Varex Imaging Conference: CFO Destaques de Repasse de Tarifas, Fábricas na Índia, Sistemas de Carga e Contagem de Fótons

Tarifas: A Varex repassou em grande parte os aumentos de tarifas relacionados ao IEEPA aos clientes e buscou mitigação (fabricação local para local, armazéns alfandegados); uma decisão recente da Suprema Corte reduziu as taxas e os benefícios de P&L podem aparecer em aproximadamente 4–6 meses, embora tarifas mais altas permaneçam incorporadas ao estoque.
Fábricas na Índia: A Varex está construindo duas fábricas na Índia — a produção de detectores está completa e já está enviando com utilização crescente, enquanto uma fábrica de tubos radiográficos deve ser concluída até o final do ano — com receita significativa da instalação de tubos prevista para cerca de 2027.
Crescimento industrial — sistemas de carga e contagem de fótons: A empresa reservou US$ 55 milhões no ano fiscal de 2025 para novos sistemas de inspeção de carga e está buscando pedidos adicionais, enquanto os detectores de contagem de fótons (lançamentos médicos ligados a um cliente no início de 2027) oferecem redução substancial de dose e oportunidades de componentes de maior preço.
Executivos da Varex Imaging (NASDAQ:VREX) delinearam o mix de negócios da empresa, tendências de demanda, ações tarifárias e várias iniciativas de crescimento durante uma conversa informal com o CFO Sam Maheshwari e o Diretor de Relações com Investidores Chris Belfiore.
Visão geral do negócio e base de clientes
Maheshwari disse que a Varex se concentrou exclusivamente em imagens baseadas em raios-X por mais de 40 a 50 anos. A empresa opera em dois segmentos: médico, que representa aproximadamente 70% da receita, e industrial, que representa cerca de 30%.
A Varex vende tubos de raios-X, detectores de raios-X, software associado e componentes menores usados em sistemas de raios-X mais amplos. No lado médico, Maheshwari disse que a Varex vende para "quase todos" os OEMs de imagens médicas globalmente — estimados em cerca de 150 — destacando relacionamentos de longa data com clientes como GE, Siemens, Philips, Canon e Hologic. No industrial, ele citou clientes como OSI Systems, Zeiss e Thermo Fisher.
Tarifas e ações de mitigação
Discutindo tarifas, Maheshwari disse que a empresa tomou várias medidas desde que as tarifas relacionadas ao IEEPA entraram em vigor em abril passado. A principal ação tem sido repassar os custos de tarifas aumentados aos clientes, o que ele disse que a Varex conseguiu fazer, embora tenha observado que o impacto leva tempo para ser processado porque ele se move através do estoque.
Esforços adicionais de mitigação incluem o aumento da fabricação "local para local" — produzindo produtos vendidos na China em sua fábrica na China e transferindo mais consumo europeu para fábricas na Europa — enquanto desenvolve cadeias de suprimentos locais. Ele também mencionou o uso de abordagens de mitigação de tarifas, como armazéns alfandegados onde permitido pelas regras.
Após uma decisão recente da Suprema Corte, Maheshwari disse que as taxas de tarifas diminuíram, o que ele caracterizou como direcionalmente positivo. No entanto, ele enfatizou que as taxas de tarifas mais altas ainda estão incorporadas ao estoque e continuarão a ser processadas. Ele estimou que o benefício de tarifas mais baixas poderia começar a aparecer na demonstração de lucros e perdas em aproximadamente quatro a seis meses.
Tendências de demanda médica e atividade de desenvolvimento de produtos
No ambiente do mercado médico, Maheshwari disse que a empresa monitora os volumes de procedimentos discricionários e os gastos de capital hospitalar, descrevendo ambos como estáveis. Ele acrescentou que a imagem permanece entre as principais prioridades para os gastos de capital hospitalar, citando seu papel como um centro de alta lucratividade para hospitais.
Maheshwari disse que a Varex havia discutido anteriormente o inventário elevado no canal relacionado a interrupções anteriores na cadeia de suprimentos, e ele afirmou que esse problema está "firmemente atrás de nós" há quase um ano. Ele também apontou para um fator separado na China de cerca de um ano atrás — auditorias hospitalares que diminuíram o comportamento de compra — o que ele disse que agora está atrás da empresa, com as aquisições mostrando estabilidade a uma leve melhora.
Maheshwari também disse que a atividade de desenvolvimento de novos sistemas nos principais OEMs diminuiu durante a COVID e os anos imediatamente seguintes, mas aumentou nos últimos um a dois anos. Ele disse que o aumento da atividade de desenvolvimento é positivo para a Varex porque é um período chave em que os produtos da empresa são projetados nos novos sistemas dos clientes.
Na transição da indústria de filmes analógicos para detectores digitais, ele disse que a mudança está em grande parte completa nos EUA, Europa Ocidental e Japão, mas o filme ainda é usado em partes do Sul da Ásia e em alguns países da América Latina. Ele também citou países do BRICS como Brasil, Rússia e Índia, e disse que o filme ainda tem uma presença significativa em áreas como China e Indonésia, deixando espaço para conversão contínua.
Iniciativa de fabricação na Índia
Maheshwari disse que a Varex está construindo duas fábricas na Índia focadas em produtos radiográficos — uma para tubos e outra para detectores — visando uma parte sensível a preços do negócio médico. Ele disse que o preço da empresa nesse segmento tem sido alto em comparação com concorrentes da Ásia, contribuindo para algumas perdas de participação de mercado nos últimos anos, e que a fabricação na Índia visa melhorar a competitividade e ajudar a recuperar participação.
Ele disse que a construção e validação da fábrica de detectores estão concluídas e que a Varex começou a vender detectores produzidos lá, tanto na Índia quanto para exportação para mercados radiográficos globais. A utilização ainda é baixa porque a produção começou recentemente e os processos regulatórios levam tempo, mas ele disse que a utilização está melhorando à medida que a empresa trabalha com os clientes para qualificar produtos e garantir novos pedidos.
A segunda instalação na Índia, focada em tubos radiográficos, está em fases posteriores de construção e deve ser concluída até o final do ano civil. Maheshwari disse que a contribuição de receita dessa instalação deve ser um tópico para 2027.
Momento industrial: sistemas de inspeção de carga e contagem de fótons
No setor industrial, Maheshwari discutiu sistemas de inspeção de carga, observando que a Varex vende há muito tempo aceleradores lineares ou componentes para inspeção de segurança. Cerca de 18 meses atrás, a empresa começou a lançar sistemas completos de inspeção de carga e a buscar esse negócio de forma mais direta. Ele disse que a recepção do cliente tem sido forte, auxiliada pelo reconhecimento de marca estabelecido da Varex no setor.
Maheshwari disse que a empresa reservou US$ 55 milhões no ano fiscal de 2025 para os novos sistemas de carga e pretende reservar pedidos adicionais no ano fiscal de 2026. Ele descreveu o cronograma típico como seis a nove meses do pedido ao envio, seguido por aproximadamente 18 meses de instalação e garantia antes que a receita de serviço comece. Ele disse que a receita de serviço é tipicamente accretiva às margens, com serviço em sistemas de carga apresentando margens brutas mais altas do que o restante do setor industrial.
Ele atribuiu a demanda por inspeção de carga a esforços intensificados de segurança de fronteira e à necessidade crescente das agências alfandegárias de verificar o conteúdo dos contêineres em relação às manifestações declaradas em um ambiente impulsionado por tarifas. Ele também citou estudos sugerindo que apenas 10% a 12% da carga global é atualmente inspecionada, implicando espaço para expansão.
Maheshwari também discutiu a tecnologia de contagem de fótons, na qual a Varex tem trabalhado por vários anos desde uma aquisição. Ele disse que as aplicações industriais se beneficiam de imagens de alta velocidade — potencialmente até 10.000 quadros por segundo — permitindo a inspeção de itens em movimento rápido, como produtos embalados, envelopes e pacotes em centros de triagem, baterias de veículos elétricos e inspeção de alimentos. Em aplicações médicas, ele enfatizou a redução de dose e a melhoria da qualidade da imagem, observando que a contagem de fótons pode reduzir a dose de radiação de TC em aproximadamente 60% a 70% e permitir a discriminação de materiais. Ele disse que o custo é a principal desvantagem em comparação com a tecnologia de raios-X existente.
Quanto ao cronograma, Maheshwari disse que a Varex está trabalhando com dois clientes médicos em contagem de fótons, com o trabalho largamente concluído para um cliente enquanto o outro está em desenvolvimento intermediário. Ele disse que o primeiro cliente deve lançar um sistema no início de 2027, com a receita da Varex ligada ao ramp-up de produção do cliente. Ele também observou que os detectores de TC de contagem de fótons seriam componentes de maior preço do que os componentes médicos típicos, citando uma faixa ilustrativa de cerca de US$ 250.000 por detector.
Maheshwari encerrou discutindo o balanço patrimonial e o refinanciamento da empresa. Ele disse que a dívida total é de US$ 350 milhões e que a empresa refinanciou em um único empréstimo de prazo de cinco anos, reduzindo o cupom de cerca de 7,875% para perto de 6%. O refinanciamento incluiu um pagamento de dívida de US$ 18 milhões e, importante, nenhuma penalidade de pré-pagamento, o que Maheshwari disse que preserva a flexibilidade para reduzir a dívida à medida que o fluxo de caixa melhora.
Olhando para o ano fiscal de 2026 e além, Maheshwari disse que as áreas mais empolgantes são contagem de fótons, inspeção de carga e a iniciativa da Índia à medida que avançam para fases posteriores e começam a escalar em diferentes cronogramas. Ele disse que a principal preocupação é a volatilidade e a incerteza no ambiente político e a necessidade de avaliar continuamente os impactos potenciais e as etapas de mitigação.
Sobre a Varex Imaging (NASDAQ:VREX)
A Varex Imaging Corporation é uma fornecedora global de componentes e soluções de imagens de raios-X para os mercados médico, de segurança e industrial. A empresa projeta, desenvolve e fabrica uma ampla gama de produtos que convertem energia de raios-X em imagens digitais de alta resolução. Seu portfólio inclui tubos de raios-X, detectores de painel plano, sensores digitais, tubos radiográficos especiais e software relacionado, todos projetados para atender aos requisitos exigentes dos fabricantes de equipamentos originais (OEMs) em aplicações de diagnóstico por imagem, tomografia computadorizada (TC), fluoroscopia, mamografia, radiografia odontológica e testes não destrutivos.
As ofertas de imagens médicas da empresa suportam um amplo espectro de modalidades clínicas, desde sistemas portáteis de radiografia até scanners de TC avançados, aprimorando a qualidade da imagem e a eficiência de dose para os prestadores de cuidados de saúde.