Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordam que o mercado está interpretando mal os dados econômicos recentes, particularmente o relatório de empregos, e que o Fed enfrenta uma armadilha de estagflação. Eles esperam um aumento da volatilidade do mercado e uma perspectiva pessimista para as ações no curto prazo.
Risco: O precipício fiscal em 2025, com o vencimento dos cortes de impostos de 2017, e o potencial paredão de crédito de $1,7 trilhão em vencimentos de dívida CRE até H1 de 2025.
Oportunidade: Nenhum explicitamente declarado.
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Apesar do aumento dos custos de energia impulsionado pela Guerra do Irã, os empregadores dos EUA adicionaram mais empregos do que o esperado pelo segundo mês consecutivo e a taxa de desemprego permaneceu estável em abril, informou o Bureau of Labor Statistics em 8 de maio.
Os salários não agrícolas aumentaram 115.000 no mês passado, após um aumento ainda maior em março, marcando o maior aumento de dois meses desde 2024.
Investidores e economistas debatem como isso pode mudar a perspectiva de corte de juros do Fed em relação à abordagem atual de "esperar para ver" do banco central.
Bill Adams, Economista Chefe dos EUA do Fifth Third Commercial Bank, disse que uma taxa de participação na força de trabalho em queda mostra que o problema emergente do mercado de trabalho é a escassez de trabalhadores.
“Para o Fed, o crescimento dos salários e uma força de trabalho em queda são mais um argumento contra um corte de juros”, disse Adams ao TheStreet por e-mail.
O mercado de trabalho parece estar ganhando força após um crescimento de empregos próximo de zero em 2025. A contratação aumentou em vários setores, incluindo comércio varejista, saúde e transporte e armazenagem.
No entanto, sinais dos padrões de "baixa contratação, baixa contratação" dos empregadores persistem.
“Ainda é um mercado de trabalho de alta ansiedade”, disse Diane Swonk, economista-chefe da KPMG, ao The Wall Street Journal. “Aqueles que têm um emprego estão claramente se agarrando, enquanto aqueles que procuram um emprego se sentem excluídos.”
Anna Wong, da Bloomberg Economics, disse que o relatório de empregos de abril não muda sua previsão quanto à “trajetória” da taxa básica de juros dos fundos federais.
“O banco central ainda está no caminho certo para manter as taxas estáveis até o quarto trimestre, quando esperamos que ele corte as taxas em 50 pontos base à medida que a taxa de desemprego aumenta”, disse ela.
O duplo mandato do Fed exige um equilíbrio delicado
O duplo mandato do Fed do Congresso exige o máximo de emprego e preços estáveis.
Taxas de juros mais baixas apoiam a contratação, mas podem alimentar a inflação. Isso corre o risco de alimentar mais inflação, potencialmente levando a uma espiral inflacionária.
Taxas mais altas esfriam os preços, mas podem enfraquecer o mercado de trabalho. Isso aumenta o custo do empréstimo e sufoca ainda mais a atividade econômica.
Os traders estão atualmente precificando o próximo corte de juros para meados ou final de 2027, de acordo com a ferramenta CME FedWatch.
E, como relatei, os traders de títulos estão remodelando rapidamente suas perspectivas sobre a política monetária dos EUA, aumentando as apostas de que o Fed pode aumentar as taxas de juros antes de cortá-las, pois os riscos persistentes de inflação e as tensões geopolíticas frustram as expectativas dovish.
O mercado de previsões Kalshi estima uma chance de 44% de um aumento da taxa do Fed antes de julho de 2027.
Foi a terceira pausa do Fed após cortar as taxas em 75 pontos base durante suas últimas três reuniões de 2025 devido a um mercado de trabalho enfraquecido – e a primeira vez em mais de 30 anos que o voto do FOMC refletiu quatro dissidências.
“O centro está se movendo para um lugar mais neutro”, disse o presidente do Fed em fim de mandato, Jerome Powell, na coletiva de imprensa pós-reunião, descrevendo a economia dos EUA como “resiliente” apesar dos recentes choques de preços das guerras da Ucrânia e do Irã, da pandemia e das tarifas do presidente Donald Trump.
Um estado neutro é quando uma economia opera com crescimento sustentável, inflação estável e pleno emprego, sem superaquecimento ou pressão recessiva.
Também pode significar que as taxas de juros se movem em qualquer direção.
O governador do Fed, Stephen I. Miran, votou contra a pausa na taxa, preferindo reduzir a faixa-alvo para a taxa de fundos em 25 pontos base.
Miran, o mais dovish dos sete membros do Conselho de Governadores, será substituído por Warsh no final deste mês.
Linguagem do Fed sinalizando retomada de cortes de juros sob fogo
A julgar pela linguagem em sua declaração oficial pós-reunião, o FOMC pareceu sinalizar que poderia retomar o corte das taxas de juros de referência que guiam o empréstimo de curto prazo de cartões de crédito a empréstimos comerciais, e até mesmo indiretamente, as taxas de hipotecas no mercado imobiliário estagnado dos EUA.
Os presidentes regionais do Fed, Beth Hammack de Cleveland, Neel Kashkari de Minneapolis e Lorie Logan de Dallas, dissentiram da decisão do FOMC de 29 de abril como resultado dessa linguagem.
Eles divulgaram declarações independentes em 1º de maio dizendo que o Fed deveria ser mais explícito de que o próximo passo da política monetária pode não ser um corte de juros, mas sim um aumento de juros, à medida que os riscos de inflação aumentam devido aos choques energéticos da Guerra do Irã.
A presidente do Fed de Boston, Susan Collins, membro sem direito a voto do FOMC este ano, disse em 7 de maio que apoiou as dissidências, acrescentando que as taxas de juros provavelmente permanecerão em espera “por um período mais longo, com mais flexibilização no futuro”.
Interrupções na cadeia de suprimentos podem causar aumentos de preços que se espalham além da energia para alimentos, à medida que os efeitos globais da guerra continuam.
Relatório de empregos torna o mandato de Warsh de cortar juros mais difícil
Espera-se que Warsh seja aprovado pelo Senado na semana de 11 de maio. Ele assume o cargo em um momento crítico para o banco central, que enfrenta não apenas preocupações com taxas de juros do conflito do Oriente Médio, mas também temores de que a independência do Fed seja politizada pela Casa Branca.
Trump tem exigido que o Fed corte as taxas para 1% ou menos. Ele também disse que só indicaria um candidato a presidente do Fed que concordasse com sua posição de política monetária.
Warsh, um ex-governador do Fed, criticou o banco central em várias frentes, incluindo taxas de juros, e prometeu uma “mudança de regime” sob sua liderança, embora não tenha sido claro sobre exatamente como essa mudança será implementada.
O diretor do Conselho de Assessores Econômicos da Casa Branca, Kevin Hassett, disse à Bloomberg que o relatório de empregos de abril não deve levar o Fed a aumentar as taxas de juros.
Quais são as chances de um potencial corte de juros em junho?
A próxima reunião do FOMC será de 16 a 17 de junho, a primeira de Warsh como presidente do Fed.
Analistas do Hiring Lab dizem que, "a menos que haja uma mudança significativa" no Oriente Médio ou no mercado de trabalho, seria surpreendente se Warsh pudesse promover um consenso entre o FOMC de 12 pessoas para retomar a flexibilização em seu primeiro mês.
Greg Gizzi, Chefe de Renda Fixa e Títulos Municipais da Nomura Asset Management International, disse que os salários não agrícolas de março revisados foram elevados de 178.000 para 185.000 adicionados à surpresa positiva nos números de empregos de abril, enquanto os ganhos médios por hora ficaram marginalmente abaixo das estimativas.
“Apesar da modesta fraqueza salarial, o relatório geral reflete a contínua resiliência do mercado de trabalho e não fornece justificativa para cortes de juros do Fed no curto prazo”, disse Gizzi ao TheStreet por e-mail.
“A força deste indicador, juntamente com a revisão ascendente de março, provavelmente encorajará os recentes dissidentes do FOMC que se opuseram à linguagem dovish na última reunião, reforçando o caso para uma abordagem de esperar para ver na política monetária”, disse ele.
Mas Ben Fulton, CEO da WEBs Investments, disse que o relatório de empregos pode ter um efeito inibidor sobre esses sinais recentes de um potencial aumento nas taxas – um alívio para Wall Street e Main Street.
“Isso tornará as chances de um potencial corte de juros menos prováveis, e espero que a discussão sobre um aumento de juros também seja removida. A volatilidade dos mercados tem diminuído lentamente, o que prenuncia uma marcha lenta e contínua para cima para os mercados, o que é bom”, disse ele ao TheStreet por e-mail.
“Espero que as discussões renovadas sobre um mercado superaquecido, se e quando o conflito do Irã for resolvido, estarão em primeiro plano. Por enquanto, permaneça investido e aproveite um vento favorável nas suas costas”, disse Fulton.
Oficiais do Fed observam os últimos números de inflação
Com o último relatório de emprego mostrando sinais de melhora no mercado de trabalho, Angelo Kourkafas, estrategista sênior da Edward Jones, disse à CBS News que o Fed provavelmente adiará os cortes nas taxas de juros enquanto os formuladores de políticas avaliam o impacto do aumento dos custos de energia da Guerra do Irã.
O Bureau of Economic Analysis divulgou o índice de Despesas de Consumo Pessoal de março – o indicador de inflação preferido do Fed – em 30 de abril, mostrando uma aceleração na inflação geral impulsionada em grande parte pelos custos de energia.
PCE Geral (Ano a Ano): 3,5% acima dos 2,8% em fevereiro.
Núcleo do PCE (Ano a Ano): 3,2% (excluindo alimentos e energia) acima dos 2,9% em fevereiro.
Economistas da Nationwide esperam que a taxa de inflação atinja o pico em algum momento neste verão, em torno de 4,5%, mais do que o dobro da meta de 2% do Federal Reserve, informou o The New York Times.
Consumidores lutam contra choques de preços de energia
O aumento dos preços da gasolina freou os hábitos de gastos de milhões de americanos, atingindo seus bolsos com força e alimentando a persistente divisão em forma de K impulsionada pela inflação na economia americana, de acordo com um novo estudo de economistas do Federal Reserve.
O forte aumento nos preços da gasolina restringiu severamente o poder de compra das famílias de baixa renda na bomba, disse o estudo do Fed de Nova York.
A leitura preliminar da Universidade de Michigan de seu Índice de Sentimento do Consumidor, divulgado em 8 de maio, caiu para um novo recorde de 48,2 pontos, caindo dos 49,8 pontos da leitura final de abril.
Esta leitura foi inferior à expectativa do mercado de 49,5 pontos.
A diretora da pesquisa, Joanne Hsu, disse que os consumidores dos EUA estão “atingidos por pressões de custo” que tornam sua vida diária difícil.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A combinação de inflação crescente e uma taxa de participação da força de trabalho em declínio torna a postura de política 'neutra' do Fed insustentável, apontando para um aumento de taxa inevitável e doloroso."
O mercado está interpretando mal este relatório de empregos como um sinal de 'resiliência', mas os dados subjacentes sugerem uma armadilha de estagflação. Embora a folha de pagamento tenha crescido, a queda na taxa de participação da força de trabalho citada por Bill Adams indica uma restrição de oferta estrutural, e não saúde econômica orgânica. Com o IPC de 3,5% e os choques de energia do conflito no Irã provavelmente manterão a inflação persistente, o Fed está essencialmente encurralado. O ambiente de "baixa contratação" combinado com o aumento dos custos sugere que as margens corporativas enfrentarão uma compressão severa no 3º trimestre. Espero um pico de volatilidade à medida que o mercado percebe que a postura de política 'neutra' é uma fantasia; o Fed será forçado a escolher entre recessão ou inflação persistente.
Se os preços de energia estabilizarem rapidamente (o conflito no Irã desescalar), os preços de energia podem entrar em colapso, fornecendo o impulso desinflacionário necessário para o Fed fazer uma mudança sem desencadear uma contração econômica mais profunda.
"O relatório de empregos enquadra isso como um obstáculo para o corte da taxa, mas a história real é mais complicada. Sim, a folha de pagamento superou as expectativas e o desemprego se manteve estável, mas a taxa de participação da força de trabalho em queda sugere uma restrição de oferta oculta, e não força do mercado de trabalho. O aumento da folha de pagamento segue um crescimento próximo de zero em 2025, sugerindo volatilidade, e não tendência. Mais criticamente: o IPC de manchete subiu para 3,5% YoY (de 2,8%), o IPC central para 3,2% — este é o fator limitante, não a folha de pagamento. O sentimento do consumidor enterrou o lead: os choques de energia estão esmagando o poder de compra de baixa renda, enquanto o Fed enfrenta um risco real de estagflação."
O aumento de 115 mil da folha de pagamento (pós-revisão de março de 185 mil) sinaliza resiliência do mercado de trabalho em meio a choques de energia do Irã, mas com apenas ~0,07% da força de trabalho, está longe de "ganhar força" — bem abaixo da norma mensal de 200 mil+ para crescimento do PIB de 2%. A queda da LFPR (nível não mencionado, mas sinalizado por Adams como escassez) mascara a folga dos trabalhadores desencorajados, enquanto o sentimento do consumidor atingiu 48,2 (mínima recorde) e os gastos de baixa renda entram em colapso de acordo com o estudo do NY Fed. Com o IPC em 3,5% de manchete/3,2% de núcleo, dissidentes do FOMC (4 votos) e a inclinação hawkish de Warsh, as chances de corte em junho estão próximas de zero; os mercados agora observam 2027+ para alívio, pressionando as avaliações (P/E futuro do S&P ~20x).
O crescimento salarial ficou abaixo do esperado e a queda da LFPR revela folga oculta que o Fed pode ignorar na inflação impulsionada pela energia, preservando a trajetória dovish para cortes no 4º trimestre. A contratação modesta em meio a um PCE crescente e um FOMC hawkish bloqueia taxas mais altas pelo resto de 2027, limitando o potencial de alta das ações à medida que a dor do consumidor se aprofunda.
"O relatório de empregos é um bode, mas os sinais subjacentes argumentam por um otimismo cauteloso sobre os cortes de "final de 2025" em vez de uma facilitação iminente. Uma taxa de participação da força de trabalho em queda sugere folga oculta que pode estar se apertando, mas o crescimento salarial e a inflação de serviços centrais permanecem teimosos. O choque de energia impulsionado pelo Irã aumenta os preços de manchete, mantendo as taxas reais apertadas mesmo quando a taxa de desemprego se estabiliza. O artigo se inclina para um caminho claro de corte de taxa; a realidade é dependente de dados e agora inclinada para cautela de política, especialmente com Warsh potencialmente mudando o equilíbrio. Uma leitura errada pode deixar as ações expostas a uma surpresa de política se a inflação não diminuir e o Fed resistir a cortes prematuros."
Se os preços de energia se estabilizarem rapidamente (o conflito no Irã desescalar) e a queda na taxa de participação da força de trabalho refletir aposentadorias e não desencorajamento, o Fed poderá cortar no 4º trimestre, como prevê a Bloomberg Economics, e o mercado está atualmente precificando um corte de 50 pontos-base no final de 2027 como muito pessimista — o que significa que as ações têm espaço para crescer.
O aumento da folha de pagamento é um bode; a restrição limitante é o IPC de 3,5% e o sentimento do consumidor em colapso (48,2), que juntos sinalizam um risco de estagflação que torna os cortes de taxa de curto prazo improváveis.
"A inflação permanece persistente e os choques de energia mantêm o Fed para adiar os cortes nas taxas de juros até bem no final de 2025."
O aumento da folha de pagamento é um sinal enganoso; a restrição limitante é a inflação de 3,5% de manchete e o sentimento do consumidor em colapso, que juntos sinalizam um risco de estagflação que torna os cortes de taxa improváveis.
O contra-argumento mais forte é que uma trajetória de inflação mais baixa e um alívio do crescimento salarial poderiam levar o Fed a começar a cortar taxas mais cedo do que mais tarde, especialmente se os preços de energia se estabilizarem; os mercados podem estar subprecificando cortes de curto prazo, dada a dependência de dados.
"O vencimento pendente dos cortes de impostos de 2017 cria um arrasto fiscal que exacerbará a contração econômica muito mais do que a política atual do Fed."
Claude, você está perdendo o precipício fiscal. Enquanto todos se preocupam com o Fed, o verdadeiro risco é o vencimento dos cortes de impostos de 2017 no final de 2025. Se o FOMC mantiver as taxas nos níveis atuais enquanto o arrasto fiscal atingir, não estamos apenas olhando para uma estagflação — estamos olhando para um colapso da demanda. O mercado está precificando um "erro do Fed" por meio das taxas de juros, mas está ignorando a contração maciça e iminente da renda disponível.
"O precipício fiscal está muito distante e provavelmente será estendido; o risco de crédito imediato é um choque de dívida CRE e uma compressão de financiamento bancário regional que pode apertar o crédito antes que qualquer expiração de política fiscal importe."
Gemini, o precipício fiscal é plausível, mas distante — o TCJA expira no final de 2025 após as eleições de meio mandato (políticos detestam aumentos de impostos). Risco imediato não precificado: $1,7 trilhão em vencimentos de dívida CRE até H1 de 2025 (dados da KBW), onde os bancos regionais detêm exposição de 20% ou mais; choques de energia + política apertada podem desencadear inadimplências, congelando o empréstimo e esmagando os ganhos de small-cap (P/E do Russell 2000 ~14x já). O relatório de empregos ignora essa parede de crédito.
"O risco de vencimento de CRE é real, mas o gatilho imediato é o estresse de recondicionamento impulsionado pela energia no final de 2025, e não o precipício fiscal."
Grok's parede de vencimento de CRE é subprecificada, mas o momento importa enormemente. $1,7 trilhão até H1 de 2025 já *está aqui* — estamos em abril. O estresse bancário regional teria surgido nos ganhos do 1º trimestre; não materializou. O verdadeiro precipício é H2 de 2025–2026. Mais urgente: se os preços de energia permanecerem elevados e o Fed mantiver, o recondicionamento de small-cap se torna tóxico *antes* do vencimento do TCJA. O precipício fiscal é uma história de 2026; o estresse de crédito é uma história de Q3–Q4 de 2025.
"O risco de curto prazo é um choque de dívida CRE e uma compressão de financiamento bancário regional que pode apertar o crédito antes que qualquer expiração de TCJA importe, potencialmente frustrando a luta contra a inflação e pressionando as ações mais do que um cenário de precipício fiscal."
Gemini, seu argumento do precipício fiscal é plausível, mas superenfatizado para o risco de curto prazo. O verdadeiro estresse está no canal de crédito: aproximadamente $1,7 trilhão em vencimentos de dívida CRE até H1 de 2025 e a fragilidade de financiamento do banco regional podem congelar o empréstimo e esmagar os lucros, muito antes que qualquer expiração de política fiscal importe. Se a liquidez apertar, as lutas contra a inflação serão minadas e as taxas permanecerão presas, forçando um cenário acionário mais duro, mesmo que as extensões do TCJA se materializem.
Os painelistas concordam que o mercado está interpretando mal os dados econômicos recentes, particularmente o relatório de empregos, e que o Fed enfrenta uma armadilha de estagflação. Eles esperam um aumento da volatilidade do mercado e uma perspectiva pessimista para as ações no curto prazo.
Nenhum explicitamente declarado.
O precipício fiscal em 2025, com o vencimento dos cortes de impostos de 2017, e o potencial paredão de crédito de $1,7 trilhão em vencimentos de dívida CRE até H1 de 2025.