Onde Será a Ação da Super Micro Computer em 5 Anos?

Pontos-chave
Há alguns meses, a ação da Supermicro ainda estava se recuperando de uma queda desencadeada por um relatório alarmante de um vendedor a descoberto.
O otimismo em relação à especialista em servidores diminuiu e ela tem margens muito baixas.
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Em um setor de tecnologia cheio de hype e avaliações extremas, pode ser tentador se inclinar para ações de valor negociadas a múltiplos relativamente menores de suas receitas e lucros. Investir nesses tipos de empresas pode ajudar a manter sua carteira com expectativas realistas.
Dito isso, algumas ações são baratas por um motivo. Super Micro Computer (NASDAQ: SMCI) é um excelente exemplo dessa categoria.
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Com um múltiplo preço/vendas de apenas 0,99 e um índice preço/lucro futuro de 17,4, a empresa de hardware de data center pode parecer uma alternativa acessível aos líderes do setor de tecnologia, como a Nvidia. Afinal, ambas as empresas atendem ao lado da enxada e pá da indústria de IA, fornecendo o hardware que outras empresas usam para alimentar seu software avançado.
Mas há uma série de diferenças profundas entre as duas empresas que explicam seus desempenhos divergentes e que provavelmente permanecerão em jogo nos próximos cinco anos.
Por que a Super Micro parecia uma compra forte?
Após o lançamento público do ChatGPT pela OpenAI há alguns anos, a ação da Supermicro experimentou um rally lendário que a elevou mais de 1.000% para uma máxima histórica de $119 em março de 2024. A empresa era uma maneira direta de apostar no boom da construção de data centers de IA porque transforma os GPUs, CPUs e chips de memória criados por outras empresas em servidores prontos para uso.
A Supermicro também se concentra em designs com eficiência energética e sistemas de resfriamento a líquido para gerenciar o calor, o que é particularmente vital para servidores que estão sendo construídos para casos de uso que consomem muita energia, como o treinamento e a execução de grandes modelos de linguagem (LLMs).
No entanto, em agosto de 2024, a ação começou a cair após a empresa de vendedores a descoberto Hindenburg Research publicar um relatório alarmante acusando a administração da Supermicro de irregularidades contábeis, evasão de sanções e autodeal, entre outros problemas. Pouco depois, a empresa adiou a apresentação de seu relatório anual fiscal de 2024 e seu auditor renunciou, citando a falta de vontade de se associar às demonstrações financeiras da empresa de tecnologia.
A situação era ruim, mas também parecia uma oportunidade de compra porque esses problemas tinham pouca relação com o negócio central da empresa de venda de servidores de computador. Além disso, em dezembro de 2024, o comitê especial independente formado para investigar as acusações não encontrou evidências de fraude pela Supermicro.
No entanto, o relatório de resultados financeiros do primeiro trimestre fiscal de 2026 que apresentou no mês passado virou a tese de compra de cabeça para baixo.
Por que perdi o interesse na Super Micro?
Embora a maioria dos analistas tenha se concentrado nas alegações de irregularidades contábeis, agora possivelmente refutadas, da Hindenburg Research, a empresa de vendedores a descoberto também mencionou outros problemas que agora parecem cada vez mais relevantes. Entre eles está a concorrência no mercado de servidores, que eles afirmaram que logo seria inundada por hardware de concorrentes taiwaneses de baixo custo dispostos a vender seus servidores com margens brutas tão baixas quanto 4,1%. Isso é significativamente menor do que a margem de 14,1% dos últimos 12 meses que a Supermicro tinha no momento do relatório.
Historicamente, a Super Micro conseguiu manter margens brutas impressionantes, o que sugere que os clientes estão dispostos a pagar um prêmio por seus servidores. No entanto, seus resultados do primeiro trimestre fiscal sugerem que sua vantagem econômica está diminuindo. Para o período, que terminou em 30 de setembro, as vendas líquidas caíram cerca de 15% ano a ano para $5,02 bilhões, o que é surpreendente, considerando a demanda por hardware de data center. Para contextualizar, a Nvidia, que tem um acordo de longa data com a Super Micro, viu suas vendas aumentarem 56% ano a ano.
O modelo de negócios da Supermicro envolve o empacotamento de GPUs da Nvidia em servidores prontos para o cliente, portanto, a disparidade em seus desempenhos de linha superior sugere que o nível de concorrência no espaço do servidor pode ser mais acirrado do que o previsto. Além disso, as margens brutas da Supermicro caíram de 13,1% no período do ano anterior para 9,3%.
Onde será a ação da Super Micro em cinco anos?
Se houver algum raio de esperança na situação da Supermicro, seria sua avaliação. Negociando com um múltiplo preço/lucro futuro de 17,4, a ação ainda é significativamente mais barata do que a média de 22 do S&P 500. Mas é difícil se entusiasmar com o potencial de longo prazo de um fornecedor de equipamentos de data center que não está crescendo durante um enorme boom de data centers. Os próximos cinco anos serão desafiadores e as ações têm uma probabilidade muito alta de ficar aquém do mercado.
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Will Ebiefung não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool tem posições em e recomenda Nvidia. The Motley Fool tem uma política de divulgação.
As opiniões e opiniões expressas neste documento são as opiniões e opiniões do autor e não necessariamente refletem as opiniões da Nasdaq, Inc.