Por Maksym Misichenko · CNBC ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Os painelistas concordam que a mudança para a gestão de estoque 'just-in-case' é uma mudança significativa, mas discordam de seu impacto. Gemini e Claude expressam preocupação com a erosão do poder de precificação corporativa e a redução do retorno sobre o capital investido, enquanto Grok destaca a resiliência e a adaptabilidade do ASEAN. ChatGPT sugere que a situação é complexa e depende de vários fatores.
Risco: Acúmulo de mão de obra levando a uma inflação salarial de 4 a 5%, o que pode apertar as margens para empresas ASEAN com forte presença em serviços.
Oportunidade: A IA desbloqueando ganhos de produtividade substanciais que podem compensar os custos mais altos da logística.
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Os líderes empresariais estão a confrontar uma nova realidade operacional: uma em que a guerra, a inflação, a IA e os choques na cadeia de abastecimento já não são eventos excecionais, mas sim parte da linha de base.
A CNBC falou com mais de 30 CEOs, executivos de negócios e líderes da indústria no evento anual Converge Live em Singapura na semana passada.
Em todos os setores — banca, energia, transporte marítimo, tecnologia e manufatura — emergiu um tema claro: a incerteza já não é episódica. É estrutural.
Para a CEO da DBS, Tan Su Shan, que dirige o maior banco do Sudeste Asiático, a lição é simples.
"Se é um gestor, gere para obter a máxima flexibilidade. Porque adivinhe, não sabe o que vai acontecer amanhã", disse ela. "Teste de stress, teste de stress, teste de stress, para estar preparado para o pior cenário."
Os executivos disseram que a cadência de crises acelerou, desde a pandemia a guerras comerciais, e agora conflitos geopolíticos.
"O planeamento a longo prazo está a tornar-se cada vez mais difícil", disse Stanley Szeto, presidente do fabricante de vestuário Lever Style.
As empresas estão cada vez mais a abandonar os ciclos de planeamento tradicionais. "Deitámos fora o nosso plano de três e cinco anos", disse outro executivo.
Em vez disso, os líderes estão a operar num estado de planeamento de contingência permanente.
"Já não é 'a tempo', é 'por precaução'", disse Thomas Knudsen, diretor geral para a Ásia da gigante de joias Pandora.
Essa mudança é visível em todas as indústrias: as cadeias de abastecimento estão a ser duplicadas, as estratégias de inventário reescritas e a logística rerroteada, muitas vezes a um custo mais elevado.
Em nenhum lugar a disrupção é mais visível do que no comércio global.
Mais de "2.000 navios no Golfo Pérsico [estão] presos", disse o Capitão Rajalingam Subramaniam, CEO da empresa de serviços de transporte marítimo Fleet Management Limited, com "quase entre 20.000 a 30.000 marinheiros" afetados.
"Será mais alto por mais tempo em termos de custo da cadeia de abastecimento", alertou ele.
Para os fabricantes, isso já está a alimentar a pressão inflacionária.
"Produzimos vestuário... e na medida em que o transporte marítimo é interrompido, o custo aumenta", disse Szeto da Lever Style. "Os preços dos materiais têm vindo a aumentar... por isso... é muito inflacionário."
As empresas estão a adaptar-se, mas muitas vezes a um preço. A Lever Style, por exemplo, aumentou acentuadamente o uso de frete aéreo, apesar dos custos mais elevados em comparação com o transporte marítimo, priorizando a velocidade e a flexibilidade.
"A agilidade da adaptação é fundamental", disse Knudsen.
Alguns executivos foram francos sobre onde esses custos acabarão por ir: "Em última análise, tudo será repassado ao consumidor", acrescentou Knudsen.
Os executivos que servem consumidores do mercado de massa disseram que a procura não cedeu, mas o comportamento está a mudar.
Hans Patuwo, CEO da superapp indonésia GoTo, disse que os compradores abastados do país permanecem resilientes, enquanto os consumidores de menor rendimento são ajudados pelo apoio governamental. O segmento médio, no entanto, está a mudar.
"Agora estão dispostos a sacrificar o sortido. Estão dispostos a sacrificar a velocidade por ser barato", disse ele.
Martha Sazon, CEO da operadora do GCash Mynt, disse que os consumidores nas Filipinas estão "realmente a ser muito seletivos" nas suas compras, com subsídios governamentais e remessas do exterior a ajudar a amortecer o golpe.
Questionada sobre a resiliência do consumidor da ASEAN, Sazon avaliou-a em sete em dez. Patuwo concordou: "Há história suficiente na Indonésia de choques, e aprendemos agora como adaptar e superar."
4. A IA é uma oportunidade, mas também uma ameaça
A maioria dos CEOs e executivos com quem a CNBC falou disse que estavam a lidar com a IA, seja como poupadora de custos, impulsionadora de crescimento, risco de cibersegurança ou ameaça existencial aos seus modelos de negócio.
No setor de software, os investidores alertaram que os modelos SaaS tradicionais estão sob pressão à medida que os agentes de IA remodelam a forma como as empresas compram e usam software.
"O produto está a tornar-se menos de uma barreira", disse Magnus Grimeland, fundador e CEO da Antler, uma empresa global de capital de risco em estágio inicial. "As pessoas que não têm esse modo de distribuição e não conseguem reinventar-se vão realmente, realmente lutar."
Daisy Cai, sócia geral da empresa de investimento em tecnologia B Capital, disse que as empresas de Software as a Service (SaaS) podem ter que cobrar cada vez mais por resultado em vez de por utilizador, ou "lugares". "O SaaS tradicional baseia-se no modelo por lugar", disse ela, mas com agentes, o software "já não é cobrado por lugares".
Ainda assim, outros executivos com quem a CNBC falou enfatizaram que a IA não se trata apenas de cortes de empregos, mas de implementar salvaguardas adequadas.
5. Cibersegurança e confiança mantêm os CEOs acordados
A cibersegurança emergiu como uma das preocupações mais urgentes, especialmente à medida que a IA acelera a velocidade e a escala dos ataques.
Tan, da DBS, disse que a equipa está "constantemente a fazer testes de equipa vermelha" e a adotar uma abordagem paranoica em relação aos riscos cibernéticos.
Ela observou que o diferenciador final num mundo saturado de IA será a confiança. "Todos têm acesso à IA, todos têm tecnologia, e todos podem ter acesso a grandes talentos, e o conhecimento é ubíquo", disse ela.
"O meu chefe de cibersegurança diz, sabe, 'o interior é o exterior'. E simplesmente, não confie em nada, não confie em ninguém", disse ela.
Num painel de defesa e cibersegurança na Converge, Brendan Laws, COO da Blackpanda, uma empresa de cibersegurança sediada na Ásia, disse que a cadeia de ataques cibernéticos está a acelerar à medida que as ferramentas se tornam mais amplamente disponíveis.
"A resposta geralmente está um pouco atrás da ofensiva neste momento", disse ele.
6. A segurança energética está de volta ao centro
O choque nos preços do petróleo desencadeado pela guerra no Irão também acirrou o debate sobre a resiliência energética e a transição para fontes renováveis.
TK Chiang, CEO da produtora de energia CLP, sediada em Hong Kong, disse que a necessidade de alcançar a segurança energética está a acelerar o investimento em energias renováveis, mas argumentou que a diversificação — incluindo gás, nuclear e captura de carbono — continua a ser importante.
Assaad Razzouk, CEO da Gurin Energy, uma empresa de energias renováveis sediada em Singapura, rebateu, dizendo que as energias renováveis e o armazenamento já estão a ganhar a nível mundial contra formas mais tradicionais em termos de custo e escala.
"Adicionámos energia renovável suficiente em 2025 para satisfazer 100% de toda a nova procura de eletricidade", disse ele.
Ambos os lados concordam que a procura por energia está a aumentar acentuadamente, particularmente de centros de IA e dados, adicionando urgência ao desafio.
7. O manual de liderança está a mudar
Se houve uma conclusão partilhada entre as indústrias, foi que o mundo não está a voltar à norma pré-crise.
Em vez disso, as empresas estão a adaptar-se a uma nova realidade definida pela volatilidade, fragmentação e rápida mudança tecnológica. Para os líderes, isso significa que o desafio já não é apenas navegar no próximo choque. É convencer os funcionários, clientes e investidores de que eles ainda podem adaptar-se quando o próximo chegar.
O ex-Primeiro-Ministro canadiano Justin Trudeau enquadrou o maior risco de forma mais ampla: as pessoas a perderem a fé na sua capacidade de moldar o futuro.
"O que me mantém acordado é o facto de tantas pessoas estarem a ser convencidas de que já não importam", disse ele.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A transição para cadeias de suprimentos 'just-in-case' reduz permanentemente o ROIC e força uma reavaliação estrutural das múltiplas de avaliação para empresas voltadas para o consumidor."
A mudança de 'just-in-time' para 'just-in-case' de gestão de estoque representa um vento contrário estrutural de margem que os mercados estão subprecificando. Embora os CEOs enquadrem isso como 'agilidade', é essencialmente um aumento permanente nos requisitos de capital de giro e uma redução no retorno sobre o capital investido (ROIC). O artigo identifica corretamente as pressões inflacionárias, mas perde o efeito de segunda ordem: a erosão do poder de precificação corporativa à medida que os consumidores de classe média trocam para opções mais baratas. Empresas como Pandora ou fabricantes de roupas terão dificuldades para repassar esses custos de logística "mais altos por mais tempo" sem desencadear declínios de volume. Estamos entrando em um regime em que a eficiência operacional não é mais o principal impulsionador do crescimento do EPS; em vez disso, a resiliência do balanço patrimonial será a única métrica que impede a compressão múltipla.
Se os ganhos de produtividade impulsionados por IA se materializarem em escala, eles compensarão esses custos estruturais da cadeia de suprimentos, permitindo que as empresas mantenham as margens, apesar do nível básico mais alto de atrito operacional.
"A ênfase dos CEOs na flexibilidade e nos testes de estresse sinaliza os vencedores de mercado entre os players ASEAN adaptáveis, e não um doom amplo."
Este artigo destaca a mudança dos CEOs para estratégias 'just in case' em meio à volatilidade estrutural, mas ignora a resiliência comprovada do ASEAN — classificada em 7/10 pelos executivos como Patuwo do GoTo e Sazon do GCash, impulsionada por subsídios e remessas. Os custos da cadeia de suprimentos (por exemplo, a mudança da Lever Style para transporte aéreo) são inflacionários, mas gerenciáveis, repassados a consumidores seletivos sem colapso da demanda. A IA interrompe os preços do SaaS (por assento para base de resultados), pressionando o software legado (observe os gigantes de CRM como ADBE em 8x vendas), mas impulsiona a demanda por segurança cibernética (red teaming da DBS). Líderes diversificados de energia como CLP Holdings (0002.HK) favorecem empresas ASEAN ágeis sobre globais rígidas.
Se os choques geopolíticos escalarem além dos atrasos no Golfo Pérsico — por exemplo, um bloqueio total do Estreito do Irã elevando o petróleo para US$ 120/bbl — a inflação poderia abalar a resiliência da classe média do ASEAN, forçando até mesmo empresas flexíveis a sofrerem apertos de margem.
"A ansiedade crescente dos executivos é real, mas o artigo não fornece dados que distinguam se as empresas estão realmente experimentando compressão de margem ou simplesmente reavaliando riscos que sempre existiram."
Este artigo confunde a ansiedade dos CEOs com os ventos contrários econômicos estruturais, mas confunde sentimento com causalidade. Sim, os custos da cadeia de suprimentos estão aumentando — mas as taxas de envio realmente normalizaram em relação aos picos de 2021-2022. A narrativa 'permanente de choque' pode ser exagerada, refletindo o viés da mídia sobre o que é citado ou os CEOs racionalizando a inflação de custos que prefeririam culpar por 'choques' em vez de ineficiência operacional.
Se executivos em 30+ empresas relatam independentemente incerteza estrutural e estão redesenhando ativamente as cadeias de suprimentos e as estratégias de preços, descartar isso como mero sentimento é ingênuo — as preferências reveladas (transporte aéreo em vez de marítimo, buffers de estoque, narrativa de preços permanentes) sugerem restrições reais, não apenas conversa.
"O 'estruturado de choques permanentes' enquadramento pode ser exagerado; a produtividade habilitada por IA e a normalização da política podem re-acelerar o crescimento e a inflação, implicando uma potencial reavaliação para empresas de bancos ASEAN e tecnologia habilitadas por IA."
O artigo captura o clima — a volatilidade está se tornando a linha de base. O contra-argumento mais forte é que o cenário 'permanente de choque' pode ser exagerado: os ganhos de produtividade impulsionados por IA e a normalização da política podem re-acelerar o crescimento e resfriar a inflação, revertendo algumas das mudanças relatadas. Ele omite o atraso entre investimento e ganhos do mundo real e ignora os investimentos de transição energética que poderiam aliviar as restrições da cadeia de suprimentos. Também subestima o risco de erros de política. Em resumo, o risco-retorno pode favorecer os beneficiários da eficiência — como bancos ASEAN e serviços habilitados por tecnologia — em vez de um aperto de custo perpétuo.
O contra-argumento mais forte é que a estrutura de 'choques permanentes' pode ser exagerada; a produtividade habilitada por IA e a normalização da política podem re-ancorar o crescimento e a inflação, implicando uma possível reavaliação para empresas de bancos e tecnologia ASEAN com vantagens de IA.
"A mudança para 'just-in-case' de gestão de estoque reduz permanentemente o ROIC e força uma reavaliação estrutural das múltiplas de avaliação para empresas voltadas para o consumidor."
Claude, você está perdendo a realidade da alocação de capital: os CEOs não estão apenas 'racionalizando' custos; eles estão sacrificando o ROIC pela sobrevivência. Quando empresas como Pandora ou Lever Style mudam para transporte aéreo ou estoques inchados, elas estão essencialmente comprando um seguro caro contra a volatilidade. Isso não é sentimento — é uma mudança fundamental no custo do capital. Se os ganhos de produtividade da IA fossem verdadeiramente iminentes, os veríamos nos índices atuais de eficiência de Capex, mas não os vemos. Vemos compressão de margem.
"A erosão do ROIC é específica do setor; o acúmulo de mão de obra representa um risco de inflação salarial mais amplo."
Gemini, seu ataque abrangente ao ROIC ignora as divisões setoriais; roupas/logística (Pandora, Lever) sim, mas tecnologia/farma mantêm estoques enxutos — o índice de manufatura ISM dos EUA em 47,1 (outubro de 2024) sinaliza contração, não inchaço. Risco não mencionado: acúmulo de mão de obra (por exemplo, 3,8% de desemprego mascarando a falta de pessoal) incorpora 4-5% de inflação salarial, atingindo empresas ASEAN com forte presença em serviços mais duramente do que globais.
"A inflação salarial incorporada em mercados de trabalho apertados é o vento contrário estrutural negligenciado que torna o tempo da produtividade da IA — não a inevitabilidade — a variável crítica."
Grok sinaliza o acúmulo de mão de obra como um vetor de inflação salarial de 4 a 5% — esse é o risco estrutural negligenciado que ninguém quantificou. Se o desemprego permanecer em 3,8% enquanto os ganhos de produtividade permanecem elusivos, as empresas ASEAN com forte presença em serviços enfrentarão um aperto de margem que os pivôs de transporte aéreo não podem resolver. A tese de erosão do ROIC de Gemini ganha força aqui. A pergunta: os ganhos de produtividade da IA se materializam rápido o suficiente para compensar a inflação salarial, ou veremos um atraso de 2 a 3 anos em que ambos os custos aumentam simultaneamente?
"Os sinais de demanda habilitados por IA podem normalizar os retornos de capital de giro e restaurar o ROIC, mas apenas se as condições de crédito permanecerem favoráveis; caso contrário, um atraso de 2 a 3 anos para alívio da margem é possível."
Gemini fixa a erosão do ROIC no capital de giro mais alto da logística 'just-in-case'. Acho que o risco oposto é o tempo. Os pulsos de estoque em nomes voltados para o consumidor se desfazerão mais rapidamente à medida que os sinais de demanda se tornarem mais nítidos com a IA, normalizando os retornos de WC e restaurando o ROIC, a menos que as taxas permaneçam altas ou o financiamento se aperte. O risco não mencionado: exposição ao ciclo de crédito; se os bancos restringirem as instalações de capital de giro, mesmo os ganhos de eficiência da IA podem ser atrasados. Um atraso de 2 a 3 anos para alívio significativo da margem é plausível.
Os painelistas concordam que a mudança para a gestão de estoque 'just-in-case' é uma mudança significativa, mas discordam de seu impacto. Gemini e Claude expressam preocupação com a erosão do poder de precificação corporativa e a redução do retorno sobre o capital investido, enquanto Grok destaca a resiliência e a adaptabilidade do ASEAN. ChatGPT sugere que a situação é complexa e depende de vários fatores.
A IA desbloqueando ganhos de produtividade substanciais que podem compensar os custos mais altos da logística.
Acúmulo de mão de obra levando a uma inflação salarial de 4 a 5%, o que pode apertar as margens para empresas ASEAN com forte presença em serviços.