Por Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
O ambicioso modelo 'utility-first' da OUSD enfrenta obstáculos significativos, incluindo complexidade de governança, escrutínio regulatório e comprovação de adoção no mundo real. Seu sucesso depende do aumento do volume de comerciantes e da manutenção da liquidez.
Risco: A fiscalização regulatória e a complexidade da governança podem comprometer o modelo do OUSD, com o potencial de parceiros sistêmicos amplificarem riscos em vez de mitigá-los.
Oportunidade: A estrutura de governança única e os parceiros sistêmicos embutidos podem fornecer isolamento político e acelerar as auditorias de reservas, potencialmente acelerando a adoção do OUSD.
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OUSD é lançado com mais de 140 parceiros, incluindo Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock e Coinbase.
O modelo de partilha de receitas inverte a economia do emissor-mantém-as-reservas da USDT e USDC.
Coinbase e Ripple regressam às stablecoins de consórcio, apesar de histórias complicadas com os seus próprios projetos.
O sucesso depende agora da adoção real de pagamentos, liquidez e uso por comerciantes, não de anúncios de parceiros.
O lançamento do Open USD (OUSD) pela Open Standard chegou com uma lista de parceiros que poucas stablecoins alguma vez reuniram na sua estreia: Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, BNY, Coinbase, Google, IBM, Ripple, OKX, Standard Chartered e mais de 140 outras empresas abrangendo os setores bancário, de pagamentos, tecnológico e de criptomoedas.
O anúncio moveu os mercados em poucas horas, com as ações da Circle a caírem 13% à medida que os traders precificavam o OUSD como um concorrente direto da USDT e USDC.
O OUSD será operado pela Open Standard, uma empresa independente cujo conselho é composto pelos parceiros da stablecoin, com Zach Abrams a servir como CEO fundador.
As empresas poderão emitir e resgatar OUSD sem taxas ou limites de volume, enquanto a maior parte da receita das reservas do OUSD vai para as empresas participantes após uma pequena taxa de gestão, uma inversão direta do modelo emissor-mantém-o-float que construiu a Tether e a Circle.
Coinbase Já Esteve Aqui Antes, e Acabou em Uma Aquisição
A presença da Coinbase no consórcio OUSD tem história. A Coinbase co-fundou o órgão de governação original da USDC, o Centre Consortium, com a Circle em 2018. A Circle e a Coinbase dissolveram o Centre em agosto de 2023, citando a mudança das condições regulatórias, e disseram que a USDC seria, em vez disso, governada e operada internamente pela Circle daqui para a frente, com a Coinbase a adquirir uma participação acionista na Circle como parte da mudança.
O prospeto de IPO da Circle revelou mais tarde que tinha pago à Coinbase aproximadamente 209,9 milhões de dólares em ações para adquirir a participação restante de 50% no Centre, que foi totalmente dissolvido em dezembro de 2023.
Essa história torna o regresso da Coinbase a um modelo de governação de stablecoin multiparte notável: desta vez, o consórcio abrange mais de 140 empresas em vez de duas, e os ganhos das reservas são partilhados estruturalmente por design, em vez de negociados bilateralmente.
Ripple Apoia Uma Stablecoin Construída Para Competir Com a Sua Própria
A participação da Ripple acarreta a sua própria tensão. A Ripple manteve a sua própria stablecoin, RLUSD, e ainda assim assinou o OUSD. A Ripple junta-se como parceira de integração desde o primeiro dia, em vez de emissora, posicionando o XRP Ledger como um dos vários "rails" em que a moeda pode operar, lucrando com o tráfego, independentemente de qual stablecoin vença.
A RLUSD é emitida pela Standard Custody and Trust Company, uma subsidiária da Ripple, sob uma licença de trust company de propósito limitado do Departamento de Serviços Financeiros de Nova Iorque e foi posicionada desde o primeiro dia em torno da conformidade regulatória e pagamentos empresariais.
A Ripple também se juntou ao OUSD como parceira de integração desde o primeiro dia, apoiando uma stablecoin que competirá em muitos dos mesmos mercados de pagamentos institucionais que a RLUSD visa.
OUSD Pode Desencadear Competição Real em Tempo Real de Stablecoins
Will Harborne, co-fundador e CEO da Rhino.fi, um fornecedor de infraestrutura de stablecoins para empresas, disse à CCN que o modelo de consórcio muda a dinâmica competitiva de uma forma que as rivalidades anteriores de stablecoins nunca fizeram.
Quando questionado se o OUSD é apenas mais fragmentação sobreposta à divisão existente USDT versus USDC, Harborne contrapôs.
"Historicamente, USDT e USDC viveram principalmente em faixas diferentes, por geografia e caso de uso", disse ele. "O OUSD é diferente porque irá sobrepor-se às mesmas empresas que anteriormente favoreciam a USDC, pelo que a concorrência e a migração ocorrerão em tempo real, não gradualmente."
Sobre o timing, Harborne disse que o impacto operacional não esperará pela implementação completa.
"Sobre a complexidade entre stablecoins, o problema torna-se real assim que o OUSD for lançado", observou ele. "Se os incentivos forem fortes o suficiente, verá as aplicações a começar a migrar rapidamente, e isso cria confusão imediata para as empresas que agora têm de suportar múltiplas stablecoins no mesmo fluxo."
Ele localizou o primeiro ponto de rutura não no back-end, mas na frente do cliente.
"Para as empresas voltadas para o consumidor, é aí que o atrito se faz sentir primeiro", disse Harborne. "Os pagamentos começam a ser enviados numa stablecoin e recebidos noutra, os reembolsos tornam-se confusos, e as equipas de suporte acabam por explicar porque é que o dinheiro se moveu, mas não exatamente da forma como qualquer um esperava."
Ações da Circle Caem à Medida que a Remoção do Índice Russell Agrava a Pressão do OUSD
A posição de mercado da Circle já estava sob pressão antes do anúncio do OUSD. De acordo com Simply Wall St, a Circle (NYSE: CRCL) foi removida de vários índices Russell Growth importantes durante a reconstituição anual do Russell em 26 de junho, incluindo o Russell 1000 Growth Index, Russell 3000 Growth Index e Russell Midcap Growth Index.
Remoções de índices deste tipo normalmente levam as instituições e os fundos passivos que seguem esses benchmarks a reduzir as suas participações, colocando pressão adicional na liquidez de negociação num momento em que a Circle menos pode suportar.
As ações da CRCL já tinham caído 32,8% nos 30 dias anteriores, refletindo a pressão de venda ligada ao rebalanceamento do índice, antes do lançamento do OUSD adicionar um novo catalisador.
As ações caíram para 62 dólares na terça-feira, menos 16,55% nas 24 horas anteriores, à medida que os investidores ponderavam o que um consórcio de 140 empresas a oferecer emissão sem taxas e partilha de rendimento de reservas poderia significar para um negócio construído em torno da retenção de rendimento de reservas.
O declínio mais recente da Circle reflete duas pressões separadas a convergir na mesma semana: saídas de fundos passivos após a sua remoção do índice e uma reavaliação do mercado da economia a longo prazo da USDC após o OUSD lançar o seu modelo de consórcio.
Embora nenhum destes desenvolvimentos isoladamente determine as perspetivas da Circle, juntos marcam um dos testes mais significativos da empresa no mercado público desde a sua estreia na NYSE em junho de 2025.
Teste de Infraestrutura, Não Apenas um Lançamento de Token
Alvin Kan, COO da Bitget Wallet, disse à CCN que o lançamento deve ser visto como um teste estrutural em vez de um anúncio de produto.
"O Open USD deve ser visto menos como outro lançamento de stablecoin e mais como um teste para saber se as stablecoins podem mover-se para a infraestrutura de pagamentos mainstream", observou ele. "O mercado de stablecoins já vale cerca de 312 mil milhões de dólares, mas grande parte dessa atividade ainda se situa em casos de uso de negociação, liquidação e tesouraria. A próxima fronteira são os pagamentos a comerciantes, a liquidação institucional e o comércio transfronteiriço em tempo real."
Kan apontou o modelo de distribuição como a vantagem competitiva mais acentuada do OUSD.
"A emissão e o resgate sem taxas, combinados com a partilha de receitas dos parceiros, dão às redes de pagamento e plataformas financeiras uma razão mais forte para apoiar a adoção", disse ele. "Se parceiros como Stripe e Visa conseguirem fazer com que a liquidação de stablecoins pareça invisível para comerciantes e utilizadores, o Open USD poderá tornar-se infraestrutura em vez de apenas mais um token."
Sobre o que o mercado precisa de ver para levar o OUSD a sério, Kan apontou para várias métricas chave.
"A USDT continua dominante, enquanto a USDC já está bem estabelecida junto das instituições", argumentou ele. "O Open USD precisará de provar o uso real através do crescimento da oferta circulante, atividade de emissão e resgate liderada por parceiros, volume de pagamentos de comerciantes, fluxos de liquidação institucional, adoção multi-chain começando com integrações Solana e Ripple, e estabilidade de peg sustentada."
Ele apresentou um teste de dois horizontes.
"A curto prazo, o mercado deve observar se o Open USD consegue construir liquidez para além dos anúncios", disse ele. "A médio prazo, se a procura real de pagamentos crescer, poderá tornar-se um passo significativo para as stablecoins se tornarem infraestrutura financeira central."
Lista Construída Para Ligar, Não Para Escolher Lados
Gaybrick da Stripe disse que o OUSD se tornará a stablecoin padrão para empresas que utilizam a sua plataforma.
Andy Fang, co-fundador da DoorDash, apontou para um acesso mais rápido e acessível a ganhos transfronteiriços, e a BNY enfatizou o valor de uma infraestrutura de ativos digitais neutra e interoperável para participantes institucionais.
O OUSD entra em funcionamento nas redes Solana, Stellar, Base, Polygon e outras cadeias mais tarde em 2026.
A Maior Questão em Aberto
Dois dos nomes mais proeminentes na lista de lançamento, Coinbase e Ripple, estão ambos a regressar ao território de stablecoins multiparte, carregando cicatrizes das suas próprias experiências anteriores: uma de um consórcio que terminou em discórdia e uma aquisição de nove dígitos, a outra de uma moeda que agora arrisca canibalizar.
Se a estrutura de governação do OUSD sobreviverá ao contacto com interesses comerciais concorrentes melhor do que o Centre, ou se a aposta da Ripple desde o primeiro dia se tornará o modelo que todos os emissores seguirão, é a questão que decide se este é o segundo ato da Libra ou uma genuína reconfiguração de como o dinheiro se move.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"OUSD muda a proposta de valor da stablecoin de um centro de lucro proprietário para uma utilidade comoditizada de receita compartilhada, o que representa uma ameaça estrutural ao atual modelo de monopólio do emissor."
O consórcio OUSD é um clássico 'utility-first' que ameaça o modelo de busca de aluguéis dos atuais emissores de stablecoin. Ao mover o 'float' — os juros ganhos sobre as reservas — do emissor para os parceiros de distribuição como Visa (V) e Mastercard (MA), OUSD alinha os incentivos para adoção em massa por comerciantes, que tem sido o elo perdido para pagamentos em cripto. No entanto, o mercado está reagindo exageradamente à palavra da moda 'consórcio'. A governança por comitê é notoriamente lenta, e o escrutínio regulatório será extremo dada a natureza sistêmica desses parceiros. Se OUSD falhar em manter liquidez e transparência absolutas, ele colapsará sob sua própria complexidade, deixando o mercado recuar de volta para a estabilidade testada em batalha, embora centralizada, de USDT e USDC.
A história mostra que a governança descentralizada em finanças muitas vezes falha devido a disputas internas; OUSD poderia facilmente se tornar um cenário de 'muitos cozinheiros' onde a falta de um proprietário único e decisivo leva à paralisia operacional em comparação com o controle ágil e singular da Tether.
"O quadro de parceiros da OUSD é um passivo disfarçado de força — a governança difusa e os incentivos invertidos tornam mais provável que se fragmente do que perturbe o duopólio USDT/USDC."
O lançamento do OUSD com 140 parceiros é teatralmente impressionante, mas estruturalmente frágil. O artigo confunde anúncio com adoção — a queda de 13% da Circle reflete uma ameaça econômica real (modelo de renda de reserva invertido), no entanto, o OUSD não provou a fidelidade do comerciante ou a profundidade da liquidez. A proteção da Ripple em seu próprio RLUSD e o histórico de aquisição da Centre pela Coinbase por US$ 209,9 milhões sugerem que os parceiros priorizam a opcionalidade em detrimento do compromisso. O modelo de cunhagem sem taxas é insustentável a longo prazo sem mecanismos de receita claros além do 'compartilhamento de parceiros'. Teste real: oferta circulante e volume de pagamentos até o Q2 2026, não contagem de parceiros.
O artigo ignora que 140 assinaturas significam 140 interesses concorrentes — a governança se fragmentará mais rápido do que o Centre, e a economia de taxa zero atrai arbitradores, não comerciantes. A adoção de pagamentos requer efeitos de rede que Visa/Mastercard não podem fabricar; eles estão se protegendo contra o risco de stablecoin, não apostando em OUSD.
"A complexidade de governança do OUSD e o lançamento adiado para 2026 tornam improváveis ganhos sustentados de participação de mercado contra o USDC nos próximos 12-18 meses."
O anúncio do OUSD reúne uma lista de parceiros incomparável e inverte a economia de reserva que tornou a Tether e a Circle lucrativas, mas o lançamento multichain em 2026 e a estrutura de governança de 140 empresas introduzem atrasos na execução e riscos de coordenação que os mercados parecem estar subestimando. A queda de 13% da Circle e a remoção do índice criam pressão de curto prazo, mas o fosso de liquidez existente e o enraizamento institucional do USDC significam que a migração provavelmente será gradual em vez de imediata. O verdadeiro teste é se Stripe, Visa e Mastercard podem impulsionar o volume de comerciantes antes que interesses concorrentes fraturem o consórcio.
O modelo de partilha de receitas, mais a criação de taxas zero, poderá desencadear uma migração mais rápida ao nível da aplicação do que os efeitos de rede históricos sugerem, especialmente se a Stripe tornar o OUSD o padrão para os seus comerciantes antes de 2026.
"A estrutura de governança e compartilhamento de receita da OUSD enfrenta riscos práticos, regulatórios e de adoção que podem impedir sua transformação da economia de stablecoins."
Open USD (OUSD) visa reconfigurar a economia das stablecoins com uma ampla aliança e um modelo de cunhagem/resgate sem taxas. O potencial de alta depende da adoção no mundo real, da aceitação por comerciantes e da liquidez cross-chain, não apenas de anúncios de parceiros. Mas a complexidade da governança (mais de 140 participantes), potenciais conflitos de interesse e a gestão opaca de reservas levantam preocupações sobre a sustentabilidade. A reviravolta no compartilhamento de receita pode minar o conservadorismo das reservas se os incentivos divergirem da estabilidade. O escrutínio regulatório sobre os ativos de reserva, divulgações e proteções ao consumidor pode inviabilizar o modelo, mesmo que a tecnologia se prove funcional. Em resumo, é um experimento de alta visibilidade com potencial de alta significativo, mas as salvaguardas e o caminho de adoção ainda são incertos.
Mesmo com um grande quadro de funcionários, a governança pode estagnar e os reguladores podem reprimir stablecoins de várias partes, minando a legitimidade e a escalabilidade do modelo.
"A estrutura de governança do consórcio serve como um mecanismo de defesa regulatório, em vez de um obstáculo operacional."
Claude, você tem razão sobre a natureza 'teatral' dos 140 parceiros, mas você está subestimando a jogada de captura regulatória aqui. Não se trata apenas de pagamentos; é uma parede de lobby defensiva. Ao incorporar Visa e Mastercard à governança, o OUSD efetivamente terceiriza o risco de conformidade para entidades em que os reguladores já confiam. O problema de 'muitos cozinheiros' é, na verdade, uma característica, não um defeito — ele fornece o isolamento político necessário para sobreviver ao escrutínio inevitável da SEC e do Tesouro que os modelos de emissor único enfrentam.
"A captura regulatória exige controle singular; a governança de 140 empresas é *exposição* regulatória, não isolamento."
A moldura de "captura regulatória" da Gemini é sedutora, mas inverte o risco real. Visa/Mastercard incorporadas na governança não isolam OUSD do escrutínio — amplificam-no. Reguladores examinarão o modelo de reserva *porque* atores sistêmicos estão envolvidos, não apesar disso. O Tesouro já vê stablecoins multipartidárias como riscos de coordenação. O muro político corta dos dois lados: se um parceiro enfrenta ação de execução, a legitimidade de todo o consórcio se fratura instantaneamente.
"A legislação de 2025 pode inviabilizar o lançamento do OUSD em 2026 antes mesmo que a governança estabilize as reservas."
Claude corretamente aponta o escrutínio regulatório amplificado de parceiros sistêmicos, mas isso minimiza como os relacionamentos existentes de Tesouraria da Visa e Mastercard poderiam acelerar as auditorias de reserva da OUSD. O risco negligenciado é que a implantação multichain de 2026 colida com uma potencial legislação de stablecoin em 2025, forçando o consórcio a operar sob regras incertas enquanto concorrentes como RLUSD consolidam parcerias bancárias.
"O risco real é a coordenação sistêmica de liquidez entre mais de 140 parceiros, e não apenas a velocidade da governança, o que poderia desencadear choques de solvência entre parceiros, mesmo que as auditorias sejam aceleradas."
A alegação de Claude de que parceiros incorporados aceleram auditorias de reservas ignora um risco maior: coordenação sistêmica de liquidez entre mais de 140 participantes. Uma retirada em "mints" poderia se espalhar para resgates, testando se as reservas e os pagamentos podem ser dimensionados em sincronia. O atrito na governança não é apenas um risco de desaceleração; pode se tornar um choque de liquidez se um parceiro importante enfrentar problemas. Auditorias rápidas não protegem contra choques de solvência entre parceiros.
O ambicioso modelo 'utility-first' da OUSD enfrenta obstáculos significativos, incluindo complexidade de governança, escrutínio regulatório e comprovação de adoção no mundo real. Seu sucesso depende do aumento do volume de comerciantes e da manutenção da liquidez.
A estrutura de governança única e os parceiros sistêmicos embutidos podem fornecer isolamento político e acelerar as auditorias de reservas, potencialmente acelerando a adoção do OUSD.
A fiscalização regulatória e a complexidade da governança podem comprometer o modelo do OUSD, com o potencial de parceiros sistêmicos amplificarem riscos em vez de mitigá-los.