Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Embora a operação de $3B da Lockheed Martin pareça superior devido a margens mais altas, ambos os negócios enfrentam riscos de aprovação congressional e potenciais desafios de execução. Os investidores devem considerar orçamentos de longo prazo, atrasos potenciais e competição no mercado.
Risco: Riscos de execução e taxas de conversão de backlog
Oportunidade: Margem de 9,2% da Lockheed e seu balanço superior
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A Coreia do Sul fez um pedido de peças no valor de US$ 1,2 bilhão para atualizar seus helicópteros de ataque Boeing Apache.
Ao mesmo tempo, a Coreia do Sul gastará US$ 3 bilhões para comprar novos helicópteros Lockheed Sikorsky Seahawks.
O acordo com a Lockheed é maior – e também mais lucrativo para a ação de defesa.
Breves confrontos surgiram no Estreito de Hormuz esta semana, com o Irã aparentemente lançando ataques de drones contra navios comerciais, aviões de guerra da Marinha dos EUA respondendo, e o Irã respondendo a isso com um ataque ao Kuwait. No entanto, ambas as partes do conflito continuam agindo como se o cessar-fogo permanecesse intacto.
Enquanto isso, na Coreia do Sul, o governo está se preparando para o próximo conflito.
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Como o Departamento de Estado dos EUA aconselhou o Congresso no início deste mês, o governo da Coreia do Sul fez solicitações para comprar dois lotes separados de helicópteros militares e equipamentos da Boeing (NYSE: BA) e da Lockheed Martin (NYSE: LMT), respectivamente.
Da Boeing, os coreanos desejam adquirir oito sistemas de radar de controle de fogo (FCR) AN/APG-78, oito Unidades Eletrônicas de Radar Longbow FCR (REUs), 40 rádios VHF/UHF AN/ARC-231A ("very high frequency" e "ultra high frequency") e uma série completa de equipamentos relacionados. Esse equipamento será instalado para atualizar sua frota de 36 helicópteros de ataque AH-64E Apache existentes, com mais 36 em pedido.
Como era de se esperar para o construtor do Apache, a Boeing foi nomeada contratante principal neste acordo de armas e tem potencial de ganhar US$ 1,2 bilhão em receita se o Congresso aprovar a venda.
Em um acordo separado e muito maior, a Coreia do Sul solicitou permissão para comprar 24 helicópteros multimissão MH-60R Sikorsky Seahawk. Entre os equipamentos relacionados a essa compra estão 24 sistemas de Sonar Aerotransportado de Baixa Frequência (ALFS) – indicando que os helicópteros serão usados principalmente para missões anti-submarinas.
A Lockheed Martin, que adquiriu a Sikorsky da empresa então conhecida como United Technologies há mais de uma década, atuará como contratante principal neste contrato de defesa de US$ 3 bilhões.
Somando tudo: são US$ 4,2 bilhões em helicópteros e peças americanas a caminho da Coreia do Sul.
É claro que o Congresso deve aprovar (ou, mais precisamente, não aprovar uma "resolução conjunta de desaprovação" de) esses acordos de armas para que eles prossigam. Uma resolução de desaprovação aconteceu apenas uma vez nos últimos 50 anos, e nunca nos últimos 30, segundo um relatório do jornal focado no Congresso Roll Call. Estatisticamente, as vendas de armas da Boeing e da Lockheed Martin estão praticamente garantidas de passar pelo Congresso – o que significa que provavelmente é seguro para investidores da Boeing e da Lockheed começar a contar receitas e lucros hoje.
No caso da Boeing, US$ 1,2 bilhão em peças de helicóptero passarão pela divisão Boeing Defense, Space & Security, conhecida coloquialmente como "BDS". Dados da S&P Global Market Intelligence mostram melhorias recentes na BDS. Embora a divisão tenha registrado perdas desde 2022, perdas que antes chegavam a bilhões de dólares caíram para apenas US$ 128 milhões no ano passado – e ficaram positivas no primeiro trimestre de 2026 com um lucro operacional de US$ 233 milhões, alta de 50% ano a ano.
Na Lockheed Martin, as vendas de helicópteros não estão na sua divisão de destaque Aeronautics, mas sim em um segmento especial designado Rotary and Mission Systems (RMS). A boa notícia para investidores da Lockheed Martin é que esse negócio é mais lucrativo para a Lockheed do que a BDS é atualmente para a Boeing.
Dados da S&P Global mostram que a RMS gerou US$ 1,3 bilhão em lucro operacional sobre US$ 19,7 bilhões em vendas no ano passado, resultando em margem de lucro operacional de 6,7%. Ainda não é um número excelente para a Lockheed Martin, que obteve margens operacionais acima de 10% para a empresa como um todo em 2025. Ainda assim, a margem operacional da Boeing no Q1 foi de apenas 3,1%, e foi negativa no ano passado.
Ainda melhor: no Q1 de 2026, a margem de lucro no negócio RMS da Lockheed expandiu para 9,2%.
A RMS ainda pode não estar operando em plena capacidade. No entanto, está melhorando, e uma margem de lucro de 9,2% sobre US$ 3 bilhões em vendas da Sikorsky ainda deve gerar quase US$ 277 milhões em lucro operacional para a Lockheed em seu contrato.
Em comparação, mesmo que a Boeing consiga manter sua margem atual de 3,1% na BDS, sua venda de peças Apache de US$ 1,2 bilhão pode gerar apenas US$ 37 milhões de lucro para a empresa – apenas 1,1% do lucro operacional de US$ 3,3 bilhões que a Boeing obteve nos últimos 12 meses.
Combine o tamanho dos potenciais lucros desses acordos com o fato de que a ação da Boeing custa 90 vezes os lucros recentes hoje, enquanto a Lockheed parece um desconto relativo a apenas 26 vezes os lucros, e a escolha fica clara: a ação da Lockheed Martin é a melhor compra.
Antes de comprar ações da Lockheed Martin, considere o seguinte:
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Rich Smith não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. The Motley Fool tem posições em e recomenda a Boeing. The Motley Fool recomenda a Lockheed Martin. The Motley Fool tem política de divulgação.
As opiniões e pontos de vista expressos aqui são do autor e não refletem necessariamente os da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"O contrato de $3B da Lockheed adiciona impacto limitado no lucro líquido a curto prazo uma vez que margens realistas e timing multianuais sejam aplicados."
O artigo destaca o contrato de $3B da Lockheed como claramente superior devido a margens mais altas do RMS (9,2% no Q1) versus a fina margem de 3,1% do BDS da Boeing. No entanto, ambos os contratos permanecem como solicitações do Departamento de Estado sujeitas à revisão congressional, com receita provavelmente distribuída ao longo de vários anos. Em torno de 15% das vendas anuais do RMS, o pedido da Lockheed é material, mas não transformador, enquanto a atualização Apache da Boeing pode acelerar sua recuperação de defesa. O timing geopolítico em torno dos incidentes no Hormuz adiciona incerteza à aprovação. Os investidores devem ponderar riscos de execução e taxas de conversão de backlog em vez de dólares em destaque.
O Congresso raramente bloqueou vendas assim, mas tensões crescentes entre EUA e China podem fazer com que a Coreia do Sul diversifique fornecedores ou adie pagamentos se as prioridades regionais mudarem.
"LMT é o melhor play de lucro a curto prazo, mas a reviravolta da BDS da BA é a história estrutural mais importante que o artigo subestima."
O artigo apresenta isso como uma vitória limpa da LMT sobre a BA, o que é enganoso. Sim, a margem do RMS da LMT (9,2% no Q1) supera a da BDS da BA (3,1%), e sim, $277M em lucro supera $37M. Mas o artigo ignora: (1) a BDS está em recuperação — perdas diminuindo de bilhões para $128M anualmente, positiva no Q1. Essa é a verdadeira história. (2) O P/L de 26x da LMT não é barato; está precificado para expansão de margens. (3) Ambos os negócios enfrentam riscos de aprovação congressional que são estatisticamente baixos, mas não zero. (4) O gasto de helicópteros da Coreia do Sul sinala escalada regional (Coreia do Norte, China), o que pode impulsionar pedidos futuros — mas timing e magnitude são especulativos.
Se a BDS da BA continuar sua trajetória de recuperação de margens, o contrato de $1,2B Apache poderia gerar $50-80M em lucro, não $37M. Ao mesmo tempo, a margem de 9,2% da LMT pode não persistir se orçamentos de defesa forem reduzidos ou custos de cadeia de suprimentos subirem — o artigo pega dados de Q1 sem mostrar estabilidade da tendência.
"A expansão de margens da Lockheed Martin em seu segmento RMS a torna uma melhor aposta de defesa do que a Boeing, que continua a lutar com execução de defesa de baixa margem."
Embora o cabeçalho se concentre nos $4,2 bilhões de encomenda, os investidores devem olhar para além da receita em destaque e focar na expansão de margens. A segmento RMS da Lockheed Martin atingindo uma margem operacional de 9,2% no Q1 de 2026 é a verdadeira história, indicando que a integração da Sikorsky finalmente está gerando eficiência. Ao contrário, a BDS da Boeing permanece um play volúvel de reviravolto; uma margem de 3,1% em um contrato de $1,2 bilhão é insignificante para uma empresa com sua atual dívida. Lockheed é o vencedor claro aqui, mas o mercado já está precificando esse "play seguro" de gastos de defesa, deixando pouco espaço para alta a menos que tensões geopolíticas no Indo-Pacífico acionem um ciclo de procurement maior e sustentado.
A tese assume que esses contratos são altamente lucrativos, mas contratos de defesa de preço fixo são notoriamente suscetíveis a custos de excedente e inflação da cadeia de suprimentos que podem rapidamente erosionar essas 9,2% de margens.
"Os lucros impulsionados pelo RMS da Lockheed Martin, mais um fundo de orçamento de defesa duradouro, implicam uma recompensa de longo prazo mais confiável para a LMT do que o cabeçalho de $4,2B sugere."
Linha de fundo: o cabeçalho de $4,2B esconde riscos de execução e uma leitura de lucratividade mista. O artigo assume aprovações imediatas e aplica margens do RMS a um contrato de $3B, mas os lucros reais dependem de custos de ciclo de vida, manutenção e potenciais custos de excedente. Uma parte significativa do potencial de alta depende de orçamentos de defesa dos EUA e do ritmo de serviço contínuo, não apenas da venda inicial. A comparação de P/L de 90x vs 6x da Lockheed parece exagerada dada a ciclicidade e a mistura de margens. O contexto ausente inclui orçamentos de longo prazo, atrasos potenciais e competição em um mercado cheio e politicamente sensível.
Mesmo com aprovações, a história de lucratividade depende de suposições agressivas: custos de ciclo de vida, manutenção e peças substituidas podem comer margens. Há riscos de execução na integração e os orçamentos de defesa podem oscilar, potencialmente atrasando ou alterando a economia do contrato.
"Riscos de inflação de preços fixos ameaçam as margens reportadas da LMT tanto quanto a narrativa de recuperação da BA."
Gemini afirma que a integração da Sikorsky está finalmente impulsionando margens sustentáveis de 9,2% do RMS, mas ambas as empresas operam sob termos de preço fixo onde inflação de titânio e eletrônicos pode apagar ganhos antes da entrega. O pedido de $3B de Seahawks equivale a cerca de 15% da receita anual do RMS, mas a conversão depende de lucros de manutenção e ciclos de substituição que raramente correspondem às margens iniciais. O timing do orçamento da Coreia do Sul em meio a suas próprias prioridades de procurement adiciona outro vetor de atraso que ambas as partes não quantificaram.
"Margens de defesa de preço fixo são frágeis; um choque de 15% nos custos de commodities apaga o lucro total do contrato da Boeing, mas nenhum painelista modelou esse cenário."
Claude e ChatGPT destacam a recuperação de margens da BDS como subestimada, mas nenhum quantifica o risco: a margem de 3,1% da BA assume que não haverá choques na cadeia de suprimentos ou reestruturação de contratos. Contratos de defesa aeroespacial raramente mantêm 2-3% de margem quando os custos de mão de obra/materiais disparam. Se os custos de titânio subirem 15% no meio da entrega (plausível dada as restrições de suprimento geopolíticos), esse lucro de $37M desaparecerá. A vector de inflação do Grok é a verdadeira história — não os dólares em destaque.
"A fina margem da Boeing a torna estruturalmente incapaz de absorver os choques da cadeia de suprimentos que a Lockheed pode mitigar com seu balanço mais sólido."
Claude, seu foco na recuperação de margens da BA ignora a carga de dívida estrutural. Embora você identifique corretamente o risco de aumentos nos custos de titânio, você ignora o custo de oportunidade da alocação de capital da Boeing. A margem de 9,2% da Lockheed não é apenas eficiência; é sobre uma balanço superior que pode absorver os choques da cadeia de suprimentos que você menciona. A margem de 3,1% da Boeing deixa espaço zero para erros, tornando-a uma aposta binária sobre execução, não uma jogada de valor.
"Margens sustentadas dependem de lucros de manutenção do ciclo de vida; uma margem de 9,2% no Q1 do RMS pode erosão se inflação e custos de manutenção subirem."
Gemini, ótimo olhar sobre a margem de 9,2% do RMS, mas um único trimestre não é um moat sustentável. Trabalhos de defesa de preço fixo com choques de inflação ou problemas na cadeia de suprimentos tendem a comprimir margens 2-3 pontos percentuais uma vez que os dólares de manutenção fluam. O verdadeiro prêmio está nos lucros do ciclo de vida da manutenção e substituição, não na venda inicial. Se os custos de titânio, eletrônicos ou mão de obra subirem e o backlog acelerar a entrega, a margem de 9,2% da Lockheed pode recuar para a faixa de margens únicas/médias.
Embora a operação de $3B da Lockheed Martin pareça superior devido a margens mais altas, ambos os negócios enfrentam riscos de aprovação congressional e potenciais desafios de execução. Os investidores devem considerar orçamentos de longo prazo, atrasos potenciais e competição no mercado.
Margem de 9,2% da Lockheed e seu balanço superior
Riscos de execução e taxas de conversão de backlog