TACO Vs TAW: Desfazer Este Rali (de Ações)

TACO Vs TAW: Desfazer Este Rali (de Ações)

Autoria de Peter Tchir via Academy Securities,

Cessar-fogo?

Os EUA, através do Paquistão, e aparentemente em consistência com as negociações em curso por Witkoff e Kushner, entregaram um acordo de 15 pontos para um cessar-fogo.

Os mercados responderam com queda no petróleo (futuros do Brent, às 5:30 da manhã, estão de volta abaixo de $100, de um pico de $105 na terça-feira).

Os futuros de ações e os títulos do tesouro também estão a recuperar (mesmo o de 2 anos, após a surra que levou após o leilão de ontem, notável pela ausência de lances "diretos").

Muitos dos mercados de "previsão" do Polymarket do Estreito de Ormuz mal se moveram em resposta ao anúncio da proposta de cessar-fogo, a título informativo.

O que fazer?

Já Tivemos Mudança de Regime

Penso que a coisa mais importante dita ontem foi que o Presidente, pela primeira vez, argumentou que o regime é tão diferente (devido a tantos líderes seniores terem sido mortos), que houve uma mudança de regime.

Temos argumentado, desde o dia 1, que uma verdadeira mudança de regime, sem botas no terreno, etc., é difícil de alcançar. Encontrar uma facção suficientemente poderosa que queira proteger as suas próprias vidas e as das suas famílias, disposta a fazer um acordo para alcançar isso e reter qualquer poder e riqueza que atualmente possuem, parecia mais plausível.

Embora não esteja claro com quem exatamente os EUA estão a negociar, é importante que o Presidente tenha começado a enquadrar, qualquer que seja a nova estrutura de liderança no Irão, que ela se enquadra na "nossa" definição de mudança de regime.

TACO vs TAW

Ouvimos tanto falar de "TACO" – Trump Sempre Desiste, que não focamos tanto no "TAW" – Trump Sempre Ganha.

O Presidente enquadra todos os resultados como uma sua vitória. Desde o Dia da Libertação à Gronelândia, os seus passos e o resultado final são enquadrados como uma vitória.

Até certo ponto, penso que se pode olhar para a série de posts e declarações nas redes sociais como "balões de ensaio".

Lançar uma ideia e ver se se consegue convencer pessoas suficientes a vê-la como "vitória" e seguir em frente.

Esta pode ser uma componente chave dos próximos passos dos EUA. Se o público concordar o suficiente que este cessar-fogo (ou alguma forma de cessar-fogo) é uma "vitória", então ele pode seguir em frente.

Teremos uma noção da opinião pública nos próximos dias, o que eu acho que moldará os próximos passos da administração.

Comparação da Estratégia de "Jogo Marcado" da NFL de Onde Estamos no Irão

Em resposta a perguntas como "em que período" está o conflito no Irão, ou quanto tempo falta, um dos nossos generais argumenta (persuasivamente) que estamos perto do fim do segmento de "jogo marcado" de um jogo de futebol americano. Muitos treinadores "marcam" jogadas com antecedência e depois executam essas jogadas.

Da mesma forma, os EUA tinham uma lista de alvos priorizados. Os EUA têm vindo a percorrer essa lista. Ao mesmo tempo, o Irão também tinha respostas "marcadas". Se isto acontecer, então fazemos X.

Ambos os lados têm vindo a fazer "war gaming", planeamento, e a traçar estratégias para este conflito há anos.

Não significa que não se ajustam os planos em tempo real, mas passa-se por um conjunto de ações relativamente "marcado" para alcançar objetivos. O lado que está a "ganhar" tem mais capacidade de se ater ao seu guião.

Após mais de 3 semanas de combates, ambos os lados experimentaram vitórias e derrotas. Ambos os lados provavelmente viram coisas a funcionar, a correr como planeado, ou até a exceder as suas expectativas. Da mesma forma, há provavelmente deceções e alguma consternação.

Por tudo o que podemos ver, parece que os EUA tiveram mais vitórias, com o Irão a acumular mais perdas, mas é difícil de saber. Só temos alguma transparência do lado dos EUA (e não deveríamos ter total transparência, pois isso poderia colocar as tropas em risco, ou dificultar a negociação dos EUA, usando blefes, etc., para obter vantagem). Sabemos muito pouco sobre as expectativas do Irão e onde eles se situam em relação ao que pensavam.

Tudo isto leva membro após membro do Geopolitical Intelligence Group a ver mais 2 a 4 semanas de combates para tornar altamente provável que possamos abrir o Estreito (as coisas podem acontecer mais rápido, mas o consenso parece estar a formar-se em torno desse período de tempo, dado tudo o que vimos até agora).

Ganhar Tempo?

O GIG, nesse período de tempo, vê o sucesso final em poder reabrir o Estreito.

Parte da razão pela qual eles veem que pode demorar tanto tempo é que nem todos os ativos dos EUA estão no teatro de operações. Os Fuzileiros Navais vindos do Japão estão a caminho. O Boxer (no qual serviu Brett Lowry da Academy) está agora a dirigir-se para lá. Unidades aerotransportadas, mais navios e mais fuzileiros navais estão todos a caminho.

Leva tempo para eles chegarem à estação e depois tempo para se tornarem totalmente operacionais.

Todo esse tempo, o Estreito continua a ver tráfego limitado, largamente controlado pelo Irão.

Se um cessar-fogo de 30 dias for alcançado, os EUA estarão numa posição ainda mais forte do que hoje (reabastecimento, etc., podem ocorrer).

O mundo inteiro pode tentar e estocar o máximo de petróleo, gás, GNL, diesel, ureia, etc., possível durante a janela do cessar-fogo.

Já temos Supremacia Aérea (melhor do que Superioridade Aérea) e isso não vai desaparecer em 30 dias.

Deveríamos Parar?

Muitas pessoas defendem que temos uma oportunidade de acabar verdadeiramente com a ameaça do Irão na região, no mundo e até mesmo em muitos dos seus próprios cidadãos, e que não deveríamos parar.

Nunca a liderança lá esteve em tanta desordem. Não só o Irão está na defensiva militarmente, mas os seus proxies foram duramente atingidos e até agora têm sido ineficazes desde o início deste conflito.

É fácil ver um mundo após tudo isto onde o Irão não está a planear vingança, mas faz parte de um Médio Oriente muito mais robusto e pacífico. Onde as economias da região podem prosperar, o que também ajudaria a economia global como um todo com acesso mais barato e melhor a todos os bens e produtos e commodities produzidos na região.

Se este resultado tivesse sido vendido melhor (ou vendido de todo) ao mundo e até mesmo ao público doméstico, poderíamos não estar tão miseráveis e preocupados sempre que o petróleo sobe. Talvez tivéssemos a "fortitude" para suportar mais problemas de acessibilidade, com um fim claro à vista.

Red Teaming das Negociações

O plano dos EUA parece claro:

Obter acordo e aplicá-lo e chamar-lhe mudança de regime e vitória (ou chamar-lhe uma vitória).


Estar melhor preparado (e permitir que o mundo esteja melhor preparado) para a retoma das hostilidades após o cessar-fogo.

E quanto ao Irão:

O Irão foi atacado duas vezes enquanto "negociava". O elemento surpresa ajudou esses ataques, mas deve deixar muitas dúvidas na mente dos iranianos de que qualquer cessar-fogo será honrado. O "melhor" caso, é que se eles decidirem correr esse risco, é provavelmente porque eles também estão preparados para violar o cessar-fogo.


O que pode o Irão fazer em 30 dias para compensar o que os EUA e o resto do mundo podem fazer em 30 dias? O Irão seria insano em não pensar que o resto do mundo estará muito melhor preparado para quaisquer restrições de abastecimento. Seria chocante ver algo menos do que o maior reabastecimento de produtos energéticos nos próximos 30 dias que o mundo já viu. Assim, o seu poder de negociação económico torna-se menor do que é hoje. É claro que os EUA e talvez até algumas forças do resto do mundo serão maiores e mais preparados para a próxima ronda. O Irão está a retirar mísseis de bunkers tão profundamente enterrados que não foram atingidos?


O Irão acredita que pode usar os próximos 30 dias para se posicionar para infligir mais danos a um inimigo maior e recém-suprido, e a um mundo que estocou petróleo?


Os seus próprios cidadãos estão a coalescer em torno de um inimigo comum? Os ataques reduziram a pressão pela mudança de regime de dentro? Ou o próprio regime está a ser culpado pelo povo, tornando a posição do regime ainda mais precária? Isto pode estar a desenrolar-se em qualquer direção e é difícil de dizer, uma vez que obtemos tão pouca informação do interior do Irão.


O que acontece aos membros do IRGC se não estiverem no poder após um acordo? Para ser brutalmente honesto, a visão consensual é que eles serão mortos. Este é um grupo poderoso, que criou ligações entre famílias poderosas dentro do IRGC. Eles têm riqueza. Eles têm poder. Eles têm sido brutais. Não são exatamente condições ideais para se esgueirar, em caso de derrota.


O Irão acredita que existe alguma quantidade de "tempo" em que a perturbação do comércio global (petróleo e mais) leva os EUA a oferecer melhores termos. Problemas económicos (e probabilidades de recessão) já estão a crescer na Ásia e na Europa. Tivemos o CEO de um construtor de casas doméstico a mencionar o conflito no Médio Oriente como um obstáculo para as vendas de casas nos EUA. Sim, estamos um pouco isolados, mas não somos um oásis que não sentirá o impacto.

Conclusão

É fácil ver porque faríamos estas propostas.

Se o Irão concordar com todas elas e nós realmente acreditarmos que eles não vão apenas tentar reconstruir (como fizeram vezes sem conta, como fizeram após os 12 dias de ataques no ano passado), então nós realmente ganhámos (mesmo que alguma facção dentro do IRGC permaneça no poder).


Se mudarmos de ideias e decidirmos atacar novamente, a menos que o Irão tenha algumas surpresas na manga (o que é uma possibilidade, pois eles recentemente lançaram mísseis com um alcance maior do que admitiram anteriormente), estaremos em melhor forma para atacar.

É mais difícil ver porque o Irão decide arriscar, em vez de continuar a luta agora.

Portanto, a minha inclinação é "desfazer" este rali, porque tenho mais dificuldade em ver o Irão a concordar.

Além disso, mesmo que consigamos um "acordo" e um rali maior, penso que o rali é limitado, pois já há danos feitos à economia global, a acessibilidade abalou a confiança novamente, e todas as questões (especialmente em torno de empregos, crédito privado, etc.) não foram resolvidas.

Se alguma coisa, silenciosamente, nos bastidores (porque o Irão está em primeiro plano), essas questões parecem estar a deteriorar-se em vez de melhorar.

Tyler Durden
Qua, 25/03/2026 - 08:05