SpaceX IPO deixa alguns compradores de ações privadas incertos do que possuem

NOVA YORK, 25 de março (Reuters) - O empreendedor Tejpaul Bhatia está confiante de que possui uma fatia da SpaceX de Elon Musk. Mas ele não pode ter 100% de certeza.
Quando o ex-executivo do Google entrou na indústria espacial em 2021, a SpaceX já era uma das empresas privadas mais procuradas do mundo, avaliada em cerca de US$ 75 bilhões, com ações amplamente retidas por apoiadores iniciais e instituições próximas a Musk. Bhatia não conseguiu comprar ações diretamente, então recorreu ao mercado secundário, onde uma rede solta de corretores compram e vendem as ações de empresas de propriedade privada.
Agora, com a SpaceX se preparando para um lançamento no mercado de ações este ano com uma avaliação próxima de US$ 1,75 trilhão, Bhatia pode estar sentado sobre um investimento lucrativo, mas suas ações foram compradas por meio de corretores que dificultam a verificação da propriedade.
“Espero não ter sido enganado”, disse Bhatia, o ex-diretor executivo da empresa espacial Axiom Space. “Não acho que sim, mas, novamente, não há como saber.”
Ele se recusou a divulgar o valor de seu investimento ou o nome do corretor.
O potencial de retorno da posse de ações da SpaceX antes de sua abertura ao público é tão grande que muitos estão dispostos a pagar um prêmio pelo acesso e conviver com a incerteza. “É a oportunidade de IPO mais quente da história”, disse ele.
Bhatia está entre um número crescente de investidores que despejaram dinheiro na SpaceX por meio do mercado opaco de ações de empresas privadas. Esses negócios geralmente dependem de veículos de investimento de propósito especial, ou SPVs, que não possuem ações na empresa. Eles agrupam o dinheiro dos investidores para comprar o direito de comprar as ações em um momento posterior.
“Você está confiando nas partes envolvidas nessas transações e em suas reputações”, disse Mitchell Littman, um advogado com sede em Nova York que aconselha gerentes de SPV e investidores do mercado secundário. Ele acrescentou: “Sempre que há entusiasmo em relação a esses tipos de coisas, inevitavelmente os fraudadores aparecem porque sentem uma oportunidade.”
A intensa demanda por ações da SpaceX levou os investidores a aceitar arranjos incomumente complexos, de acordo com 10 investidores, especialistas do setor e analistas entrevistados pela Reuters.
A SpaceX, a Comissão de Valores Mobiliários e o Departamento de Justiça não responderam a solicitações de comentários.
ENORME APETITE POR GIGANTES PRIVADOS DE TECNOLOGIA
A ascensão da SpaceX e de outras empresas privadas em alta, como a OpenAI, remodelou o cenário de oferta pública inicial. Hoje, muitas das empresas mais valiosas do mundo permanecem privadas por anos — construindo reconhecimento de marca e criando demanda intensa de investidores — ao contrário de anos anteriores, quando as empresas de tecnologia de rápido crescimento se tornavam públicas relativamente rapidamente.
Isso impulsionou investidores ansiosos para não perder a oportunidade para os mercados secundários, onde as ações são negociadas antes de um IPO. À medida que a demanda aumentou, também aumentou o uso de veículos de investimento em camadas. As ações podem passar por até cinco intermediários, cada um com sua própria camada de taxas, obscurecendo quem, em última análise, é o proprietário do quê, de acordo com dois corretores.
“Está ficando um pouco solto”, disse Namek Zu’bi, que administra um fundo com mais de US$ 500 milhões em ativos. Ele disse que recusou pedidos de seus próprios investidores para comprar participações em negócios da SpaceX devido a preocupações com fraude.
“Muitas pessoas vão ganhar muito dinheiro”, disse Zu’bi. “Mas também haverá muitas pessoas que ficarão surpresas ou chocadas” por não possuírem ações.
Em muitos negócios de SPV, os investidores podem ver apenas a entidade diretamente acima deles, não se as ações no topo realmente existem. “Isso não é suficiente para ter certeza de que as ações existem”, disse um executivo sênior da indústria do mercado secundário.
O aumento do número de camadas adiciona custos, que efetivamente comprimem as margens de lucro potenciais e o potencial de lucro para os investidores no IPO.
“Os maiores perigos são pagar demais e, em seguida, múltiplas camadas de taxas”, disse Jay Ritter, professor emérito da Universidade da Flórida que pesquisa IPOs, acrescentando que começar com uma avaliação já alta deixa pouco espaço para os investidores, com o histórico mostrando que as empresas com múltiplos de receita elevados — mesmo as maiores — tendem a ficar para trás do mercado.
TEMORES DE FRAUDE AUMENTAM
À medida que a avaliação da SpaceX aumenta, alguns investidores temem que muitos possam estar segurando pouco mais do que documentos quando ela for aberta ao público.
Nos últimos anos, os SPVs têm atraído maior escrutínio após uma série de casos de fraude pré-IPO de grande repercussão. Em dezembro, o financista Giovanni Pennetta foi preso no aeroporto JFK de Nova York sob a acusação de ter montado um veículo de investimento falso para vender ações inexistentes da empresa de tecnologia de defesa Anduril. Pennetta se declarou culpado no início deste mês de acusações de fraude eletrônica.
Em 2023, um financista foi condenado a oito anos de prisão após fraudar mais de 50 investidores que lhe deram quase US$ 6 milhões para comprar ações pré-IPO de várias empresas, incluindo a SpaceX.
O Departamento de Justiça não anunciou publicamente um caso de fraude pré-IPO envolvendo a SpaceX desde então. Mas investidores e executivos do setor disseram que a popularidade da empresa aumentou os riscos.
MEDO DE PERDER IMPULSIONA A ASSUNÇÃO DE RISCOS
No mês passado, Peter Wright, que às vezes atua como intermediário entre investidores e corretores, recebeu uma mensagem de texto de outro corretor que atuava para um xeique dos Emirados Árabes Unidos que queria adquirir uma participação significativa na SpaceX.
“Temos um family office interessado em comprar cerca de US$ 1,2 bilhão em ações da SpaceX imediatamente e estamos procurando um vendedor”, dizia a mensagem, que foi vista pela Reuters.
Ainda assim, mesmo uma oferta desse porte não abriu as portas para um negócio. Wright e o corretor do xeique disseram à Reuters que o cliente não conseguiu comprar ações diretamente; a transação não foi concluída.
Wright disse que sua empresa se recusa a trabalhar com negócios que ficam atrás de mais de um intermediário, citando a dificuldade de verificar a propriedade. “Naquele ponto, a diligência é impossível”, disse ele.
Zu’bi disse que a demanda é frequentemente impulsionada pelo medo de perder, e não pelos fundamentos.
“Eles querem dizer ao amigo do seu iate: ‘Ei, eu estou na SpaceX. E você?’” disse ele.
(Reportagem de Echo Wang e David Jeans em Nova York e Joey Roulette em Washington; Edição de Joe Brock, Dawn Kopecki e Nick Zieminski)