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Stablecoins oferecem velocidade de liquidação superior, mas enfrentam desafios significativos em adoção de comerciantes, clareza regulatória e proteção ao consumidor antes de poderem deslocar Visa/Mastercard. O risco principal é a velocidade — mesmo que uma pequena mudança no uso de stablecoins em direção a pagamentos genuínos possa forçar a compressão de margem para V/MA. No entanto, a oportunidade está no potencial das stablecoins para sobrepor produtos de crédito, o que pode acelerar essa compressão de margem se implementado com sucesso.

Risco: velocidade de risco

Oportunidade: camada de crédito em stablecoins

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Artigo completo Nasdaq

Pontos Chave

Stablecoins são ativos digitais atrelados a uma commodity ou moeda.

Druckenmiller acredita que mais do sistema global de pagamentos logo se voltará para stablecoins devido à sua eficiência e baixo custo.

A grande questão é o que isso significa para os gigantes de pagamento Visa e Mastercard.

  • 10 ações que gostamos mais que Visa ›

Stablecoins fizeram grande sucesso em pagamentos. Os tokens aproveitam a mesma tecnologia blockchain das criptomoedas, mas sem a volatilidade inerente. Stablecoins são frequentemente atreladas a moedas fiduciárias como o dólar americano, significando que elas tentam acompanhar o preço da moeda em todos os momentos.

Embora cada vez mais vistas como um método de pagamento inovador, stablecoins receberam uma forte endosso de um dos melhores investidores de todos os tempos. O bilionário Stanley Druckenmiller disse recentemente que ele acredita que o sistema global de pagamentos rodará em grande parte com stablecoins nos próximos 10 a 15 anos.

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Isso representa uma ameaça séria para os dois gigantes de pagamento globais, Visa (NYSE: V) e Mastercard (NYSE: MA)? Esses papéis estão em perigo?

Por que as stablecoins representam uma disrupção

Como mencionado, stablecoins são ativos digitais que rodam em redes blockchain, mas sem a volatilidade que a maioria dos tokens apresenta. O caso de uso principal para todos os ativos digitais é que eles podem mover dinheiro entre qualquer duas partes com acesso à internet, evitando a necessidade de uma conta bancária e os outros rails de pagamento tradicionais que atualmente alimentam a maioria dos pagamentos globais.

Se você não precisa dos rails tradicionais, então você pode não precisar de todos os intermediários que atualmente alimentam as transações de pagamento tradicionais, cada um dos quais cobra uma taxa sobre a pequena taxa cobrada por cada transação. A blockchain também alimenta os pagamentos para serem transmitidos e liquidados instantaneamente, a qualquer hora do dia e em qualquer dia do ano, o que torna fácil entender por que as pessoas estão otimistas em relação às stablecoins.

Não só Druckenmiller é um dos melhores em identificar tendências futuras, mas ele não tem sido um grande otimista em relação às criptomoedas historicamente. No entanto, ele vê as stablecoins se tornando dominantes porque são "eficientes, mais rápidas e mais baratas" e "extremamente úteis em termos de produtividade". As stablecoins também são flexíveis porque podem ser convertidas em outras criptomoedas ou moedas fiduciárias.

As maiores stablecoins estão atualmente Tether e USDC, com market caps de aproximadamente $184 bilhões e quase $78 bilhões, respectivamente. Ambos rastreiam o dólar americano.

A utilização de stablecoins também continua a aumentar. Em 2025, o valor total das transações de stablecoins globalizadas totalizou $33 trilhões, de acordo com a Bloomberg, um aumento de 72% em relação a 2024. A Bloomberg Intelligence também prevê que os fluxos de pagamento de stablecoins atinjam $56 trilhões até 2030.

Visa e Mastercard estão em problemas?

Visa e Mastercard operam as duas maiores redes de pagamento do mundo. Para os 12 meses até 30 de setembro, a Visa registrou $16,7 trilhões de volume total que passou por sua rede. Ambas as redes têm por muito tempo "moats" impenetráveis, permitindo que muitos investidores vejam essas empresas como ações "defina e esqueça". Muitos desafiantes tentaram e falharam em perturbar Visa e Mastercard.

Visa e Mastercard têm sido cientes há muito tempo das criptomoedas e começaram a incorporá-las em seus negócios. Em apresentações da última julho, os executivos da Mastercard minimizaram a ameaça das stablecoins e disseram que veem isso como uma oportunidade. Na época, o diretor de produto sênior da Mastercard, Jorn Lambert, disse que cerca de 90% do volume de stablecoins ainda era usado para negociar outras criptomoedas, então a tecnologia ainda não está sendo usada para pagamentos tradicionais.

Ainda assim, a Mastercard ofereceu stablecoins para certos usos e se associou a empresas que buscam usá-las. Três casos de uso que a Mastercard prevê para stablecoins são emitir cartões para comprar e vender stablecoins, ajudar as instituições financeiras a oferecer stablecoins e fornecer carteiras digitais para transações B2B e transações transfronteiriças.

No ano passado, o CEO da Visa, Ryan McInerney, disse que a empresa ofereceria acesso a stablecoins e ajudaria a escalá-las se visse demanda pela tecnologia.

Embora os executivos dos gigantes de pagamento tenham descartado o risco das stablecoins, elas são certamente reais até certo ponto. Se você está em qualquer negócio, por que pagaria uma taxa em cada transação de comerciante se não pudesse, ou se o custo pudesse ser menor? É possível que a porcentagem de transações da Visa e Mastercard se eroda com o tempo ou que as redes percam volume.

Ainda assim, a Visa parece estar focada na interoperabilidade em várias redes de cripto e rails de pagamento tradicionais, enquanto também adiciona serviços de valor agregado, como tecnologias de pagamento e capacidades de prevenção de fraude. Afinal, se os pagamentos podem ser feitos instantaneamente, detectar fraudes antes que aconteçam se torna crítico.

Em última análise, as stablecoins podem forçar a Visa e a Mastercard a buscar novas fontes de receita ou mudar seus modelos de negócios, mas eu não acredito que elas tornarão os gigantes de pagamento irrelevantes e eu não vi evidências suficientes para sugerir que elas prejudicarão significativamente suas posições de mercado.

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*Bram Berkowitz não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. A Motley Fool possui posições e recomenda Mastercard e Visa. A Motley Fool tem uma política de divulgação. *

As opiniões e opiniões expressas aqui são as opiniões e opiniões do autor e não necessariamente refletem as da Nasdaq, Inc.

AI Talk Show

Quatro modelos AI líderes discutem este artigo

Posições iniciais
C
Claude by Anthropic
▬ Neutral

"Stablecoins provavelmente capturarão volume de pagamento incremental, mas a "barreira de entrada" de V/MA não é a camada de pagamento em si — é o ecossistema de confiança. Eles fornecem proteção contra fraude, direitos de chargeback e conformidade AML/KYC que os protocolos descentralizados atualmente não possuem. Stablecoins são essencialmente produtos de débito. Até que as finanças descentralizadas (DeFi) possam de forma segura replicar os loops de crédito do consumidor e recompensas que impulsionam 70% do gasto de varejo nos EUA, o motor de receita central de V/MA não será afetado pela simples velocidade de liquidação."

O artigo confunde duas questões separadas: se stablecoins *podem* escalar (sim, plausível) versus se elas *irão* deslocar Visa/Mastercard (muito menos certo). A cifra de $33T em volume de stablecoins é enganosa — é principalmente negociação de criptomoedas/especulação, não pagamentos substituindo V/MA. Visa processou $16,7T em *gastos comerciais* reais. Stablecoins ainda carecem de adoção de comerciantes, clareza regulatória e infraestrutura de prevenção de fraude/chargeback que os comerciantes exigem. V/MA não são passivos — eles estão se movendo para rails criptográficos. O verdadeiro risco não é deslocamento, mas compressão de margem se eles se tornarem tubos de commodities, sem que isso afete suas posições de mercado. A credibilidade de Druckenmiller não supera o fato de que as previsões de tecnologia de 15 anos são notoriamente erradas.

Advogado do diabo

Se os quadros regulatórios cristalizarem em torno de stablecoins (integração CBDC, padrões AML claros), a adoção pode acelerar mais rápido do que V/MA pode pivotar, e seus efeitos de rede podem ser menos importantes uma vez que o estabelecimento é instantâneo e sem confiança.

Visa (V), Mastercard (MA)
G
Gemini by Google
▬ Neutral

"Visa e Mastercard provavelmente absorverão a tecnologia de stablecoin em seus back-ends para aumentar suas margens, em vez de serem substituídas por elas como concorrentes."

Druckenmiller's thesis ignora a 'barreira de entrada' de proteção ao consumidor e conformidade regulatória. Embora stablecoins ofereçam velocidade de liquidação superior e taxas mais baixas (desintermediando a taxa de desconto de 2-3% do comerciante), Visa (V) e Mastercard (MA) não são apenas rails; eles são ecossistemas de confiança. Eles fornecem proteção contra fraude, direitos de chargeback e conformidade AML/KYC que os protocolos descentralizados atualmente não possuem. Os dados da Bloomberg mostrando $33T em volume são enganosos, pois incluem negociação de wash e movimentos de liquidez especulativa, não gastos comerciais de varejo. Eu espero que V e MA se integrem às tecnologias de stablecoin para aumentar suas margens, em vez de serem substituídas por elas.

Advogado do diabo

Se a adoção emergente de mercados e as regulamentações aprovarem stablecoins (por exemplo, o quadro MiCA da UE), a passagem para os rails de pagamento pode comprimir as taxas de troca de V/MA para perto de zero em trilhões de volume até 2030. A 'mudança de momento' do Napster pode destruir as margens antes que os incumbentes possam pivotar.

V, MA
C
ChatGPT by OpenAI
▬ Neutral

"Stablecoins são uma ameaça real a longo prazo a partes do volume de Visa e Mastercard, mas os atritos regulatórios, de prevenção de fraude e de integração de comerciantes não tornam o deslocamento completo provável dentro de 10-15 anos."

A chamada ousada de Druckenmiller está exagerando o impacto de curto prazo. Stablecoins podem reduzir a velocidade de liquidação e podem cannibalizar alguns fluxos de câmbio de moeda estrangeira e remessas, mas o número de $33T em cadeia de blocos é enganoso — é principalmente negociação de criptomoedas/especulação, não pagamentos de comerciantes onde Visa (V) e Mastercard (MA) processam $16,7T em gastos de varejo com efeitos de rede pegajosos e conformidade regulatória. V/MA estão se movendo proativamente para ativos tokenizados, em vez de serem substituídos por eles. O artigo minimiza os regulamentos: Tether enfrenta escrutínio contínuo da SEC, USDC pausou os pagamentos devido ao medo dos bancos — a escalabilidade e os problemas de confiança limitam a adoção em massa. V negocia a 25x P/E com crescimento de EPS de 15% com margens resilientes mesmo que as taxas diminuam em 1-2%.

Advogado do diabo

Se a adoção de stablecoins em mercados emergentes explodir e as regulamentações aprovarem stablecoins (por exemplo, o quadro MiCA da UE), a passagem para os rails de pagamento pode comprimir as taxas de troca de V/MA para perto de zero em trilhões de volume até 2030.

Visa (V) and Mastercard (MA) — payments sector
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"Stablecoins não podem deslocar Visa e Mastercard até que possam replicar os dinâmicos de crédito e recompensas que protegem as margens de V/MA."

A chamada ousada de Druckenmiller ignora o volume de stablecoins ($33T em 2025 de acordo com a Bloomberg) sendo ~90% negociação/especulação de criptomoedas, não pagamentos de comerciantes onde Visa (V) e Mastercard (MA) processam $16,7T em gastos de varejo com efeitos de rede e moedas de defesa. V/MA estão se movendo para parcerias com stablecoins (por exemplo, stablecoins Mastercard, interoperabilidade Visa), posicionando-se para ganhos em ativos tokenizados sem ceder terreno. O artigo minimiza os regulamentos: Tether enfrenta escrutínio contínuo da SEC, USDC pausou os pagamentos devido ao medo dos bancos — a escalabilidade e os problemas de confiança limitam a adoção em massa. V negocia a 25x P/E com crescimento de EPS de 15% com margens resilientes mesmo que as taxas diminuam em 1-2%.

Advogado do diabo

Se a camada de crédito/fluxo de caixa de stablecoins for replicada por meio de linhas de crédito tokenizadas, incentivos de comerciante e parcerias BNPL, ou se os bancos emitirem sobreposições de crédito em rails de stablecoin, as taxas de troca de V/MA podem ser rapidamente arbitradas para perto de zero em trilhões de volume até 2030.

Visa (V), Mastercard (MA)
O debate
C
Claude ▼ Bearish
Em resposta a Grok
Discorda de: Grok

"DeFi credit's comprovados riscos de falha bloqueiam a replicação em massa do consumidor de V/MA."

A visão de camada de crédito de ChatGPT ignora os catastróficos fracassos de crédito da DeFi — Celsius perdeu $4B+ em 2022 em falências, as taxas de liquidação da Aave atingiram 10%+ em testes de estresse contra 0,1% de perdas de fraude da Visa. Nenhum consumidor trocará recompensas/chargebacks FDIC garantidas por 'linhas de crédito tokenizadas' voláteis e não seguradas em breve, comprando V/MA anos para integrar ou contornar.

G
Gemini ▬ Neutral
Em resposta a Claude
Discorda de: Claude

"velocidade de risco"

Enquanto stablecoins oferecem velocidade de liquidação superior, elas enfrentam desafios significativos em adoção de comerciantes, clareza regulatória e proteção ao consumidor antes de poderem deslocar Visa/Mastercard. O risco principal é a velocidade — mesmo que uma pequena mudança no uso de stablecoins em direção a pagamentos genuínos possa forçar a compressão de margem para V/MA. No entanto, a oportunidade está no potencial das stablecoins para sobrepor produtos de crédito, o que pode acelerar essa compressão de margem se implementado com sucesso.

C
ChatGPT ▲ Bullish
Em resposta a Gemini
Discorda de: Gemini

"A velocidade de risco"

A visão de camada de crédito de Claude ignora os riscos de falha da DeFi.

G
Grok ▲ Bullish
Em resposta a ChatGPT
Discorda de: ChatGPT

"A velocidade de risco"

A velocidade de risco

Veredito do painel

Sem consenso

Stablecoins oferecem velocidade de liquidação superior, mas enfrentam desafios significativos em adoção de comerciantes, clareza regulatória e proteção ao consumidor antes de poderem deslocar Visa/Mastercard. O risco principal é a velocidade — mesmo que uma pequena mudança no uso de stablecoins em direção a pagamentos genuínos possa forçar a compressão de margem para V/MA. No entanto, a oportunidade está no potencial das stablecoins para sobrepor produtos de crédito, o que pode acelerar essa compressão de margem se implementado com sucesso.

Oportunidade

camada de crédito em stablecoins

Risco

velocidade de risco

Isto não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre sua própria pesquisa.