SpaceX IPO: Será um Compra ou um Fracasso?

Pontos Chave
A SpaceX entrou com pedido confidencial para abrir capital em 1º de abril.
Recentemente, combinou-se com a xAI.
Sua avaliação seria maior do que a de qualquer empresa no S&P 500.
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A SpaceX entrou com pedido confidencial para abrir capital na quarta-feira.
O movimento representa a primeira de três grandes IPOs que os investidores esperam este ano, juntamente com OpenAI e Anthropic.
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A SpaceX pode ser o maior IPO da história. De acordo com a Bloomberg, o CEO Elon Musk tem como meta uma avaliação de US$ 2 trilhões, o que tornaria sua empresa de foguetes, que também possui a xAI e o serviço de internet via satélite Starlink, uma das dez empresas mais valiosas do mundo, valendo mais do que Tesla ou Meta Platforms.
A empresa pode levantar até US$ 75 bilhões no IPO, o que superaria o montante da Saudi Aramco, tornando-o o maior IPO da história.
Como a SpaceX chegou a US$ 2 trilhões
Em dezembro de 2024, a SpaceX foi avaliada em apenas US$ 350 bilhões com base em uma venda secundária de ações, pois insiders venderam US$ 1,25 bilhão em ações para investidores.
Em fevereiro de 2026, a SpaceX adquiriu a startup de IA de Elon Musk, xAI, em uma fusão que avaliou a empresa em US$ 1,25 trilhão, US$ 1 trilhão para a SpaceX e US$ 250 bilhões para a xAI.
A fusão foi baseada em uma troca de ações, e a avaliação foi determinada por avaliações do conselho de diretores e bancos, incluindo Morgan Stanley, embora não reflita as opiniões de investidores reais. Esse acordo também foi executado para preparar um IPO, pois o movimento ajuda a fortalecer as finanças da xAI, que possui o chatbot Grok e a plataforma de mídia social X, pois está queimando caixa para competir com OpenAI e Anthropic. A SpaceX é altamente lucrativa graças à Starlink, e a combinação dará à xAI financiamento através desses fluxos de caixa.
O movimento também prepara a SpaceX para uma grande ambição de Musk, o desenvolvimento de data centers baseados no espaço, que Musk disse que poderiam ser lançados em dois a três anos, embora alguns cientistas tenham contestado esse cronograma.
O que os números dizem
Existem apenas um punhado de empresas com avaliações em torno de US$ 2 trilhões, e todas elas são altamente lucrativas e apresentam crescimento sólido.
No entanto, a SpaceX ainda é muito menor do que qualquer um desses pares, com base em receita e lucros. A empresa ainda não apresentou seu Prospecto S-1, mas de acordo com a Reuters, a empresa teve entre US$ 15 bilhões e US$ 16 bilhões em receita em 2025, e cerca de US$ 8 bilhões em lucros antes de juros, impostos, depreciação e amortização (EBITDA) de US$ 8 bilhões. Não está claro se a SpaceX é lucrativa com base em princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP), mas como uma empresa industrial, provavelmente tem um grande saldo de depreciação.
Quase toda a receita da empresa vem da Starlink, já que Musk disse que a NASA contribuirá com apenas 5% da receita da SpaceX este ano.
Com base nesses números e em seu valor alvo de US$ 2 trilhões, a SpaceX negocia a aproximadamente 130 vezes as vendas e 250 vezes o EBITDA.
Essa relação preço/vendas é tão alta que ofusca todas as outras empresas do S&P 500, exceto a Palantir, que atualmente tem uma relação P/V de 79 e negociou acima de 100 não muito tempo atrás. A Palantir também está crescendo significativamente mais rápido do que a SpaceX, apresentando um crescimento de receita de 70% em seu trimestre mais recente, em oposição à taxa de crescimento de aproximadamente 20% que a SpaceX teve no ano passado.
Por que estou evitando o IPO da SpaceX
Elon Musk conseguiu obter uma avaliação elevada para a Tesla que se baseia mais em promessas futuras do que em resultados de negócios atuais, e ele parece pronto para fazer o mesmo com a SpaceX.
Embora o desempenho atual da SpaceX seja impressionante, ele não está no mesmo patamar das empresas "Magnificent Seven" que compõem os nomes mais valiosos do mercado de ações. As conversas de Musk sobre data centers orbitais e até mesmo a colonização de Marte podem estar ajudando a inflar a avaliação da empresa, mas o chefe da Tesla é propenso a exagerar cronogramas e fazer promessas que não pode cumprir, fazendo isso várias vezes em direção autônoma e robôs-táxis da Tesla, por exemplo.
O domínio da SpaceX no mercado de lançamento de foguetes é impressionante, mas as perspectivas realistas para seus negócios parecem grosseiramente exageradas a uma avaliação de US$ 2 trilhões. Os investidores fariam melhor em pular esta. Em um mercado volátil, uma ação tão cara pode facilmente despencar.
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Jeremy Bowman tem posições em Meta Platforms. The Motley Fool tem posições e recomenda Meta Platforms, Palantir Technologies e Tesla. The Motley Fool tem uma política de divulgação.
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