Lucro acima do esperado da Target subestimado na recuperação da margem, acredita a Jefferies

A Target Corp (NYSE:TGT) pode ter mais potencial de lucro no futuro do que o mercado está atualmente precificando, de acordo com um novo relatório da Jefferies, que argumenta que a recuperação da varejista está sendo excessivamente focada nas tendências de vendas em vez de melhorias na lucratividade.

Os analistas disseram que a visão atual da Target é amplamente centrada em uma lenta recuperação nas vendas comparáveis, apoiada por comparações ano a ano mais fáceis. No entanto, eles acreditam que essa abordagem ignora o que eles veem como o principal motor do desempenho futuro, que são as margens.

“Acreditamos que a recuperação da TGT está sendo mal interpretada como apenas uma história de tráfego em comparações fáceis, quando, na realidade, o verdadeiro potencial aqui é liderado pelas margens”, escreveram eles.

A Jefferies prevê que o EPS da Target crescerá em cerca de 7,6% em 2026 em comparação com o crescimento de 2,3% nas vendas, acima das expectativas do consenso de 5,5% de crescimento do EPS e 1,9% de crescimento das vendas.

Os analistas também argumentam que o mercado está subestimando o grau de alavancagem operacional no negócio, afirmando que esperam que o EPS cresça em mais de 3 vezes as vendas líquidas em 2026.

Uma parte fundamental da tese é uma potencial normalização na composição do produto. Nos últimos anos, as vendas da Target se inclinaram para alimentos e produtos essenciais domésticos, enquanto as categorias de produtos discricionários de maior margem, como roupas e artigos para o lar, ficaram para trás. Os analistas sugerem que o foco renovado da administração no merchandising pode gradualmente restaurar o equilíbrio, observando que até mesmo uma mudança parcial na composição em direção a produtos discricionários pode impulsionar as margens brutas sem exigir uma forte recuperação no tráfego.

Outro fator destacado é a disciplina de descontos. A Jefferies aponta para desafios de execução passados, incluindo níveis inconsistentes de estoque, desordem de variedade e vendas mais fracas, que contribuíram para descontos mais altos. Eles argumentam que as melhorias operacionais, como variedades mais limpas e melhor execução na loja, podem reduzir a necessidade de descontos.

“Mesmo uma modesta melhoria nos descontos se traduziria em um aumento desproporcional no GP e no capital de giro mais limpo”, escreveram os analistas.

O relatório também enfatiza a importância da alavancagem operacional. Como a estrutura de custos da Target é descrita como altamente fixa abaixo da linha da margem bruta, o lucro bruto incremental pode se traduzir fortemente em lucros. A Jefferies ilustra isso estimando que uma melhoria de aproximadamente 60 pontos-base na margem bruta pode adicionar cerca de US$ 400 milhões em lucro bruto e cerca de US$ 1 em EPS, destacando o que vê como um potencial de fluxo significativo.

Embora reconheça as pressões de custo contínuas em áreas como salários e combustível, os analistas sugerem que o investimento incremental em mão de obra na loja pode apoiar uma melhor disponibilidade de produtos e vendas com preço integral mais forte. Isso, eles argumentam, pode ajudar a compensar alguns dos ventos contrários de custo de curto prazo, ao mesmo tempo em que melhora a execução geral.