O Caminho Não Convencional da Amazon para a Lucratividade Significou para Seus Acionistas

<p>A longo prazo, o valor de uma empresa depende de sua capacidade de gerar dinheiro. No entanto, existem diferentes caminhos para a lucratividade para empresas jovens. Historicamente, muitas empresas se concentraram em se tornar lucrativas o mais rápido possível, mesmo que isso significasse optar por não fazer certos investimentos que resultariam em um crescimento mais rápido. Essa abordagem mais disciplinada à alocação de capital garantiu que os acionistas obtivessem um retorno de curto prazo para seu investimento, mas às vezes ao custo de desistir de oportunidades de longo prazo.</p>
<p>A Amazon (<a href="/quote/nasdaq/amzn/">AMZN</a> +1,04%) foi uma das primeiras empresas a mudar esse paradigma de longa data. Em vez de enfatizar os lucros de curto prazo, a gigante do comércio eletrônico não hesitou em gastar dinheiro em direção ao objetivo de longo prazo de maximizar a participação de mercado. E, como você verá neste segundo artigo da minha série de três partes sobre a Amazon para o <a href="https://www.fool.com/investing/2026/01/01/im-resolving-to-start-a-new-stock-portfolio-2026/">Voyager Portfolio</a>, a mudança resultante transformou a maneira como inúmeras empresas apresentam suas propostas de valor aos acionistas.</p>
<h2>Estratégia de alocação de capital da Amazon: gratificação adiada</h2>
<p>Como quase todas as outras empresas, a Amazon começou com perdas à medida que aumentava suas operações. Foi preciso muito capital para construir infraestrutura de <a href="https://www.fool.com/investing/stock-market/market-sectors/consumer-discretionary/top-ecommerce-companies/">comércio eletrônico</a> pela primeira vez, e ganhar um nome em meio ao caos competitivo da era inicial da internet era importante. Então, quando o estouro da bolha da tecnologia aconteceu no início dos anos 2000, quase todas as empresas se viram lidando com desafios financeiros. A Amazon não foi diferente.</p>
<p>Mas o que confundiu muitos investidores durante os tempos de boom que se seguiram para a Amazon foi o quão pouco ela buscou o lucro. Não é que a Amazon não tenha conseguido ganhar dinheiro; a empresa registrou prejuízos líquidos apenas duas vezes no período de 2003 a 2021. No entanto, o crescimento do lucro claramente não era uma prioridade.</p>
<p>Veja este exemplo: em 2004, a Amazon obteve US$ 588 milhões em <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-calculate/companys-net-income/">lucro líquido</a> com vendas de US$ 6,92 bilhões. Em 2015, as vendas da Amazon haviam ultrapassado a marca de US$ 100 bilhões, mais de 14 vezes a receita de 11 anos antes. No entanto, o lucro líquido foi quase idêntico, de US$ 596 milhões.</p>
<p>O que estava por trás dessa disparidade? Considere:</p>
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<li>As despesas de pesquisa e desenvolvimento em 2004 totalizaram pouco mais de US$ 250 milhões. Pouco mais de uma década depois, a Amazon gastou US$ 12,5 bilhões em P&amp;D. Em outras palavras, os gastos com P&amp;D da Amazon em 2015 sozinhos foram quase o dobro do que a empresa produziu em receita total em 2004.</li>
<li>Os custos gerais também aumentaram acentuadamente, a um ritmo mais rápido do que as vendas gerais. Em 2015, as despesas de vendas, gerais e administrativas totalizaram US$ 7 bilhões, acima dos US$ 286 milhões em 2004.</li>
</ul>
<p>O resultado dessa estagnação relativa nos lucros foi que, à medida que as <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-amazon-stock/">ações da Amazon</a> disparavam, seus múltiplos de lucros também disparavam. Investidores de valor acreditavam que a ascensão da Amazon era insustentável. Mas o que eles não perceberam totalmente foi que a decisão da Amazon de adiar sua lucratividade foi uma escolha consciente – e uma que ela poderia reverter em um momento estrategicamente apropriado.</p>
<h2>Ligando a bomba de lucro</h2>
<p>A capacidade da Amazon de controlar seu destino de lucro tornou-se aparente no final da década de 2010. O período de três anos de 2015 a 2018 foi forte para a Amazon, pois a receita mais do que dobrou. No entanto, a mudança mais notável foi que a pioneira do comércio eletrônico começou a buscar margens mais altas em partes de seus negócios. O lucro disparou de pouco menos de US$ 600 milhões para US$ 10,1 bilhões durante esse período.</p>
<p>Desde então, a Amazon se parece muito mais com suas contrapartes do século XX. As vendas continuaram a subir, mas as margens aumentaram substancialmente. Em 2025, a Amazon lucrou US$ 77,7 bilhões. De repente, o múltiplo de lucros da Amazon de menos de 30 começou a parecer mais atraente até mesmo para investidores de crescimento com uma inclinação mais voltada para o valor.</p>
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<a href="/quote/nasdaq/amzn/">NASDAQ: AMZN</a>
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<h3>Principais Pontos de Dados</h3>
<h2>O próximo capítulo da Amazon</h2>
<p>O caminho da Amazon inspirou uma geração de startups a enfatizar o crescimento inicial das vendas em detrimento dos lucros. Mas, eventualmente, os investidores querem ver provas de que uma empresa pode gerar dinheiro. E para a Amazon, os acionistas querem ver mais lucros. Como ela pretende encontrá-los é o tema do terceiro e último artigo sobre a Amazon para o Voyager Portfolio.</p>