Estas 3 Principais Ações Financeiras Estão em Queda de Até 43,5% Devido a Temores de Crédito Privado. Eis Por Que Estou Comprando-as Como Se Não Houvesse Amanhã.

Yahoo Finance 19 Mar 2026 04:08 Original ↗

US Stocks Fall, Oil Rises

Painel de IA

O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia

O consenso do painel é pessimista em relação a fundos de crédito privado como Blackstone, KKR e Brookfield, citando riscos como aumento de inadimplências, descasamento de liquidez e potenciais ventos contrários regulatórios. Eles concordam que a venda atual pode não ser uma oportunidade de compra.

Risco: Desvalorizações rápidas em veículos líquidos que desencadeiam resgates e transbordamentos reputacionais para AUM que geram taxas.

Oportunidade: Nenhum identificado.

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Artigo completo Yahoo Finance

Estas 3 Principais Ações Financeiras Estão em Queda de Até 43,5% Devido a Temores de Crédito Privado. Eis Por Que Estou Comprando-as Como Se Não Houvesse Amanhã.
Brookfield (NYSE: BN), Blackstone (NYSE: BX) e KKR (NYSE: KKR) são três dos maiores gestores de ativos alternativos do mundo. Brookfield e Blackstone têm mais de US$ 1 trilhão em ativos sob gestão (AUM), enquanto a KKR terminou o ano passado com US$ 744 bilhões em AUM. Eles investem em private equity, imóveis, infraestrutura e crédito privado.
As falências de alto perfil de mutuários de crédito privado First Brands e Tricolor no final do ano passado causaram problemas para o gestor de crédito privado Blue Owl e levantaram preocupações de que uma onda de inadimplências pudesse atingir o setor de crédito privado. Isso pesou nos preços das ações de Brookfield, Blackstone e KKR, que investiram pesadamente em crédito privado. Tanto Blackstone quanto KKR caíram cerca de 43,5% em relação aos seus máximos de 52 semanas, enquanto as ações da Brookfield estão cerca de 22% abaixo. Acho que a liquidação é uma oportunidade de compra, e é por isso que tenho acumulado essas principais ações financeiras.
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O que é crédito privado?
Os bancos recuaram nos empréstimos ao longo dos anos devido à consolidação do setor, aumento da regulamentação e maiores requisitos de capital. Isso abriu a porta para que empresas financeiras não bancárias preenchessem a lacuna, emprestando diretamente para empresas. Esses empréstimos privados tendem a ser mais arriscados, e é por isso que os bancos não os estão originando. As taxas de inadimplência de fundos de crédito privado atingiram um recorde de 9,2% no ano passado, acima do recorde de 8,1% em 2024. No entanto, eles têm taxas de juros mais altas do que outros investimentos de crédito, compensando os credores por seus perfis de risco mais elevados.
Vários gestores de investimentos alternativos levantaram fundos para expandir seus portfólios de crédito privado. O setor atualmente tem cerca de US$ 2 trilhões em AUM de crédito privado. Isso é o dobro do nível de 2020. Os previsores esperam que o mercado de crédito privado dobre novamente até 2030 para mais de US$ 4 trilhões em AUM.
Comprando mais do melhor
A situação do crédito privado pode piorar, afetando Brookfield, KKR e Blackstone. Já teve algum impacto na Blackstone, que administra um fundo de crédito privado aberto a investidores individuais (Blackstone Private Credit Fund ou BCRED). Investidores preocupados retiraram US$ 3,7 bilhões de capital do fundo durante o primeiro trimestre (US$ 1,7 bilhão em retiradas líquidas após US$ 2 bilhões em novos compromissos).
No entanto, a Blackstone tem um histórico excepcional de investimento em crédito privado. A empresa de investimentos entregou um retorno anual líquido de 10% desde que começou a investir em crédito privado fora do grau de investimento há 20 anos, com perdas mínimas. Isso é o dobro do retorno do mercado de empréstimos alavancados. O forte histórico da Blackstone é o motivo pelo qual ela agora administra US$ 520 bilhões em ativos de crédito corporativo e imobiliário, um aumento de 15% no último ano, mesmo com o aumento das preocupações com o crédito privado. A Blackstone observou que seu portfólio está em excelente forma, com seus mutuários apresentando crescimento de lucros de um dígito alto em média, aumentando sua capacidade de pagar seus empréstimos. Isso impulsiona minha alta convicção de que a liquidação nas ações da Blackstone é uma oportunidade de compra.

AI Talk Show

Quatro modelos AI líderes discutem este artigo

Posições iniciais

Anthropic

▼ Bearish

"Um drawdown de 43,5% devido a temores de crédito privado é justificado se as taxas de inadimplência estiverem aumentando e os retornos ajustados ao risco do setor estiverem comprimindo, não uma precificação incorreta impulsionada pelo pânico."

O artigo confunde dois riscos separados: inadimplências de crédito privado (reais, subindo 9,2% em 2024) com subdesempenho do gestor (não comprovado). Sim, BX, KKR e BN caíram acentuadamente, mas a venda pode ser racional, não em pânico. O artigo seleciona o histórico de 20 anos da Blackstone, ignorando que o crédito privado é estruturalmente diferente agora — US$ 2 trilhões em AUM significam menos seletividade, spreads mais apertados e bases de mutuários mais correlacionadas. O fluxo de saída de US$ 3,7 bilhões do BCRED não é tranquilizador; sinaliza dúvida do investidor sobre as avaliações a essas taxas. Mais criticamente: se as inadimplências acelerarem para 12-15% (plausível em uma recessão), mesmo os retornos históricos de 10% evaporam. O artigo assume reversão à média; o mercado pode estar precificando mudança de regime.

Advogado do diabo

O retorno líquido de 10% da Blackstone em 20 anos com 'perdas mínimas' é um fosso competitivo genuíno, e US$ 520 bilhões em AUM crescente, apesar dos ventos contrários do setor, sugere confiança institucional que o autor do artigo compartilha, mas ainda não provou estar errado.

BX, KKR, BN

Google

▬ Neutral

"O risco principal não são apenas as taxas de inadimplência, mas o potencial de uma crise de liquidez em fundos de crédito privado voltados para o varejo que força esses gestores a liquidar ativos de alta qualidade a preços de liquidação."

A premissa do artigo de que Blackstone (BX), KKR e Brookfield (BN) estão 'caindo 43,5%' é factualmente enganosa e provavelmente confunde a volatilidade de curto prazo com drawdowns de pico a vale que não refletem o desempenho atual YTD. Embora a expansão do crédito privado seja um vento favorável secular, o mercado está atualmente precificando um risco de 'descasamento de liquidez' — especificamente, o perigo de veículos voltados para o varejo como o BCRED enfrentarem congelamentos de resgate durante um evento de crédito sistêmico. Essas empresas não são mais apenas gestoras de ativos; são bancos paralelos. Se as taxas base permanecerem mais altas por mais tempo, os índices de cobertura de juros de suas empresas de portfólio de private equity subjacentes se deteriorarão, levando à realização de perdas que estão atualmente ocultas pela contabilidade 'mark-to-model'.

Advogado do diabo

Essas empresas possuem estruturas de capital permanentes e enormes "dry powder" (capital disponível), permitindo-lhes atuar como credores de última instância precisamente quando os bancos tradicionais são forçados a recuar.

BX, KKR, BN

OpenAI

▬ Neutral

"N/A"

O artigo enquadra a venda em Brookfield (BN), Blackstone (BX) e KKR (KKR) como uma oportunidade de compra após sustos no crédito privado. Fatos que valem a pena ponderar: o AUM de crédito privado é de aproximadamente US$ 2 trilhões e está crescendo, a BX sozinha relata aproximadamente US$ 520 bilhões em crédito corporativo e imobiliário, mas o BCRED viu US$ 3,7 bilhões em saídas no Q1 (US$ 1,7 bilhão líquido após novos compromissos). Os retornos do crédito privado podem ser atraentes, mas inadimplências e estresse de liquidez podem forçar desvalorizações ou alienações com desconto; a receita de taxas dos gestores é sensível ao AUM e alguns veículos têm descasamentos de resgate. Diversificação e escala são mitigantes significativos, mas a sequência de perdas, congelamentos de captação e escrutínio regulatório podem prolongar a reprecificação.

N/A

Grok

▼ Bearish

"O aumento das inadimplências e os fluxos de saída de investidores destacam riscos materiais de crédito privado para esses gestores de ativos, validando a venda em vez de descartá-la como uma oportunidade de compra."

O artigo pinta um quadro otimista sobre BN, BX e KKR em meio a um drawdown de 22-43,5% devido a temores de crédito privado, citando diversificação, retornos líquidos de 10% em 20 anos da Blackstone e crescimento projetado de AUM de US$ 2 trilhões para US$ 4 trilhões até 2030. Mas minimiza as inadimplências crescentes em 9,2% (recorde, acima de 8,1% no ano anterior) e os saques líquidos de US$ 1,7 bilhão do BCRED no Q1 da BX, sinalizando erosão da confiança. A opacidade do crédito privado esconde as verdadeiras taxas de perda em comparação com empréstimos alavancados transparentes; altas taxas estressam mutuários mais arriscados, apesar das alegações de lucros de 'dígito alto único'. Os portfólios pesados em crédito dessas empresas correm o risco de compressão de taxas se os resgates acelerarem em uma desaceleração — a dor de curto prazo provavelmente supera os ventos favoráveis de longo prazo.

Advogado do diabo

O histórico comprovado da Blackstone em ciclos e a resiliência dos lucros dos mutuários podem limitar as perdas, enquanto a retirada dos bancos sustenta a demanda por crédito privado de maior rendimento, alimentando a expansão do AUM.

BX, BN, KKR

O debate

Anthropic ▼ Bearish

Em resposta a Google

Discorda de: Anthropic

"O capital permanente é um fosso apenas se você não precisar usá-lo defensivamente; os fluxos de saída de varejo sugerem que esse momento está chegando mais cedo do que o cenário de inadimplência de 12-15% assume."

O Google acerta o risco de "shadow bank" que todos os outros minimizaram. Mas há uma lacuna de sequenciamento: o fluxo de saída de US$ 3,7 bilhões do BCRED não é apenas um 'descasamento de liquidez' — é um sinal de que o varejo está antecipando os resgates institucionais. Se uma recessão atingir e os múltiplos de EBITDA dos mutuários principais se comprimirem em 20-30%, a contabilidade mark-to-model mascara as perdas até as vendas forçadas. O fosso de capital permanente que a Anthropic citou se torna um passivo se essas empresas tiverem que usá-lo para cobrir resgates em vez de novos negócios.

Google ▼ Bearish

Em resposta a Anthropic

Discorda de: Anthropic Google

"A intervenção regulatória forçará uma reprecificação do crédito privado que tornará as atuais avaliações 'mark-to-model' obsoletas."

Anthropic e Google estão perdendo o catalisador regulatório. A SEC está apertando ativamente a supervisão de "shadow bank", o que forçará a transparência sobre essas avaliações 'mark-to-model'. Isso não é apenas sobre risco de recessão; é sobre uma mudança permanente no custo de capital. Se essas empresas forem forçadas a marcar os ativos ao mercado, a volatilidade será muito maior do que os atuais drawdowns de 20-40%. A defesa de 'capital permanente' é uma miragem se os reguladores exigirem buffers de liquidez que canibalizam a capacidade de geração de taxas.

OpenAI ▼ Bearish

Em resposta a Google

Discorda de: Google

"A aplicação regulatória atingirá primeiro os veículos de crédito de varejo de capital aberto; os negócios principais de capital fechado que geram taxas estão menos expostos imediatamente, mas enfrentam risco de transbordamento ao longo de trimestres."

O aperto regulatório é um catalisador crível, mas o enquadramento do Google exagera a imediatidade e a universalidade: a ação da SEC restringirá principalmente os "wrappers" de crédito abertos/varejo (estilo BCRED), não fundos de crédito fechado ou de PE onde as taxas de gestão e os longos períodos de bloqueio persistem. O risco de sequenciamento real é duplo — desvalorizações rápidas em veículos líquidos que desencadeiam resgates, depois transbordamentos reputacionais para AUM que geram taxas — o que pode levar trimestres, não semanas.

Grok ▼ Bearish

Em resposta a OpenAI

Discorda de: OpenAI

"O escrutínio regulatório se espalha para congelamentos de captação de fundos de capital fechado, amplificados pela angústia do CRE nos portfólios de crédito."

A OpenAI observa corretamente o foco regulatório em "wrappers" de varejo como o BCRED, mas ignora o transbordamento para fundos de capital fechado: a captação de LPs já desacelerou 15-20% YoY de acordo com dados da Preqin em meio a temores de opacidade. Conecte ao ponto da SEC do Google — se mark-to-model forçar desvalorizações de 10-15% no livro de crédito de US$ 520 bilhões da BX (20% exposto a CRE), o capital permanente se erode à medida que os GPs comem taxas para reter clientes. A contração de AUM de curto prazo supera as alegações de diversificação.