UBS Vê Possível Fundo em Ações de Companhias Aéreas Após Mercado em Baixa

UBS Vê Possível Fundo em Ações de Companhias Aéreas Após Mercado em Baixa

O S&P 500 Passenger Airlines Index caiu para um mercado em baixa desde que a Operação Epic Fury desencadeou interrupções de voos no Oriente Médio e elevou acentuadamente os preços do combustível Jet A, com o Deutsche Bank alertando que o choque nos preços dos combustíveis pode se tornar uma "ameaça existencial" para as companhias aéreas mais fracas. A questão chave agora é se o pior da liquidação nas ações de companhias aéreas dos EUA já passou, com analistas do UBS começando a perguntar se um fundo está próximo.

O analista do UBS, Atul Maheswari, disse que "a maioria das companhias aéreas provavelmente apontará o 1º trimestre para o ponto médio da orientação" na temporada de resultados, acrescentando: "O combustível disparou no início de março, mas as companhias aéreas tendem a manter duas semanas de estoque de combustível, implicando que o combustível mais alto impactará apenas cerca de 15 dias do 1º trimestre."

"Isso deve amortecer o impacto no EPS do 1º trimestre. Além disso, as companhias aéreas têm falado sobre a demanda ao longo do trimestre, sugerindo uma alta no RASM do 1º trimestre. Com relação à orientação anual, esperamos que as companhias aéreas suspendam a perspectiva para o ano fiscal de 2026, dada a incerteza significativa em torno dos custos de combustível para o resto do ano", observou Maheswari.

O analista disse que as ações de companhias aéreas estão se aproximando de um declínio no estilo de 2022, semelhante ao choque de combustível Rússia-Ucrânia, o que pode agora implicar um potencial fundo para as ações de companhias aéreas.

Ele explicou:

Como o declínio atual nas ações de companhias aéreas se compara a períodos históricos?

Se usarmos o desempenho do preço das ações no 1º semestre de 2022 como guia, isso sugere que o fundo pode estar próximo para essas ações de companhias aéreas.

Desde 26/02, as ações da ALK e de players menores caíram cerca de -30%, enquanto UAL, AAL e LUV caíram em meados de 20%. DAL caiu apenas -17%. O declínio em LUV, ALK e players menores já igualou os declínios de pico a vale testemunhados no 1º semestre de 2022 - a última vez que o combustível de aviação testemunhou um pico de magnitude semelhante (após o conflito Rússia-Ucrânia) como estamos vendo atualmente (detalhes completos na figura 3).

Os declínios nos preços das ações DAL/UAL ainda não igualaram os níveis testemunhados em 2022, mas esses players agora têm modelos de negócios superiores com margens relativamente mais altas, sugerindo uma melhor capacidade de lidar com o choque nos preços dos combustíveis.

No entanto, há uma ressalva:

Embora seja preciso estar ciente do risco de cauda desse conflito persistir por mais tempo do que o esperado, elevando ainda mais o combustível de aviação em relação aos níveis atuais. Há também o potencial de a inflação aumentar materialmente quanto mais o conflito persistir e os consumidores começarem a reduzir viagens e outros gastos. Não achamos que esse cenário de destruição de demanda esteja necessariamente precificado nas ações, mesmo nesses níveis.

O S&P 500 Passenger Airlines Index está atualmente mostrando um drawdown de cerca de 22%.

Maheswari reduziu as estimativas e os preços-alvo para as ações de companhias aéreas dentro do universo de cobertura do UBS:

DAL: Reduzimos nossa estimativa de EPS para o ano fiscal de 2026 para US$ 5,85 (era US$ 7,17) assumindo 50% de repasse dos custos mais altos de combustível. Nossa estimativa de EPS para o ano fiscal de 2027 vai para US$ 8,31 de US$ 8,72. Nosso PT revisado é de US$ 83, abaixo dos US$ 87 anteriores, com base em 10x as estimativas de EPS para o ano fiscal de 2027.


UAL: Reduzimos a estimativa de EPS para o ano fiscal de 2026 para US$ 10,22 de US$ 13,56, enquanto nossa estimativa de EPS para o ano fiscal de 2027 vai para US$ 14,87 de US$ 16,28. Assumimos taxas de repasse de combustível de ~45% para UAL para o ano fiscal de 2026. Nosso novo PT é de US$ 134 contra US$ 147 anteriormente.


AAL: AAL tem maior sensibilidade ao combustível do que DAL/UAL. Como tal, o declínio AAL vê um declínio maior nas estimativas para o ano fiscal de 2026 (agora em US$ 0,43 contra US$ 2,21 anteriormente). Nosso EPS para o ano fiscal de 2027 cai para US$ 2,13, de US$ 2,99. Isso leva a uma moderação em nosso PT para US$ 15 de US$ 21.


LUV: Reduzimos nosso PT para US$ 59 de US$ 73, que é 11x (era 12x) nossa nova estimativa de EPS para o ano fiscal de 2027 de US$ 5,33 (era US$ 6,07). Nosso EPS para o ano fiscal de 2026 cai para US$ 3,59 (era US$ 5,05).


ALK: Reduzimos nosso PT para US$ 60 de US$ 77 com base em 8x (era 9x) nossa nova estimativa de EPS para o ano fiscal de 2027 de US$ 7,48 (era US$ 8,60). ALK também tem alta sensibilidade ao combustível para o EPS. Como tal, nossas estimativas para o ano fiscal de 2026 caem significativamente para US$ 2,19 de US$ 5,21.


Reduzimos os preços-alvo e as estimativas para JBLU, ULCC, ALGT e AC. Detalhes completos na figura 1.


Sensibilidade a combustíveis mais caros: Estimamos que cada aumento de US$ 0,25/galão no combustível de aviação reduziria o EPS da DAL em cerca de -15 a -17% e 20-25% para UAL/LUV (assumindo nenhum repasse na forma de tarifas mais altas). A sensibilidade ao combustível é maior para AAL/ALK e players menores. Calculamos que para cada aumento de US$ 0,25/galão no combustível, o RASM precisaria aumentar em 200-250 bps para compensar totalmente o impacto do combustível (ver fig. 2).

Anteriormente, as companhias aéreas dos EUA relataram fortes reservas, com Delta e American registrando alguns de seus melhores dias de vendas da história, pois viajantes de lazer premium e corporativos correram para garantir tarifas antes que os aumentos de preços impulsionados pelo combustível se espalhassem ainda mais.

As companhias aéreas também apontaram para o aumento dos custos de combustível, com a Delta indicando que as despesas já aumentaram em cerca de US$ 400 milhões este mês. A JetBlue disse que a demanda no primeiro trimestre melhorou, mas alertou sobre capacidade reduzida em meio ao choque nos preços dos combustíveis.

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Tyler Durden
Ter, 17/03/2026 - 12:45