VNET Group Destaques da Chamada de Resultados do 4º Trimestre

<p>A administração disse que 2025 foi “excepcional”, impulsionado pela expansão no atacado — a empresa entregou um recorde de 404 megawatts para o ano (107 MW no 4º trimestre), levou a capacidade no atacado em serviço para 889 MW com 70,1% de utilização e reportou um pipeline no atacado de ~2,2 GW, visando 450–500 MW de entregas nos próximos 12 meses e 70–75% de utilização (variabilidade trimestral esperada).</p>
<p>Financeiramente, a VNET registrou receita FY2025 de RMB 9,95 bilhões (+20,5%) e EBITDA ajustado de RMB 2,98 bilhões (+22,6%), e projetou receita de 2026 de RMB 11,5–11,8 bilhões (+15,6–18,6%) e EBITDA ajustado de RMB 3,55–3,75 bilhões (+19,2–25,9%); planeja RMB 10–12 bilhões de CapEx em 2026 e está utilizando empréstimos de projeto e reciclagem de capital de REITs privados (listagens recentes ~RMB 6,36 bilhões mais um ABS de RMB 860 milhões) para financiar o crescimento e gerenciar a alavancagem.</p>
<p>A administração do VNET Group (NASDAQ:VNET) disse que 2025 foi um “ano excepcional” para a empresa, citando a forte demanda impulsionada por IA e a execução sob sua “estratégia de núcleo duplo” e “framework Hyperscale 2.0” como contribuintes chave para o crescimento em seu negócio de data center no atacado. Na teleconferência de resultados do quarto trimestre e do ano completo de 2025, os executivos também forneceram projeções de receita e EBITDA ajustado para 2026, discutiram planos de entrega de capacidade e abordaram o financiamento e as condições do setor durante uma sessão de perguntas e respostas.</p>
<p>Crescimento no atacado e expansão de capacidade</p>
<p>A administração disse que o IDC no atacado continuou a apresentar crescimento “significativo” no quarto trimestre, apoiado pela demanda dos clientes e pelas capacidades de entrega. Em 31 de dezembro de 2025, a capacidade no atacado em serviço atingiu 889 megawatts, um aumento de cerca de 107 megawatts trimestre a trimestre. A capacidade no atacado utilizada pelos clientes aumentou para 623 megawatts, um aumento de cerca de 41 megawatts em relação ao trimestre anterior, e a taxa de utilização atingiu 70,1% após os clientes migrarem para 270 megawatts ao longo do ano.</p>
<p>A empresa destacou que a utilização da capacidade madura foi de 93,1% e atribuiu a dinâmica de utilização do quarto trimestre a uma combinação de sites maduros e capacidade recém-entregue em “rampa”. Na sessão de perguntas e respostas, a administração disse que a utilização pode flutuar em trimestres com atividades de entrega pesadas porque as entregas no final do trimestre podem deprimir temporariamente a métrica de utilização. Para 2026, a administração disse estar confiante de que a utilização será mantida na faixa de 70% a 75%, com variabilidade trimestre a trimestre.</p>
<p>A VNET também detalhou seu pipeline de recursos no atacado, afirmando que a capacidade total de recursos no atacado foi de cerca de 2,2 gigawatts no final do trimestre, incluindo:</p>
<p>Cerca de 452 megawatts em construção</p>
<p>Cerca de 513 megawatts reservados para desenvolvimento futuro de curto prazo</p>
<p>Cerca de 327 megawatts reservados para desenvolvimento futuro de longo prazo</p>
<p>Sobre as entregas, a administração disse que entregou cerca de 107 megawatts no quarto trimestre, elevando as entregas do ano completo de 2025 para um recorde de 404 megawatts, em linha com seu plano. A empresa disse que tinha sete data centers em construção — seis na Grande Pequim e um no Delta do Rio Yangtze — e planejava entregar 450 a 500 megawatts nos próximos 12 meses para atender à demanda no atacado.</p>
<p>Pedidos e tendências de demanda</p>
<p>A administração disse que o momentum de pedidos do quarto trimestre permaneceu forte. A VNET garantiu cinco pedidos no atacado totalizando 135 megawatts durante o trimestre, incluindo um pedido de 12 megawatts de um cliente de internet no Delta do Rio Yangtze, um pedido de 56 megawatts de um provedor de serviços em nuvem, um pedido de 25 megawatts de um cliente de direção inteligente e um pedido de 11 megawatts de outro cliente de internet na Grande Pequim, além de um pedido de 32 megawatts mencionado anteriormente.</p>
<p>No lado do varejo, a empresa disse que ganhou aproximadamente 2 megawatts de novos pedidos de varejo em vários sites de clientes nos setores de direção inteligente, serviços locais, AIOT e serviços financeiros.</p>
<p>Na sessão de perguntas e respostas, a administração disse que participou de licitações de clientes realizadas no início do ano e indicou que divulgaria o progresso e as vitórias em futuras divulgações de resultados.</p>
<p>Atualização de varejo e comentários sobre preços</p>
<p>A VNET disse que seu negócio de IDC de varejo “progrediu suavemente”, com a utilização de varejo estável em 64,0% no quarto trimestre. A capacidade de varejo em serviço diminuiu para 49.863 gabinetes de 52.288 no trimestre anterior porque um data center de varejo alvo em um projeto de REITs privado foi excluído da capacidade consolidada.</p>
<p>A receita mensal recorrente (MRR) de varejo por gabinete aumentou para RMB 9.420 de RMB 8.948 no trimestre anterior. A administração atribuiu o aumento à maior adoção de serviços de valor agregado em meio à demanda impulsionada por IA. Durante a sessão de perguntas e respostas, os executivos disseram que as tendências de preços de varejo foram apoiadas pela forte demanda, um aumento no preço unitário por gabinete e gabinetes de maior densidade de energia que geram MRR mais alto, acrescentando que esperavam que o MRR mostrasse uma tendência de alta “relativamente estável” em 2026.</p>
<p>Resultados financeiros, liquidez e balanço patrimonial</p>
<p>Para o quarto trimestre, a VNET reportou receitas líquidas totais de RMB 2,69 bilhões, um aumento de 19,6% ano a ano, impulsionado principalmente pelo crescimento no atacado. As receitas no atacado aumentaram 47,1% para RMB 978,1 milhões, o que a administração atribuiu em grande parte à atividade no NOR Campus 02A. As receitas de varejo aumentaram 7,6% para RMB 1,04 bilhão, enquanto as receitas não-IDC aumentaram 8,8% para RMB 670,8 milhões.</p>
<p>O EBITDA ajustado no quarto trimestre aumentou 11,6% para RMB 805,1 milhões. A administração observou que, excluindo um impacto único de alienações de ativos no quarto trimestre de 2024, o EBITDA ajustado teria aumentado 39,3% ano a ano. A margem bruta ajustada em dinheiro foi de 42,3% contra 41,1% no ano anterior, e a margem de EBITDA ajustado foi de 30,0%.</p>
<p>Para o ano completo de 2025, as receitas totais aumentaram 20,5% para RMB 9,95 bilhões e o EBITDA ajustado aumentou 22,6% para RMB 2,98 bilhões. A administração disse que ambas as métricas superaram a projeção elevada que emitiram no terceiro trimestre. A receita no atacado do ano inteiro aumentou 77,4% para RMB 3,46 bilhões, a receita de varejo aumentou 3,5% para RMB 3,96 bilhões e a receita não-IDC aumentou 1,8% para RMB 2,52 bilhões.</p>
<p>Em relação à liquidez, a empresa reportou um fluxo de caixa operacional líquido de RMB 546,4 milhões no quarto trimestre e RMB 1,92 bilhão para o ano, ou RMB 2,15 bilhões excluindo RMB 231,0 milhões de imposto de renda vinculado à alienação única de ativos e participação acionária. Caixa e equivalentes de caixa, caixa restrito e investimentos de curto prazo totalizaram RMB 6,58 bilhões no final do ano.</p>
<p>Em relação à alavancagem, a administração disse que a dívida líquida em relação ao EBITDA anualizado do último trimestre ajustado foi de 4,3, e a dívida total em relação ao EBITDA anualizado do último trimestre ajustado foi de 6,2, com cobertura de juros do EBITDA ajustado dos últimos 12 meses de 6,7. Na sessão de perguntas e respostas, os executivos disseram que pretendiam manter a alavancagem dentro de uma faixa “estável”, equilibrando o ritmo de CapEx e a demanda do mercado.</p>
<p>CapEx, reciclagem de capital e perspectiva para 2026</p>
<p>A VNET reportou CapEx de RMB 8,24 bilhões para o ano completo de 2025, principalmente para expansão no atacado, e disse que os gastos ficaram abaixo da projeção anterior devido a economias de escala e melhor gerenciamento da cadeia de suprimentos. Para 2026, a empresa projetou CapEx de RMB 10 bilhões a RMB 12 bilhões, principalmente para apoiar os 450 a 500 megawatts de entrega planejados. Na sessão de perguntas e respostas, a administração disse que a maior parte do CapEx de 2026 apoiará as entregas de 2026, com “muito pouco” destinado à expansão de capacidade de 2027.</p>
<p>Sobre financiamento, a administração disse que utiliza principalmente empréstimos de projeto e observou que pode obter empréstimos de “longo prazo” a taxas “baixas”. Também citou o fluxo de caixa operacional anual de “cerca de CNY 2 bilhões”, REITs privados e potencial financiamento de capital próprio nos níveis de empresa listada e de projeto como ferramentas adicionais, enfatizando um equilíbrio entre financiamento de dívida e capital próprio.</p>
<p>A empresa também destacou o progresso na reciclagem de capital. A administração disse que emitiu um título lastreado em ativos imobiliários verdes do tipo holding de RMB 860 milhões em novembro de 2025 sob um programa de REIT privado, e em março de 2026 dois projetos de REIT privados foram listados na Bolsa de Valores de Xangai com um tamanho de oferta combinado de aproximadamente RMB 6,36 bilhões. A empresa discutiu referências de avaliação de aproximadamente 13x EV/EBITDA para a emissão de novembro de 2025 e cerca de 13x a 14x para as listagens de março de 2026, e disse que os recursos seriam reinvestidos em desenvolvimento e expansão, ao mesmo tempo em que ajudariam a reduzir a alavancagem e otimizar a estrutura de capital.</p>
<p>Para 2026, a VNET projetou receitas líquidas totais de RMB 11,5 bilhões a RMB 11,8 bilhões, implicando um crescimento ano a ano de 15,6% a 18,6%, e EBITDA ajustado de RMB 3,55 bilhões a RMB 3,75 bilhões, implicando um crescimento de 19,2% a 25,9%. Na sessão de perguntas e respostas, a administração caracterizou o IDC no atacado e no varejo como com crescimento esperado ano a ano, enquanto descreveu o negócio não-IDC como relativamente estável.</p>
<p>A administração também comentou sobre as dinâmicas de políticas e competitivas. Os executivos disseram que a “orientação de janela” da NDRC sobre novas liberações de cotas de energia pode ser favorável ao apertar a oferta, e disseram que a VNET obteve aprovação para uma aplicação de data center na Grande Pequim até o final do quarto trimestre. Sobre preços, a administração descreveu os custos gerais de aluguel como estáveis, mas disse que o aperto das dinâmicas de oferta e demanda pode levar os preços a se estabilizarem e, em seguida, potencialmente subirem.</p>
<p>Sobre a VNET Group (NASDAQ:VNET)</p>
<p>A VNET Group, Inc (NASDAQ: VNET) é uma provedora líder de serviços de internet data center (IDC) neutra em relação às operadoras na China. Fundada em 1999 e sediada em Pequim, a empresa oferece um espectro completo de soluções de infraestrutura que suportam a crescente economia digital. Suas ofertas principais incluem colocation de data center, hospedagem gerenciada, conectividade de rede e serviços de recuperação de desastres projetados para atender aos requisitos de desempenho e confiabilidade de clientes corporativos e de conteúdo de internet.</p>
<p>O portfólio de produtos da empresa abrange implantações de nuvem privada, nuvem pública e nuvem híbrida, permitindo que os clientes dimensionem recursos de computação sob demanda.</p>