Sky Harbour Group Destaques da Chamada de Resultados do Q4

Receita cresceu 87% ano a ano para um recorde de $27,5 milhões em 2025, o fluxo de caixa consolidado das operações se tornou positivo pela primeira vez (ajudado por uma extensão de locação de $5,9 milhões), e o EBITDA Ajustado atingiu o ponto de equilíbrio em uma base de taxa anual em dezembro.
O pipeline de desenvolvimento acelerou, com ativos em construção e concluídos ultrapassando $328 milhões e cerca de 750.000 pés quadrados alugáveis em construção entrando em 2026, além de entregas programadas (fase dois de Miami, Bradley em setembro, Addison Two no final do ano) que posicionam a empresa para exceder 2 milhões de pés quadrados alugáveis.
A estratégia de capital mudou em direção ao financiamento institucional: a Sky Harbour fechou uma dívida subordinada isenta de impostos de $150 milhões (5 anos, 6% fixo) e tem uma facilidade de saque da JPMorgan de $200 milhões em cinco anos, permitindo maior alavancagem que a administração diz que pode elevar materialmente o ROE, enquanto eles planejam refinanciamentos deliberados.
Executivos da Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH) destacaram o rápido crescimento da receita, a atividade de desenvolvimento em expansão e uma mudança na estratégia de financiamento durante a teleconferência e webcast de resultados fiscais de 2025 da empresa. A administração também discutiu o progresso em direção ao desempenho operacional de ponto de equilíbrio, o impulso da locação em novos campi e os planos para melhorar a eficiência operacional em 2026.
Resultados de 2025 e tendências operacionais
O Diretor Financeiro Francisco Gonzalez disse que os ativos em construção e em construção continuaram a aumentar, atingindo “mais de $328 milhões”, impulsionados pela atividade em Miami (fase dois e um novo campus), Bradley International e fase dois em Addison na área de Dallas. Ele acrescentou que a empresa espera que a base de ativos de construção acelere ainda mais após o início da construção em Salt Lake City e com o início planejado da construção em Poughkeepsie, Orlando Executive, Trenton e Dallas International mais tarde no ano.
A receita cresceu 87% ano a ano para um recorde de $27,5 milhões em 2025, o que Gonzalez atribuiu à aquisição de Camarillo em dezembro de 2024 e a receitas mais altas tanto de campi existentes quanto de novos campi abertos durante 2025. As despesas operacionais aumentaram para aproximadamente $27 milhões a $28 milhões, refletindo operações adicionais de campi e um aumento nos aluguéis do terreno, que a empresa contabiliza em base de competência. Gonzalez observou que muitas despesas de aluguel do terreno não são caixa e foram discutidas mais detalhadamente na parte contábil da apresentação.
Sobre a geração de caixa, Gonzalez disse que o fluxo de caixa consolidado das operações se tornou positivo “pela primeira vez” na história da empresa, mas ele enfatizou que isso foi “principalmente impulsionado” por $5,9 milhões recebidos de aluguel relacionado a uma extensão de locação que foi fechada em dezembro. Ele descreveu a locação estendida como a locação de inquilino mais longa da empresa até o momento, com 12 anos. A administração também disse que o EBITDA Ajustado atingiu o ponto de equilíbrio em uma base de taxa anual em dezembro.
O Diretor de Contabilidade Mike Schmitt revisou o uso do EBITDA Ajustado pela empresa como uma medida suplementar, não GAAP, descrevendo-o como o lucro (ou perda) líquido GAAP antes de adições e deduções especificadas, consistindo em “elementos inteiramente não caixa ou não operacionais”. Ele apontou para um “ganho irrealizado significativo” em warrants pendentes afetando os resultados no quarto trimestre e no ano inteiro.
Schmitt disse que o EBITDA Ajustado melhorou pelo terceiro trimestre consecutivo, atingindo aproximadamente negativo $1 milhão no 4º trimestre. Ele atribuiu a melhoria sequencial ao aumento da ocupação e das taxas de aluguel em todos os campi, particularmente no final do quarto trimestre, à medida que as taxas de execução “melhoraram e se tornaram positivas”.
A administração enfatizou o impulso da locação em estáveis e em estágios iniciais de locação. Alan (identificado na chamada como “Cal”) disse que vários campi estáveis começaram a se mover para “acima de 100%” do potencial de ocupação, o que a administração discutiu anteriormente. No grupo de locação inicial, ele disse que Phoenix e Dallas estavam progredindo mais rápido do que o esperado, enquanto Denver estava mais lento, mas “agora está indo muito bem”, com a administração observando possíveis efeitos sazonais da abertura durante o inverno.
Os executivos descreveram uma estratégia de locação deliberada para novos campi: assinatura de locações de curto prazo, incluindo acordos de seis meses, a taxas mais baixas para atingir a ocupação total rapidamente, e, em seguida, negociação de locações de longo prazo a aluguéis-alvo assim que o campus estiver efetivamente cheio. A administração também destacou uma diferença crescente entre aluguéis altos e baixos em campi em fase inicial de locação, o que atribuiu à mistura de contratos de curto e longo prazo.
A empresa também forneceu uma atualização sobre a re-locação em campi maduros. A administração disse que para os aluguéis que expiraram em 2025 em Miami e Nashville, o aumento médio do ano final do aluguel anterior para o primeiro ano do novo aluguel foi de 22%. Os executivos caracterizaram o resultado como evidência de um desequilíbrio entre oferta e demanda em aeroportos, ao mesmo tempo em que alertavam que não estavam projetando aumentos de 22% indefinidamente. Eles também observaram que os aluguéis de vários anos incluem aumentos anuais baseados no IPC, e que o piso nos aumentos passou de 3% historicamente para 4% em aluguéis mais recentes.
Sobre a pré-locação, os executivos disseram que estão assinando cada vez mais locações vinculativas com antecedência, incluindo locações que envolvem depósitos. Eles também explicaram por que as taxas médias de aluguel em campi de pré-locação podem parecer maiores do que aquelas em campi estáveis ou em fase inicial de locação: as taxas de aluguel de pré-locação foram descritas como “aluguel sozinho” e não incluem receita de combustível, enquanto algumas outras figuras de campus incluem aluguel e combustível. A administração também disse que acredita que os aeroportos que agora estão alvejando são mais fortes do que aqueles selecionados no início do programa de desenvolvimento da empresa.
Pipeline de desenvolvimento e cronograma de entrega
Os executivos disseram que a Sky Harbour passou grande parte de 2025 dimensionando seu programa de desenvolvimento para operar “em escala”, com cerca de 750.000 pés quadrados alugáveis em construção à medida que a empresa entra em 2026. A administração enfatizou que o pipeline de construção em construção era baseado em aluguéis do terreno existentes e pode não capturar aeroportos futuros garantidos mais tarde que podem entrar em construção em 2027 e além.
A administração delineou um cronograma de entrega de campus, incluindo expectativas de entregar a fase dois de Miami “no final do próximo mês”, Bradley, Connecticut em setembro e Addison Two no final do ano. Os executivos disseram que se sentem confortáveis com sua capacidade de cumprir o cronograma de 2026 e início de 2027, ao mesmo tempo em que reconhecem que será necessária uma maior aceleração para um aumento maior previsto em 2027.
Financiamento, liquidez e estratégia de capital
O Tesoureiro Tim Herr disse que a empresa finalizou uma facilidade de saque isenta de impostos de cinco anos com a JPMorgan para financiar projetos de desenvolvimento futuros, que a Sky Harbour espera sacar nos próximos dois anos à medida que os aeroportos estiverem prontos para a construção. Para financiar a contribuição corporativa necessária para a facilidade, a Sky Harbour fechou $150 milhões em empréstimos subordinados isentos de impostos, que Herr disse terem sido “superinscritos em 3 vezes” com 18 investidores institucionais. Os títulos têm um vencimento de cinco anos, uma taxa de juros fixa de 6% e uma opção de recompra a partir do quarto ano, com a administração planejando uma eventual retirada da facilidade bancária e dos títulos subordinados usando títulos isentos de impostos de longo prazo assim que os projetos forem concluídos e gerarem fluxo de caixa.
Gonzalez disse que os títulos subordinados representam uma “repensar fundamental” da economia da unidade e da formação de capital, observando que foram emitidos mais cedo do que o previsto e enquanto o crédito do Grupo Obrigatório sênior permanece sem classificação. Usando um exemplo ilustrativo, ele disse que a empresa visa $40 por pé quadrado em aluguel e $5 em margem de combustível, com $9 por pé quadrado de despesas operacionais, para um ilustrativo $36 por pé quadrado de NOI. Ele disse que as suposições anteriores de aproximadamente 70% de alavancagem produziram um retorno sobre o patrimônio ilustrativo próximo a 30%, enquanto o uso de dívida maior poderia elevar o retorno sobre o patrimônio ilustrativo para “acima de 60%”, ao mesmo tempo em que enfatiza que a empresa pretende ser deliberada sobre a alavancagem e buscar refinanciamento bem antes dos vencimentos de cinco anos.
No final do ano, a empresa relatou $48 milhões em caixa e Títulos do Tesouro dos EUA, e a administração apontou para liquidez adicional dos recursos da dívida de $150 milhões e da facilidade da JPMorgan de $200 milhões, que não foram utilizadas no final do ano, mas espera-se que comecem a financiar o capex no atual trimestre. Gonzalez descreveu a empresa como tendo construído uma “fortaleza de liquidez” e disse que está totalmente financiada para “dobrar o tamanho” de seus campi e exceder 2 milhões de pés quadrados alugáveis.
A administração também discutiu possíveis ferramentas de monetização de ativos, incluindo vendas de hangares ou locações prepagas de longo prazo e pagamentos antecipados de aluguel, mas enfatizou que seria seletiva e orientada pela avaliação. Os executivos disseram que alguns inquilinos preferem “adquirir” em vez de alugar, e a administração enquadrou esses negócios como ferramentas de custo de capital, em vez de uma tentativa de exceder o valor presente líquido do aluguel.
No Q&A, a administração disse que espera assinar novos aluguéis do terreno em 2026, mas planeja afastar as orientações futuras simplesmente contando aeroportos e em direção a métricas vinculadas à captura total de NOI. Os executivos também disseram que o 1º trimestre deve incluir fluxos de caixa significativos ligados à remuneração anual e sem aberturas de campus, mas que o desempenho deve melhorar à medida que a fase dois de Miami abrir no 2º trimestre, seguida por Bradley e Addison fase dois mais tarde no ano, o que eles disseram que poderia colocar a empresa “nos números positivos” no final do ano, se os projetos permanecerem no cronograma.
Sobre Sky Harbour Group (NYSEAMERICAN:SKYH)
Sky Harbour Group Inc é uma empresa de desenvolvimento e operação imobiliária com sede nos EUA, focada em infraestrutura de aviação privada. A empresa se especializa na aquisição, projeto e gerenciamento de operações de base fixa (FBOs), hangares de aeronaves e terminais privados que atendem operadores de aviação empresarial e geral. Ao fornecer manuseio terrestre acelerado, serviços de concierge e instalações de última geração, a Sky Harbour busca otimizar as operações de proprietários de jatos particulares, programas de propriedade fracionada e operadores de fretamento, ao mesmo tempo em que reduz a congestão em aeroportos importantes.
Por meio de locações estratégicas e parcerias de joint venture, a Sky Harbour estabeleceu uma presença crescente em aeroportos regionais e metropolitanos importantes em todo os Estados Unidos.