Soja Começa a Segunda com Força

“O rali atual é uma anomalia técnica impulsionada pela demanda de moagem doméstica e cobertura de curtíssimo prazo que ignora a fraqueza subjacente nos compromissos de exportação de longo prazo.”

O mercado está atualmente precificando um aperto do lado da oferta, evidenciado pelo aumento do preço em dinheiro e expansão do interesse aberto, mas o cenário de exportação fundamental permanece ruim. Embora o aumento de 9,98% ano a ano no volume de moagem destaque a robusta demanda doméstica, a queda de 18% nos compromissos de exportação totais em relação à média de 5 anos é um sinal de alerta enorme. Os especuladores estão reduzindo as posições líquidas longas, sugerindo que a ação de preços atual é mais impulsionada por coberturas de curtíssimo prazo e prêmio de risco relacionado ao clima do que por mudanças estruturais na demanda. A menos que vejamos um aumento repentino nas compras chinesas para compensar o déficit de exportação, este rali parece ser uma reação localizada ao aperto das proporções de estoques-para-uso, em vez de uma reversão de tendência sustentada.

“Os compromissos de exportação em declínio (em queda de 18% ano a ano) e a redução da posição líquida de especuladores minam a ação de preço de curto prazo otimista do artigo.”

Contratos futuros de soja abriram mais fortes na segunda-feira, com impulso dos ganhos de 6 a 13 centavos de sexta-feira e avanços semanais (maio +24¢, novembro +27¢), com o interesse aberto em alta de 10.8k contratos sinalizando novas compras. Sojas em dinheiro atingiram $11,38 (+13,5¢), óleo de soja forte (+474 pts semanais para maio). Mas os fundamentos vacilam: especuladores cortaram posições líquidas em 7,6k para 185k (COT 28 de abril); moagem de março de 227,4 mb u perdeu a estimativa de 231; exportações de 38,8 MMT em queda de 18% ano a ano, 93% da meta do USDA, ficando atrás da média de 5 anos. O artigo omite a pressão da colheita da América do Sul e os riscos de desaceleração da demanda da China - um aumento de curto prazo, mas queda para a nova safra de novembro em $11,83.

“Vendas de exportação em colapso em 18% ano a ano enquanto especuladores reduzem posições longas e o farelo enfraquece sugere que a força de segunda-feira é cobertura de curtíssimo prazo em um cenário de demanda em deterioração, não o início de um movimento de alta sustentado.”

O título grita força, mas os dados são mistos e preocupantes. Sim, os contratos futuros subiram e o interesse aberto aumentou, mas os especuladores reduziram 7.602 contratos de posições líquidas - isso é realização de lucros, não acúmulo. Mais condenável: os compromissos de exportação caíram 18% ano a ano e estão 4 pontos abaixo da média de 5 anos. A moagem de março perdeu as estimativas (227,36M vs. 231,1M esperados). A queda de $3,50 semanais no farelo de soja enquanto o óleo se recuperou sugere fraqueza da demanda no complexo de proteínas. A posição longa recorde do óleo de soja em especuladores é um comércio lotado - normalmente precede reversões. A força de preços aqui parece ser cobertura de curtíssimo prazo e recuperação técnica, não convicção fundamental.

“A força atual é um salto técnico de curto prazo que precisa de um novo catalisador otimista para se tornar sustentável.”

O movimento de curto prazo da soja parece mais técnico do que fundamental. O artigo mostra os contratos futuros de maio em alta na segunda-feira, com alta no óleo de soja e farelo, e uma oferta em dinheiro firme. Mas os sinais fundamentais são mistos na melhor das hipóteses: compromissos semanais de exportação em 38,776 MMT estão 18% abaixo de um ano atrás e apenas 93% do ritmo do USDA, e a moagem do ano de comercialização, embora tenha aumentado 8,5% ano a ano, ainda parece fraca em relação a algumas expectativas. À medida que os suprimentos brasileiro/sul-americano entram em linha e a janela de colheita se amplia, o potencial de alta pode depender de um choque positivo (surpresa de demanda ou oferta sul-americana mais apertada). Sem isso, o rali corre o risco de retroceder em direção à área de $11.