Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O consenso do painel é que a Occidental Petroleum (OXY) é uma aposta de alto risco e alto beta nos preços do petróleo, com o envolvimento da Berkshire Hathaway não sinalizando necessariamente convicção de longo prazo. A venda da OxyChem para a Berkshire deixou a OXY como uma posição mais alavancada nos preços da energia, com almofada defensiva reduzida e risco amplificado para os acionistas públicos.
Risco: A elevada carga de dívida da OXY e a ausência de margem de segurança defensiva tornam-na uma aposta binária nos preços da energia, com o serviço da dívida a tornar-se precário se os preços do petróleo tiverem uma média em torno de $65-70 até 2026.
Oportunidade: Nenhum identificado
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Warren Buffett já não é o CEO da Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB). Mas as suas impressões digitais estão por toda a forma como o conglomerado faz negócios. Afinal, as atividades de investimento da Berkshire são agora supervisionadas por um punhado de tenentes escolhidos a dedo, todos eles passaram anos a trabalhar diretamente com Buffett, dominando o seu estilo de investimento enquanto traziam os seus próprios pontos fortes.
Há muitas ações na carteira da Berkshire que Buffett selecionou pessoalmente. Uma das maiores posições da Berkshire, de facto, era uma favorita de Buffett quando estava no comando. Esta ação petrolífera discreta permanece relativamente barata apesar do forte interesse da Berkshire.
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Buffett comprou ações da Occidental Petroleum (NYSE: OXY) pela primeira vez para a carteira da Berkshire no primeiro trimestre de 2019. Aumentou maciçamente a participação no quarto trimestre desse ano, apenas para vender toda a posição no segundo trimestre de 2020.
No entanto, Buffett não conseguiu ficar longe por muito tempo. Em março de 2022, comprou blocos maciços da Occidental Petroleum em várias sessões de negociação. Comprou ainda mais ações em várias ocasiões em maio e junho. Embora tenha reduzido ligeiramente a posição mais tarde nesse ano, a Berkshire tem sido uma compradora consistente de ações da Occidental Petroleum quase todos os trimestres desde então.
O que Buffett amava tanto na Occidental Petroleum? Principalmente, adorava a forma como a empresa era gerida. Depois de ler o relatório anual da empresa, Buffett comentou: "Li cada palavra e disse que é exatamente isto que eu faria." Mas Buffett estava mais do que apenas otimista com o estilo de gestão da Occidental Petroleum. Ele também era um bull de petróleo a longo prazo. Ele advertiu uma vez:
Quando se compra uma grande empresa de produção de petróleo, o resultado vai depender em grande medida do preço do petróleo. Não serão os home runs geológicos ou os super erros ou algo assim. É um investimento que depende do preço do petróleo.
Em suma, Buffett pensava que investir numa empresa petrolífera quase exigia uma postura otimista em relação aos preços do petróleo.
Felizmente, Buffett tinha revelado em 2011 para onde pensava que os preços do petróleo se dirigiam a longo prazo. "Enfiaram muitas palhinhas na Terra, e é um número finito," disse ele. "Portanto, uma coisa que posso quase prometer é que o petróleo vai valer muito mais algum dia."
A Occidental Petroleum não é a mesma empresa que Buffett comprou originalmente em 2019. Em 2024, a Occidental Petroleum aumentou a sua carga de dívida com uma aquisição de $12 mil milhões da CrownRock, L.P., uma produtora de petróleo e gás de médio porte dos EUA. Depois, em 2025, vendeu a sua divisão de produtos químicos OxyChem diretamente à Berkshire Hathaway num acordo de $9,7 mil milhões em dinheiro. A empresa também deu as boas-vindas a um novo CEO a 1 de junho.
Ainda assim, a Berkshire Hathaway manteve toda a sua posição, recusando-se a reduzir a sua participação mesmo após a partida de Buffett. A negociar a 17 vezes o free cash flow, a ação da Occidental Petroleum não está tão barata como quando Buffett começou a comprar. Mas um rendimento de free cash flow de 6% permanece respeitável num mercado por outro lado caro, especialmente se acreditar que as incertezas geopolíticas em curso manterão os preços do petróleo mais altos por mais tempo.
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Ryan Vanzo não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomenda a Berkshire Hathaway. O Motley Fool recomenda a Occidental Petroleum. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As opiniões e pontos de vista expressos aqui são as opiniões e pontos de vista do autor e não refletem necessariamente os da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A estagnação da Berkshire em OXY desde 2022, somada a uma avaliação mais rica e alavancagem adicional, torna a ação menos atraente do que o artigo sugere."
O artigo enquadra a manutenção da posição da Berkshire na OXY como uma apatação de longo prazo em petróleo endossada por Buffett, negociada a um 'respeitável' rendimento de FCF de 6%. No entanto, falta contexto: Buffett não comprou uma única ação adicional desde 2022, a posição é agora gerida pelos sucessores, e o balanço da OXY está mais pesado pós-CrownRock. A 17x FCF num mundo onde os pares da Permian negociam mais perto de 10-12x, a avaliação já precifica um WTI sustentado acima de $70. O risco geopolítico é real, mas a capacidade ociosa da OPEP+, a resposta do xisto dos EUA e a adoção acelerada de EV podem limitar os preços. A própria venda da OxyChem para a Berkshire parece mais uma arrumação da casa do que convicção.
Se o petróleo mantiver média de $80+ até 2028 com disrupção persistente no Oriente Médio e transição verde mais lenta, a área financiada por dívida e a alavancagem operacional da OXY poderiam facilmente levar a ação a P/E de low-teens e proporcionar upside de 40-50% que o artigo subestima.
"A venda da divisão OxyChem transformou fundamentalmente a OXY de um conglomerado de energia diversificado em uma aposta pura e alavancada em commodities, altamente sensível, aumentando significativamente o risco de queda da ação."
O artigo enquadra a Occidental Petroleum (OXY) como uma "aposta de valor aprovada por Buffett", mas ignora a mudança estrutural criada pela alienação da OxyChem em 2025. Ao se desfazer de sua divisão de produtos químicos — um hedge vital e de fluxo de caixa estável contra a volatilidade do petróleo WTI — a OXY tornou-se efetivamente uma aposta "pure-play" alavancada nos preços do petróleo. Negociar a 17x fluxo de caixa livre dificilmente é uma pechincha para um produtor de commodities com uma pesada carga de dívida proveniente da aquisição da CrownRock. Os investidores não estão mais comprando a empresa de energia diversificada e verticalmente integrada que Buffett mirou originalmente; estão comprando um proxy de alto beta para risco geopolítico que carece do colchão defensivo que outrora possuía.
Se a instabilidade geopolítica levar a um choque de oferta sustentado, a capacidade de produção aumentada da OXY proveniente do acordo com a CrownRock poderia gerar um potencial de alta massivo e não protegido, que justificaria o múltiplo de avaliação mais elevado.
"A participação passiva da Berkshire na OXY sob nova gestão não é o mesmo que a acumulação ativa de Buffett, e a tese depende inteiramente dos preços do petróleo que o preço atual do mercado não reflete."
O artigo confunde a manutenção da posição da Berkshire com convicção ativa, o que é impreciso. Sim, a Berkshire comprou OXY agressivamente em 2022 e a mantém agora — mas o artigo omite contexto crítico: a posição de caixa da Berkshire inchou para mais de $325B (níveis recordes), e Todd Combs/Ted Weschler demonstraram menos apetite por energia do que Buffett. O yield de FCF de 6% parece respeitável até que se pergunte: a que preço do petróleo? A guidance da OXY para 2024 assumia WTI a $70-80; o preço da curva forward para 2026-27 é materialmente mais baixo. A aquisição da CrownRock ($12B em dívida) e a venda da OxyChem para a Berkshire ($9,7B) sugerem que a gestão da OXY está otimizando a estrutura de capital, não sinalizando upside embutido. Manter ≠ comprar.
Se o risco geopolítico (Oriente Médio, sanções à Rússia, segurança energética) sustentar o petróleo acima de US$ 80 até 2026-27, o múltiplo de 17x do FCF da OXY é genuinamente barato, e o silêncio da Berkshire em reduzir a posição, apesar do caixa recorde, sinaliza, na verdade, confiança nesse cenário.
"O valor da OXY aqui depende de preços sustentados do petróleo e de capex disciplinado; sem isso, a aposta da Berkshire corre o risco de derivar e retornos decepcionantes."
É provável que a aposta da Berkshire na Occidental assente em dois pilares: o imprimatur de Buffett e um contexto de preços do petróleo que mantém o fluxo de caixa robusto. O artigo apresenta a OXY como discreta e barata numa base de 17 vezes o fluxo de caixa livre, com um rendimento de FCF de 6%. No entanto, a dívida de 12 mil milhões de dólares da CrownRock e a venda da OxyChem à Berkshire sinalizam uma inclinação na alocação de capital que pode limitar o potencial de valorização se o petróleo se mantiver num intervalo. Com Buffett agora fora da presidência executiva, os riscos de governança e execução estratégica aumentam. O contexto em falta: hedging, necessidades de capex e se a tensão geoestratégica justifica uma aposta de longa duração em commodities.
Contra-argumento mais forte: o petróleo é cíclico e o rendimento de FCF de 6% da OXY pode evaporar se os preços do petróleo recuarem; a dívida da CrownRock e o risco de refinanciamento associado se intensificam se os fluxos de caixa falharem, e a vantagem de governança da Berkshire pode não ser tão aguda sem Buffett na presidência.
"A venda da OxyChem para a própria Berkshire amplifica a alavancagem remanescente da OXY aos preços do petróleo, removendo sua antiga proteção."
Claude identifica corretamente a transição de Buffett para os sucessores, mas todos subestimam a venda da OxyChem por $9,7B para a própria Berkshire. Essa transação permite que a Berkshire extraia fluxos de caixa químicos diretamente, mantendo a OXY como um veículo de E&P de beta mais alto. Não é arrumação; é engenharia financeira de fato que transfere proteção contra queda para a Berkshire e concentra risco de commodity para acionistas públicos.
"A desinvestidura da OxyChem remove o principal amortecedor defensivo da OXY, deixando os acionistas expostos a risco de queda extremo se os preços do petróleo não conseguirem sustentar os níveis atuais."
A sua teoria de "engenharia financeira", Grok, ignora a realidade operacional da venda da OxyChem. A Berkshire não comprou apenas um fluxo de caixa; comprou um ativo com vantagens fiscais que a OXY não conseguia otimizar sob os seus atuais *covenants* de dívida. Ao isolar o negócio químico, a OXY é essencialmente forçada a desalavancar através de vendas de ativos em vez de crescimento orgânico. Se os preços do petróleo caírem, eles não terão o amortecedor defensivo para servir a dívida da CrownRock, tornando isto uma aposta binária nos preços da energia.
"A venda da OxyChem transfere de forma assimétrica o risco de queda para os acionistas públicos, enquanto a Berkshire captura fluxos de caixa estáveis — uma estrutura que só funciona se o petróleo se mantiver acima de US$ 75."
O Gemini e o Grok estão ambos corretos, mas estão a falar de forma desconectada. A venda da OxyChem É engenharia financeira E força a OXY a uma aposta binária em commodities. Mas nenhum dos dois identifica a verdadeira armadilha: a Berkshire detém agora o ativo defensivo, enquanto os acionistas públicos da OXY detêm o potencial alavancado sem qualquer almofada. Se o petróleo tiver um preço médio de $65-70 até 2026, o serviço da dívida da OXY torna-se precário. O silêncio da Berkshire não é confiança — é opcionalidade. Eles detêm o fosso; os retalhistas detêm a volatilidade.
"A dívida da CrownRock e a venda da OxyChem transformam a OXY em uma aposta binária no preço do petróleo com proteção de desvantagem diminuída para acionistas públicos."
O Gemini enfatiza excessivamente o ângulo de 'proxy de high-beta' e ignora a dívida de aproximadamente $12B da CrownRock mais a venda da OxyChem. Se o petróleo cair, o serviço da dívida aperta e o refinanciamento torna-se mais difícil, corroendo o yield de FCF de 6%. A Berkshire agora detém os fluxos de caixa químicos, reduzindo o colchão defensivo da OXY e amplificando a exposição dos acionistas públicos a choques no preço do petróleo. O equity público não é apenas exposição alavancada ao petróleo — é um risco binário se os preços caírem e os covenants forem acionados.
O consenso do painel é que a Occidental Petroleum (OXY) é uma aposta de alto risco e alto beta nos preços do petróleo, com o envolvimento da Berkshire Hathaway não sinalizando necessariamente convicção de longo prazo. A venda da OxyChem para a Berkshire deixou a OXY como uma posição mais alavancada nos preços da energia, com almofada defensiva reduzida e risco amplificado para os acionistas públicos.
Nenhum identificado
A elevada carga de dívida da OXY e a ausência de margem de segurança defensiva tornam-na uma aposta binária nos preços da energia, com o serviço da dívida a tornar-se precário se os preços do petróleo tiverem uma média em torno de $65-70 até 2026.