de receita lucrativa (Starlink) e US$ 12 bilhões em perdas em outros lugares implica um múltiplo de receita futura de 386x — insustentável sem hiper crescimento de uma década que nunca se materializou na indústria aeroespacial."
Este artigo é um texto promocional disfarçado de análise. A alegação de avaliação de US$ 1,7 trilhão não é verificada — a estimativa de US$ 780 bilhões da Morningstar sugere que um potencial de alta de 118% já está precificado antes do início das negociações. O artigo confunde o histórico de inovação de Elon Musk (Tesla, receita real) com os empreendimentos especulativos da SpaceX (cidades em Marte, data centers espaciais). O lucro operacional de US$ 4,4 bilhões da Starlink é real, mas os negócios de constelação de IA/satélite são drenos de capital — US$ 12 bilhões em capex levaram a empresa a prejuízos. A euforia do dia de IPO (Cerebras +68% no primeiro dia) normalmente precede correções de 6 a 12 meses. O preço fixo de US$ 135 é irrelevante; o que importa é o momentum pós-IPO e se o vencimento do lockup institucional cria pressão de venda.
A Starlink da SpaceX já conta com mais de 10 milhões de assinantes com caminho para a lucratividade, e a economia de foguetes reutilizáveis reduz genuinamente os custos de lançamento — se a execução continuar, a empresa poderá justificar avaliações premium que a maioria dos céticos de IPO descarta.
"A avaliação de IPO de US$ 1,7T da SpaceX é mais que o dobro da estimativa da Morningstar, tornando a compra no primeiro dia vulnerável a uma rápida reavaliação assim que os lucros revelarem perdas sustentadas."
O artigo destaca corretamente a lacuna de avaliação — US$ 780 bilhões da Morningstar versus a meta de IPO de US$ 1,7 trilhão — e os US$ 12 bilhões em capex de IA impulsionando as perdas, mas ignora os riscos regulatórios e de espectro da Starlink, além de potenciais atrasos na escalabilidade de foguetes reutilizáveis que poderiam aumentar o consumo de caixa. O salto de 89% da Cerebras no primeiro dia é citado como precedente, mas isso ignora o tamanho muito maior da SpaceX e os lucros negativos contínuos. Os investidores devem acompanhar os registros pós-IPO para as tendências de capex em vez de perseguir a abertura com um prêmio sobre o preço fixo de US$ 135.
Nomes liderados por Musk, como a Tesla, têm consistentemente sustentado múltiplos bem acima das metas dos analistas quando a execução narrativa surpreende positivamente, de modo que qualquer queda pós-IPO pode ser superficial e de curta duração se a Starlink adicionar assinantes mais rapidamente do que o modelado.
"Atrasos regulatórios/espectro podem aumentar o capex e adiar a lucratividade, minando a avaliação de curto prazo apesar do crescimento de assinantes."
A alfinetada da Gemini sobre a data de IPO de 12 de junho perde o verdadeiro item de bloqueio: o risco de espectro/regulatório e o licenciamento atrasado de equipamentos podem empurrar o capex para 2025-26, atrasando o fluxo de caixa livre. Mesmo que a Starlink atinja mais de 10 milhões de assinantes e os cortes de custos da Starship, o tempo para a lucratividade permanece longo, arriscando um desdobramento mais amplo de múltiplos se os lockups pós-IPO e a pressão de captação de recursos atingirem; o artigo pode ser otimista demais quanto ao cronograma.
"A expiração do período de lockup pós-IPO para investidores privados iniciais representa uma ameaça maior à estabilidade do preço das ações do que as atuais lacunas de avaliação fundamental."
Claude, seu foco nos períodos de bloqueio institucional é o risco técnico mais crítico aqui. Se a SpaceX abrir capital, a concentração massiva de ações entre os primeiros investidores privados e fundos de venture capital criará um descompasso entre oferta e demanda pós-bloqueio que ofusca o lote inicial do IPO. Enquanto todos debatem o crescimento de assinantes da Starlink, o perigo real é uma crise de liquidez quando os insiders saírem para um mercado impulsionado por varejo e euforia. Isso não é apenas uma questão de avaliação; trata-se de pressão estrutural de venda.
"A pressão do lockup importa menos do que a trajetória de lucros; a narrativa se quebra em falhas de execução, não em vendas técnicas."
A tese de "lockup" da Gemini é clara, mas pressupõe que a demanda do varejo se sustente durante o desbloqueio. A história mostra que em IPOs liderados por fundadores (Tesla, Nvidia sob Jensen) as vendas de insiders são absorvidas pelo rebalanceamento institucional e por novos fluxos de capital. O risco real não é o momento do "lockup" — é se o guidance de capex para o 1º trimestre de 2025 decepcionar ou se o "churn" da Starlink acelerar. Esse é o catalisador que quebra a narrativa, não a mecânica da oferta de ações.
"Atrasos regulatórios podem transformar decepções de capex em um catalisador de venda impulsionado por lockup."
Claude subestima como os atrasos regulatórios na alocação de espectro podem afetar diretamente as falhas nas projeções de capex que ele aponta. Se a expansão da Starlink for adiada para 2025 devido a obstáculos de licenciamento, a extensão resultante na queima de caixa provavelmente sobrecarregaria qualquer absorção institucional de ações restritas que Gemini destacou. Isso cria um ciclo vicioso onde as rachaduras na narrativa aceleram a pressão de venda além da simples mecânica de oferta, especialmente se as divulgações do 1º trimestre mostrarem perdas prolongadas.
O consenso do painel é pessimista quanto ao IPO da SpaceX, citando alta avaliação, pesados requisitos de capex, riscos regulatórios e potencial pressão de venda pós-lockup.
Nenhum identificado.
Massivos capex e riscos regulatórios/de espectro atrasando o fluxo de caixa livre e potencial aperto de liquidez pós-lockup.